More Related Content
Similar to 柏瑞週報20170908 (12)
More from Pinebridge (20)
柏瑞週報20170908
- 4. PAGE 3
股市 原物料 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債債市 觀察指標
全球投資等級債券指數過去10年走勢
美國10年期公債殖利率過去10年走勢
0
1
2
3
4
5
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
2.04
300
350
400
450
500
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
489
資料來源：Barclays、Bloomberg， 2017/9/7 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅為市
場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
諸多因素干擾 美債殖利率創年內新低
FED官員更傾溫和的言論，東北亞地緣政治情
勢的不明朗，與強大颶風再度侵襲與損害經濟
的擔憂，導致美國10年公債殖利率繼續回
落，週內下降8 bps至2.04%。
受惠於美債殖利率的明顯回落，同時諸多不明
朗因素，也讓投資人再次湧向相對保守的資
產，美國投資等級債週內上漲0.33%，殖利率
降至3.08%，信用利差則升至117 bps。
達拉斯FED行長Kaplan預期，美國今年經濟將
成長2.25%，足以帶動失業率下降並應盡早進
行縮表；但他也認為，由於通膨低迷，現階段
不應該升息，仍需要觀望更多訊息。
ECB維持基準利率及量化寬鬆措施不變，但調
降了明後兩年的通膨預期；此外，總裁德拉吉
表示將在10月份檢討目前的量化寬鬆措施，
並再次表達了對歐元強勢的關注。
- 5. PAGE 4
0
500
1000
1500
2000
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
350
550
750
950
1150
1350
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
全球高收益債券指數利差(bps)
*10年利差平均
全球高收益債券指數過去10年走勢
1296
373
609
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源：美林美銀、Bloomberg， 2017/9/7 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅為
市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
FED升息預期續降低 新興高收益債表現佳
國際油價的大幅反彈，配合非美貨幣的持續升
勢，帶動全球高收益債呈現連續第4週的漲
勢，本週上漲0.51%，殖利率降至5.65%，信
用利差亦升至373bps。
新興市場高收益債本週表現較佳，週內上漲
0.39%，反應投資人預期FED可能以更慢的步
調升息；美國高收益債週內同步上漲0.24%，
歐洲高收益債意上漲0.20%。
FED最新的經濟報告(褐皮書)指出，美國整體
經濟保持溫和至輕度的成長不變，通膨升勢緩
和，用字與前一次報告相同；為多提到商界對
於汽車業的持續放緩感到關注。
美國總統川普與國會領袖達成協議，按照民主
黨提出的建議，延長國債上限3個月至今年12
月15日，可望避免立即性的危機；同時，各
方達成颶風哈維的救災撥款協議。
- 6. PAGE 5
100
150
200
250
300
350
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
新興市場主權債券指數過去10年走勢
新興市場企業債券指數過去10年走勢
854
313
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源：JPMorgan、Bloomberg， 2017/9/7 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅為
市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
貨幣政策趨寬鬆 新興債市表現佳
趨於溫和的通膨環境，讓主要新興國家(如巴
西與印度)有更多空間利用貨幣政策刺激經濟，
推動新興主權債呈現連續第4週的漲勢，本週
上漲0.59%，殖利率降至5.06%。
主權債週內強勁的表現，同樣帶動新興企業債
呈現連續第4週漲勢，本週上漲0.37%，殖利
率降至5.06%，其中以非金融債表現較佳，高
收益債表現優於投資等級債。
巴西央行降低基準利率4碼(1.0%)至8.25%，
達到近4年來最低的水平，符合市場預期；該
央行指出降息目的是為刺激經濟復甦，不過未
來的降息的步調可能放緩。
美國、加拿大與墨西哥的貿易代表表示，在北
美自由貿易協議重新談判中取得進展，有信心
在年底前結束談判；相較於總統川普恐廢除協
議的言論，實際過程似乎較為平順。
- 7. PAGE 6
0
200
400
600
800
1000
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
0
50
100
150
200
250
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
JACI亞洲債券指數利差(bps)
*10年利差平均
JACI亞洲債券指數過去10年走勢
214
239
304
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源：JPMorgan、Bloomberg， 2017/9/7 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅為
市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
