More Related Content
Similar to 柏瑞週報 20180727 (20)
More from Pinebridge (20)
柏瑞週報 20180727
- 3. PAGE 2
新興市場債持續回穩
• 美國公債殖利率彈升－日本央行據傳可能改變超
寬鬆貨幣政策，引發成熟國家公債殖利率彈升。
美國10年公債殖利率一週增加13.84個基本點至
2.9764%，德國10年公債殖利率一週也增加7.4
個基本點至0.404%。不過各類債券仍多上漲，
僅成熟國家投資級債和政府債受到較大影響。
• 全球高收益債走揚－雖然美國公債殖利率彈升，
不過全球高收益債一週仍上漲0.53%，利差收斂
18.23個基本點至381.9個基本點。企業財報公
布結果良好，貿易戰風險未再明顯惡化，提升市
場對於風險性債券的偏好。
• 新興市場債持續回穩－新興市場主權債一週上漲
0.57% 、 企 業 債 漲 0.44% ， 當 地 貨 幣 債 也 漲
1.34%。新興市場主權債今年以來仍下跌2.73%，
不過從6月19日低點以來，已累積上漲3.55%，
高收益主權債更上漲4.64%。亞洲高收益債一週
上漲1.60%，連續兩週強勢反彈，除了殖利率水
準具有吸引力之外，中國央行貨幣政策暫時轉為
放鬆也強化市場信心。
資料來源：Bloomberg，2018/7/26。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市
場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
債市總覽
-0.32
-0.44
0.12
0.54
0.43
1.04
0.85
0.52
1.28
0.56
1.08
2.64
1.57
1.31
0.96
-0.68
-0.67
-0.50
-0.33
0.13
0.18
0.22
0.29
0.44
0.47
0.53
0.57
0.77
1.34
1.60
美國政府債
美國通膨連動債
美國投資級債
歐洲政府債
亞洲投資級債
新興企業債-投資級
歐洲高收益債
美國高收益債
新興企業債
亞洲綜合債券
全球高收益債
新興主權債
新興企業債-高收益
新興當地貨幣債
亞洲高收益債
一週變動% 一個月變動%
- 4. PAGE 3
主要股市普漲 日本逆勢下跌
• 美歐達成貿易協議、市場風險情緒回溫，加上投
資人樂觀看待企業財報前景，支撐美歐股市一週
上揚，美國S&P500指數上漲1.17%，道瓊歐洲
600指數則上漲1.13%。
• 亞洲股市表現分歧。中國國務院常務會議稱將施
行積極的財政政策，並確保貨幣政策提供市場合
理流動性，先前低迷的市場情緒明顯好轉，中國
上證指數一週上揚3.96%、香港H股指數上漲
4.73%。因通膨持續委靡，市場傳出日本央行或
對目前的超寬鬆政策進行微調，使寬鬆政策更具
持續性，市場擔憂央行釋放流動性的力道減緩，
日本日經225指數一週下跌0.78%。
• 數個中間派政黨成立聯合陣線，稱將支持親商派
候選人奧克明（Geraldo Alckmin），加上消費者
信心回升以及企業財報傳佳績等利多 ，巴西
BOVESPA 指 數 延 續 先 前 反 彈 走 勢 ， 一 週 收 升
2.48%。
• 雖然市場風險情緒好轉，但信評為投資級的特別
股指數過去一週仍上漲0.05%。
資料來源：Bloomberg，2018/7/26。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市
場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
股市總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
1.10
0.44
4.70
3.52
4.20
3.35
2.50
4.21
3.16
0.28
11.20
2.01
3.13
1.33
-0.88
10.06
-0.78
0.05
0.97
1.13
1.17
1.43
1.62
1.74
2.17
2.33
2.48
2.69
3.10
3.96
4.73
4.83
日本Nikkei 225
美林特別股指數
德國DAX
道瓊歐洲600
標普500
MSCI全球股票
台灣加權
印度SENSEX
俄羅斯RTS
MSCI新興亞洲
巴西BOVESPA
MSCI新興股票
MSCI新興歐洲
上海證交所綜合
香港H股
MSCI新興拉美
一週變動% 一個月變動%
- 5. PAGE 4
庫存驟降加上沙國暫停輸油 原油價格上揚
• 原油供需狀況趨緊－沙烏地阿拉伯稱2艘油輪遭葉
門叛軍襲擊、暫停所有紅海石油運輸，加上全美原
油庫存降至2015年以來低點，以及美歐協議稱將推
遲加徵汽車關稅，使近月西德州原油期貨一週上漲
0.22%至每桶69.61美元，布蘭特原油近月期貨則上
揚2.7%至每桶74.54美元。
• 美國原油庫存大幅下滑－美國能源資訊署的資料顯
示，截至7月20日美國原油庫存較一週大減614.7萬
桶，遠優於市場預期的減少233.1萬桶。(如下圖)
資料來源：Bloomberg、EIA，2018/7/26。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅
為市場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
