柏瑞週報 20180921

1. 本簡報內容需參照附錄聲明
全球金融市場評論
PineBridge Investments, Taiwan
21 September
2018
本簡報內容需參照附錄聲明

2. 一週行情回顧

3. PAGE 2
新興市場債續彈 高收益債表現強
• 美德公債殖利率上升－美國對中國的新一輪關稅
措施強度略低於市場預期，投資級企業新發債造
成資金排擠，以及聯準會9月FOMC會議可能再度
升息，美國10年公債殖利率一週上升9.26個基
點至3.0626%。義大利財政預算及英國脫歐問題
缺乏具體進展，不過德國10年公債殖利率一週
仍上升4.8個基點至0.471%。由於美德公債殖利
率皆上升，投資級債券多數走低。
• 全球高收益債上漲－美國股市走高、VIX指數下
滑，同時油價保持高檔，美國高收益債一週上漲
0.10%。受惠新興市場債反彈，全球高收益債一
週上漲0.64%，利差收斂17.3個基點至386.78個
基點。
• 新興市場債延續反彈－新興市場主權債一週上漲
0.42%，阿根廷主權債大漲5.72%；土耳其主權
債、巴西主權債也分別上漲1.57%、1.08%。新
興市場高收益企業債表現突出，一週上漲0.94%。
美國公債殖利率上升壓抑亞洲債市整體表現，不
過亞洲高收益債一週仍上漲0.33%。
資料來源：Bloomberg，2018/9/20。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市
場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
債市總覽
-1.22
-1.03
-1.17
-0.56
-0.54
-0.34
-0.40
0.71
0.06
0.32
0.38
0.59
1.29
1.17
0.57
-0.56
-0.49
-0.47
-0.15
-0.14
-0.13
-0.04
0.10
0.33
0.34
0.42
0.50
0.64
0.94
1.21
美國政府債
美國投資級債
美國通膨連動債
歐洲政府債
亞洲投資級債
新興企業債-投資級
亞洲綜合債券
美國高收益債
亞洲高收益債
新興企業債
新興主權債
歐洲高收益債
全球高收益債
新興企業債-高收益
新興當地貨幣債
一週變動% 一個月變動%

4. PAGE 3
全球股市多數上漲
• 美國對中國的新一輪關稅措施強度略低於市場預
期，強勁的企業獲利預估提供美國股市支撐，美
國S&P 500指數一週上漲0.91%。成熟國家股市也
普遍上漲，道瓊歐洲600指數一週漲1.62%，日本
日經225指數也上漲3.74%。
• 中國股市雖然遭到美中貿易戰的壓迫，不過中國
政府再向市場挹注流動性，並且提出加速基礎建
設等政策提振市場信心，中國上證指數跌深反彈
一週上漲1.59%，重回2700點之上。
• 過去一週美元指數下跌0.64%，跌破94關卡。新
興市場股市多數上漲。俄羅斯RTS指數一週勁揚
5.17%，除受惠油價上漲之外，俄羅斯盧布也在
央行意外升息後走升。
• 巴西股市受到原物料、能源類股的帶動，巴西
Bovespa指數一週大漲4.59%。巴西總統大選情勢
仍不明朗，極右派的自由社會黨總統候選人
Bolsonaro遇刺後民調持續上升。
• 美國10年公債殖利率上升，壓抑特別股指數一週
下跌0.55%。
資料來源：Bloomberg，2018/9/20。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市
場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
股市總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
-3.02
-0.42
2.58
1.24
2.13
1.14
-0.16
0.03
0.32
-0.04
1.51
4.77
0.04
6.65
2.34
7.07
-1.58
-0.55
0.91
0.97
1.57
1.59
1.62
1.66
1.90
2.25
2.76
3.06
3.37
3.74
4.59
5.17
印度SENSEX
美林特別股指數
標普500
台灣加權
MSCI全球股票
上海證交所綜合
道瓊歐洲600
MSCI新興亞洲
MSCI新興股票
德國DAX
香港H股
MSCI新興歐洲
MSCI新興拉美
日本Nikkei 225
巴西BOVESPA
俄羅斯RTS
一週變動% 一個月變動%

