柏瑞週報 20200925

1. 本簡報內容需參照附錄聲明與警語
全球金融市場評論
25 September
2020

2. 一週行情回顧

3. PAGE 2
• 美歐公債殖利率回落：聯準會維持寬鬆但暫無進一
步刺激措施，伴隨股市賣壓持續影響投資人信心，
美國10年期公債殖利率上週下滑2個基點至0.6659%。
歐洲疫情再起，英國單日確診達6600人創高，政府
官員示警可能再推封城措施，市場對經濟復甦的擔
憂再起，德國10年期公債殖利率下滑至-0.501%。
• 投資級債下挫：歐美數家大型銀行負面消息使金融
企業債領跌，整體投資級債下跌、利差擴大，美國
投資級債單週下跌0.52%；ESG企業債下跌0.38%，
表現則相對抗跌。
• 高收益債回落：美股下跌、油價回落，美國高收益
債近一週下跌1.5%，利差擴大至533個基點；此外非
美貨幣回落，全球高收益債則下挫1.97%，利差升至
563個基點。
• 新興市場債下跌：避險需求升高，資金回流美元與
成熟國家公債，新興市場主權債近一週下跌2.33%，
其中墨西哥為近一週跌幅最大國家。新興市場企業
債跌幅較輕，亞洲綜合債券則相對抗跌。美元走強、
新興貨幣回落，新興市場當地貨幣債近一週下挫
3.22%，巴西、墨西哥與南非領跌，菲律賓與烏拉圭
則逆勢微漲。
風險債普遍下跌 公債殖利率回落
債市總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
資料來源：Bloomberg，2020/9/24。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅
為市場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。投資人需注意高收益債風險。
-1.52
-2.64
-1.55
-1.12
-0.73
-0.45
-0.50
-0.11
-0.57
-0.33
-0.30
-0.04
-0.35
-0.42
0.04
-0.06
-3.22
-2.33
-1.97
-1.50
-1.12
-1.11
-0.72
-0.53
-0.52
-0.44
-0.38
-0.26
-0.23
-0.15
-0.07
0.13
新興當地貨幣債
新興主權債
全球高收益債
美國高收益債
新興企業債-高收益
歐洲高收益債
新興企業債
亞洲高收益債
美國投資級企業債
新興企業債-投資級
ESG企業債(美元避險)
美國通膨連動債
亞洲綜合債券
亞洲投資級債
歐洲政府債
美國政府債
一週變動% 一個月變動%

4. PAGE 3
• 科技股持續修正、歐美數間大型銀行負面新聞，
加上疫情封城等擔憂再起，全球股市自前週漲勢
回落，近一週普遍下跌。
• 美國S&P 500指數近一週下跌3.29%，主要受到
科技類股續挫、金融業負面消息與能源價格回落
引領跌勢。
• 歐洲股市則受到金融保險、消費與汽車等類股領
跌下，道瓊歐洲600指數近一週下跌4.14%；汽
車零組件、銀行領跌使德國DAX指數下挫4.55%。
• 日本日經225指數受全球股市低迷，近一週回落
近1%但幅度較輕，主要因NTT Data集團受惠日
本新首相建構數據機構的計畫而大漲，帶動相關
資訊科技類股上揚、抵銷大盤跌幅。
• 中國滬深300指數近一週下跌1.5%，主因受必需
消費、原物料等類股領跌，然比亞迪帶動電動車
領漲下抵消部分跌幅。印度股市則因疫情再起重
挫，其中非必需消費(如汽車)、金融類股領跌。
• 近期股市震盪，市場謹慎情緒升溫也使特別股利
差擴大，特別股指數近一週下跌1.51%，其中金
融板塊表現較差；然整體仍較一般股市抗跌。
全球股市修正 特別股相對抗跌
股市總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
資料來源：Bloomberg，2020/9/24。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場概況，本文所提及之個股，
本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
-5.97
-5.79
-10.02
-3.03
-3.52
-4.56
-7.22
-4.04
-4.24
-9.34
-4.79
-5.38
-5.17
-1.36
-4.05
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-7.93
-6.22
-5.63
-4.73
-4.55
-4.43
-4.37
-4.14
-4.07
-3.71
-3.61
-3.29
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-1.51
-1.50
-0.99
MSCI新興拉美
印度SENSEX
MSCI新興歐洲
台灣加權
德國DAX
MSCI新興股票
俄羅斯RTS
道瓊歐洲600
MSCI新興亞洲
香港H股
MSCI全球股票
美國S&P 500
巴西BOVESPA
BAML特別股指數
滬深300指數
日本Nikkei 225
一週變動% 一個月變動%