商品總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
-2.89
-1.30
4.69
-9.01
-0.69
-1.14
-2.32
2.55
-6.83
-4.19
-6.29
14.27
-0.02
0.22
0.83
1.51
1.80
1.87
2.70
2.92
3.26
3.30
3.73
6.40
黃金現貨價
西德州原油
棉花
LME鋅
大豆
CRB指數
布蘭特原油
玉米
LME鎳
LME鋁
LME銅
小麥
一週變動% 一個月變動%
- 8. PAGE 7
美歐貿易衝突休兵 臉書財報不佳暴跌
• 美歐貿易衝突休兵－美國總統川普與歐盟執委會
主席容克爾在白宮會面，將歐盟與美國從貿易戰
的邊緣拉回，激勵標普500指數走高(圖1)。雙方
協議重點：(1)未來在談判期間不會增設新關稅
(包括汽車)。(2)相互降低汔車以外多項工業產品
的關稅。(3)在安全與能源方面加強合作，歐盟
準備大量進口美國液化天然氣；歐盟亦保證將擴
大進口美國黃豆。(4)重新檢視美國對歐盟鋼鋁
課徵的國安關稅，以及歐盟的報復措施。
• 美中衝突繼續－美國政府將提供高達120億美元
補貼農民因貿易戰所受衝擊，官員表示這個救濟
方案將是美中協商貿易問題期間，對農民的暫時
性補貼措施。美國晶片大廠高通則宣布，由於未
能取得中國監管當局批准，不得不取消440億美
元收購恩智浦半導體的交易。
• 尖牙股財報分歧－谷歌母公司Alphabet和亞馬遜
財報皆優於市場預期，不過臉書財報令人失望，
營收和活躍用戶都不如預期，26日股價暴跌約
19%(圖2)。此外，據傳中國已撤銷對臉書在浙江
開設新子公司的批准，這對亟欲在中國設立據點
的臉書也是個挫敗。
資料來源：Bloomberg，2018/7/26。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
(圖1) 標普500指數週K線
(圖2) 臉書、谷歌股價走勢
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
- 9. PAGE 8
財報多勝預期 FCA執行長辭世
• 企業財報表現強勁－雖然臉書財報不佳，不過整
體美國第2季財報表現依然強勁，目前有84%盈
餘優於預期(圖)，湯森路透統計第2季標普500指
數盈餘年增率上修至22.4%。
• FCA明星執行長辭世－發行高收益債的飛雅特克
萊斯勒汽車公司(FCA)21日宣布，任命Jeep品牌
負責人接替馬奇翁(Marchionne)出任執行長。曾
力挽狂瀾挽救飛雅特(Fiat)、克萊斯勒(Chrysler)
兩家公司的馬奇翁原定明年退休，因肩膀手術後
併發症病情惡化，於25日證實不幸辭世。
• 玩具雙雄兩樣情－發行高收益債的美國玩具大廠
Mattel上季營收不如預期，且該公司為求撙節成
本6.5億美元，計畫全球裁員2,200人。生產芭比
娃娃的Mattel表示零售通路玩具反斗城破產，是
造成公司第2季處境艱難的主因。不過另一玩具
大廠Hasbro第2季財報則有好表現，主要歸功於
漫威(Marvel)系列玩具銷量長紅。
• 超微獲利創新高－受惠於Ryzen桌上型電腦處理
器和Radeon顯示卡熱銷，發行高收益債的超微
(AMD)上季淨利創下7年來新高。
資料來源：Bloomberg、Thomson Reuters I/B/E/S，2018/7/26。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
(圖)美國第2季企業財報盈餘公布概況
- 10. PAGE 9
歐央行維持利率決議 日央行或微調貨幣政策
資料來源：Bloomberg，2018/7/26。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
• ECB稱低利率會維持一段時間－歐洲央行公布最新
貨幣政策決議，決定將維持當前利率水準與購債政
策 不 變 ， 符 合 市 場 預 期 。 此 外 央 行 總 裁 Mario
Draghi強調利率水準在未來幾個月將維持於低檔，
即便是在美國聯準會將持續升息的預期下。
• 德國綜合PMI創近5月新高－德國公布其7月份綜合
採購經理人指數為55.2，較6月的54.8上升，且創
下近5個月新高(圖1)。主要由製造業的成長所帶動，
然同時服務業採購經理人指數降至2個月低點。此
外，研究機構Ifo所公布的月度企業信心於7月降至
101.7，低於6月的101.8，企業預期指數也由前月
的98.5降至98.2，經濟學家認為這反映出對貿易戰
前景的不確定性。
• BOJ或將調整超寬鬆政策－因汽油等能源價格走升，
帶動日本6月排除生鮮食品後的核心CPI較去年同月
上揚0.8%、持平於市場預期；不過排除食品、能源
價格的核心核心CPI則年增0.2%，已連續第3個月放
緩(圖2)。《路透》報導，由於達到2%的通膨目標
仍需較長時間，日本央行在本月的政策會議前進行
非常積極的討論，或對目前的大規模寬鬆政策進行
微調，使寬鬆政策更具持續性，據傳可能修改殖利
率曲線目標、並調整購買ETF的策略。
(圖1)德國綜合PMI指數
(圖2)日本核心核心通膨年增率
薪資增速
通膨率
- 11. PAGE 10
中國確立積極財政政策 莫迪躲過不信任案
資料來源：Bloomberg，2018/7/26。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
• 中國國常會釋利多－中國國務院總理李克強於
