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柏瑞週報20180504
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股市 原物料 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債債市 觀察指標
全球投資等級債券指數過去10年走勢
美國10年期公債殖利率過去10年走勢(%)
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481.69
資料來源:Barclays、Bloomberg, 2018/5/3 ,上述指數皆以原幣計價。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為市場概況,本
公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
綜述:美國10年公債殖利率近一週下滑3.51個基本
點至2.9458%;除了聯準會暗示可容忍通膨超標之
外,美德公債利差的牽制,以及美中貿易談判等風
險事件,皆減緩美國公債殖利率的上升壓力。歐洲
和英國央行或因經濟數據轉弱而放慢緊縮步調,德
國10年公債殖利率近一週下滑6.1個基本點。
聯準會暗示容忍通膨超標:聯準會FOMC會議宣佈
維持基準利率不變,區間仍為1.5%~1.75%,符合
市場預期。在會後聲明當中,聯準會提到通膨接近
2%目標,並同時強調通膨目標是「對稱(symmetric)」
的,也就是說略低於或略高於目標都是可以接受,
不需要改變目前「漸進式」緊縮貨幣政策的做法。
日本央行下修通膨預期:日本央行維持政策利率在
-0.1%不變,符合市場預期,在會後聲明中刪除「預
計2019財年達成2%通膨目標」措辭,並下調2018
財年核心CPI預期至1.3%。不過央行行長黑田東彥
仍表示2019財年有可能實現通膨目標。
英國信評展望負面:由於脫歐相關風險,標普和惠
譽皆對英國主權債信評等示警,維持負面評等展望。
美歐公債殖利率皆回落
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全球高收益債券指數利差(bps)
*10年利差平均
全球高收益債券指數過去10年走勢
1293.31
363.43
597.66
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源: Barclays 、Bloomberg, 2018/5/3 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為市
場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
綜述:受到美股下跌的拖累,全球高收益債近一週
也出現修正。不過企業財報多數優於預期,且油價
保持高檔,高收益債的基本面仍然看好。全球高收
益債利差擴大至今年以來高點,殖利率則為2017年
以來高點,近期修正已可見資金流入逢低佈局。
企業財報出色:標普500指數成份股約有8成已公佈
財報,其中77%獲利優於預期,整體企業財報成績
出色。電動車大廠特斯拉(Tesla)上季營收與淨損均
優於預期,雖然燒錢太兇引發投資人質疑,不過下
半年現金流量預估將由負轉正,財報內容並不差。
但執行長馬斯克(Musk)在法說會上的脫序演出卻使
得股價大跌,也連帶讓該公司的高收益債走弱。
Sprint和T-Mobile合併:美國兩大電信商Sprint與
T-Mobile宣佈達成265億美元的全股合併協議,雙方
稱將共同發展5G網路,確保美國技術領先地位,但
尚難斷言是否能通過執政當局的反壟斷審查。
穆迪預估違約率下滑:雖然近期零售業違約事件增
加,但穆迪認為經濟成長和企業獲利良好,預估美
國高收益債違約率到明年第1季將降至1.7%。
高收益債修正
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新興市場主權債券指數過去10年走勢
新興市場企業債券指數過去10年走勢
822.07
308.48
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源:JPMorgan、Bloomberg, 2018/5/3 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為市
場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
綜述:新興主權債近一週下跌1.23%,拉丁美洲的
表現較差。新興主權債殖利率上升至6.226%,新興
企業債的殖利率也上升至5.796%。新興市場當地貨
幣債因美元走強,以美元計算近一週下跌1.92%。
土耳其遭標普降評:標普意外將土耳其主權債信評
等從BB調降到BB-,展望則為穩定。這次調整並非例
行性評估,調降信評主因通膨前景惡化、擔憂土耳
其里拉長期貶值,以及匯率波動十分大,標普更指
出土耳其經濟需提防硬著陸的風險。
阿根廷意外大升息:由於阿根廷披索遭遇嚴重貶值
壓力,阿根廷央行一週內兩度大幅升息,兩次升息
幅度皆為300個基本點,將基準利率從27.25%大幅
提高到33.25%。除了升息之外,阿根廷央行也動用
大量外匯準備進行干預,企圖儘快穩住匯率。