5. PAGE 4
國際油價回測40美元關卡
商品總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
• 原油期貨回落：儘管原油庫存持續減少，然歐洲疫
情再傳封城措施，引起市場擔憂經濟復甦力道受到
干擾而影響原油需求，國際油價回落整理，西德州
原油期貨下跌1.6%至每桶39.12美元。
• 原油庫存大減：截至9月18日當週，能源資訊署(EIA)
公布美國原油庫存下降 160 萬桶，為連續第二週下
降(下圖) ，然降幅遜於分析師預期400萬桶。
資料來源：Bloomberg，2020/9/24。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場概況，本文所提及之個股，
本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
-3.09
-4.45
-3.15
0.12
-7.07
9.57
11.14
-1.72
-5.42
-1.92
5.57
-1.83
-5.73
-5.45
-3.93
-3.79
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-2.77
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-1.61
-1.61
-1.17
-0.59
LME鋅
LME鎳
黃金現貨價
LME銅
布蘭特原油
玉米
大豆
LME鋁
西德州原油
CRB指數
小麥
棉花
一週變動% 一個月變動%

6. PAGE 5
• 股市一週整體淨流出228億美元。美股流出258億
美元，為第三大單週流出紀錄；歐股流出9億美元，
日股則流入4億美元，新興市場股票流入1億美元。
• 債市一週整體淨流入13億美元，但為近24週以來
低位。投資級企業債流入32億美元，高收益企業
債流出54億美元，新興市場債流入12億美元。
資料來源：Bank of America Merrill Lynch、EPFR， 2020/9/23。右上及右下圖表金額單位為百萬美元。投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況。本公司無意藉此作任何
徵求或推薦。
資金流出股市 流入債市
各類資產每週資金流量
債券資產每週資金流量
Weekly FICC flows as % AUM
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
股票資產每週資金流量

7. 重點新聞摘要

8. PAGE 7
美國新一輪紓困案前景未明
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
• 美國新一輪紓困案前景未明：眾議院民主黨表示正
起草新一輪規模約達2.4兆美元的刺激法案，預計
最快在下週進行投票。此方案規模小於眾院原先於
5月通過的3.4兆美元英雄法案(HEROES Act)。即使
有望打破和白宮、參議院共和黨員間的談判僵局，
但仍遠高於參議院願意接受的規模。聯準會近期也
警告，若不採取更多財政刺激，美國經濟可能受到
打擊。然而，近期美國最高法院大法官金斯伯格
(Ruth Bader Ginsburg)逝世進一步引發兩黨的大法
官提名人選之爭，市場認為這將削弱兩黨合作通過
新財政刺激方案的意願，恐難於大選前達成協議。
• 歐美大型銀行涉洗錢風波：美國財政部金融犯罪執
法網絡(FinCEN)一系列秘密文件外泄，揭發過去20
年間，部分國際大銀行容許犯罪分子在全球轉移不
法資金，以及協助受制裁人士和國家逃避制裁，可
疑交易的總額超過兩兆美元。雖然銀行紛紛出面回
應早已加強打擊金融犯罪的相關舉措，但利空消息
仍影響銀行股近一周下挫。
• 美中角力持續：Trump對TikTok以及微信祭出禁用限
制後，中國商務部公布「不可靠實體清單規定」試
圖反擊，市場認為可能入列企業包含與中國產品競
爭、以及涉及販售軍備給台灣的企業。除此之外，
中國近期頻繁越過海峽中線的挑釁舉措，也使得美
中台三方在南海衝突的緊張氛圍升高。
資料來源：Bloomberg，2020/9/24。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
(圖2)美國資產負債表規模
(圖1) 美國S&P 500指數

