柏瑞週報 20190830

1. 本簡報內容需參照附錄聲明與警語
全球金融市場評論
30 August
2019

2. 一週行情回顧

3. PAGE 2
• 殖利率曲線倒掛幅度擴大：上周避險資金持續湧入
美國公債，使得美國公債殖利率全面跌至2%以下水
準，美國10年期公債殖利率與2年期殖利率倒掛幅度
更是創下2007年以來最大，使得市場投資人對於經
濟衰退擔憂再度升溫，美國10年期公債跌至
1.4945%。歐元區第二季經濟數據仍未見好轉，德國
10年期公債殖利率持續處於低檔，收在-0.692% 。
• 高收益債漲跌互見：由於貿易戰局勢未明且市場擔
憂衰退情緒升溫，高收益債類別漲跌互見，其中美
國高收益債一週小漲0.37%；而全球高收益債則微幅
下跌0.08%，利差擴大至482.2個基點。
• 新興市場債呈現下跌：新興市場主權債一週小漲
0.33%，其中阿根廷跌幅最大，下跌16.02%。亞洲
綜合債券一週微幅上漲0.33%。新興市場企業債上周
持平，其中高收益債下跌0.63%，抵銷了投資級債
0.44%漲幅。新興市場當地貨幣債一週下跌0.95%，
以阿根廷當地貨幣債的跌幅最大，下跌逾25%，其他
市場如巴西、墨西哥均下跌2%至3%、泰國則是微幅
上漲1.53%。
資料來源：Bloomberg，2019/8/29。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場概況，本文所提及之個股，
本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。投資人需注意高收益債風險
殖利率曲線倒掛幅度擴大
債市總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
-2.86
-2.07
-0.92
-1.47
0.30
0.50
1.57
0.35
0.52
2.03
2.32
3.25
3.46
3.17
2.91
-0.95
-0.63
-0.17
-0.08
0.00
0.33
0.33
0.37
0.43
0.44
0.47
0.63
0.66
1.05
1.26
新興當地貨幣債
新興企業債-高收益
亞洲高收益債
全球高收益債
新興企業債
新興主權債
亞洲綜合債券
美國高收益債
歐洲高收益債
新興企業債-投資級
亞洲投資級債
美國投資級企業債
美國政府債
歐洲政府債
美國通膨連動債
一週變動% 一個月變動%

4. PAGE 3
• 過去一週中美貿易戰情勢高潮迭起，先是中美互相
加徵關稅，後又傳出雙方代表將舉行電話會談、9
月會談有望。此外，美國2年期及10年期公債殖利
率曲線倒掛程度加劇，投資人對於經濟陷入衰退的
擔憂有所升溫。市場不確定性增加，全球股市整體
波動提升。美國S&P 500指數一週接近收平，以通
訊及公用事業等防禦型板塊漲幅居前。
• 英國硬脫歐的擔憂持續，不過義大利將組建新的聯
合政府，激勵該國股市反彈。道瓊歐洲600指數一
週上漲0.65%，德國DAX指數上漲0.78%。中美貿易
緊張情勢疊加日韓關係進一步惡化，日本日經225
指數一週下跌0.81%。
• 中美貿易爭端的不確定性仍高，但中國樂觀的經濟
數據及MSCI提升A股納入因子帶動的被動資金，支
撐中國滬深300指數僅微幅下跌。此外，中國政府
有意提出措施以刺激汽車銷售，提振相關受惠類股
表現。而印度Sensex指數受惠於市場對政府推出刺
激政策的預期，激勵股市上漲1.63%。
• 美國公債殖利率持續下探，特別股指數一週上漲
0.12%，以公用事業板塊的表現較佳。指數年初至
今已上漲14.71%。
資料來源：Bloomberg，2019/8/29 。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場概況，本文所提及之個股，
本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
全球股市漲跌互見
股市總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
-7.31
-11.13
-5.35
-3.89
-7.23
-7.11
-6.07
-1.66
-4.01
-3.19
0.82
-5.07
-2.86
-3.61
-4.66
-1.64
-1.29
-1.27
-0.81
-0.64
-0.57
-0.51
-0.37
-0.09
-0.01
0.06
0.12
0.18
0.51
0.65
0.78
1.63
香港H股
MSCI新興拉美
日本Nikkei 225
台灣加權
MSCI新興股票
MSCI新興歐洲
MSCI新興亞洲
滬深300指數
MSCI全球股票
美國S&P 500
BAML特別股指數
俄羅斯RTS
巴西BOVESPA
道瓊歐洲600
德國DAX
印度SENSEX
一週變動% 一個月變動%

