柏瑞週報 20181207

1. 本簡報內容需參照附錄聲明與警語
全球金融市場評論
7 December
2018

2. ⼀週⾏情回顧

3. PAGE 2
• 美債殖利率走低：美國公債殖利率曲線部分倒掛，
加深經濟成⻑放緩疑慮，加上美中貿易戰情勢不明，
引發美股劇烈震盪，對於聯準會明年可能暫停升息
的預期則增加，美國10年公債殖利率⼤幅走低，
⼀週下滑13.43個基點至2.8955%。德國10年公債
殖利率也明顯走低，⼀週下滑8.5個基點至0.236%。
在市場避險情緒升高之下，政府債券及投資等級債
券表現較好。
• 高收益債下跌：美股震盪波及高收益債，加上油價
也未能有效反彈，美國高收益債⼀週下跌0.31%。
全球高收益債⼀週也下跌0.13%，利差擴⼤17.38
個基點至492.03個基點。
• 新興市場債上漲：受惠於美國公債殖利率下滑，新
興市場主權債⼀週上漲0.68%，投資等級主權債的
表現優於高收益主權債。新興市場企業債⼀週也上
漲0.33%，同樣以投資等級表現較好。亞洲綜合債
券⼀週上漲0.48%，亞洲各國普遍上漲；亞洲高收
益債的表現優於投資等級，⼀週上漲0.74%。
資料來源：Bloomberg，2018/12/6。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金⼀定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場概況，本文所提及之個股，
本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
美債殖利率走低
⾏情回顧 債市 股市 商品 資金流向
債市總覽
0.11
-3.23
-1.55
-1.73
-0.72
-0.10
0.38
1.00
0.89
1.20
-0.31
1.45
0.52
0.96
1.95
-0.95
-0.64
-0.31
-0.13
0.24
0.33
0.40
0.41
0.48
0.65
0.68
0.72
0.74
0.76
0.94
新興當地貨幣債
歐洲高收益債
美國高收益債
全球高收益債
新興企業債-高收益
新興企業債
新興企業債-投資級
亞洲投資級債
亞洲綜合債券
美國通膨連動債
新興主權債
美國投資級債
亞洲高收益債
歐洲政府債
美國政府債
⼀週變動% ⼀個月變動%

4. PAGE 3
• 川習峰會之後，中國與美國同意貿易戰暫時休兵，
激勵全球股市於週⼀普遍收漲。不過美國債市走勢
傳遞出令投資⼈不安的經濟增⻑放緩信號，加上華
為首席財務官遭逮捕，市場擔憂剛剛顯露曙光的中
美貿易爭端再⽣變數，美國S&P 500指數⼀週下跌
1.53%。
• 憂慮全球兩⼤經濟體間的貿易戰將會持續，汽車類
股下跌拖累道瓊歐洲600指數⼀週下跌4.13%；日
本日經225指數權重股--軟銀集團受華為消息及旗下
手機服務局部中斷影響，股價重挫令⼤盤跌勢加劇，
⼀週下跌3.42%。
• 受中美貿易談判取得階段性進展和股指期貨交易保
證金調低提振，中國股市的市場情緒趨暖、交投活
躍，中國上證指數⼀週逆勢上漲1.47%。
• 美債收益率下跌令市場對全球經濟和企業獲利增⻑
的疑慮重燃，金融股受挫拖累特別股指數中的金融
類股下跌。特別股殖利率在過去⼀週上揚10個基點
至6.18%，特別股指數收跌1.19%。
資料來源：Bloomberg，2018/12/6。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金⼀定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場概況，本文所提及之個股，
本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
全球股市普遍下跌
股市總覽
⾏情回顧 債市 股市 商品 資金流向
-5.86
-5.31
-2.92
0.92
-5.78
-2.74
-1.43
-1.34
-0.38
-2.16
-2.88
-1.43
0.20
-0.32
-1.48
-2.04
-4.31
-4.13
-3.42
-2.37
-2.20
-2.14
-2.03
-1.92
-1.64
-1.53
-1.19
-0.98
-0.96
-0.65
-0.63
1.47
德國DAX
道瓊歐洲600
日本Nikkei 225
印度SENSEX
MSCI新興拉美
MSCI全球股票
台灣加權
MSCI新興股票
MSCI新興亞洲
標普500
美林特別股指數
香港H股
巴西BOVESPA
MSCI新興歐洲
俄羅斯RTS
上海證交所綜合
⼀週變動% ⼀個月變動%