9. PAGE 8
高收益債指數下跌
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
資料來源：Bloomberg，2020/9/24。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
(圖2) 美國新屋銷售(月增率%)
• 高收益債指數下跌：美股下跌以及油價跌勢持續，
近期投資人轉趨謹慎，風險情緒降溫，美國高收益
債指數近一周呈現下跌(圖1)。
• 初級市場熱絡：受惠於聯準會一連串刺激流動性的
政策，以及投資人追逐收益的需求，美國高收益債
年初至今發債量已創下自2012年以來新高，達
3298億美元。近一周發債額為54.5億美元，主要
發債公司包括健康保險商Centene Corp，以及網路
二手車銷售平台Carvana，均獲市場數倍超額認購。
• 就業市場復甦緩慢：美國勞工部統計截至9月19日
當週，美國初次申請失業金人數為87萬人，高於市
場預期和前值，且已連續4週高於80萬人；另外，
最新續領人數雖降至1,258萬人，但仍高於預期。
市場認為，國會遲遲未能通過新財政刺激措施，將
成為拖累復甦進展的一大關鍵。
• 美國房市交易熱絡：受惠於低房貸利率以及疫情掀
起購屋需求，美國房市持續熱絡。美國商務部公布
8月新屋銷售連續4個月揚升，月增4.8％，遠高於
預期的月減0.3％，與去年同期相比更是大增43％。
然而相較於自用住宅市場火熱，商辦市場卻陷入困
境，包括工作以及購物型態的轉變，均導致企業對
於商辦的需求下滑。
(圖1) 美國高收益債指數

10. PAGE 9
• 歐元區經濟數據好壞參半：歐元區7月份工業生產月
增率為4.1%，主要受惠於資本財和耐用消費品產量
的增加，不過由於受到新冠肺炎疫情的衝擊，年增
率仍低於去年同期水平。此外，歐元區ZEW經濟景
氣指數為64，是連續第5個月上升，不過市場對當
前情況仍然悲觀，經濟現況指數再度回落。
• 英國央行利率政策不變：英國央行會議將基準利率
維持在紀錄低點的0.1%(圖1)，並將債券購買計畫規
模維持在7,450億英鎊，均符合外界預期。委員會表
示，英國經濟表現好於8月份開會時的表現，但由於
COVID-19病例增加、政府補助休假計畫即將結束，
以及歐脫的不確定性，較難預測未來的經濟成長。
• 菅義偉接任日本首相：自民黨總裁菅義偉正式成為
日本首相，其就職演講演講時表示新冠疫情是對日
本來說最優先要處理的問題，希望在明年上半年能
提供國民足夠的疫苗。此外，新內閣會繼承安倍的
政策，並持續將其向前推進，而面對日益嚴峻的國
際環境，則會日美同盟為基礎來發展日本外交。
• 日本央行維持利率不變：日本央行決議維持超寬鬆
購債計劃與利率政策在-0.1%不變(圖2)，並小幅的提
升其經濟展望，暗示暫不需要採取額外的刺激擴張
來應對新冠疫情。此外，日本8月份核心通膨率年減
0.4%，為2016年11月以來最低水準，通縮壓力猶在。
歐元區經濟數據好壞參半
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
(圖1) 英國央行基準利率(%)
資料來源：Bloomberg，2020/9/24。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
(圖2)日本央行基準利率(%)

11. PAGE 10
土耳其央行意外大幅升息
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
資料來源：Bloomberg，2020/9/24。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
• 中國LPR連五凍：中國貸款市場報價利率(LPR)已連
續5個月原地踏步，9月1年期LPR報在3.85%(圖1)，
5年期以上LPR報在4.65%，均與市場預期相同。LPR
係以中期借貸便利(MLF)為基礎向上加利差而成，市
場預期在MLF利率不變與當前社融增速維持較高水
平下，政策進一步刺激信貸成長的必要性不高，料
LPR將繼續持穩。
• 巴西央行上調成長預期：在新冠疫情導致經濟活動
急劇下降後，巴西央行表示經濟活動恢復的速度高
於預期，並在其《通膨季度報告》中稱，將巴西
2020年經濟增長的預測從-6.4%上調至-5%，並將今
年的通貨膨脹預期從1%上調至1.9%至2.1%區間。
• 俄羅斯央行按兵不動：俄羅斯央行決議維持基準利
率在4.25%不變，符合市場預期。該央行指出，截至
9月14日，俄羅斯的通膨率約為3.7%，價格增長速
度超過預期，除了隔離措施取消後需求大幅回升外，
盧布匯率貶值也是原因之一。不過該央行表示，仍
將在下次會議中考慮進一步下調利率的必要性。
• 土耳其意外大幅升息：為了支持土耳其里拉的匯價，
並壓抑高達雙位數的通膨率，土耳其央行意外將基
準利率一口氣從8.25%升至10.25%(圖2)，為2018年
貨幣危機以來首見。土耳其8月消費者物價指數(CPI)
年增率達11.77%，仍高於其基準利率水準。
(圖1) 中國貸款市場報價利率(%)
(圖2) 土耳其央行基準利率(%)

