柏瑞週報20180831

1. 本簡報內容需參照附錄聲明
全球金融市場評論
PineBridge Investments, Taiwan
31 August
2018
本簡報內容需參照附錄聲明

2. 一週行情回顧

3. PAGE 2
新興市場債又逢賣壓
• 美國公債殖利率回升－美國經濟數據強勁，美股
再創歷史新高，美國10年公債殖利率一度往
2.9%靠近，不過美中貿易戰的陰影揮之不去，
美國10年公債殖利率一週下來僅升2.89個基點
至2.855%。聯準會主席Powell重申漸進式升息，
並指出經濟過熱的風險並未升高，美元指數回落
至95之下，一週下跌0.99%。
• 全球高收益債下跌－新興市場債又逢賣壓，拖累
全球高收益債一週下跌0.16%，利差擴大6.44個
基點至412.99個基點。不過美國高收益債的走
勢持續穩健，受惠美股及油價走高的帶動，美國
高收益債一週上漲0.14%。
• 新興市場債下跌－新興市場主權債一週下跌
0.44%，主要受到個別國家因素的影響，阿根廷
披索大幅貶值，連累阿根廷美元主權債一週下跌
近5%；土耳其里拉危機尚未解除，土耳其主權
債一週也跌3.79%。亞洲債市依舊耐震，未明顯
受到其他區域的波及，亞洲高收益債表現尤其突
出，一週逆勢上漲0.24%。
資料來源：Bloomberg，2018/8/30。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市
場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
債市總覽
-6.48
-1.49
-2.47
-0.44
0.79
0.71
-0.86
-0.95
0.87
0.70
0.31
0.04
0.55
0.86
0.06
-1.29
-0.44
-0.29
-0.22
-0.18
-0.18
-0.16
-0.16
-0.13
-0.08
-0.05
-0.02
-0.00
0.14
0.24
新興當地貨幣債
新興主權債
新興企業債-高收益
歐洲政府債
美國政府債
美國投資級債
全球高收益債
新興企業債
美國通膨連動債
亞洲投資級債
新興企業債-投資級
歐洲高收益債
亞洲綜合債券
美國高收益債
亞洲高收益債
一週變動% 一個月變動%

4. PAGE 3
全球主要股市多數收漲
• NAFTA談判出現顯著進展，加上聯準會主席Powell
表示美國經濟依然強勁，並稱目前尚未見到通膨
加速升溫風險、重申漸進式升息，激勵美國
S&P500指數一週上漲1.55%，週間曾連續4天創
收盤紀錄新高。市場關注美歐貿易協商的可能性，
道瓊歐洲600指數上揚0.52%。
• 中國人行重啟逆週期因子以抑制人民幣趨貶的壓
力，使先前表現較為弱勢的中國股市有所反彈，
中國上證指數一週收漲0.48%。
• 市場逐漸消化通俄門事件帶來的影響，加上油價
在近一週強勁反彈，推升俄羅斯RTS指數一週收
升3.02%，領漲主要國家股市。
• 市場對新興國家的信心面仍較為不足，使新興市
場貨幣明顯下挫，巴西里爾也難以倖免，拖累
MSCI新興拉美指數一週下跌1.67%。
• 新興市場貨幣的貶值潮以及中美貿易紛擾仍使市
場情緒較為謹慎，推升信評為投資級的特別股指
數過去一週上揚0.42%。
資料來源：Bloomberg，2018/8/30。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市
場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
股市總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
-10.89
0.97
-4.58
-1.42
-2.96
3.19
-4.82
-2.38
-0.71
1.03
-0.77
3.52
-8.00
1.44
0.55
-7.47
-1.67
0.42
0.48
0.52
0.92
0.92
1.02
1.04
1.41
1.44
1.53
1.55
1.81
2.05
2.12
3.02
MSCI新興拉美
美林特別股指數
上海證交所綜合
道瓊歐洲600
MSCI新興股票
印度SENSEX
巴西BOVESPA
德國DAX
香港H股
MSCI全球股票
MSCI新興亞洲
標普500
MSCI新興歐洲
日本Nikkei 225
台灣加權
俄羅斯RTS
一週變動% 一個月變動%