俄羅斯央行按兵不動:俄羅斯在遭到美國制裁之後
暫停降息,基準利率維持在7.25%不變,與市場預期
相符。雖然盧布貶值將增加通膨壓力,不過俄羅斯
央行認為今年通膨應還不會超過4%目標,但是也承
認未來的降息空間縮小。
新興債市匯市齊弱
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JACI亞洲債券指數利差(bps)
*10年利差平均
JACI亞洲債券指數過去10年走勢
210.14
238.02
301.63
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
綜述:在整體新興債市震盪之際,亞洲債券展現絕
佳耐震能力,亞洲綜合債券近一週小漲0.02%,亞
洲高收益債也僅下跌0.37%。亞洲綜合債券殖利率
上升至5.29%,亞洲高收益債殖利率也上升至7.5%。
雖然美中貿易談判仍有很多變數,不過南北韓領導
人峰會順利,讓朝鮮半島情勢大幅改善。
標普確認台灣信評不變:標普確認台灣長期信用評
等為AA-,評等展望維持穩定。主要考量因素包括台
灣對外淨資產部位強健、貨幣政策具彈性、民間部
門充滿活力,以及中等程度的政府債務負擔。標普
預估未來4年台灣GDP成長率平均在2.6%左右,但
也指出如果美中貿易關係惡化導致全球經濟放緩,
台灣成長率的預期也可能大幅下調。
南韓通膨增溫:南韓4月消費者物價指數年增率
1.6%,雖是近6個月最高,但仍低於南韓央行的2%
目標,讓央行持續保有推遲升息的彈性。
印尼央行承諾捍衛匯率:印尼央行行長表示會確保
印尼盾的流動性充沛,而為了支持印尼盾匯率,必
要時也可能升息。
亞債展現抗跌能力
資料來源:JPMorgan、Bloomberg, 2018/5/3 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為市
場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
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美國 歐洲/日本 新興市場
標普500指數過去10年走勢
標普500指數本益比
*10年PE平均
*美銀美林固定利率特別股指數。**資料來源:FactSet,2018/4/20。資料來源:Bloomberg, 2018/5/3 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本
數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資個股仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係
以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況,本文所提及之個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保
2629.73
16.55
15.55
股市 原物料債市 觀察指標
綜述:貿易磋商及美伊關係的不確定性,市場情緒
仍偏謹慎,標普500指數一週跌1.4%至2,629.73點。
特別股指數*一週微幅下跌0.01%收在578.22點。
企業財報多報喜:美國企業財報表現亮眼,約77%
的公司上季盈餘優於預期,其中亞馬遜、蘋果等財
報表現皆相當亮眼。市場預估標普500指數第一季
盈餘可成長23.2%**。
歐盟鋼鋁關稅暫緩:川普政府宣布延長歐盟、加拿
大和墨西哥的鋼鋁關稅暫時豁免期限至6月1日。此
外,阿根廷、澳洲和巴西已與美國達成永久豁免協
議。至於日本與台灣,仍未見入列已豁免或延長暫
時豁免的國家名單。
經濟數據略降溫:美國第一季年化GDP季比成長
2.3%,較前季的2.9%略為降溫,主要受累於消費者
支出走弱,不過企業投資走穩抵消部分衝擊;4月
ISM製造業PMI則為57.3,較2月創下的紀錄持續回落。
不過美國4月ADP新增就業為20.4萬人,已連續6個
月高於20萬人,顯示勞動力市場保持穩定增長。
美股承壓下跌
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道瓊歐洲600指數(lhs) 5年平均
日經225指數(rhs) 5年平均
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道瓊歐洲600指數(lhs) 日經225指數(rhs)
資料來源:Bloomberg, 2018/5/3 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資個股仍須注意相關
風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況,本文所提及之
個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
道瓊歐洲600指數及日經225指數過去10年走勢
美國 歐洲/日本 新興市場
道瓊歐洲600指數及日經225指數本益比
22472.28(rhs)
日本:16.31(收盤)
384.62(lhs)
歐洲:14.85(收盤)
歐洲:13.46(平均)
日本:19.93(平均)
股市 原物料債市 觀察指標
(歐洲) (日本)
歐日股市收紅
