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柏瑞週報20180525
- 3. PAGE 2
美債殖利率回落 新興市場債反彈
• 美債殖利率回落－美國10年公債殖利率從3.1%以上
回落，一週下滑13.42個基本點至2.977%，讓多數
債券上漲。促使美債殖利率回落的原因包含：
FOMC會議紀錄偏鴿派、歐日經濟動能放緩、原油
漲勢暫歇、新興市場動盪以及地緣政治風險。美中
貿易衝突暫時休兵，但是川金會臨時取消，義大利
又由民粹派組閣，地緣政治風險仍起伏不定。
• 新興市場債反彈－土耳其和阿根廷的主權債皆反彈，
新興市場主權債一週上漲0.84%。阿根廷可望獲得
IMF金援，阿根廷披索貶勢亦未再明顯惡化，阿根
廷主權債從低點以來已反彈約3.5%。土耳其央行緊
急大幅上調一項指標利率，土耳其總統埃爾多安
(Erdogan)有意藉調升利率安撫市場，但經濟和政治
的前景仍不明朗，土耳其里拉尚未有效止貶。
• 高收益債持穩－受到義大利政治風險影響，歐洲高
收益債表現較差。全球高收益債利差擴大15.35個
基本點，不過受惠美債殖利率下滑，整體表現持穩。
基本面持續改善，標普預估到明年3月，美國高收
益債違約率將從今年3月的3.4%下滑至2.5%。美國
高收益債供給仍保守，5月至今的新發債規模較去
年5月減少逾4成；市場需求則強勁，穆迪給予
Caa1評等的Valeant藥廠新發債獲得超額認購。
資料來源：Bloomberg，2018/5/24。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市
場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
債市總覽
-5.44
-0.71
-1.47
0.03
-1.51
-1.00
-0.90
-0.21
-0.57
-0.32
-0.14
0.16
0.24
0.31
-1.17
-0.57
-0.52
-0.04
-0.03
0.10
0.25
0.28
0.35
0.37
0.40
0.43
0.58
0.73
0.74
0.84
新興當地貨幣債
歐洲高收益債
全球高收益債
美國高收益債
新興企業債-高收益
新興企業債
亞洲高收益債
歐洲政府債
新興企業債-投資級
亞洲綜合債券
亞洲投資級債
美國通膨連動債
美國投資級債
美國政府債
新興主權債
一週變動% 一個月變動%
- 4. PAGE 3
全球股市跌多漲少 新興股市持續承壓
• 美國－雖然川金會晤泡湯，但中美的聯合聲明顯
示兩國爆發貿易戰的風險降低，加上FOMC 5月的
會議紀要暗示聯準會願意容忍通膨升至2%目標以
上，以及經濟數據表現穩健，標普500指數一週
上漲0.28%至2,727.76點。能源類股則受累於油
價回落，標普500能源產業指數一週下跌2.78%。
• 德國－因貿易摩擦憂慮重燃，加上德國5月製造
業PMI數據連續5個月下降、顯示其經濟增長動能
有所放緩，以及美國對進口車展開232調查衝擊
汽車類股下挫，德國DAX指數一週下跌1.98%至
12,855.09點。
• 巴西－巴西聖保羅指數一週下跌4.19%，除了巴
西勞工黨決議推派巴西前總統盧拉參與今年大選
外，卡車司機因不滿柴油價格過高而罷工抗議，
嚴重阻礙該國民生物資的生產及配送，也拖類股
市表現。巴西國營石油(Petrobras)因罷工事件被
迫暫時性調降國內柴油價格10%，Petrobras股價
一週重挫21.72%。
資料來源：Bloomberg，2018/5/24。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市
場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
股市總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
-6.26
-10.00
-5.32
2.42
0.71
0.13
1.94
-0.75
-1.66
1.72
1.33
0.21
0.82
3.54
0.37
3.38
-4.19
-2.62
-2.51
-1.98
-1.76
-1.38
-1.33
-1.02
-0.79
-0.68
-0.42
-0.39
0.01
0.28
0.53
0.95
巴西BOVESPA
MSCI新興拉美
MSCI新興歐洲
德國DAX
日本Nikkei 225
印度SENSEX
道瓊歐洲600
香港H股
MSCI新興股票
俄羅斯RTS
MSCI全球股票
MSCI新興亞洲
上海證交所綜合
標普500
美林特別股指數
台灣加權
一週變動% 一個月變動%
- 5. PAGE 4
OPEC或於6月增產 油價漲勢暫歇
• OPEC或增產－雖然美國對委內瑞拉和伊朗的經濟制
裁或使原油供給下滑，但有媒體報導俄羅斯和OPEC
可能最快於6月份提高石油產量，以補足委內瑞拉
和伊朗減少的產能，加上美國原油庫存意外增加，
使近期油價的漲勢暫歇，布蘭特原油期貨一週下跌
0.64%至78.79美元/桶。
• 美國原油庫存－美國能源資訊署(EIA)的資料顯示，
美國國內原油產量連續13週錄得增長，截至5月18
日當週，美國原油及汽油庫存皆較預期意外增加，
原油增加577.8萬桶，汽油增加188.3萬桶。
資料來源：Bloomberg、EIA，2018/5/24。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅
為市場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
商品總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
-5.54
4.45
6.67
2.42
-1.90
2.79
-1.94
6.54
6.03
6.32
1.32
12.22
-2.00
-1.09
-0.64
-0.52
0.01
1.03
1.07
2.09
2.28
2.86
4.10
6.58
LME鋅
西德州原油
布蘭特原油
LME鋁
LME銅
CRB指數
黃金現貨價
LME鎳
玉米
棉花
大豆
小麥
一週變動% 一個月變動%
- 6. PAGE 5
股債市皆淨流出
• 截至5月23日的過去一週股市整體淨流出5億美
元，其中美股溫和流入34億美元，歐股則再流
出26億美元，已連續第11週流出。新興市場股
市則小幅流入1億美元。
• 債市整體流出15億美元，投資級債流出12億美
元。高收益債流出4億美元，近期動盪的新興市
場債也流出3億美元，已連續第5週呈現流出。
資料來源：美銀美林、EPFR， 2018/5/24。
投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
股票資產每週資金流量
各類資產每週資金流量
債券資產每週資金流量
Wk % AUM YTD ($mn)
Total Equities 0.0% 136,857
Long-only funds -0.1% 409
ETFs 0.1% 136,402
Total EM 0.0% 53,109
Brazil 0.7% 717
Russia -2.1% -10
India -0.4% -438
China 0.5% 9,747
Total DM 0.0% 83,747
US 0.1% -15,039
Europe -0.2% -8,878
Japan -0.5% 34,309
International 0.1% 71,698
Wk % AUM YTD ($mn) YTD %AUM
Equities 0.0% 136,857 1.3%
ETFs 0.1% 136,402 3.8%
LO -0.1% 409 0.0%
Bonds 0.0% 60,049 1.3%
Commodities 0.0% 6,096 3.8%
Money-market 0.0% -53,809 -1.3%