5. PAGE 4
• OPEC減產協議未定：石油輸出國組織與減產夥伴
國(OPEC+)在維也納舉⾏會議，初步同意減產，但
仍在等待非OPEC成員國俄羅斯的承諾。沙烏地阿
拉伯認為，每日減產100萬桶便⾜以讓市場恢復平
衡，OPEC+的減產量不應該太⼤；市場擔憂減產規
模或會低於原先期待。
• 原油庫存下降：美國能源資訊署(EIA)的資料顯示，
截至11月30日當週原油庫存減少732.3萬桶(下圖)，
中斷之前連續10週增加的態勢。
資料來源：Bloomberg、EIA，2018/12/6。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金⼀定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場概況，本文所提及之
個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
原油走勢仍震盪
商品總覽
⾏情回顧 債市 股市 商品 資金流向
-1.43
-7.86
-5.18
-0.74
-17.23
-16.73
0.86
2.86
2.13
0.68
3.68
2.55
-2.29
-1.85
-0.55
-0.21
0.08
0.92
1.11
2.51
3.18
3.83
4.98
6.25
LME銅
LME鎳
CRB指數
LME鋁
西德州原油
布蘭特原油
黃金現貨價
⼤豆
棉花
小麥
LME鋅
玉米
⼀週變動% ⼀個月變動%

6. PAGE 5
• 截至12月5日的過去⼀週，股市整體流出52億美元。
美股流出35億美元，日股流出10億美元。新興市
場流入27億美元，已連續8週呈現流入。歐股則流
出7億美元。
• 債市整體流出81億美元，近11週有10週呈現流出。
投資級債流出38億美元、高收益債流出19億美元、
新興市場債流出12億美元。
資料來源：Bank of America Merrill Lynch、EPFR， 2018/12/6。投資⼈需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
資金流出股債市
⾏情回顧 債市 股市 商品 資金流向
各類資產每週資金流量
債券資產每週資金流量 股票資產每週資金流量
Weekly FICC flows as % AUM

7. 重點新聞摘要

8. PAGE 7
• 美中貿易戰休兵？美中領導⼈於G20會談後，美國
宣布貿易戰休兵90天，但雙方協議仍沒有具體進
展。美國總統Trump的態度曖昧不明，既說有信心
與中國達成協議，但也要⼤家別忘了他是個「關稅
⼈(Tariff Man)」。此外，中國科技巨頭華為的財務
⻑遭到逮捕，據傳是因涉嫌違反美國對伊朗制裁，
恐使美中關係更加複雜。由於美中貿易戰有解的樂
觀情緒消退，同時經濟成⻑放緩疑慮加深，使得美
股劇烈震盪(圖1)。
• 採購經理⼈指數上升：供應管理協會(ISM)公布11
月製造業採購經理⼈指數(PMI)自10月的57.7升至
59.3，11月非製造業指數也自10月的60.3上揚至
60.7(圖2)，數據顯示美國經濟成⻑仍然穩健。
• 貿易⾚字再擴⼤：美國10月貿易⾚字擴⼤至555億
美元，創2008年10月以來高點。美國對中國的商
品貿易⾚字上升至431億美元，再創新高。
• 聯準會或採觀望態度：雖然紐約聯準會總裁表示對
進⼀步漸進升息的支持，不過華爾街日報指出，聯
準會正考慮是否要在本月可能升息過後，改採暫且
觀望的新態度，進而放慢升息步調。
資料來源：Bloomberg，2018/12/6。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
美中貿易戰情勢不明
(圖1) S&P 500指數
(圖2) ISM採購經理⼈指數
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場

