柏瑞週報20180622

1. 本簡報內容需參照附錄聲明
全球金融市場評論
PineBridge Investments, Taiwan
22 June
2018
本簡報內容需參照附錄聲明

2. 一週行情回顧

3. PAGE 2
美歐公債領漲
• 政府債－美歐政府債領漲債市，美國10年公債
殖利率一週下滑3.84個基本點至2.8967%，德國
10年公債殖利率更下滑9.1個基本點至0.335%。
美中貿易衝突、歐洲政治紛擾牽動市場避險情緒，
美國聯準會6月升息一碼，預估今年升息次數也
從3次提高到4次，但並未刺激美國10年公債殖
利率繼續走升。
• 高收益債－市場風險偏好受到美中貿易衝突的打
壓，VIX波動度指數大漲20.79%，美股修正使得
美國高收益債一週也小跌0.03%，在近期連續上
漲後稍做休息。全球高收益債則受到新興市場的
影響一週下跌0.29%，利差擴大11.62個基本點
至392.74個基本點。
• 新興市場債－新興市場債持續震盪，主權債一週
下跌0.32%，不過拉美主權債止跌；阿根廷主權
債漲0.20%、巴西主權債漲0.83%、墨西哥主權
債漲1.90%。新興市場企業債相比主權債抗跌，
當地貨幣債的表現仍較差，一週下跌1.38%。
資料來源：Bloomberg，2018/6/21。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市
場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
債市總覽
-2.64
-0.90
-0.96
-0.40
-0.28
-0.11
-0.40
0.27
0.86
0.63
0.54
0.80
0.64
1.08
1.04
-1.38
-0.48
-0.32
-0.32
-0.29
-0.18
-0.16
-0.04
-0.03
0.05
0.06
0.12
0.18
0.27
0.27
新興當地貨幣債
新興企業債-高收益
亞洲高收益債
新興主權債
全球高收益債
新興企業債
歐洲高收益債
亞洲綜合債券
美國高收益債
亞洲投資級債
新興企業債-投資級
美國投資級債
歐洲政府債
美國政府債
美國通膨連動債
一週變動% 一個月變動%

4. PAGE 3
中美貿易關係緊張，全球股市多數收跌
• 過去一週全球股市主要受到中美貿易緊張所影響，
多數主要股市皆為下跌，其中美國S&P500指數
下跌1.2%，而首當其衝受到關稅衝擊的中國股市
於過去一週重挫逾5%，為主要股市中跌幅最高的
市場。
• 除了前述中美貿易緊張的因素之外，歐洲股市於
後半週又因義大利政治因素影響加遽跌幅，因市
場擔憂脫歐派議員領導國會的幾個經濟相關的委
員會可能令義大利與歐盟間的關係更加緊張，造
成德國DAX指數一週下跌4.5%，道瓊歐洲600指
數下跌3.1%。
• 在風險意識升高的市場環境下，資金轉向較安全
的避險資產，帶動公債以及平均信評為投資級的
特別股表現，特別股指數過去一週大致持平，而
過去一個月則累積上漲1.4%。
資料來源：Bloomberg，2018/6/21。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市
場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
股市總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
-10.52
-7.98
-4.33
-3.73
-4.95
-3.79
-7.06
-10.49
-6.80
-1.62
-14.35
0.61
-0.23
2.36
-1.34
1.40
-5.53
-4.90
-4.54
-4.10
-4.04
-3.10
-3.01
-2.92
-2.65
-1.96
-1.89
-1.18
-0.66
-0.47
-0.20
-0.01
上海證交所綜合
香港H股
德國DAX
MSCI新興亞洲
MSCI新興股票
道瓊歐洲600
MSCI新興歐洲
MSCI新興拉美
俄羅斯RTS
MSCI全球股票
巴西BOVESPA
標普500
台灣加權
印度SENSEX
日本Nikkei 225
美林特別股指數
一週變動% 一個月變動%