5. PAGE 4
國際油市收緊 原油價格續漲
• 國際油市逐漸收緊－國際能源署IEA表示國際油市至
年底前將逐漸收緊，因石油需求強勁以及產油國供
給存在不確定因素，如近期委內瑞拉產油量持續下
滑。市場擔憂美國對伊朗制裁將影響油市與美國原
油庫存減少大於預期，使西德州原油近月期貨一週
上漲3.57%，布蘭特原油近月期貨一週上漲4.07%
• 美原油庫存降幅大於預期－美國能源資訊署的資料
顯示，截至８月24日當週美國原油庫存較前一週減
少256.6萬桶，幅度大於市場預期減少約70萬桶。
(如下圖)
資料來源：Bloomberg、EIA，2018/8/30。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅
為市場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
商品總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
-7.04
-6.34
-7.15
-3.50
-4.15
-8.37
-1.51
-1.76
-2.94
1.81
0.17
3.73
-2.68
-2.67
-1.66
-0.04
0.08
0.84
1.21
1.21
1.33
2.75
3.57
4.07
小麥
大豆
玉米
LME鋅
LME鎳
棉花
CRB指數
黃金現貨價
LME銅
LME鋁
西德州原油
布蘭特原油
一週變動% 一個月變動%

6. PAGE 5
股債市皆流入
• 截至8月29日的過去一週，股市整體流入76億美
元。其中美股流入72億美元，為11週以來最大
流入，歐股流出2億美元(連續25週流出)、新興
市場股市流入4億美元，日股則流出2億美元。
• 債市整體流入8億美元。投資級債流入3億美元、
高收益債流入4億美元、新興市場債則微幅流入
1億美元。
資料來源：美銀美林、EPFR， 2018/8/30。
投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
各類資產每週資金流量
債券資產每週資金流量
Weekly FICC flows as % AUM
股票資產每週資金流量

7. 重點新聞摘要

8. PAGE 7
美墨達成貿易協議
• 美墨達成貿易協議－美國與墨西哥就修訂北美自
由貿易協定(NAFTA)達成協議，美國總統Trump並
稱此為美墨貿易協定，雙方成功在汽車產業、落
日條款、勞工權益、智慧財產保護等方面取得共
識。美國與加拿大也在29日恢復北美自由貿易
協定談判，據傳加拿大或在乳品方面讓步，以換
取美國在其他領域的妥協。NAFTA的重大突破激
勵美股走高，S&P 500指數一舉攻上2900點大
關，再創歷史新高(圖1)。
• 第2季經濟成長率上修－美國第2季經濟成長率
從4.1%上修至4.2%，高於市場預期的4%，為
2014年第3季之後的新高。第2季稅前企業獲利
上升3.3%，較去年同期大幅上升7.7%；但第2季
消費者支出則由上升4%下修至3.8%。
• PCE通膨上升－美國7月個人支出穩定成長，月
增0.4％符合預期，顯示第3季經濟可望維持強勁
擴張步伐。而聯準會用來衡量通膨情況的個人消
費者支出(PCE)物價指數7月年增2.3％，較6月的
2.2%進一步加快；7月核心PCE指數則年增2％，
亦較6月的1.9%提高(圖2)。
資料來源：Bloomberg，2018/8/30。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
(圖1) S&P 500指數週K線 (今年以來)
(圖2) PCE通膨
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
核心PCE通膨
PCE通膨

9. PAGE 8
Tesla不下市 Ford被降評
• Tesla放棄下市－電動車大廠Tesla放棄下市計畫，
執行長Musk說私有化會比最初所預期的更耗時，
而且大部分現有股東認為繼續上市比較好。
• Ford評等靠近高收益－Moody’s調降Ford汽車的
債券評等至Baa3，評等展望為負面，主因Ford汽
車在中國、南美、歐洲等海外市場的業務不理想，
而且耗費鉅資的企業改革計畫也不知何時見效，
如果明年中仍未有明顯進展，Ford汽車的債券可
能就會被打入高收益等級。
• Bausch 皮 膚 病 新 藥 獲 准 － 加 拿 大 製 藥 巨 頭
Bausch(由 Valeant 改 名 ) 獲 得 新 藥 核 准 利 多 ，
Bausch旗下皮膚保健公司的新藥Altreno獲得美
國FDA核准，此款新藥是首個乳液配方的維甲酸
產品，可用於9歲以上患者的局部粉刺治療，
Bausch預計在第四季將新藥上市。
• Moody’s取消WeWork評等－Moody’s宣布撤回共
享辦公室領導業者WeWork的債信評等，主因缺
乏合適的資訊，Moody’s之前給予該公司債券
Caa1評等，S&P和Fitch則將繼續給予評等。
資料來源：Bloomberg， 2018/8/30。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
(圖1) Tesla債券價格
(圖2) Ford債券價格