綜述:雖然歐元區經濟數據表現不佳,但道瓊歐洲
600指數一週仍上漲0.23%至384.62點;在穩健的
經濟數據支撐下,日經225指數一週上揚0.87%至
22,472.78點。
義大利政治僵局持續:由於組閣談判仍未能突破,
義大利的五星運動黨表示期望在6月再度舉行投票,
以解除當前的政治僵局。政治專家表示再度舉行選
舉的可能性不高,且結果未必對五星運動黨有利。
歐元區經濟增速放緩:歐元區第一季GDP年比增長
2.5%,低於前值的2.8%,為近8個季度以來首度下
滑;歐元區4月份製造業PMI則為56.2,或受到歐元
升值影響已連續4個月下滑。英國4月服務業數PMI
雖較前期微幅上升至52.8,仍是自2016年9月以來
的次低水準。
日本經濟持續維穩:日本4月製造業PMI為53.8,高
於初值及前值,已連續20個月處於榮枯水位上方,
亦是近3個月以來首次上升。4月服務業PMI則為
52.5,創近6個月新高。
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MSCI新興市場指數過去10年走勢
美國 歐洲/日本 新興市場
MSCI新興市場指數本益比
*10年PE平均
11.94
股市 原物料債市 觀察指標
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1137.85
新興股市遭遇逆風
綜述:市場聚焦美國升息前景,新興市場股市一週
表現不佳,下跌0.57%;其中新興拉美一週下跌
4.87%,新興歐洲一週下跌2.82%;新興亞洲則在穩
健的數據支撐下,逆勢上漲0.68%。
朝鮮半島露和平曙光:南北韓領導人簽署《板門店
宣言》,稱力求實現半島無核化,並於今年宣佈結
束戰爭狀態;且兩國同意實施階段性裁軍,以及在5
月份舉行高級別軍事會談。
中印製造業穩步增長:中國4月官方製造業PMI為
51.4,較前值的51.5略為回落,整體仍保持穩步增
長態勢。印度4月日經製造業PMI則從3月份的51.0
升至51.6,通膨連2個月下降刺激了印度國內的需求,
支撐印度製造業活動繼續處於擴張狀態。
新興拉美製造業增速回落:巴西4月製造業PMI自前
值下滑至52.3,增速放緩提供本月央行再次降息的
機會;此外墨西哥4月製造業PMI也降溫,從3月的
52.4下滑至51.6,不過從就業和企業信心數據來看,
4月製造業景氣可能只是暫時性的轉弱。
資料來源:Bloomberg, 2018/5/3 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有,投資個股仍須注意相關
風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向,係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況,本文所提及之
個股,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
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資料來源:Bloomberg、EIA, 2018/5/3 ,上述指數皆以原幣計價,單位:%。本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為市場概
況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
股市 原物料債市 觀察指標
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-3.23
-1.98
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-0.58
-0.37
-0.26
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1.47
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17.60
LME期鋅
LME期鎳
LME期銅
布蘭特原油
棉花
黃金現貨價
LME期鋁
西德州原油
CRB指數
大豆
玉米
小麥
過去一個月 過去一週
原油區間震盪 金價下挫
原油綜述:市場持續觀望伊朗核協議是否將產生變
數,使得原油期貨價格維持在區間內震盪。布蘭特
原油期貨一週下跌1.5%至每桶73.62美元,西德州
原油期貨一週上漲0.35%至每桶68.43美元。
原油庫存:美國能源署公佈上週美國原油庫存增加
621.8萬桶,大幅高於市場預期的73.9萬桶;汽油庫
存增加117.1萬桶,高於市場預期的減少58.7萬桶。
黃金綜述:雖然地緣政治風險的不確定仍在,但美
元指數一週上揚0.93%,壓抑黃金下跌0.37%至
1,312.10美元/盎司。
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資金流向 市場波動 數據與事件
全球股票市場每週資金流量
資料來源:美銀美林, 2018/5/2。
投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
全球債券市場每週資金流量
股市 原物料債市 觀察指標
各資產每週資金流量
股債市雙淨流出
截至5月2日的過去一週全球股市淨流出8千四百萬美元。其中美股小額流出3億美元;日股小額流入2億美元;