5. PAGE 4
增產疑慮與中美貿易緊張壓低油價
• 沙烏地阿拉伯提案增產－過去一週原油市場籠罩在
石油輸出國家組織(OPEC)是否將增產的疑慮中，而
截至周四的消息確認OPEC和產油國的部長級聯合監
督委員會將提案把日產量提高100萬桶。此提案需
要在周五的正式會議上通過，但預料伊朗將大力反
對。而除了增產疑慮之外，中美貿易關係在過去一
週趨於緊張，亦是令油價走低的主要因素。
• 美國原油庫存減幅超乎預期－美國能源資訊署的資
料顯示美國原油庫存截至6月15日較一週前減少
590萬桶，降幅高於市場預期，目前庫存4.26億桶
約低於過去5年平均2%。(如下圖)
資料來源：Bloomberg、EIA，2018/6/21。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅
為市場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
商品總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
-5.89
-5.99
-1.35
-14.12
-7.79
-4.43
-1.97
-5.49
-9.27
2.15
-11.36
-2.37
-10.92
-8.44
-5.45
-5.04
-3.81
-3.41
-2.70
-2.32
-2.02
-1.93
-1.65
-1.25
棉花
LME鋅
LME銅
大豆
布蘭特原油
LME鋁
黃金現貨價
CRB指數
西德州原油
LME鎳
玉米
小麥
一週變動% 一個月變動%

6. PAGE 5
資金流出股債市
• 截至6月20日的過去一週，股市大量流出129億
美元，雖然美股持續流入51億美元，但歐洲、
日本、新興市場股市皆流出。
• 債市整體流出59億美元，為近18週最大流出量。
投資級債流出26億美元，高收益債流出14億美
元。新興市場債也流出17億美元，連續第9週呈
現流出。
資料來源：美銀美林、EPFR， 2018/6/21。
投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
股票資產每週資金流量
各類資產每週資金流量
債券資產每週資金流量

7. 重點新聞摘要

8. PAGE 7
貿易衝突升高
• 貿易衝突升高－美國總統川普揚言要再對2000
億美元的進口中國商品追加10%關稅，並威脅中
國若繼續反擊，美國將再對另外2000億美元中
國商品追加關稅。中國隨即表態將反擊，連同之
前鋼鐵關稅引發歐洲、加拿大及印度等國的連鎖
性報復，貿易衝突引起市場恐慌，且已對企業信
心造成實質影響，德國大車廠戴姆勒即因美中貿
易衝突而下修財測。標普500指數在貿易衝突干
擾之下，無力向上挑戰2800點，在2月閃崩之後，
維持2600點~2800點區間走勢(圖1)。
• 銀行壓力測試首輪過關－聯準會今年壓力測試的
第一關，美國35家大型銀行全數通過，接受測
試的所有銀行都有能力承受嚴重的經濟衰退。由
於壓力測試順利，市場期待今年摩根大通、美國
銀行等大型銀行，能配發比去年更大方的股利或
是股票買回(圖2)。
• 房市保持熱絡－5月新屋開工上升至年率135萬
戶，創下自2007年7月以來新高，為經濟與房市
的良好訊號。6月全美住宅建築商協會(NAHB)房
市指數雖低於預期，由上月的70跌至68，但仍
在相當樂觀的水準。
資料來源：Bloomberg，2018/6/21。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
(圖1)標普500指數週K線
(圖2)美國大型銀行股利及股票買回
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場

9. PAGE 8
企業債市再現百億舉債
• 併購增加投資級債市壓力－今年多件大型併購案
帶來的融資需求(圖1)，增加投資級企業債市的
壓力。零售巨擘Walmart宣佈發債160億美元，
規模躍居今年第2大，籌資用途即是為了之前收
購印度電商Flipkart 77%股權的協議。德國Bayer
稍早也為了收購Monsanto而發債150億美元。美
國最大連鎖藥局CVS則於3月發債400億美元，以
融資對保險公司Aetna的收購案。
• Valeant藥品審核未過關－美國食品藥物署(FDA)
否決Valeant藥廠一項重要的藥品申請，該公司
的牛皮癬乳液Duobrii未能通過FDA審核，Valeant
原計畫在5年內連續推出數種新藥，以提升未來
營收，此次藥品申請未過使得股價重挫，不過該
公司的高收益債相對抗跌(圖2)。
• 兩大電信合併案正式叩關FCC－美國兩大電信商
Sprint和T-Mobile正式向美國聯邦通訊委員會(FCC)
遞交合併提案，以促進5G技術發展為主要訴求。
由於之前AT&T和時代華納的併購案獲得法院核准，
Sprint執行長樂觀表示，Sprint和T-Mobile的合併
案應能順利獲得政府放行。
資料來源：Bloomberg，2018/6/21。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
(圖1)今年大型企業發債規模
(圖2)Valeant藥廠高收益債價格