9. PAGE 8
• 高收益債違約率再下滑：根據美銀美林統計，11
月美國高收益債違約率從10月的2.56%下滑至
2.09%，再創本次違約率下降循環的新低(圖1)，顯
示高收益債目前的企業基本面保持健康。
• 經濟成⻑疑慮影響市場情緒：由於在經濟衰退前，
常會⾒到殖利率曲線倒掛的情況(⻑天期公債殖利
率低於短天期公債殖利率)，因此近日5年-3年公債
殖利率倒掛(圖2)，讓市場加深對於經濟成⻑放緩
的擔憂。不過市場更加關注的10年-2年公債殖利率
利差雖然也縮小，但尚未倒掛。
• Sprint與T-Mobile合併案樂觀：Sprint財務⻑表示，
目前與T-Mobile的合併案沒有明顯阻礙，儘管合併
案的進度緩慢，但對於未來發展樂觀。財務⻑並說
積極削減成本的計畫接近完成，2019財務年度預
估將有正現金流。
• S&P認為墮落天使風險或遭誇⼤：信評機構S&P評
估，若是參照歷史經驗，下次經濟衰退來臨時，潛
在約2000億~2500億美元的投資等級債會遭到降
評至高收益等級，不過基於對企業基本面的評估，
S&P也指出未來墮落天使的風險其實沒有這麼高。
資料來源：Bloomberg、Bank of America Merrill Lynch，2018/12/6。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
高收益債違約率下滑
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
(圖1) 高收益債違約率
(圖2) 美國⻑短天期公債利差
2.09
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
2015/11 2016/11 2017/11 2018/11
美國高收益債12個月違約率 (美銀美林統計)

10. PAGE 9
• 英國無協議脫歐機率降：英國議會從週二起就首相
May提出的脫歐協議展開五天辯論，並將於12月11
日進⾏表決，不過辯論首日政府就被認定為藐視議
會。May政府接連碰壁，但保守黨資深議員提出的
修正案卻獲得議會通過，該修正案賦予議會有權在
脫歐協議被否決時，投票做出其他選擇，市場認為
這⼤幅降低英國無協議脫歐的機率。
• 義⼤利或調整⾚字目標：義⼤利總理Conte表示將
提交新的預算提案。媒體報導稱總理已向歐盟保證
明年預算⾚字目標不會超過2%，並稱新的提案包
含將福利與養老金改革計畫推遲幾個月。
• 德國經濟數據續放緩：歐元區11月製造業PMI終值
從10月的52.0降至51.8，已連續三個月下降，並
創下2016年8月以來的最低。德國11月製造業製造
業PMI終值為51.8，增速放緩至逾兩年半來最低⽔
準，反映出歐洲最⼤經濟體的成⻑持續降溫。
• 日本央⾏打消短期升息可能：日本央⾏總裁⿊⽥東
彥表示，鑒於通膨低迷及經濟風險偏下⾏，央⾏必
須維持⼤規模刺激計畫以支持經濟增⻑。副總裁若
⽥部昌澄則表示，如果風險危及到實現2%的通膨
目標，央⾏應當“毫不猶豫”地考慮擴⼤刺激政策。
資料來源：Bloomberg，2018/12/6。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
英國無協議脫歐機率降
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
(圖1) 英鎊走勢
(圖2) 歐元區及德國製造業採購經理⼈指數
核心核心CPI
核心CPI
德國
歐元區

11. PAGE 10
• 中國經濟擴張速度回升：中國11月財新製造業PMI
較上月微升0.1至50.2，顯示經濟微幅擴張，財新
稱中國製造業產量連續兩個月保持平穩，11月新
訂單指數在內需帶動下小幅回升；11月服務業PMI
則上升至53.8，創近5個月高點，遠勝預期的50.8。
• 中國出⼝仍較去年成⻑：截至11月中旬，中國進
出⼝總值已超過去年全年，與去年同期相⽐增⻑近
15%；中國海關稱雖然中美貿易摩擦對外貿造成⼀
定困擾和衝擊，但產⽣的直接影響和間接影響總體
可控。今年前三季度中國對歐盟、美國和東盟進出
⼝分別增⻑7.3%、6.5%和12.6%。
• 印度央⾏按兵不動：印度央⾏決議維持附買回利率
在6.50%，並維持適度收緊的政策立場，與市場預
期相符。這已是央⾏連續第二次維持基準利率不變。
此外央⾏也⼤幅調降今年10月到明年3月的通膨預
期，主因食品價格升幅較預期平緩及油價⼤跌。
• 墨西哥新總統保障前朝石油合約：墨西哥新任總統
AMLO表示將不會取消前朝與國外及國家石油公司
簽訂的合約，並催促這些已簽訂合約的公司加速抽
油及投資。AMLO此前承諾將墨西哥的石油產量至
低點提升。
資料來源：Bloomberg，2018/12/6。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
中國經濟擴張速度回升
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
(圖1) 中國財新採購經理⼈指數
(圖2) 印度基準利率及通膨年增率
消費者物價指數
基準利率
服務業
製造業
通膨率
基準利率