- 10. PAGE 9
一週關注重點
資料來源：Bloomberg，2018/5/24。
日期 國家/區域 數據/事件 預估值 前期值
5/30 日本 4月零售銷售(月比) 0.70% -0.70%
5/30 德國 5月CPI(年比) 1.90% 1.60%
5/30 巴西 第1季GDP(季比) 0.30% 0.10%
5/30 美國 5月ADP就業人口變動 195k 204k
5/30 美國 第1季GDP年化(季比)(修訂) 2.30% 2.30%
5/30 加拿大 加拿大央行利率決策 1.25% 1.25%
5/30 美國 聯準會褐皮書 -- --
5/31 中國 5月非製造業PMI 54.8 54.8
5/31 中國 5月製造業PMI 51.4 51.4
5/31 歐元區 4月失業率 8.50% 8.50%
5/31 歐元區 5月CPI(年比) 1.60% 1.20%
5/31 美國 4月核心PCE(年比) 1.80% 1.90%
5/31 美國 4月成屋待完成銷售 (月比) 1.00% 0.40%
6/1 美國 5月非農業就業人口變動 190k 164k
6/1 美國 5月失業率 3.90% 3.90%
6/1 美國 5月平均時薪(年比) 2.70% 2.60%
6/1 美國 5月ISM製造業指數 58.1 57.3
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
- 14. PAGE 13
新興市場主權債／新興市場企業債
資料來源：Bloomberg。
參考指數：新興市場主權債：J.P. Morgan新興市場主權債指數(EMBIG)。新興市場企業債：J.P. Morgan新興市場企業債指數(CEMBI)。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場主權債殖利率(%) 新興市場主權債利差(bp)
新興市場企業債殖利率(%) 新興市場企業債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 6.20 (5/24)
0
100
200
300
400
500
600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 324.54 (5/24) 5年平均: 335.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 5.91 (5/24)
0
100
200
300
400
500
600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 296.63 (5/24) 5年平均: 334.0
- 18. PAGE 17
風險指標
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
VIX股市波動度指數 MOVE債市波動度指數
新興市場匯率指數 高收益債CDX指數
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 12.53 (5/24) 5年平均: 14.67
0
50
100
150
200
250
300
2008 2010 2012 2014 2016 2018
最新值: 52.2 (5/24) 5年平均: 68.5
50
60
70
80
90
100
110
120
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 66.4 (5/24) 5年平均: 75.1
200
250
300
350
400
450
500
550
600
650
2013 2014 2015 2016 2017 2018
最新值: 337.6 (5/24) 5年平均: 366.4
- 19. PAGE 18
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
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'13/5/24 '14/5/24 '15/5/24 '16/5/24 '17/5/24 '18/5/24
累積利息報酬率 累積總報酬率
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
'13/5/24 '14/5/24 '15/5/24 '16/5/24 '17/5/24 '18/5/24
累積利息報酬率 累積總報酬率
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
'13/5/24 '14/5/24 '15/5/24 '16/5/24 '17/5/24 '18/5/24
累積利息報酬率 累積總報酬率
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
'13/5/24 '14/5/24 '15/5/24 '16/5/24 '17/5/24 '18/5/24
累積利息報酬率 累積總報酬率
過去5年 過去1週
總報酬率 28.1% 0.5%
利息報酬率 30.3% 0.0%
過去5年 過去1週
總報酬率 24.2% -0.2%
利息報酬率 32.4% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 26.1% 0.2%
利息報酬率 31.3% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 16.7% 0.6%
利息報酬率 27.0% 0.1%
收益資產報酬組成
資料來源： 2018/5/24，上述指數皆以原幣計價。特別股: 美銀美林固定利率特別股指數；全球高收益債: 美銀美林全球高收益債指數；新興市場債: 美
銀美林全球新興市場主權債指數。 *核心特別收益為50%特別股+50%全球高收益債。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
特別股過去5年報酬率(非基金報酬) 全球高收益債過去5年報酬率(非基金報酬)
核心特別收益* 過去5年報酬率(非基金報酬) 新興市場債過去5年報酬率(非基金報酬)
- 20. PAGE 19
聲明
TR107085
￭ 柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資乃是
PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
￭ 意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
￭ 風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳情，包
括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資為受匯兌影響
者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動性較高的投資組合，
當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資人下投資決策前，應自行了
解判斷績效及風險等相關事項。
￭ 參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附屬公司
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￭ 除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。
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