10. PAGE 9
英日央行維持利率不變，義大利政治風波又起
資料來源：Bloomberg，2018/6/21。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
• 英國央行維持利率不變－英國央行宣布維持利率於
0.5%不變，然而首席經濟學家Andy Haldane意外的
表示支持應該立即升息，這是Haldane自2014年加
入以來首度支持升息。此外央行成員更投票改變調
整購債政策的方針，原本方針設定在基準利率達到
2%前不考慮賣出債券，這次會議將其降低至1.5%。
• 義大利反歐盟立場議員被指派帶領經濟委員會－兩
名來自反歐盟政黨的國會議員被執政聯盟指派帶領
國會內的經濟委員會，令市場擔憂未來政策立場將
朝向反歐盟，同時內政部長Matteo Salvini亦威脅將
製造更多問題，除非歐盟其他國家配合控制移民數
量，上述消息令義大利股債市雙雙下跌。
• 日央行按兵不動－日本央行(BOJ)維持政策利率及收
益率曲線控制目標不變，符合市場預期。行長黑田
東彥稱日本央行與聯準會和歐洲央行的政策差異反
映了國家之間經濟狀況的不同，重申目前仍不需要
重新考慮貨幣政策，應繼續維持強有力的貨幣寬鬆
措施以實現物價目標，現在談論退出政策細節還為
時過早。黑田東彥針對通膨前景表示雖然日本家庭
和企業的通縮心態揮之不去，使長期物價預期改善
緩慢，但物價朝2%目標水準靠攏的動能繼續保持。
(圖1)英國央行基準利率
(圖2)日本央行指標利率

11. PAGE 10
中國強硬回應美國關稅措施，阿根廷入摩激勵股市表現
資料來源：Bloomberg，2018/6/21。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
• 中國商務部強硬回應美國關稅措施－中國商務部
發言人高峰表示如果美國出台新的2000億美元
徵稅清單，中國已經做好準備做出強有力回應。
其認為美方習慣舉著大棒談判的手段對中國不管
用，雙方之前的磋商是積極且有建設性的，但美
方反覆無常，變本加厲的挑起貿易戰，令中國不
得不做出強有力回應。
• 中國央行承諾運用各種貨幣政策工具穩定投資者
信心－中國央行網站於週二晚間發佈了行長易綱
接受上海證券報採訪的新聞稿。易綱表示中國央
行始終高度重視外部衝擊的影響，投資者對市場
下跌應該理性看待。央行將前瞻性地做好相關政
策儲備，綜合運用各種貨幣政策工具穩定市場信
心。
• 阿根廷及沙烏地入摩－指數編製公司MSCI宣布，
將把阿根廷重新列為新興市場，並首度把沙烏地
阿拉伯納入新興市場指數，明年中生效。此消息
激勵阿根廷Merval指數週四大漲6%。
(圖1)滬深300指數走勢圖
(圖2)阿根廷Merval 指數走勢圖

12. PAGE 11
阿根廷央行出招穩匯，巴西央行維持利率不變
資料來源：Bloomberg，2018/6/21。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
• 阿根廷央行出招穩匯－阿根廷央行總裁史都澤內
格14日意外宣布辭職，遺缺由現任財長卡普托
（Luis Caputo）接任。卡普托隨即出招穩匯，包
括提高銀行存款準備率、降低銀行持有外匯上限，
並且再度進場干預外匯
• 巴西維持基準利率不變－巴西央行維持基準利率
於歷史低點6.5%不變。雖然巴西里爾貶值可能
造成通膨壓力增加，但有鑑於卡車司機罷工對巴
西經濟的衝擊，央行選擇按兵不動，持續觀察情
勢變化。
• 墨西哥央行升息一碼－墨西哥央行升息一碼符合
市場預期，基準利率從7.5%調升至7.75%，以因
應墨西哥披索貶值，以及可能隨之而來的通膨壓
力。
(圖1)阿根廷披索匯率走勢圖
(圖2)巴西與墨西哥央行利率
巴西央行利率
墨西哥央行利率