過去22週有21週淨流入;歐股流出11億美元,連續第8週淨流出;新興市場流入9億美元,連續第11週淨流入。
截至5月2日的過去一週全球債市淨流出3億美元。其中高收益債市流入5億美元,近4週有3週淨流入;投資等級
債流入8億美元,近71週有68週淨流入;新興債市則流出12億美元,為2016/12以來首次連兩週淨流出。
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2013 2014 2015 2016 2017
VIX波動度指數 MOVE債券波動度指數
高收益債CDX指數
*5年高收益債
CDX平均
*5年VIX平均
15.90
343.81
*5年新興市場
貨幣指數平均
67.97
新興市場貨幣指數
75.42
資料來源:Bloomberg, 2018/5/3 。本數據僅為歷史統計資料,高收益債仍有風險,投資前請審視己身風險承受度而為之。
市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
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*5年MOVE平均
49.43
68.63
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美國
歐洲與日本
新興國家
資料來源:Bloomberg, 2018/5/3
市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
巴西4月通膨比、3月零售銷售比
中國4月外匯存底、貿易收支、進出口比、貨幣供給、生產者/消費者物價指數
俄羅斯4月採購經理人指數、通膨率、3月貿易收支
南非4月企業信心指數、3月礦業產量、製造業生產指數
歐元區4月零售業採購經理人指數、歐洲央行發佈經濟報告
德國3月工廠訂單、工業生產指數、4月採購經理人指數
日本3月國際收支經常帳餘額、4月貨幣存量
英國4月房價比、3月工業生產比、製造業生產比、英國央行利率決策
4月生產者物價指數、通膨率、財政預算月報
3月躉售存貨終值、4月進口物價指數
5月密西根大學市場氣氛指數
聯準會6位官員發言(5位今年有投票權)
關注美國4月通膨率、英國央行利率決策
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累積利息報酬率 累積總報酬率
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累積利息報酬率 累積總報酬率
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累積利息報酬率 累積總報酬率
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累積利息報酬率 累積總報酬率
股市 原物料
資料來源: 2018/5/3 ,上述指數皆以原幣計價。特別股: 美銀美林固定利率特別股指數;全球高收益債: 美銀美林全球高收益債指數;新興市場債:
美銀美林全球新興市場主權債指數。 *核心特別收益為50%特別股+50%全球高收益債
本數據僅為歷史統計資料,不保證基金一定持有。本圖僅為市場概況,本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
特別股過去5年報酬率(非基金報酬) 全球高收益債過去5年報酬率(非基金報酬)
核心特別收益* 過去5年報酬率(非基金報酬) 新興市場債過去5年報酬率(非基金報酬)
過去5年 過去1週
總報酬率 27.5% 0.0%
利息報酬率 30.3% 0.2%
過去5年 過去1週
總報酬率 24.0% -0.5%
利息報酬率 32.4% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 25.8% -0.2%
利息報酬率 31.3% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 14.5% -1.3%
利息報酬率 27.1% 0.1%
債市 觀察指標
收益資產報酬組成
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■柏瑞投資由旗下多家國際公司組成,並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資
乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
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情,包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關,其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同,若投資
為受匯兌影響者,相較於其他投資組合,匯率的變動將會影響其價值,結果必然影響到投資組合價值的漲跌,若為波動
性較高的投資組合,當投資價值突然大幅滑落時,則變現或贖回所發生的虧損有可能很高(包括損失所有投資)。投資
人下投資決策前,應自行了解判斷績效及風險等相關事項。
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