10. PAGE 9
英國脫歐談判趨向樂觀
資料來源：Bloomberg，2018/8/30。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
• 歐盟考慮零汽車關稅－歐盟貿易委員Malmstrom表
示，如果美國願意對歐洲工業產品施行零關稅，歐
盟已準備好將所有美國進口工業產品關稅降為零，
甚至零汽車關稅，歐盟執委會主席Juncker 7月底時
訪美會見Trump，當時雙方僅針對「非汽車類」商
品達成零關稅共識。
• 英國脫歐談判趨向樂觀－歐盟的英國脫歐談判代表
Barnier表示，歐盟準備給英國前所未見的緊密關係，
但前提是不損害歐盟的單一市場機制。英國脫歐事
務大臣Raab也表示，脫歐協議快要達成。彭博報導
稱，脫歐談判將在11月中完成。
• 義大利內閣財政立場分歧－義大利財政部長Tria表
示沒有計畫打破歐盟3%預算赤字的規範，並將設法
降低債務佔GDP的比重。不過副總理Di Maio卻有截
然不同的看法，為了改善基礎建設品質和兌現選舉
承諾，Di Maio稱政府預算赤字可能會超過歐盟規範。
• 日本零售銷售增幅超預期－日本7月零售銷售較去
年同期成長1.5%優於市場預期的1.2%，且已連續第
9個月呈現正增長，表明民間消費正在支撐日本的
經濟成長。銷售增長部分是受到汽油價格上漲的提
振，線上零售商和藥妝等項目亦貢獻了一臂之力。
(圖1)英鎊走勢
(圖2)日本零售銷售年增率
製造業
服務業

11. PAGE 10
中國減稅且出手穩匯
資料來源：Bloomberg，2018/8/30。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
• 中國政府再出臺減稅降費措施－國務院總理李克
強8/30召開常務會議時決定再推出新措施以支
援實體經濟發展，主要重點政策有(1)對因去產
能等政策性停產或停業的企業給予稅收減免，(2)
提高符合條件的小微企業利息免徵稅收額度上限，
(3)對境外機構投資中國債市獲取的息收暫時免
徵部分稅收。上述措施預計全年再減輕企業稅負
超過450億人民幣。
• 中國人行重啟逆週期因子－人民幣匯率受美元指
數走強和貿易摩擦等影響而出現部分順週期現象，
使中國央行重新啟用逆週期因子以抑制推動人民
幣匯率走低的市場力量，進而有效管理匯率預期。
此外，中國央行意外開展1,490億人民幣的一年
期MLF（中期借貸便利）向市場投放流動性。此
些政策皆顯示中國央行正積極採取措施以應對內
外部風險。
• 中俄領導人9月會晤－俄羅斯官方證實，中國領
導人習近平將在9月參與東方經濟論壇時，與俄
羅斯總統Putin會晤。此外，美國國務院27日公
告，宣布美方因俄羅斯前特工在英國中毒事件而
對俄方實施的制裁正式生效。
(圖1) 在岸人民幣走勢
(圖2) 俄羅斯盧布走勢
巴西基準利率 (右軸)
墨西哥基準利率 (左軸)