13. 觀察指標

14. PAGE 13
一週關注重點
資料來源：Bloomberg，2018/6/21。
日期 國家/區域 數據/事件 預估值 前期值
6/25 德國 6月IFO企業景氣指數 101.8 102.2
6/25 美國 5月新屋銷售 665k 662k
6/26 美國 6月經濟諮詢委員會消費者信心 127.5 128
6/27 美國 5月耐久財訂單 -1.00% -1.60%
6/27 美國 5月成屋待完成銷售 (月比) 1.00% -1.30%
6/28 紐西蘭 央行官方現金利率 1.75% 1.75%
6/28 日本 5月零售銷售(月比) -0.80% 1.40%
6/28 德國 6月CPI(年比) 2.20% 2.20%
6/28 印尼 央行7日附賣回利率 -- 4.75%
6/29 日本 6月東京CPI不含生鮮食品、能源(年比) 0.30% 0.20%
6/29 日本 5月工業生產(月比) -1.10% 0.50%
6/29 歐元區 6月CPI預估(年比) 2.00% 1.90%
6/29 美國 5月PCE平減指數(年比) 2.20% 2.00%
6/29 美國 6月芝加哥採購經理人指數 60.5 62.7
6/29 美國 6月密西根大學市場氣氛 99.2 99.3
6/30 中國 6月非製造業PMI -- 54.9
6/30 中國 6月製造業PMI 51.8 51.9
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險

15. PAGE 14
投資級債／特別股
資料來源：Bloomberg。
參考指數：美國投資級債：彭博巴克萊美國投資級公司債指數。特別股：ICE美銀美林固定利率特別股指數。
*特別股利差為ICE美銀美林固定利率特別股指數殖利率減美國10年公債殖利率。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
美國投資級企業債殖利率(%) 美國投資級企業債利差(bp)
0
50
100
150
200
250
300
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 122.0 (6/21) 5年平均: 127.1
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 4.04 (6/21)
特別股殖利率(%) 特別股利差(bp)*
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
5.0
5.2
5.4
5.6
5.8
6.0
6.2
6.4
6.6
2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 5.55 (6/21)
200
250
300
350
400
450
500
2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 265.23 (6/21) 5年平均: 327.5

16. PAGE 15
全球高收益債／美國高收益債
資料來源：Bloomberg。
參考指數：全球高收益債：彭博巴克萊全球高收益債指數。美國高收益債：彭博巴克萊美國高收益債指數。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.26 (6/21)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 392.7 (6/21) 5年平均: 458.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.26 (6/21)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 338.0 (6/21) 5年平均: 444.8
全球高收益債殖利率(%) 全球高收益債利差(bp)
美國高收益債殖利率(%) 美國高收益債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險

17. PAGE 16
歐洲高收益債／亞洲高收益債
資料來源：Bloomberg。
參考指數：歐洲高收益債：彭博巴克萊歐洲高收益債指數。亞洲高收益債：J.P. Morgan亞洲信貸-非投資級債指數。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
歐洲高收益債殖利率(%) 歐洲高收益債利差(bp)
亞洲高收益債殖利率(%) 亞洲高收益債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 3.95 (6/21)
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 366.0 (6/21) 5年平均: 367.3
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 7.96 (6/21)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 507.2 (6/21) 5年平均: 503.2

18. PAGE 17
新興市場主權債／新興市場企業債
資料來源：Bloomberg。
參考指數：新興市場主權債：J.P. Morgan新興市場主權債指數(EMBIG)。新興市場企業債：J.P. Morgan新興市場企業債指數(CEMBI)。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場主權債殖利率(%) 新興市場主權債利差(bp)
新興市場企業債殖利率(%) 新興市場企業債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.51 (6/21)
0
100
200
300
400
500
600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 363.02 (6/21) 5年平均: 335.5
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.07 (6/21)
0
100
200
300
400
500
600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 320.64 (6/21) 5年平均: 333.6