亞洲債市表現穩 漲勢延續第九週
中國資金外流的情況逐漸平息，同時東北亞地
緣風險目前暫未產生太多影響，亞洲債市呈現
連續第9週的漲勢，本週續漲0.29%，殖利率
降至4.34%，信用利差則升至239bps。
亞洲投資等級債本週上漲0.30%，殖利率降至
3.69%，反應其對市場利率相對較為敏感的現
象(存續期間長)；亞洲高收益債本週上漲
0.24%，殖利率降至6.56%。
澳洲央行如預期維持利率1.5%不變，並在會
後聲明中指出，近期澳幣升值將對當地產出及
就業前景造成影響，導致經濟活動及通膨回升
速度低於目前預測。
人民銀行公布，中國8月外匯準備達3.09兆美
元，較7月增加108億美元，連續第七個月上
升，主要反應今年以來中國較佳的對外貿易狀
況，以及過去資金外流情勢的和緩。
- 9. PAGE 8
8
10
12
14
16
18
20
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
500
1000
1500
2000
2500
3000
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
美國 歐洲/日本 新興市場
標普500指數過去10年走勢
標普500指數本益比
*10年PE平均
資料來源：Bloomberg， 2017/9/7 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相
關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及
之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
2465
18.85
15.33
股市 原物料債市 觀察指標
北韓氫彈試爆與超級颶風來襲 美股連日下跌
在Irma颶風來襲與北韓局勢緊張之下，使市場避險
情緒升高，美股指數因此連日走跌，S&P 500指數
一周下跌0.27%至2,465點。
雖然整體債券市場殖利率下降，但因為市場避險情
緒上升使得資金移向最安全的公債，美林特別股固
定利率指數本週微幅下跌0.18% 。
美國債務上限問題暫時獲得舒緩，總統川普與國會
領袖達成共識以短期開支法案將此問題推遲三個月
處理，化解立即性危機 與避免聯邦機構關門的窘
境。
美國財長與國會議長皆認為稅改計劃可在年底前通
過，並指藍圖內容已大部分落實 ，目前正由委員會
草擬文本，期望美國企業所得稅率可由目前的35%
降低至22.5%。
- 10. PAGE 9
0
10
20
30
10
15
20
25
30
2012 2013 2014 2015 2016
道瓊歐洲600指數(lhs) 5年平均
日經225指數(rhs) 5年平均
0
5000
10000
15000
20000
150
250
350
450
550
道瓊歐洲600指數(lhs) 日經225指數(rhs)
資料來源：Bloomberg， 2017/9/7 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相
關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及
之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
道瓊歐洲600指數及日經225指數過去10年走勢
美國 歐洲/日本 新興市場
道瓊歐洲600指數及日經225指數本益比
19397(rhs)
日本:16.70(收盤)
375.0(lhs)
歐洲:15.70(收盤)
歐洲:13.26(平均)
日本:19.82(平均)
股市 原物料債市 觀察指標
(歐洲) (日本)
歐洲央行決策無意外 北韓試爆威脅日股
歐洲股市上半週觀望歐洲央行的利率決策表現較為
淡靜，利率決策宣布後則上漲，整週歐洲道瓊歐洲
600指數小幅上漲0.29%至375點。
雖然美國政府達成債務上限的協議一度激勵日本股
市表現，但在北韓試爆氫彈的壓力下整週仍然下
跌，本週(截至周四)日經225指數下跌1.3%至
19,397點。
歐洲央行維持利率不變，總裁德拉吉發表鴿派談話
大致符合投資人預期，刺激當日歐股上漲。德拉吉
另表示歐元匯率持續走高值得關注，調整通膨率是
當務之急，因此縮減 QE 的政策擬定延後至 10 月。
北韓於9月3日發生規模6.3地震，北韓政府透過官煤
宣稱試爆氫彈成功，引起全球密切關注。日本正推
估威力達廣島核爆的八倍。日本股市一週都在北韓
的軍事威脅下表現承壓。
- 11. PAGE 10
0
5
10
15
20
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
MSCI新興市場指數過去10年走勢
美國 歐洲/日本 新興市場
MSCI新興市場指數本益比
*10年PE平均
資料來源：Bloomberg， 2017/9/7 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相
關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及
之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
12.00
股市 原物料債市 觀察指標
13.57
0
500
1000
1500
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
1090
改革與降息雙利多 巴西股市大漲慶賀
本週股市多數走勢震盪，僅拉美一枝獨秀，整體新
興股市上漲0.22%，新興歐洲上漲0.75%，新興亞
洲下跌0.17%，新興拉美大漲2.80%。
近期漲多的能源、原物料類股開始遭逢高檔獲利了
結賣壓，加上人民匯率近日大幅升值壓抑出口類股
表現，本周上證指數(截至周四)小幅上漲0.14%至
3367點。
受到北韓局勢緊張以及Irma颶風侵襲美國東岸的影
響，使本周印度股市多數下跌，Sensex指數一周下
跌0.21%至31663點。
巴西國會批准了兩項關鍵財政提案，讓市場更加相
信總統Temer有能力推動改革計畫激勵巴西股市上
漲。此外巴西央行宣布降息 4碼至 8.25%，讓基準