12. 觀察指標

13. PAGE 12
資料來源：Bloomberg，2020/9/25。
一週關注重點
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
日期 國家/區域 數據/事件 預估值 前期值
9/29 美國 9月經濟諮詢委員會消費者信心 89.3 84.8
9/29 歐元區 9月消費者信心指數(終值) - -13.9
9/30 美國 9月ISM製造業指數 56.0 56.0
9/30 美國 9月ADP就業變動 597k 428k
9/30 中國 9月財新製造業PMI 53.2 53.1
10/1 美國 8月個人所得 -2.0% 0.4%
10/1 美國 8月個人支出 0.8% 1.9%
10/1 歐元區 8月失業率 8.1% 7.9%
10/1 印度 9月Markit製造業PMI - 52.0
10/1 印度 RBI附買回利率 4.00% 4.00%
10/1 印度 9月Markit製造業PMI - 64.7
10/1 日本 第3季日銀短觀大型製造業指數 -21.1 -34
10/2 美國 8月工廠訂單 1.3% 6.4%
10/2 美國 9月非農就業人口變動 831.9k 1,371k
10/2 美國 9月失業率 8.2% 8.4%
10/2 歐元區 9月CPI(年比) -0.2% -0.2%
10/2 巴西 8月工業生產(年比) -0.2% -3.0%

14. PAGE 13
投資級債／特別股
資料來源：Bloomberg。參考指數：美國投資級債：彭博巴克萊美國投資級公司債指數。特別股：ICE美銀固定利率特別股指數。殖利率採用到期殖利率(Yield to Maturity)，利差採
用Option Adjusted Spread或是Z-Spread to Worst。*特別股利差為ICE美銀固定利率特別股指數殖利率減彭博巴克萊美國公債指數殖利率。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
美國投資級企業債殖利率(%)
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 2.04 (9/24)
美國投資級企業債利差(bp)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 136 (9/24) 5年平均: 130
特別股殖利率(%)
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 4.69 (9/24)
特別股利差(bp)*
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
200
300
400
500
600
700
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 421 (9/24) 5年平均: 358

15. PAGE 14
全球高收益債／美國高收益債
資料來源：Bloomberg。參考指數：全球高收益債：彭博巴克萊全球高收益債指數。美國高收益債：彭博巴克萊美國高收益債指數。殖利率採用到期殖利率(Yield to Maturity)，利
差採用Option Adjusted Spread或是Z-Spread to Worst。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
全球高收益債殖利率(%)
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 6.19 (9/24)
全球高收益債利差(bp)
美國高收益債殖利率(%)
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 6.24 (9/24)
美國高收益債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 563 (9/24) 5年平均: 481
200
400
600
800
1,000
1,200
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 533 (9/24) 5年平均: 451

16. PAGE 15
歐洲高收益債／亞洲高收益債
資料來源：Bloomberg。參考指數：歐洲高收益債：彭博巴克萊歐洲高收益債指數。亞洲高收益債：J.P. Morgan亞洲信貸-非投資級債指數。殖利率採用到期殖利率(Yield to
Maturity)，利差採用Option Adjusted Spread或是Z-Spread to Worst。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
歐洲高收益債殖利率(%)
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 4.34 (9/24)
歐洲高收益債利差(bp)
亞洲高收益債殖利率(%)
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 7.38 (9/24)
亞洲高收益債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
200
400
600
800
1,000
1,200
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 471 (9/24) 5年平均: 397
100
300
500
700
900
1,100
1,300
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 707 (9/24) 5年平均: 497

17. PAGE 16
新興市場主權債／新興市場企業債
資料來源：Bloomberg。參考指數：新興市場主權債：J.P. Morgan新興市場主權債指數(EMBIG)。新興市場企業債：J.P. Morgan新興市場企業債指數(CEMBI)。殖利率採用到期殖利
率(Yield to Maturity)，利差採用Option Adjusted Spread或是Z-Spread to Worst。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場主權債殖利率(%)
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 5.19 (9/24)
新興市場主權債利差(bp)
新興市場企業債殖利率(%)
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 4.57 (9/24)
新興市場企業債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
200
300
400
500
600
700
800
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 448 (9/24) 5年平均: 369
100
200
300
400
500
600
700
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 373 (9/24) 5年平均: 321