7/23召開國務院常務會議，稱「積極財政政策
要更加積極，穩健貨幣政策要鬆緊適度」。在財
政政策方面，提出加快今年1.35萬億元地方政府
專項債券發行和使用進度、推動基礎設施項目上
早見成效，中國基礎建設投資有望反彈(圖1)；
在貨幣政策方面，國常會稱應確保適度的社會融
資規模和流動性合理充裕，先前流動性趨緊情況
可望緩解。另外，中國央行意外開展5,020億元
一年期中期借貸便利（MLF）操作，該規模為有
記錄以來單日最大。
• 資本投資拖緩南韓Q2成長－因設備投資減弱與
出口增長減緩，南韓第2季經季節調整後的GDP
按季增長 0.7%，較前值的1%增速放緩，不過符
合市場預期；和去年同期相比則成長2.9%，同
樣符合市場預期(圖2)。
• 印度國會否決莫迪的不信任案－印度下議院20
日針對總理莫迪（Narendra Modi）政府的不信
任案進行投票，此為印度人民黨（Bharatiya
JanataParty）4年前掌權至今首度面臨的信任動
議表決，不過最終該議案最終以325票對126票
被否決。
(圖1)中國基礎建設投資年增率
(圖2)南韓GDP年增率
官方
財新
- 12. PAGE 11
NAFTA談判或有譜 土耳其意外沒升息
資料來源：Bloomberg，2018/7/26。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
• 巴西親商候選人聲勢看漲－數個中間派政黨成立
聯合陣線，說他們將支持隸屬巴西社會民主黨
（ PSDB ） 中 間 偏 右 的 聖 保 羅 前 州 長 奧 克 明
（Geraldo Alckmin）。奧克明被視為親商的候選
人，也比較可能延續現任總統泰梅爾（Michel
Temer）的經濟政策，尤其是年金改革、國營企
業私有化等重要方向。
• 巴西消費者信心回升－巴西7月FGV/IBRE消費者
信心指數上升到84.2，6月的82.1則為10個月低
點(圖1)。在卡車司機罷工事件之後，巴西消費
者信心有逐漸回復的跡象。
• 美財長希望儘快達成NAFTA協定－美國總統川普
說NAFTA談判將取得進展，並稱讚墨西哥總統當
選人羅培茲；美國財長穆努欽表示，希望北美自
由貿易協議（NAFTA）能儘快原則上達成協定。
他說不管是跟加拿大與墨西哥一起簽下共同的自
由貿易協議，抑或是美國跟加國和墨國簽署各1
份的協議皆可行。
• 土耳其意外沒升息－土耳其央行意外維持基準回
購利率在17.75%不變，與市場預期的升息100個
基點大相逕庭，市場對土耳其央行的獨立性再度
感到擔憂，土耳其匯市一週重挫(圖2)。
(圖1)巴西消費者信心指數
(圖2)土耳其里拉走勢
巴西通膨率
墨西哥通膨率
- 14. PAGE 13
一週關注重點
資料來源：Bloomberg，2018/7/26。
日期 國家/區域 數據/事件 預估值 前期值
7/31 中國 7月非製造業PMI 55 55
7/31 中國 7月製造業PMI 51.3 51.5
7/31 台灣 第2季GDP年比 2.98% 3.02%
7/31 歐元區 7月CPI預估(年比) 2.00% 2.00%
7/31 歐元區 第2季GDP經季調(季比) 0.50% 0.40%
7/31 美國 6月PCE平減指數(年比) 2.40% 2.30%
7/31 日本 日銀政策餘額利率 -0.10% -0.10%
8/1 印度 RBI附買回利率 6.50% 6.25%
8/1 美國 7月ADP 就業變動 180k 177k
8/1 美國 7月ISM 製造業指數 59.2 60.2
8/1 巴西 Selic利率 6.50% 6.50%
8/1 美國 FOMC利率決策(上限) 2.00% 2.00%
8/2 英國 英國央行銀行利率 0.75% 0.50%
8/2 墨西哥 隔夜拆款利率 7.75% 7.75%
8/3 歐元區 6月零售銷售(月比) 0.40% 0.00%
8/3 美國 7月非農業就業人口變動 190k 213k
8/3 美國 7月失業率 3.90% 4.00%
8/3 美國 7月平均時薪(年比) 2.70% 2.70%
8/3 美國 7月ISM 非製造業綜合指數 58.6 59.1
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
- 18. PAGE 17
新興市場主權債／新興市場企業債
資料來源：Bloomberg。
參考指數：新興市場主權債：J.P. Morgan新興市場主權債指數(EMBIG)。新興市場企業債：J.P. Morgan新興市場企業債指數(CEMBI)。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場主權債殖利率(%) 新興市場主權債利差(bp)
新興市場企業債殖利率(%) 新興市場企業債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.21 (7/26)
0
100
200
300
400
500
600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 324.11 (7/26) 5年平均: 335.9
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 5.94 (7/26)
0
100
200
300
400
500