12. PAGE 11
新興各國匯市波動不斷
資料來源：Bloomberg，2018/8/30。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
• 土耳其收假里拉又跌－信評機構Moody‘s調降20
家土耳其金融機構的信評，加上土耳其央行副總
裁Kilimci請辭，市場擔憂由總統Erdogan指派的
繼任人選會影響到央行的獨立性，土耳其兌美元
匯價一週重貶約8.7%。金融市場的動盪也拖累
該國8月經濟信心指數創2009年3月來新低。
• 巴西央行干預匯市－巴西央行30日宣布以4.2里
爾兌1美元的匯率進行外匯干預，並稱干預匯市
是為了向市場提供流動性，而干預的強度與頻率
將取決於市場狀況並重申貨幣政策與近期的市場
衝擊沒有直接關係。
• 阿根廷籲IMF提早撥貸並上調利率－阿根廷總統
請求IMF加快撥放先前餘下350億美元的貸款以
協助該國度過危機。該國央行則為了捍衛匯價於
30日宣布將基準利率由45%提高到60%，並稱這
樣的利率水準至少維持到12月。阿根廷披索一
週重挫約27%至38.73的歷史收盤新低。
• 印度央行官員出聲護盧比－印度盧比兌美元一週
下挫逾1%至71.07的收盤紀錄低點。印度央行官
員表示，央行將捍衛盧比、避免盧比出現大幅貶
值。有交易商稱印度央行似乎是透過國營銀行小
額拋售美元以阻止盧比跌勢。
(圖1) 土耳其里拉及巴西里爾走勢
(圖2) 阿根廷基準利率及披索走勢
土耳其里拉(左軸) 
巴西里爾(右軸) 
基準利率(右軸) 
阿根廷披索(左軸) 

13. 觀察指標

14. PAGE 13
一週關注重點
資料來源：Bloomberg，2018/8/30。
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
日期 國家/區域 數據/事件 預估值 前期值
9/3 日本 第二季資本投資(年比) 6.5% 3.4%
9/3 中國 8月財新製造業PMI 50.7 50.8
9/4 美國 8月ISM製造業指數 57.6 58.1
9/4 美國 8月Markit製造業PMI -- 54.5
9/4 美國 7月營建支出(月比) 0.5% -1.1%
9/4 巴西 7月工業生產(年比) -- 3.5%
9/5 美國 7月國際收支平衡總額 -47.5b -46.3b
9/6 美國 7月耐久財訂單(月比) -- -1.7%
9/6 美國 8月ADP就業變動 188k 219k
9/6 巴西 8月IPCA通膨指數(月比) -- 0.33%
9/6 南非 第二季經常帳 -- -229b
9/7 美國 8月非農就業人口變動(月比) 191k 157k
9/7 美國 8月失業率 3.9% 3.9%
9/7 美國 8月平均時薪(年比) 2.8% 2.7%
9/7 歐元區 第二季GDP經季調年比 2.2% 2.2%
9/7 中國 8月外匯存底 3115b 3117b
9/7 墨西哥 8月CPI(年比) -- 4.81%

15. PAGE 14
投資級債／特別股
資料來源：Bloomberg。
參考指數：美國投資級債：彭博巴克萊美國投資級公司債指數。特別股：ICE美銀美林固定利率特別股指數。
*特別股利差為ICE美銀美林固定利率特別股指數殖利率減美國10年公債殖利率。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
美國投資級企業債殖利率(%) 美國投資級企業債利差(bp)
0
50
100
150
200
250
300
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 113.0 (8/30) 5年平均: 126.0
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 3.95 (8/30)
特別股殖利率(%) 特別股利差(bp)*
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
5.0
5.2
5.4
5.6
5.8
6.0
6.2
6.4
6.6
2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 5.54 (8/30)
200
250
300
350
400
450
500
2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 268.60 (8/30) 5年平均: 324.2

16. PAGE 15
全球高收益債／美國高收益債
資料來源：Bloomberg。
參考指數：全球高收益債：彭博巴克萊全球高收益債指數。美國高收益債：彭博巴克萊美國高收益債指數。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.49 (8/30)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 413.0 (8/30) 5年平均: 454.4
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.26 (8/30)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 335.0 (8/30) 5年平均: 440.2
全球高收益債殖利率(%) 全球高收益債利差(bp)
美國高收益債殖利率(%) 美國高收益債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險

17. PAGE 16
歐洲高收益債／亞洲高收益債
資料來源：Bloomberg。
參考指數：歐洲高收益債：彭博巴克萊歐洲高收益債指數。亞洲高收益債：J.P. Morgan亞洲信貸-非投資級債指數。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
歐洲高收益債殖利率(%) 歐洲高收益債利差(bp)
亞洲高收益債殖利率(%) 亞洲高收益債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 4.05 (8/30)
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 357.0 (8/30) 5年平均: 364.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 8.05 (8/30)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 519.7 (8/30) 5年平均: 502.8