利率來到近四年多的最低水平。在兩大利多下
Bovespa指數大漲3.64%至73412點。
- 13. PAGE 12
資料來源：Bloomberg， 2017/9/7 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%；Deutsche Bank，2017/8/22。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金
一定持有。本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
股市 原物料債市 觀察指標
-0.54
-0.47
1.11
1.63
2.11
2.97
3.47
3.80
3.94
4.03
4.97
6.58
9.48
7.28
1.05
7.55
7.27
16.83
0.49
-4.57
-0.61
4.05
5.35
-5.66
LME期鋅
LME期鋁
CRB指數
LME期銅
黃金現貨價
LME期鎳
大豆
玉米
西德州原油
布蘭特原油
棉花
小麥
過去一個月 過去一週
超級颶風進逼美東 原油價格大漲
美國颶風災情持續帶動油價上漲。布蘭特原
油上漲大漲4.03%，報54.49美元，西德州原
油大漲3.94%至49.09美元。
北韓成功試爆氫彈的消息令黃金價格持續上
漲，本周上漲2.1%至每盎司1349美元，續創
2016下半年以來新高。
先前受Harvey颶風災情影響的煉油廠逐漸復
工，令原油需求回升，然而Irma颶風可能侵
襲墨西哥灣產油區導致原油供給中斷，致使
本周原油價格大漲。
- 15. PAGE 14
全球股市連續3周淨流入
資金流向 市場波動 數據與事件
截至9月7日的過去一周全球股市淨流入37億美元，已連續3周淨流入。其中美股流出2億美元，近12週有
11週是淨流出；日股流入6億美元， 已連續8周淨流入；歐股流入6億美元，近9週有7週是淨流入；印度股
市本週淨流出3.7億美元，今年以來流入66.8億美元。
截至9月7日的過去一周全球債市淨流入66億美元，連續25週流入。其中高收益債市流入8億美元，連續2
週淨流入；新興債市淨流入17億美元，近33週有32週淨流入。
全球股票市場每週資金流量
資料來源：美銀美林， 2017/9/7 。
投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
全球債券市場每週資金流量
股市 原物料債市 觀察指標
各資產每週資金流量
- 16. PAGE 15
200
300
400
500
600
700
2012 2013 2014 2015 2016
383.89
0
10
20
30
40
50
2012 2013 2014 2015 2016
14.79
60
70
80
90
100
2012 2013 2014 2015 2016
北韓試爆氫彈 VIX指數小幅上升
VIX波動度指數 MOVE債券波動度指數
高收益債CDX指數
*5年高收益債
CDX平均
*5年VIX平均
11.55
331.90
*5年新興市場
貨幣指數平均
71.63
新興市場貨幣指數
78.75
資料來源：Bloomberg， 2017/9/07 。本數據僅為歷史統計資料，高收益債仍有風險，投資前請審視己身風險承受度而為之。
市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
0
20
40
60
80
100
120
140
2012 2013 2014 2015 2016
*5年MOVE平均
54.01
69.26
- 17. PAGE 16
關注美國通膨與零售銷售、歐洲通膨與中國實體經濟數據
美國
歐洲與日本
新興國家
8月零售銷售與工業生產數據
8月CPI與PPI等通膨相關數據
9月密西根大學市場氣氛指數
FOMC會議前一週，無FED官員發表談話(緘默期)
歐元區8月CPI數據
德國8月CPI數據
日本8月PPI、7月工業生產與機器訂單數據
英國央行利率決議，預期基準利率不變；8月CPI與RPI等通膨相關數據
中國8月貨幣供與社會融資數據
中國工業生產、固定投資與內需消費等數據
印度8月出口、7月工業生產數據
巴西7月零售銷售數據
資料來源：Bloomberg，2017/9/7
市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
- 18. PAGE 17
￭柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資
乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
￭意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
￭風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳
情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資
為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動
性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資
人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。
￭參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附
屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。
￭除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。
柏瑞證券投資信託股份有限公司 柏瑞投信獨立經營管理 101年金管投信新字第013號
台北總公司：104台北市民權東路二段144號10樓 (02)2516-7883
台中分公司：407台中市西屯區市政路386號12樓之8 (04)2217-8168
高雄分公司：802高雄市四維三路6號17樓之1(A5)室 (07)335-5898
TR 106154
聲明
