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柏瑞週報20180608
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公債殖利率回升 高收益債領漲
• 美德公債殖利率走揚－美國10年公債殖利率一週上
升6.18個基本點至2.9204%，德國10年公債殖利率
一週也上升14.3個基本點至0.484%。美國的就業數
據強勁，以及歐洲QE可能退場的消息，推升美德公
債殖利率同步走揚。此外避險情緒亦見減緩，美中
貿易戰風險降溫，北韓局勢也有正面進展。
• 高收益債逆勢上漲－VIX指數一週下跌21.39%回到
12.13，雖然油價走勢較為震盪，但全球高收益債
利差一週仍收斂15.27個基本點，讓全球高收益債
一週上漲0.48%。美國高收益債的初級市場需求仍
強，零售商Albertsons的新發債獲得5倍認購。電動
車大廠Tesla股東會釋出正面訊息，執行長Musk對
Model 3的產量預估樂觀，並且認為不需發行額外
的債券或股票，激勵Tesla股債齊漲。
• 新興市場債下跌－新興市場主權債一週下跌0.38%，
利差略為收窄1.3個基本點。巴西債跌幅較重，主
因選舉不確定因素，以及卡車司機罷工對經濟的衝
擊。不過阿根廷債上漲2.7%，阿根廷與IMF(國際貨
幣基金)初步達成為期3年、金額500億美元的備用
融資協議。土耳其央行升息1.25%，幫助土耳其里
拉走升，也讓土耳其債回穩。
資料來源：Bloomberg，2018/6/7。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場
概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
債市總覽
-1.50
0.35
0.23
-3.27
0.10
-0.05
-0.09
0.18
0.01
-0.58
-0.33
-0.77
-0.77
-0.31
0.45
-1.12
-0.56
-0.55
-0.47
-0.46
-0.41
-0.38
-0.33
-0.25
-0.23
-0.23
-0.20
0.29
0.48
0.53
歐洲政府債
美國政府債
美國投資級債
新興當地貨幣債
亞洲投資級債
亞洲綜合債券
新興主權債
美國通膨連動債
新興企業債-投資級
亞洲高收益債
新興企業債
新興企業債-高收益
歐洲高收益債
全球高收益債
美國高收益債
一週變動% 一個月變動%
- 4. PAGE 3
全球股市漲多跌少 巴西股市續承壓
• 美國－中美貿易戰擔憂有所緩解，加上美國近期
公佈的就業數據普遍表現強勁，市場風險偏好回
溫推升標普500指數一週上漲2.41%至2,770.37點。
其中原物料板塊受基本金屬價格的上揚，一週上
漲4.25%表現最佳；公用事業類股則因美國公債
殖利率上揚，產業指數一週逆勢收跌4.66%。
• 香港Ｈ股－受惠於美股走強，H股做多氛圍濃厚，
一週上漲3.59%至12,407.80點。金融板塊走勢強
勁，其中中國首批稅收遞延型養老險產品獲批上
市，保險公司迎來千億級保費藍海，推升保險板
塊表現，不少銀行股也正逐步走出底部。
• 巴西－巴西卡車司機發動大規模罷工後，使市場
下調對巴西經濟增速的預期，加上最新民調顯示
巴西總統大選由左派和右派候選人領先，市場相
對歡迎的中間派反而落後，政治不確性依然對巴
西股匯市造成壓力，拖累巴西聖保羅指數下跌
3.78%，巴西里爾貶破3.9關卡，創2016年初以來
新低。
資料來源：Bloomberg，2018/6/7。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場
概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
股市總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
-13.09
-10.72
0.72
-0.87
1.51
-0.92
1.61
-1.06
1.82
-0.41
3.66
0.89
1.58
6.10
3.47
3.69
-4.34
-3.78
0.40
0.45
0.71
0.75
0.82
1.64
2.19
2.31
2.41
2.58
2.80
3.46
3.55
3.59
MSCI新興拉美
巴西BOVESPA
印度SENSEX
上海證交所綜合
俄羅斯RTS
道瓊歐洲600
美林特別股指數
德國DAX
MSCI全球股票
MSCI新興歐洲
標普500
MSCI新興股票
日本Nikkei 225
台灣加權
MSCI新興亞洲
香港H股
一週變動% 一個月變動%
- 5. PAGE 4
OPEC+增產疑慮拖累油價 基本金屬上漲
• OPEC或增產－受到美國原油產能增加，以及俄羅斯
與OPEC可能增產的疑慮所影響，布蘭特原油近月期
貨一週下跌0.35%至77.32美元/桶；美國能源署公
佈的上週美國原油庫存意外增加207萬桶，與市場
預期的減少210萬桶差異甚大，拖累西德州原油近
月期貨跌幅較深，一週收跌1.63%至65.95美元/桶。
• 銅價大漲－全球最大的銅礦場智利Escondida的勞資
談判引發市場對於供給的擔憂，加上技術性買盤的
激勵，推升LME銅價一週大漲7.01%。
資料來源：Bloomberg、EIA，2018/6/7。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為
市場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
商品總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
-6.11
-3.68
-2.04
-6.76
1.51
-1.29
2.98
8.99
-1.62
10.66
4.19
7.41
-4.51
-4.34
-1.65
-1.63
-0.35
-0.10
0.10
0.61
0.87
1.97
2.68
7.01
玉米
大豆
CRB指數
西德州原油
布蘭特原油
黃金現貨價
小麥
棉花
LME鋁
LME鎳
LME鋅
LME銅
一週變動% 一個月變動%
- 6. PAGE 5
股市小幅淨流入 債市大幅淨流出
• 截至6月6日的過去一週股市整體小幅淨流入9億
美元。其中美股流入4千萬美元，歐股則大幅流
出40億美元，新興市場股市則流出4千萬美元。
• 債市整體流出55億美元，投資級債流出22億美
元，高收益債流出30億美元，近期動盪的新興
市場債也流出19億美元，已連續第7週呈現流出。
資料來源：美銀美林、EPFR， 2018/6/7。
投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
股票資產每週資金流量
各類資產每週資金流量
債券資產每週資金流量
Wk % AUM YTD ($mn)
Total Equities 0.0% 140,765
Long-only funds 0.0% -4,743
ETFs 0.1% 145,436
Total EM 0.0% 51,025
Brazil 0.1% 849
Russia -0.6% -227
India -0.3% -778
China 0.2% 11,181
Total DM 0.0% 89,739
US 0.0% -9,076
Europe -0.3% -17,384