18. PAGE 17
新興市場主權債／新興市場企業債
資料來源：Bloomberg。
參考指數：新興市場主權債：J.P. Morgan新興市場主權債指數(EMBIG)。新興市場企業債：J.P. Morgan新興市場企業債指數(CEMBI)。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場主權債殖利率(%) 新興市場主權債利差(bp)
新興市場企業債殖利率(%) 新興市場企業債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.52 (8/30)
0
100
200
300
400
500
600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 366.19 (8/30) 5年平均: 336.3
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.18 (8/30)
0
100
200
300
400
500
600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 335.25 (8/30) 5年平均: 332.5

19. PAGE 18
新興市場高收益債／亞洲綜合債
資料來源：Bloomberg。
參考指數：新興市場高收益債：彭博巴克萊新興市場高收益債指數。亞洲綜合債：J.P. Morgan亞洲信貸指數(JACI)。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場高收益債殖利率(%) 新興市場高收益債利差(bp)
亞洲綜合債殖利率(%) 亞洲綜合債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 8.56 (8/30)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 577.0 (8/30) 5年平均: 577.7
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 5.43 (8/30)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 257.77 (8/30) 5年平均: 256.4

20. PAGE 19
成熟國家股市
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
MSCI世界指數本益比 標普500指數本益比
道瓊歐洲600指數本益比 日經225指數本益比
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
8
10
12
14
16
18
20
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 16.5 (8/30) 5年平均: 16.6
8
10
12
14
16
18
20
22
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 18.0 (8/30) 5年平均: 17.4
6
8
10
12
14
16
18
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 14.8 (8/30) 5年平均: 15.4
10
12
14
16
18
20
22
24
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 16.2 (8/30) 5年平均: 17.8

21. PAGE 20
新興國家股市
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
MSCI新興市場指數本益比 滬深300指數本益比
印度SENSEX指數本益比 巴西BOVESPA指數本益比
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
4
6
8
10
12
14
16
18
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 12.2 (8/30) 5年平均: 12.3
0
5
10
15
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25
30
35
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 11.3 (8/30) 5年平均: 12.6
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 20.7 (8/30) 5年平均: 17.8
5
7
9
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13
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2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 11.5 (8/30) 5年平均: 12.8

22. PAGE 21
風險指標
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
VIX股市波動度指數 MOVE債市波動度指數
新興市場匯率指數 高收益債CDX指數
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 13.53 (8/30) 5年平均: 14.57
0
50
100
150
200
250
300
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 50.4 (8/30) 5年平均: 66.6
50
60
70
80
90
100
110
120
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 60.7 (8/30) 5年平均: 73.7
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 333.4 (8/30) 5年平均: 363.2

23. PAGE 22
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
'13/8/30 '14/8/30 '15/8/30 '16/8/30 '17/8/30 '18/8/30
累積利息報酬率 累積總報酬率
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
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35%
'13/8/30 '14/8/30 '15/8/30 '16/8/30 '17/8/30 '18/8/30
累積利息報酬率 累積總報酬率
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
'13/8/30 '14/8/30 '15/8/30 '16/8/30 '17/8/30 '18/8/30
累積利息報酬率 累積總報酬率
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
'13/8/30 '14/8/30 '15/8/30 '16/8/30 '17/8/30 '18/8/30
累積利息報酬率 累積總報酬率
過去5年 過去1週
總報酬率 41.5% 0.4%
利息報酬率 29.6% 0.0%
過去5年 過去1週
總報酬率 27.6% 0.2%
利息報酬率 32.0% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 34.6% 0.3%
利息報酬率 30.8% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 24.2% -0.5%
利息報酬率 26.9% 0.1%
收益資產報酬組成
資料來源：2018/8/30，上述指數皆以原幣計價。特別股: 美銀美林固定利率特別股指數；全球高收益債: 美銀美林全球高收益債指數；新興市場債: 美
銀美林全球新興市場主權債指數。 *核心特別收益為50%特別股+50%全球高收益債。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
特別股過去5年報酬率(非基金報酬) 全球高收益債過去5年報酬率(非基金報酬)
核心特別收益* 過去5年報酬率(非基金報酬) 新興市場債過去5年報酬率(非基金報酬)

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聲明
TR107145
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者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動性較高的投資組合，
當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資人下投資決策前，應自行了
解判斷績效及風險等相關事項。
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