5. PAGE 4
原油庫存續降價格上揚
• 原油價格持續上揚－受美國原油庫存已經連續五週
減少，加上市場擔憂美國對伊朗制裁效應持續發酵，
同步提振原油市場價格上揚，西德州原油近月期貨
一週上漲3.22%，布蘭特原油近月期貨一週上漲
0.67% 。
• 美原油庫存減少大於預期－美國能源資訊署的資料
顯示，截至9月14日當週美國原油庫存較前一週減
少205.7萬桶，已連續第5週下滑，原油庫存來到
2015年2月以來最低水平。(如下圖)
資料來源：Bloomberg、EIA，2018/9/20。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅
為市場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
商品總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
-4.85
-0.58
-6.90
1.40
-2.62
8.99
1.90
1.51
-3.57
6.58
3.26
-3.37
-3.12
-1.02
0.16
0.48
0.57
0.67
0.68
0.81
2.04
3.22
4.03
5.43
棉花
LME鋁
LME鎳
黃金現貨價
玉米
布蘭特原油
CRB指數
LME銅
大豆
西德州原油
LME鋅
小麥
一週變動% 一個月變動%

6. PAGE 5
股市大幅流入 債市小幅流入
• 截至9月19日的過去一週，股市整體大幅流入
139億美元。其中美股大量流入145億美元，歐
股流出12億美元、新興市場股市流出7億美元，
日股則小幅流入3億美元。
• 債市整體流入7億美元。投資級債流出4億美元，
高收益債微幅流出4800萬美元、新興市場債則
流入5億美元，為8週來最大流入。
資料來源：美銀美林、EPFR， 2018/9/20。
投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
各類資產每週資金流量
債券資產每週資金流量
Weekly FICC flows as % AUM
股票資產每週資金流量

7. 重點新聞摘要

8. PAGE 7
美中貿易戰再升級
• 美中貿易戰再升級－美國宣布對2000億美元的
中國進口產品加徵10%關稅於9月24日生效，預
計年底稅率將從10%調至25%，並警告若中國對
美國農民或其它產業採取報復行動的話，美方將
對約2670億美元的中國輸美商品課徵額外關稅。
不過美國公布最終關稅清單中，蘋果的Apple
Watch和AirPods以及競爭對手的智慧手錶、健身
相關電子設備和其他電子商品等高科技產品並不
在清單之中。美國對中國的新一輪關稅措施強度
略低於市場預期，且雙方仍保有協商的可能性，
S&P 500指數無懼貿易戰再創歷史新高(圖1)。
• 消費信心強勁－美國9月密西根大學消費者信心
指數初值為100.8，不但高於市場預期值96.6和
8月終值96.2，而且僅次於今年3月所創2004年
1月以來最高紀錄101.4(圖2)。此外，8月新屋開
工為128.2萬戶高於外界預期123.8萬戶，月比
增加9.2%大幅高於外界預期5.7%。
• 美加貿易談判卡關－加拿大總理Trudeau表示，
與美國重談北美自由貿易協定(NAFTA)要取得協
議，需見到美方展現彈性。美加兩國之間仍有明
顯分歧，月底前無法完成談判的可能性增加。
資料來源：Bloomberg，2018/9/20。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
(圖1) S&P 500指數週K線 (今年以來)
(圖2) 密西根大學消費者信心指數
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場

9. PAGE 8
高收益新發債需求強勁
• 高收益新發債認購踴躍－美國高收益債初級市場
近日又見供給縮減，使得許多新發債獲得踴躍地
超額認購。AkzoNobel塗料公司新發6億美元債，
結果吸引到超過25億美元認購，此次債券發行
條款雖然對發行人十分有利，但發行殖利率仍從
初 期 傳 出的 約 9%， 降 到 8%~8.25% 附 近 。 而
Diamondback能源公司原定新發5億美元債，也
因認購金額超過20億美元，所以提高發行量至
7.5億美元。此外，IGT和Clearway能源公司也獲
得3到4倍的認購金額。由於供給量相比去年明
顯下滑，但市場對於高收益債的需求仍強，幫助
美國高收益債指數近6個月表現穩健(圖1)。
• Fitch對Sprint信評展望樂觀－信評機構Fitch維持
對電信商Sprint的長期債務發行人信評為B+不變，
同時表示Sprint和T-Mobile的合併案若能順利進行，
將有機會大幅上調Sprint的發行人評等以及流通
在外債券的評等。Fitch看好兩大電信商合併後將
有更好的規模經濟，進而提高企業競爭力，尤其
是備受矚目的5G網路市場，不過Fitch也提醒，
兩大電信商合併案仍有變數。Sprint債券價格近1
個月並沒有太大波動(圖2)。
資料來源：Bloomberg，2018/9/20。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
(圖1) 彭博巴克萊美國高收益債指數近6個月報酬率
(圖2) Sprint債券價格