18. PAGE 17
新興市場高收益債／亞洲綜合債
資料來源：Bloomberg。參考指數：新興市場高收益債：彭博巴克萊新興市場高收益債指數。亞洲綜合債：J.P. Morgan亞洲信貸指數(JACI)。殖利率採用到期殖利率(Yield to
Maturity)，利差採用Option Adjusted Spread或是Z-Spread to Worst。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場高收益債殖利率(%)
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
18.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
最新值: 7.21 (9/24)
新興市場高收益債利差(bp)
亞洲綜合債殖利率(%)
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 3.84 (9/24)
亞洲綜合債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 667 (9/24) 5年平均: 580
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 268 (9/24) 5年平均: 217

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成熟國家股市
資料來源：Bloomberg。本益比以未來12個月預估獲利計算。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
MSCI世界指數本益比(倍) 標普500指數本益比(倍)
道瓊歐洲600指數本益比(倍) 日經225指數本益比(倍)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
8
10
12
14
16
18
20
22
24
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 19.5 (9/24) 5年平均: 16.2
8
13
18
23
28
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 20.8 (9/24) 5年平均: 17.3
6
8
10
12
14
16
18
20
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 17.0 (9/24) 5年平均: 14.7
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 20.3 (9/24) 5年平均: 16.3

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新興國家股市
資料來源：Bloomberg。本益比以未來12個月預估獲利計算。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
MSCI新興市場指數本益比(倍)
4
6
8
10
12
14
16
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 14.1 (9/24) 5年平均: 12.1
滬深300指數本益比(倍)
0
5
10
15
20
25
30
35
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 13.8 (9/24) 5年平均: 12.1
印度SENSEX指數本益比(倍)
5
10
15
20
25
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 19.5 (9/24) 5年平均: 17.6
巴西BOVESPA指數本益比(倍)
0
5
10
15
20
25
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 14.7 (9/24) 5年平均: 12.3
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險

21. PAGE 20
風險指標
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
VIX股市波動度指數
0
20
40
60
80
100
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 28.51 (9/24) 5年平均: 17.22
MOVE債市波動度指數
0
50
100
150
200
250
300
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 37.2 (9/24) 5年平均: 62.3
新興市場匯率指數
50
60
70
80
90
100
110
120
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 54.5 (9/24) 5年平均: 64.5
高收益債CDX指數
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 393 (9/24) 5年平均: 384
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險

22. PAGE 21
收益資產報酬組成
資料來源：Bloomberg。上述指數皆以原幣計價。特別股：美銀美林固定利率特別股指數；全球高收益債：美銀美林全球高收益債指數；新興市場債：美銀美林全球新興市場主權
債指數。 *核心特別收益為50%特別股+50%全球高收益債。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
特別股過去5年報酬率(非基金報酬)
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
'15/9/24 '16/9/24 '17/9/24 '18/9/24 '19/9/24 '20/9/24
累積利息報酬率 累積總報酬率
全球高收益債過去5年報酬率(非基金報酬)
-15%
-5%
5%
15%
25%
35%
45%
'15/9/24 '16/9/24 '17/9/24 '18/9/24 '19/9/24 '20/9/24
累積利息報酬率 累積總報酬率
核心特別收益* 過去5年報酬率(非基金報酬)
-5%
5%
15%
25%
35%
45%
'15/9/24 '16/9/24 '17/9/24 '18/9/24 '19/9/24 '20/9/24
累積利息報酬率 累積總報酬率
新興市場債過去5年報酬率(非基金報酬)
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
'15/9/24 '16/9/24 '17/9/24 '18/9/24 '19/9/24 '20/9/24
累積利息報酬率 累積總報酬率
過去5年 過去1週
總報酬率 33.2% -1.5%
利息報酬率 28.2% 0.0%
過去5年 過去1週
總報酬率 35.3% -1.8%
利息報酬率 30.5% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 34.3% -1.6%
利息報酬率 29.3% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 29.6% -2.2%
利息報酬率 25.3% 0.1%

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TR109265
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