12. 觀察指標

13. PAGE 12
資料來源：Bloomberg，2018/12/6。
⼀週關注重點
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益⽐ 風險
日期 國家/區域 數據/事件 預估值 前期值
12/10 日本 第3季GDP經季調(季⽐) -0.50% -0.30%
12/10 土耳其 第3季GDP(年⽐) 2.30% 5.20%
12/10-12/15 中國 11月社會融資(⼈⺠幣) 1317.0b 728.8b
12/10-12/15 中國 11月貨幣供給M2(年⽐) 8.00% 8.00%
12/11 德國 12月ZEW調查現況 55.6 58.2
12/11 美國 11月PPI最終需求(年⽐) 2.50% 2.90%
12/12 日本 11月PPI(年⽐) 2.40% 2.90%
12/12 日本 10月核心機器訂單(月⽐) 10.10% -18.30%
12/12 南非 11月CPI(年⽐) 5.20% 5.10%
12/12 美國 11月CPI(年⽐) 2.20% 2.50%
12/12 巴西 Selic利率 6.50% 6.50%
12/13 土耳其 1週附買回利率 24.00% 24.00%
12/13 歐元區 ECB主要再融資利率 0.00% 0.00%
12/14 中國 11月零售銷售年至今(年⽐) 9.20% 9.20%
12/14 中國 11月工業⽣產年至今(年⽐) 6.40% 6.40%
12/14 歐元區 12月Markit製造業採購經理⼈指數 52 51.8
12/14 歐元區 12月Markit服務業採購經理⼈指數 53.5 53.4

14. PAGE 13
資料來源：Bloomberg。參考指數：美國投資級債：彭博巴克萊美國投資級公司債指數。特別股：ICE美銀美林固定利率特別股指數。*特別股利差為ICE美銀美林固定利率特別股指
數殖利率減美國10年公債殖利率。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
投資級債∕特別股
美國投資級企業債殖利率(%) 美國投資級企業債利差(bp)
0
50
100
150
200
250
300
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 145.0 (12/6) 5年平均: 125.1
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 4.33 (12/6)
特別股殖利率(%) 特別股利差(bp)*
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
5.0
5.2
5.4
5.6
5.8
6.0
6.2
6.4
6.6
2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.18 (12/6)
200
250
300
350
400
450
500
2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 328.85 (12/6) 5年平均: 319.8

15. PAGE 14
資料來源：Bloomberg。參考指數：全球高收益債：彭博巴克萊全球高收益債指數。美國高收益債：彭博巴克萊美國高收益債指數。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
全球高收益債∕美國高收益債
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 7.34 (12/6)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 492.0 (12/6) 5年平均: 452.1
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 7.36 (12/6)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 440.0 (12/6) 5年平均: 436.4
全球高收益債殖利率(%) 全球高收益債利差(bp)
美國高收益債殖利率(%) 美國高收益債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險

16. PAGE 15
資料來源：Bloomberg。參考指數：歐洲高收益債：彭博巴克萊歐洲高收益債指數。亞洲高收益債：J.P. Morgan亞洲信貸-非投資級債指數。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
歐洲高收益債∕亞洲高收益債
歐洲高收益債殖利率(%) 歐洲高收益債利差(bp)
亞洲高收益債殖利率(%) 亞洲高收益債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 5.30 (12/6)
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 508.0 (12/6) 5年平均: 363.3
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 8.86 (12/6)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 602.3 (12/6) 5年平均: 504.3