5. PAGE 4
資料來源：Bloomberg、EIA，2019/8/29。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場概況，本文所提及之
個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
美國原油庫存大減支撐油價
商品總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
• 原油期貨上漲：上週主要受到沙烏地阿拉伯油田遇
襲、墨西哥灣颶風、以及美國原油庫存大幅減少的
影響，使得上週原油期貨呈現上漲。
• 原油庫存減少：截至8月23日，美國原油庫存當週
減少1000萬桶(下圖)，市場預期為減少210萬桶；
汽油庫存減少210萬桶，市場預期減少38.8萬桶。
-13.73
-3.20
-7.67
-3.33
-6.70
-4.84
-3.22
-8.10
-4.13
7.07
-0.28
14.63
-0.96
-0.74
0.02
0.03
0.54
0.77
1.03
1.07
1.94
1.97
2.46
5.04
玉米
LME鋁
棉花
大豆
小麥
LME銅
CRB指數
LME鋅
布蘭特原油
黃金現貨價
西德州原油
LME鎳
一週變動% 一個月變動%

6. PAGE 5
• 股市一週整體流出76億美元。美股流出29億美元；
歐股流出18億美元；日股流入25億美元；新興市
場流出27億美元。
• 債市一週整體流入124億美元。投資級企業債流入
73億美元，已連續第32週呈現流入；高收益債流
入11億美元；新興市場債流入8億美元。
資料來源：Bank of America Merrill Lynch、EPFR， 2019/8/29。表內金額單位為百萬美元。投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
資金流出股市 流入債市
各類資產每週資金流量
債券資產每週資金流量 股票資產每週資金流量
Weekly FICC flows as % AUM
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向

7. 重點新聞摘要

8. PAGE 7
• 美中貿易戰新增關稅即將執行：上週中國對美國新
增關稅提出報復性措施，宣布將在9月1日與12月
15日分別對750億美元的美國輸中商品加徵5%至
10%關稅；美國隨即反制，將原定9月1日實行的
3000億美元商品關稅由10%調升至15%，且在10
月1日再將之前已增加的2500億美元商品關稅由現
行25%升至30%。中美雙方不斷利用關稅及其他手
段互相威脅，市場避險情緒升高，造成美國10年
期與2年期公債殖利率再次出現倒掛(圖1)。另外，
市場預期9月1日新加增關稅無意外將會被執行。
• 美國聯準會降息態度保守：美國聯準會主席Powell
在Jackson Hole央行年會表示，目前美國經濟大致
上仍維持良好表現，但面對成長放緩以及貿易衝突
引發的不確定性，使得全球經濟面臨重大風險。雖
然Powell未在演講中明確指出降息，但市場目前仍
高度預期聯準會在9月降息至少25個基點。
• 美日達成貿易協議：美國總統Trump在G7高峰會上
表示，美日貿易雙方「原則上」已達成協議。日本
將調降美國農產品關稅，並採購美牛、玉米等產品；
而美國將調降日本工業品關稅，且暫時不加增日本
汽車關稅。此協議最快可在9月下旬簽署，日本將
提交10月召開的臨時國會批准，今年內生效。
資料來源：Bloomberg，2019/8/29。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
美中貿易戰新增關稅即將執行
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
(圖1) 美國10年期與2年期公債殖利率倒掛
(圖2) 美國聯邦基準利率