10. PAGE 9
持續關注英國脫歐及義大利預算
資料來源：Bloomberg，2018/9/20。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
• 英歐領袖會議缺乏進展－英國與歐盟成員國領袖會
議未能就英國脫歐協議取得具體進展，愛爾蘭邊境
等基本問題仍未解決，歐盟理事會主席Tusk認為英
國首相May提出的脫歐協議構想有不可行之處。不
過市場對於英國脫歐協議的看法並不悲觀，英鎊大
致維持反彈走勢(圖1)。
• 義大利預算暫無結論－義大利內閣開會討論2019年
預算，由於意見分歧暫無結論。據傳財政部長Tria
希望預算赤字不要超過GDP的1.6%，但是兩位副總
理Di Maio和Salvini則希望預算赤字可以擴大到
2%~2.5%，以兌現選舉時提出的重要承諾。市場持
續觀望義大利財政預算的進展，不過義大利10年公
債殖利率已較先前高點有所回落(圖2)。
• 瑞士維持超寬鬆貨幣政策－瑞士央行宣布活期存款
利率-0.75%，3個月倫敦同業拆款利率(LIBOR)目標
區間-1.25%到-0.25%，皆維持不變且符合市場預期，
央行並稱可能干預匯市阻升瑞士法郎。
• 日本央行按兵不動－日本央行以7-2票決議維持政
策利率在-0.1%以及10年期公債收益率目標在0%不
變，稱低利率將持續相當長的時間，並維持經濟將
繼續溫和擴張的觀點。
(圖1) 英鎊/美元
(圖2) 義大利10年公債殖利率

11. PAGE 10
中國反擊美國關稅
資料來源：Bloomberg，2018/9/20。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
• 中國將對美商品加徵關稅－中國為反制美加徵關
稅，公告對原產於美國約600億美元進口商品加
徵關稅，同時於WTO追加起訴美國對華2,000億
美元輸美產品實施的徵稅措施。在美中貿易戰升
級之際，上證指數在跌至2016年初低點後反彈
(圖1)，人民幣匯價也暫且走穩(圖2)。
• 中國央媽意外放水－中國央行意外施行2,650億
人民幣的1年期中期借貸便利(MLF)操作，利率持
平於3.30%。當地券商分析指出，央行投放流動
性既在於應對中秋及國慶假期的資金需求，也在
於對沖地方債的大量發行，防止資金面過度收緊。
• 朝韓宣佈結束戰爭狀態－朝鮮國務委員會委員長
金正恩和韓國總統文在寅在會晤後簽署《9月平
壤共同宣言》，韓國總統府稱該宣言實際上即是
宣佈結束戰爭狀態。文在寅表示朝鮮同意於外國
專家在場的情況下永久拆除主要導彈設施，且如
果美國採取互惠行動，朝鮮願意關閉主要核設施。
• 印度二度延後對美報復措施－印度政府宣布原定
對美實施鋼鋁課稅採取報復手段的措施再度延後，
預計在11/2才上路。
(圖1) 中國上證指數
(圖2) 美元/人民幣