600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 298.84 (7/26) 5年平均: 333.0
- 22. PAGE 21
風險指標
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
VIX股市波動度指數 MOVE債市波動度指數
新興市場匯率指數 高收益債CDX指數
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 12.14 (7/26) 5年平均: 14.60
0
50
100
150
200
250
300
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 49.3 (7/26) 5年平均: 67.3
50
60
70
80
90
100
110
120
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 65.0 (7/26) 5年平均: 74.2
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 326.4 (7/26) 5年平均: 364.3
- 23. PAGE 22
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
'13/7/26 '14/7/26 '15/7/26 '16/7/26 '17/7/26 '18/7/26
累積利息報酬率 累積總報酬率
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
'13/7/26 '14/7/26 '15/7/26 '16/7/26 '17/7/26 '18/7/26
累積利息報酬率 累積總報酬率
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
'13/7/26 '14/7/26 '15/7/26 '16/7/26 '17/7/26 '18/7/26
累積利息報酬率 累積總報酬率
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
'13/7/26 '14/7/26 '15/7/26 '16/7/26 '17/7/26 '18/7/26
累積利息報酬率 累積總報酬率
過去5年 過去1週
總報酬率 36.6% 0.1%
利息報酬率 30.1% 0.0%
過去5年 過去1週
總報酬率 26.6% 0.5%
利息報酬率 32.1% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 31.6% 0.3%
利息報酬率 31.1% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 22.6% 0.5%
利息報酬率 26.9% 0.1%
收益資產報酬組成
資料來源：2018/7/26，上述指數皆以原幣計價。特別股: 美銀美林固定利率特別股指數；全球高收益債: 美銀美林全球高收益債指數；新興市場債: 美
銀美林全球新興市場主權債指數。 *核心特別收益為50%特別股+50%全球高收益債。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
特別股過去5年報酬率(非基金報酬) 全球高收益債過去5年報酬率(非基金報酬)
核心特別收益* 過去5年報酬率(非基金報酬) 新興市場債過去5年報酬率(非基金報酬)
- 24. PAGE 23
聲明
TR107118
￭ 柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資乃是
PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
￭ 意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
￭ 風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳情，包
括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資為受匯兌影響
者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動性較高的投資組合，
當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資人下投資決策前，應自行了
解判斷績效及風險等相關事項。
￭ 參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附屬公司
均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。
￭ 除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。
柏瑞證券投資信託股份有限公司 柏瑞投信獨立經營管理 101年金管投信新字第013號
台北總公司：104台北市民權東路二段144號10樓 (02)2516-7883
台中分公司：407台中市西屯區市政路386號12樓之8 (04)2217-8168
高雄分公司：802高雄市四維三路6號17樓之1(A5室) (07)335-5898