9. PAGE 8
• 高收益債指數小幅走升：彭博巴克萊美國高收益債
指數去年下跌，今年年初以來表現亮眼。雖然上週
風險情緒受到市場不確定性影響而動盪，美國高收
益債仍呈小幅上升(圖1)。
• 初級市場發債降溫：高收益債初級市場8月發債總
量為96億美元，這也是自2014年以來最平淡的8月
表現，但市場預期在美國勞工節(9月2日)後，發債
狀況將有所回升。
• 美國消費者信心優於預期：美國經濟諮商局公布8
月消費者信心指數為135.1(圖2)，遠優於市場預期
並接近19年以來的高點。主要受惠於勞動市場的
穩定表現，有效幫助消費者減輕美中貿易戰擔憂；
但市場仍持續關注近期關稅緊張局勢，若升級將不
排除會抑制消費者對短期經濟前景的樂觀態度。
• S&P 500獲利預期調降：美國Wall Street將S&P
500獲利增長預期由年初預估值7.6%調降至2.3%，
降幅為2016年來最高。隨著美中貿易談判進展延
宕，使得全球商業信心低落，擔憂關稅負擔將影響
企業盈利水平。根據美國商會調查138間大企業，
關稅因素確實導致商業投資出現三年來首次下降。
資料來源：Bloomberg，2019/8/29。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。投資人需注意高收益債風險。
高收益債指數小幅上升
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
(圖1) 美國高收益債指數
(圖2) 美國經濟諮商局消費者信心指數

10. PAGE 9
• 歐元區經濟數據喜憂參半：歐元區8月經濟景氣指標
與企業景氣指數均優於市場預期，分別升至103.1與
0.11(圖1)；然而，8月德國IFO企業信心指數出現顯著
惡化，下跌至94.3，已連續5個月下跌，且德國第二
季GDP萎縮0.1%，經濟已瀕臨衰退。
• 英國議會被迫休會：英國女王已批准首相Boris
Johnson暫停議會至10月中旬的要求，意圖使國會無
時間表決阻止硬脫歐的方案。反對黨表示此為憲政暴
行，考慮發動倒閣，以內閣不信任案讓現任政府下台。
• 義大利政局危機化解：義大利五星運動黨和民主黨達
成共識，兩黨同意嘗試共組聯合政府直至2023年的
下屆選舉，並由剛辭職下台的總理Conte領導政府，
原副總理Salvini領導的聯盟黨將變成反對黨，此利多
消息帶動義大利富時MIB指數本週漲幅強勁(圖2)。
• 日韓貿易衝突持續：日本將南韓從白色名單除名的政
令正式生效，今後日本對於出口到南韓的貨物只要有
疑慮就可要求審查，可能導致南韓交貨時程出現延宕，
引發南韓企業與政府不滿。而南韓總理表示，為了糾
正日本不當的經濟報復措施，將向世界貿易組織起訴。
資料來源：Bloomberg，2019/8/29。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
歐元區經濟數據喜憂參半
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
(圖2) 義大利富時MIB指數走勢圖
(圖1) 歐元區企業景氣指標

11. PAGE 10
• 中國工業利潤由負翻正：中國7月規模以上工業企
業利潤年增率為2.6%，逆轉上個月的下行頹勢。
其中電氣機械行業利潤大增，以及汽車製造業利潤
降幅收窄等，皆為拉動整體利潤增速的主力。不過
中國國家統計局表示，目前經濟下行壓力較大、市
場需求趨緩，未來仍需努力促進企業利潤穩定增長。
• 印度央行金援國庫：印度央行宣布上繳1.76兆盧比
(約246億美元)的盈餘與超額準備金給政府。此創
舉有助於強化印度的財政體質，並使政府擁有更多
資金以刺激經濟增長。此外，印度政府近期正積極
研擬及推出利多政策，如鬆綁外國直接投資規範等。
• 巴西央行出手穩匯：受經濟增長擔憂及巴西央行持
續寬鬆的預期拖累，巴西里爾8月以來已貶值逾9%，
接近歷史低位(圖1)。巴西央行本週罕見地在現匯
市場拋售美元以穩匯，為近10年來首見。
• 阿根廷無力償債遭降評：阿根廷於8月28日因無法
償付短期債務，單方面延長約1,000億美元短期債
務的到期日，因而被國際信評公司標普認定已構成
違約」，並將其當地貨幣與外幣主權債信評由B-下
調至「選擇性違約」，僅高於「違約」一個級別。
資料來源：Bloomberg，2019/8/29。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
阿根廷無力償債 遭標普降評
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
(圖1) 巴西里爾走勢
(圖2) 阿根廷披索走勢