12. PAGE 11
IMF挺阿根廷 俄羅斯意外升息
資料來源：Bloomberg，2018/9/20。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
• IMF與阿根廷貸款協議獲重大進展－IMF指出在
加強阿根廷經濟政策計劃方面取得重要進展，雙
方正努力在短期內完成官員級會談，並向IMF執
行委員會提交一份議案，阿根廷主權債指數近期
強勁反彈(圖1)。阿根廷政府也再度進場干預匯
市，減緩披索貶值。此外阿根廷第二季GDP較上
季下跌4%，年比下降4.2%。
• 巴西央行維持利率不變－巴西央行公布將基準利
率保持在6.50%不變，符合外界預期，並表示如
果巴西貨幣前景持續惡化，將可能逐步升息。
• 俄羅斯意外升息－俄羅斯央行意外升息，基準利
率從7.25%上調至7.5%，為2014年底來首度升息，
市場普遍預期央行按兵不動(圖2)。央行指出必
要時或將進一步升息，以支撐盧布並抑制通膨。
• 土耳其政府下調經濟展望－土耳其政府公布為期
3年的中期經濟規劃，2018年、2019年、2020
年的經濟成長率預測值皆從5.5%分別下調至
3.8%、2.3%、3.5%。財政部長Albayrak承諾政府
將嚴肅看待財政紀律，並且強調央行將繼續獨立
使用所有貨幣政策工具以穩定物價。
(圖1) 摩根大通阿根廷主權債指數
(圖2) 俄羅斯基準利率

13. 觀察指標

14. PAGE 13
一週關注重點
資料來源：Bloomberg，2018/9/20。
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
日期 國家/區域 數據/事件 預估值 前期值
9/24 美國 9月達拉斯聯邦製造業展望 31.0 30.9
9/26 美國 8月新屋銷售 631K 627K
9/27 美國 FOMC利率決策 2.25% 2.00%
9/27 美國 第二季GDP年化(季比) 4.3% 4.2%
9/27 美國 8月耐久財訂單 1.7% -1.7%
9/27 美國 8月兜售存貨(月比) -- 0.6%
9/27 德國 9月CPI(年比) 2.0% 2.0%
9/27 歐元區 9月消費者信心指數 -- -2.9
9/28 美國 9月密西根大學市場氣氛 100.4 100.8
9/28 美國 9月芝加哥採購經理人指數 62.0 63.6
9/28 美國 8月PCE(月比) 0.3% 0.4%
9/28 美國 8月核心PCE(年比) 2.0% 2.0%
9/28 歐元區 9月核心CPI(年比) 1.0% 1.0%
9/28 英國 第二季GDP年比 1.3% 1.3%
9/28 中國 9月財新製造業採購經理人指數 50.6 50.6
9/28 日本 8月零售銷售(年比) 2.1% 1.5%
9/28 日本 8月工業生產(年比) 1.5% 2.2%

15. PAGE 14
投資級債／特別股
資料來源：Bloomberg。
參考指數：美國投資級債：彭博巴克萊美國投資級公司債指數。特別股：ICE美銀美林固定利率特別股指數。
*特別股利差為ICE美銀美林固定利率特別股指數殖利率減美國10年公債殖利率。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
美國投資級企業債殖利率(%) 美國投資級企業債利差(bp)
0
50
100
150
200
250
300
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 106.0 (9/20) 5年平均: 125.7
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 4.09 (9/20)
特別股殖利率(%) 特別股利差(bp)*
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
5.0
5.2
5.4
5.6
5.8
6.0
6.2
6.4
6.6
2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 5.64 (9/20)
200
250
300
350
400
450
500
2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 257.44 (9/20) 5年平均: 323.3

16. PAGE 15
全球高收益債／美國高收益債
資料來源：Bloomberg。
參考指數：全球高收益債：彭博巴克萊全球高收益債指數。美國高收益債：彭博巴克萊美國高收益債指數。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.40 (9/20)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 386.8 (9/20) 5年平均: 453.6
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.25 (9/20)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 316.0 (9/20) 5年平均: 438.9
全球高收益債殖利率(%) 全球高收益債利差(bp)
美國高收益債殖利率(%) 美國高收益債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險

17. PAGE 16
歐洲高收益債／亞洲高收益債
資料來源：Bloomberg。
參考指數：歐洲高收益債：彭博巴克萊歐洲高收益債指數。亞洲高收益債：J.P. Morgan亞洲信貸-非投資級債指數。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
歐洲高收益債殖利率(%) 歐洲高收益債利差(bp)
亞洲高收益債殖利率(%) 亞洲高收益債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 4.04 (9/20)
0
200
400
600
800
1,000
1,200
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 350.0 (9/20) 5年平均: 363.2
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 8.27 (9/20)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 522.7 (9/20) 5年平均: 502.8