19. PAGE 18
新興市場高收益債／亞洲綜合債
資料來源：Bloomberg。
參考指數：新興市場高收益債：彭博巴克萊新興市場高收益債指數。亞洲綜合債：J.P. Morgan亞洲信貸指數(JACI)。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場高收益債殖利率(%) 新興市場高收益債利差(bp)
亞洲綜合債殖利率(%) 亞洲綜合債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 7.79 (6/21)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 501.0 (6/21) 5年平均: 583.3
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 5.45 (6/21)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 256.32 (6/21) 5年平均: 257.9

20. PAGE 19
成熟國家股市
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
MSCI世界指數本益比 標普500指數本益比
道瓊歐洲600指數本益比 日經225指數本益比
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
8
10
12
14
16
18
20
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 16.1 (6/21) 5年平均: 16.5
8
10
12
14
16
18
20
22
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 17.3 (6/21) 5年平均: 17.3
6
8
10
12
14
16
18
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 14.5 (6/21) 5年平均: 15.4
10
12
14
16
18
20
22
24
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 16.5 (6/21) 5年平均: 17.8

21. PAGE 20
新興國家股市
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
MSCI新興市場指數本益比 滬深300指數本益比
印度SENSEX指數本益比 巴西BOVESPA指數本益比
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
4
6
8
10
12
14
16
18
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 11.9 (6/21) 5年平均: 12.2
0
5
10
15
20
25
30
35
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 12.1 (6/21) 5年平均: 12.5
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 18.3 (6/21) 5年平均: 17.6
5
7
9
11
13
15
17
19
21
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 10.6 (6/21) 5年平均: 12.8

22. PAGE 21
風險指標
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
VIX股市波動度指數 MOVE債市波動度指數
新興市場匯率指數 高收益債CDX指數
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 14.64 (6/21) 5年平均: 14.62
0
50
100
150
200
250
300
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 53.1 (6/21) 5年平均: 68.1
50
60
70
80
90
100
110
120
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 64.8 (6/21) 5年平均: 74.7
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 345.8 (6/21) 5年平均: 365.3

23. PAGE 22
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
'13/6/21 '14/6/21 '15/6/21 '16/6/21 '17/6/21 '18/6/21
累積利息報酬率 累積總報酬率
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
'13/6/21 '14/6/21 '15/6/21 '16/6/21 '17/6/21 '18/6/21
累積利息報酬率 累積總報酬率
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
'13/6/21 '14/6/21 '15/6/21 '16/6/21 '17/6/21 '18/6/21
累積利息報酬率 累積總報酬率
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
'13/6/21 '14/6/21 '15/6/21 '16/6/21 '17/6/21 '18/6/21
累積利息報酬率 累積總報酬率
過去5年 過去1週
總報酬率 36.5% 0.0%
利息報酬率 30.1% 0.0%
過去5年 過去1週
總報酬率 28.2% -0.2%
利息報酬率 32.3% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 32.4% -0.1%
利息報酬率 31.2% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 22.6% -0.3%
利息報酬率 27.0% 0.1%
收益資產報酬組成
資料來源：2018/6/21，上述指數皆以原幣計價。特別股: 美銀美林固定利率特別股指數；全球高收益債: 美銀美林全球高收益債指數；新興市場債: 美
銀美林全球新興市場主權債指數。 *核心特別收益為50%特別股+50%全球高收益債。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
特別股過去5年報酬率(非基金報酬) 全球高收益債過去5年報酬率(非基金報酬)
核心特別收益* 過去5年報酬率(非基金報酬) 新興市場債過去5年報酬率(非基金報酬)

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聲明
TR107099
￭ 柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資乃是
PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
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￭ 風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳情，包
括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資為受匯兌影響
者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動性較高的投資組合，
當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資人下投資決策前，應自行了
解判斷績效及風險等相關事項。
￭ 參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附屬公司
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