12. 觀察指標

13. PAGE 12
資料來源：Bloomberg，2019/8/30。
一週關注重點
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
日期 國家/區域 數據/事件 預估值 前期值
9/2 中國 8月財新製造業PMI 49.8 49.9
9/2 日本 第2季資本支出(年比) 1.8% 6.1%
9/3 美國 8月ISM製造業指數 51.5 51.2
9/3 澳洲 RBA現金利率目標 1.00% 1.00%
9/4 美國 7月貿易收支 -$55.2b -$55.2b
9/4 加拿大 央行利率決策 1.75% 1.75%
9/5 美國 7月耐久財訂單 - 2.1%
9/5 美國 8月ADP就業變動 143k 156k
9/5 美國 7月工廠訂單 0.8% 0.6%
9/5 美國 8月ISM非製造業指數 53.6 53.7
9/5 德國 7月工廠訂單(月比) -1.2% 2.5%
9/6 美國 8月非農就業人口變動 165k 164k
9/6 美國 8月失業率 3.7% 3.7%
9/6 歐元區 第2季GDP經季調(年比) 1.1% 1.1%
9/6 德國 7月工業生產經季調(月比) 0.5% -1.5%
9/6 俄羅斯 主要利率 7.00% 7.25%
9/8 中國 8月貿易收支 - $45.06b

14. PAGE 13
資料來源：Bloomberg。參考指數：美國投資級債：彭博巴克萊美國投資級公司債指數。特別股：ICE美銀美林固定利率特別股指數。*特別股利差為ICE美銀美林固定利率特別股指
數殖利率減彭博巴克萊美國公債指數殖利率。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
投資級債／特別股
美國投資級企業債殖利率(%) 美國投資級企業債利差(bp)
特別股殖利率(%) 特別股利差(bp)*
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 2.83 (8/29)
0
50
100
150
200
250
300
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 119.0 (8/29) 5年平均: 127.6
5.0
5.2
5.4
5.6
5.8
6.0
6.2
6.4
6.6
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 5.20 (8/29)
200
250
300
350
400
450
500
550
600
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 360.74 (8/29) 5年平均: 361.0

15. PAGE 14
資料來源：Bloomberg。參考指數：全球高收益債：彭博巴克萊全球高收益債指數。美國高收益債：彭博巴克萊美國高收益債指數。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
全球高收益債／美國高收益債
全球高收益債殖利率(%) 全球高收益債利差(bp)
美國高收益債殖利率(%) 美國高收益債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 6.15 (8/29)
0
200
400
600
800
1,000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 482.2 (8/29) 5年平均: 460.1
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 5.72 (8/29)
0
200
400
600
800
1,000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 392.0 (8/29) 5年平均: 442.0

16. PAGE 15
資料來源：Bloomberg。參考指數：歐洲高收益債：彭博巴克萊歐洲高收益債指數。亞洲高收益債：J.P. Morgan亞洲信貸-非投資級債指數。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
歐洲高收益債／亞洲高收益債
歐洲高收益債殖利率(%) 歐洲高收益債利差(bp)
亞洲高收益債殖利率(%) 亞洲高收益債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 3.79 (8/29)
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 360.0 (8/29) 5年平均: 377.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 7.49 (8/29)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 603.8 (8/29) 5年平均: 512.4

17. PAGE 16
資料來源：Bloomberg。參考指數：新興市場主權債：J.P. Morgan新興市場主權債指數(EMBIG)。新興市場企業債：J.P. Morgan新興市場企業債指數(CEMBI)。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場主權債／新興市場企業債
新興市場主權債殖利率(%) 新興市場主權債利差(bp)
新興市場企業債殖利率(%) 新興市場企業債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 5.30 (8/29)
0
100
200
300
400
500
600
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 366.27 (8/29) 5年平均: 347.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 5.13 (8/29)
0
100
200
300
400
500
600
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 364.46 (8/29) 5年平均: 336.1

18. PAGE 17
資料來源：Bloomberg。參考指數：新興市場高收益債：彭博巴克萊新興市場高收益債指數。亞洲綜合債：J.P. Morgan亞洲信貸指數(JACI)。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場高收益債／亞洲綜合債
新興市場高收益債殖利率(%) 新興市場高收益債利差(bp)
亞洲綜合債殖利率(%) 亞洲綜合債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 8.32 (8/29)
0
200
400
600
800
1,000
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 676.0 (8/29) 5年平均: 564.4
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 4.24 (8/29)
0
100
200
300
400
500
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 278.68 (8/29) 5年平均: 256.6