17. PAGE 16
資料來源：Bloomberg。參考指數：新興市場主權債：J.P. Morgan新興市場主權債指數(EMBIG)。新興市場企業債：J.P. Morgan新興市場企業債指數(CEMBI)。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場主權債∕新興市場企業債
新興市場主權債殖利率(%) 新興市場主權債利差(bp)
新興市場企業債殖利率(%) 新興市場企業債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.92 (12/6)
0
100
200
300
400
500
600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 401.18 (12/6) 5年平均: 338.1
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.36 (12/6)
0
100
200
300
400
500
600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 353.71 (12/6) 5年平均: 331.6

18. PAGE 17
資料來源：Bloomberg。參考指數：新興市場高收益債：彭博巴克萊新興市場高收益債指數。亞洲綜合債：J.P. Morgan亞洲信貸指數(JACI)。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場高收益債∕亞洲綜合債
新興市場高收益債殖利率(%) 新興市場高收益債利差(bp)
亞洲綜合債殖利率(%) 亞洲綜合債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 8.57 (12/6)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 573.0 (12/6) 5年平均: 572.2
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 5.71 (12/6)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 287.23 (12/6) 5年平均: 255.2

19. PAGE 18
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
成熟國家股市
MSCI世界指數本益⽐ 標普500指數本益⽐
道瓊歐洲600指數本益⽐ 日經225指數本益⽐
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
8
10
12
14
16
18
20
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 15.1 (12/6) 5年平均: 16.6
8
10
12
14
16
18
20
22
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 16.5 (12/6) 5年平均: 17.5
6
8
10
12
14
16
18
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 13.3 (12/6) 5年平均: 15.4
10
12
14
16
18
20
22
24
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 15.5 (12/6) 5年平均: 17.6

20. PAGE 19
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興國家股市
MSCI新興市場指數本益⽐ 滬深300指數本益⽐
印度SENSEX指數本益⽐ 巴西BOVESPA指數本益⽐
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
4
6
8
10
12
14
16
18
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 11.4 (12/6) 5年平均: 12.3
0
5
10
15
20
25
30
35
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 11.1 (12/6) 5年平均: 12.6
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 20.1 (12/6) 5年平均: 18.1
5
7
9
11
13
15
17
19
21
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 13.4 (12/6) 5年平均: 12.7

21. PAGE 20
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
風險指標
VIX股市波動度指數 MOVE債市波動度指數
新興市場匯率指數 高收益債CDX指數
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 21.19 (12/6) 5年平均: 14.73
0
50
100
150
200
250
300
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 53.9 (12/4) 5年平均: 65.4
50
60
70
80
90
100
110
120
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 62.3 (12/6) 5年平均: 72.2
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 409.4 (12/6) 5年平均: 363.0

22. PAGE 21
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
'13/12/6 '14/12/6 '15/12/6 '16/12/6 '17/12/6 '18/12/6
累積利息報酬率 累積總報酬率
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
'13/12/6 '14/12/6 '15/12/6 '16/12/6 '17/12/6 '18/12/6
累積利息報酬率 累積總報酬率
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
'13/12/6 '14/12/6 '15/12/6 '16/12/6 '17/12/6 '18/12/6
累積利息報酬率 累積總報酬率
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
'13/12/6 '14/12/6 '15/12/6 '16/12/6 '17/12/6 '18/12/6
累積利息報酬率 累積總報酬率
過去5年 過去1週
總報酬率 33.9% -1.2%
利息報酬率 29.7% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 19.1% -0.2%
利息報酬率 31.8% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 26.5% -0.7%
利息報酬率 30.7% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 19.3% 0.5%
利息報酬率 26.7% 0.1%
資料來源：2018/12/6，上述指數皆以原幣計價。特別股：美銀美林固定利率特別股指數；全球高收益債：美銀美林全球高收益債指數；新興市場債：美銀美林全球新興市場主
權債指數。 *核心特別收益為50%特別股+50%全球高收益債。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
收益資產報酬組成
特別股過去5年報酬率(非基金報酬) 全球高收益債過去5年報酬率(非基金報酬)
核心特別收益* 過去5年報酬率(非基金報酬) 新興市場債過去5年報酬率(非基金報酬)

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TR107217
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為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動
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