Japan 0.7% 38,693
International 0.0% 76,183
Wk % AUM YTD ($mn) YTD %AUM
Equities 0.0% 140,765 1.4%
ETFs 0.1% 145,436 4.0%
LO 0.0% -4,743 -0.1%
Bonds -0.1% 53,430 1.1%
Commodities 0.0% 6,602 4.2%
Money-market 1.3% 20,750 0.5%
- 10. PAGE 9
一週關注重點
資料來源：Bloomberg，2018/6/7。
日期 國家/區域 數據/事件 預估值 前期值
6/11 日本 4月核心機器訂單(月比) 2.40% -3.90%
6/11 土耳其 第1季GDP年比 7.00% 7.30%
6/12 -- 川金會 -- --
6/12 阿根廷 7日附買回參考利率 40.00% 40.00%
6/12 德國 6月ZEW調查預期 -13.8 -8.2
6/12 美國 5月NFIB 中小型企業樂觀指數 104.8 104.8
6/12 美國 5月CPI(年比) 2.70% 2.50%
6/13 巴西 4月零售銷售(月比) -- 0.30%
6/13 美國 5月PPI最終需求(年比) 2.90% 2.60%
6/13 美國 FOMC利率決策(上限) 2.00% 1.75%
6/13 智利 隔夜目標利率 2.50% 2.50%
6/14 歐元區 ECB主要再融資利率 0.00% 0.00%
6/14 中國 5月零售銷售年至今(年比) 9.70% 9.70%
6/14 中國 5月工業生產 年至今 (年比) 6.80% 6.90%
6/15 美國 6月密西根大學市場氣氛 98.4 98
6/15 俄羅斯 主要利率 7.25% 7.25%
6/15 日本 日銀政策餘額利率 -0.10% -0.10%
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
- 14. PAGE 13
新興市場主權債／新興市場企業債
資料來源：Bloomberg。
參考指數：新興市場主權債：J.P. Morgan新興市場主權債指數(EMBIG)。新興市場企業債：J.P. Morgan新興市場企業債指數(CEMBI)。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場主權債殖利率(%) 新興市場主權債利差(bp)
新興市場企業債殖利率(%) 新興市場企業債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.34 (6/7)
0
100
200
300
400
500
600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 342.98 (6/7) 5年平均: 335.3
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 5.99 (6/7)
0
100
200
300
400
500
600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 309.99 (6/7) 5年平均: 333.9
- 19. PAGE 18
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
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'13/6/7 '14/6/7 '15/6/7 '16/6/7 '17/6/7 '18/6/7
累積利息報酬率 累積總報酬率
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-5%
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'13/6/7 '14/6/7 '15/6/7 '16/6/7 '17/6/7 '18/6/7
累積利息報酬率 累積總報酬率
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
'13/6/7 '14/6/7 '15/6/7 '16/6/7 '17/6/7 '18/6/7
累積利息報酬率 累積總報酬率
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
'13/6/7 '14/6/7 '15/6/7 '16/6/7 '17/6/7 '18/6/7
累積利息報酬率 累積總報酬率
過去5年 過去1週
總報酬率 33.0% 0.8%
利息報酬率 30.2% 0.0%
過去5年 過去1週
總報酬率 25.9% 0.5%
利息報酬率 32.3% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 29.5% 0.7%
利息報酬率 31.3% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 18.7% -0.1%
利息報酬率 27.0% 0.1%
收益資產報酬組成
資料來源： 2018/6/7，上述指數皆以原幣計價。特別股: 美銀美林固定利率特別股指數；全球高收益債: 美銀美林全球高收益債指數；新興市場債: 美銀
美林全球新興市場主權債指數。 *核心特別收益為50%特別股+50%全球高收益債。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
特別股過去5年報酬率(非基金報酬) 全球高收益債過去5年報酬率(非基金報酬)
核心特別收益* 過去5年報酬率(非基金報酬) 新興市場債過去5年報酬率(非基金報酬)
- 20. PAGE 19
聲明
TR107090
￭ 柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資乃是
PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
￭ 意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
￭ 風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳情，包
括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資為受匯兌影響
者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動性較高的投資組合，
當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資人下投資決策前，應自行了
解判斷績效及風險等相關事項。
￭ 參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附屬公司
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￭ 除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。
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