19. PAGE 18
資料來源：Bloomberg。本益比以未來12個月預估獲利計算。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
成熟國家股市
MSCI世界指數本益比 標普500指數本益比
道瓊歐洲600指數本益比 日經225指數本益比
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
8
10
12
14
16
18
20
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 15.7 (8/29) 5年平均: 16.1
8
10
12
14
16
18
20
2007 2009 2011 2013 2015 2017
最新值: 17.0 (8/29) 5年平均: 17.0
6
8
10
12
14
16
18
2007 2009 2011 2013 2015 2017
最新值: 13.7 (8/29) 5年平均: 14.9
10
12
14
16
18
20
22
24
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 15.7 (8/29) 5年平均: 17.1

20. PAGE 19
資料來源：Bloomberg。本益比以未來12個月預估獲利計算。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興國家股市
MSCI新興市場指數本益比 滬深300指數本益比
印度SENSEX指數本益比 巴西BOVESPA指數本益比
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
4
6
8
10
12
14
16
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 12.1 (8/29) 5年平均: 12.0
0
5
10
15
20
25
30
35
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 12.1 (8/29) 5年平均: 12.6
5
10
15
20
25
2007 2009 2011 2013 2015 2017
最新值: 19.8 (8/29) 5年平均: 18.1
5
7
9
11
13
15
17
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 11.4 (8/29) 5年平均: 12.2

21. PAGE 20
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
風險指標
VIX股市波動度指數 MOVE債市波動度指數
新興市場匯率指數 高收益債CDX指數
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 17.88 (8/29) 5年平均: 15.19
0
50
100
150
200
250
300
2007 2009 2011 2013 2015 2017
最新值: 86.9 (8/29) 5年平均: 65.3
50
60
70
80
90
100
110
120
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 59.9 (8/29) 5年平均: 68.5
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
2012
最新值: 341.0 (8/29) 5年平均: 368.3

22. PAGE 21
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
'14/8/29 '15/8/29 '16/8/29 '17/8/29 '18/8/29 '19/8/29
累積利息報酬率 累積總報酬率
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
'14/8/29 '15/8/29 '16/8/29 '17/8/29 '18/8/29 '19/8/29
累積利息報酬率 累積總報酬率
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
'14/8/29 '15/8/29 '16/8/29 '17/8/29 '18/8/29 '19/8/29
累積利息報酬率 累積總報酬率
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
'14/8/29 '15/8/29 '16/8/29 '17/8/29 '18/8/29 '19/8/29
累積利息報酬率 累積總報酬率
過去5年 過去1週
總報酬率 35.8% 0.1%
利息報酬率 29.1% 0.3%
過去5年 過去1週
總報酬率 22.1% 0.2%
利息報酬率 31.3% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 29% 0.2%
利息報酬率 30.2% 0.2%
過去5年 過去1週
總報酬率 21.6% 0.1%
利息報酬率 26.4% 0.1%
資料來源：Bloomberg。上述指數皆以原幣計價。特別股：美銀美林固定利率特別股指數；全球高收益債：美銀美林全球高收益債指數；新興市場債：美銀美林全球新興市場主權
債指數。 *核心特別收益為50%特別股+50%全球高收益債。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
收益資產報酬組成
特別股過去5年報酬率(非基金報酬) 全球高收益債過去5年報酬率(非基金報酬)
核心特別收益* 過去5年報酬率(非基金報酬) 新興市場債過去5年報酬率(非基金報酬)

23. PAGE 22
TR108188
聲明
柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。
柏瑞投資乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
• 意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
• 風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳
情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資
為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動
性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資
人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。
• 參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附
屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。
• 除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。
柏瑞證券投資信託股份有限公司 柏瑞投信獨立經營管理 108金管投信新字第001號
台北總公司：104台北市民權東路二段144號10樓 (02)2516-7883
台中分公司：407台中市西屯區市政路386號12樓之8 (04)2217-8168
高雄分公司：802高雄市四維三路6號17樓之1(A5室) (07)335-5898

24. PAGE 23