18. PAGE 17
新興市場主權債／新興市場企業債
資料來源：Bloomberg。
參考指數：新興市場主權債：J.P. Morgan新興市場主權債指數(EMBIG)。新興市場企業債：J.P. Morgan新興市場企業債指數(CEMBI)。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場主權債殖利率(%) 新興市場主權債利差(bp)
新興市場企業債殖利率(%) 新興市場企業債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.54 (9/20)
0
100
200
300
400
500
600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 347.07 (9/20) 5年平均: 336.6
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.20 (9/20)
0
100
200
300
400
500
600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 315.71 (9/20) 5年平均: 332.3

19. PAGE 18
新興市場高收益債／亞洲綜合債
資料來源：Bloomberg。
參考指數：新興市場高收益債：彭博巴克萊新興市場高收益債指數。亞洲綜合債：J.P. Morgan亞洲信貸指數(JACI)。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場高收益債殖利率(%) 新興市場高收益債利差(bp)
亞洲綜合債殖利率(%) 亞洲綜合債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 8.27 (9/20)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 529.0 (9/20) 5年平均: 576.9
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 5.60 (9/20)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 256.50 (9/20) 5年平均: 256.0

20. PAGE 19
成熟國家股市
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
MSCI世界指數本益比 標普500指數本益比
道瓊歐洲600指數本益比 日經225指數本益比
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
8
10
12
14
16
18
20
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 16.6 (9/20) 5年平均: 16.6
8
10
12
14
16
18
20
22
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 18.1 (9/20) 5年平均: 17.4
6
8
10
12
14
16
18
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 14.7 (9/20) 5年平均: 15.4
10
12
14
16
18
20
22
24
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 16.6 (9/20) 5年平均: 17.8

21. PAGE 20
新興國家股市
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
MSCI新興市場指數本益比 滬深300指數本益比
印度SENSEX指數本益比 巴西BOVESPA指數本益比
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
4
6
8
10
12
14
16
18
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 12.0 (9/20) 5年平均: 12.3
0
5
10
15
20
25
30
35
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 11.3 (9/20) 5年平均: 12.6
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 19.8 (9/19) 5年平均: 17.9
5
7
9
11
13
15
17
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2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 11.5 (9/20) 5年平均: 12.8

22. PAGE 21
風險指標
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
VIX股市波動度指數 MOVE債市波動度指數
新興市場匯率指數 高收益債CDX指數
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 11.80 (9/20) 5年平均: 14.55
0
50
100
150
200
250
300
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 49.3 (9/20) 5年平均: 66.0
50
60
70
80
90
100
110
120
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 61.9 (9/20) 5年平均: 73.4
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 315.9 (9/20) 5年平均: 362.6

23. PAGE 22
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
'13/9/20 '14/9/20 '15/9/20 '16/9/20 '17/9/20 '18/9/20
累積利息報酬率 累積總報酬率
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
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25%
30%
35%
'13/9/20 '14/9/20 '15/9/20 '16/9/20 '17/9/20 '18/9/20
累積利息報酬率 累積總報酬率
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
'13/9/20 '14/9/20 '15/9/20 '16/9/20 '17/9/20 '18/9/20
累積利息報酬率 累積總報酬率
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
'13/9/20 '14/9/20 '15/9/20 '16/9/20 '17/9/20 '18/9/20
累積利息報酬率 累積總報酬率
過去5年 過去1週
總報酬率 40.6% -0.6%
利息報酬率 29.8% 0.0%
過去5年 過去1週
總報酬率 25.9% 0.4%
利息報酬率 32.0% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 33.2% -0.1%
利息報酬率 30.9% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 20.9% 0.6%
利息報酬率 26.8% 0.1%
收益資產報酬組成
資料來源：2018/9/20，上述指數皆以原幣計價。特別股: 美銀美林固定利率特別股指數；全球高收益債: 美銀美林全球高收益債指數；新興市場債: 美
銀美林全球新興市場主權債指數。 *核心特別收益為50%特別股+50%全球高收益債。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
特別股過去5年報酬率(非基金報酬) 全球高收益債過去5年報酬率(非基金報酬)
核心特別收益* 過去5年報酬率(非基金報酬) 新興市場債過去5年報酬率(非基金報酬)

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聲明
TR107166
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括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資為受匯兌影響
者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動性較高的投資組合，
當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資人下投資決策前，應自行了
解判斷績效及風險等相關事項。
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