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柏瑞週報20170526
- 1. 本簡報內容需參照附錄聲明 全球金融市場評論 PineBridge Investments, Taiwan 26May 2017 本簡報內容需參照附錄聲明
- 2. PAGE 1 資料來源：Bloomberg，2017/5/25，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相 關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及 之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 全球金融市場總覽 政治局勢趨觀望 拉美風險資產反彈 -0.08 -0.06 -0.05 -0.05 -0.05 -0.02 0.06 0.12 0.25 0.40 0.43 0.52 0.67 0.70 2.18 -0.27 -0.11 0.45 0.54 0.64 0.75 0.45 0.84 0.69 1.05 0.47 1.06 1.34 0.99 1.65 亞洲高收益債 通膨連動債 亞洲綜合債券 美國政府債 亞洲投資級債 美投資級債 歐洲政府債 新興企業多元債-投資級 新興企業多元債 歐洲高收益債 新興企業多元債-高收益 美高收益債 全球高收益債 新興主權債 新興主權債-當地貨幣 過去一個月過去一週 0.25 0.35 0.57 0.62 0.76 1.04 1.33 1.39 1.88 2.09 2.25 2.34 2.65 2.65 2.92 3.66 1.24 0.82 -0.85 -3.33 1.35 2.69 3.85 2.71 1.90 1.11 0.82 4.57 -2.95 3.25 2.92 -3.15 德國DAX 美林特別股指數 上海證交所綜合 俄羅斯RTS 道瓊歐洲600 印度股票 日本Nikkei 225 台灣加權 MSCI全球股票 史坦普500 MSCI新興歐洲 MSCI新興亞洲 巴西BOVESPA MSCI新興股票 香港H股 MSCI新興拉美 過去一個月 過去一週
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- 4. PAGE 3 股市 原物料公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債債市 觀察指標 全球投資等級債券指數過去10年走勢 美國10年期公債殖利率過去10年走勢 0 1 2 3 4 5 6 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2.26 300 350 400 450 500 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 470 資料來源：Barclays、Bloomberg， 2017/5/25，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅為 市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 FED紀要符預期 美債殖利率持穩 5月會議紀要顯示，FED內部普遍認同6月可能 升息，與緩慢縮減資產負債表的規劃，結果基 本符合市場預期，美國10年公債殖利率變動 不大，週內小幅反彈2 bps至2.25%。 FED會議紀要符合預期，投資人觀望美國政治 事件發展，與等待重要經濟數據公佈，美國投 資等級債本週幾無變動，殖利率小幅升至 3.22%，惟信用利差降至118 bps。 5月會議紀要顯示，FED官員普遍同意縮減資 產負債表的具體操作，在持有證券到期時緩慢 減少再投資的比例，讓資產組合慢慢收縮；同 時，大部分官員亦同意很快再次升息。 德國總理梅克爾表示，由於ECB的寬鬆貨幣政 策，歐元匯率呈現「相對疲弱」，有助解釋德 國貿易順差較高；此言論導致歐元近期進一步 回升，兌美元最新匯價已突破1.12。
- 5. PAGE 4 0 500 1000 1500 2000 2007 20082009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 350 550 750 950 1150 1350 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 全球高收益債券指數利差(bps) *10年利差平均 全球高收益債券指數過去10年走勢 1258 368 608 股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債 資料來源：美林美銀、Bloomberg， 2017/5/25，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅為 市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 巴西債券帶動 新興高收債反彈 市場在主要產油國會議召開前，憧憬將再延長 並近一步擴大減產協議，帶動全球高收益債創 下連續第9週的漲勢，本週上漲0.62%，殖利 率降至5.68%，信用利差亦降至377bps。 美國高收益債本週表現較佳上漲0.59%；歐洲 高收益債週內同步上漲0.40%，新興市場高收 益債亦漲0.43%，主要是上週大跌的巴西債券 (因政治衝擊)明顯反彈所帶動。 OPEC與非OPEC主要產油國達成共識，將減 產協議延長9個月至明年3月；不過，由於此 新協議不如市場預期的延長1年，亦未擴大減 產幅度，故油價當日仍出現較大跌幅。 美國白宮近日公布 2018 年度的預算草案，規 劃在未來十年內減支 3.6 兆美元以達財政平衡， 而這波削減開支的主要來自社福支出，但同時 增加軍事、軍人退輔與基礎建設等開支。
- 6. PAGE 5 100 150 200 250 300 350 2007 20082009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 200 300 400 500 600 700 800 900 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 新興市場主權債券指數過去10年走勢 新興市場企業債券指數過去10年走勢 827 301 股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債 資料來源：JPMorgan、Bloomberg， 2017/5/25，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅 為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 巴西局勢暫緩 反彈帶動新興債市 市場在經歷上週巴西政治動盪後，本週轉趨觀 望，也讓巴西債券出現明顯反彈，推動新興主 權債本週上漲0.70%，殖利率降至5.26%，其 中以拉丁美洲的表現相對較佳。 中國遭降評稍微拖累整體新興企業債漲勢，本 週上漲0.25%，為連續第10週的漲勢，殖利率 降至5.24%，其中以金融債表現較佳，且高收 益債表現優於投資等級債。 巴西總統Temer捲入貪腐醜聞，S&P近日將該 國的BB評等列入負面觀察名單，以反應最近 政治情勢可能會拖延或破壞政策改革的推動， 增加巴西經濟與財政面臨的壓力。 伊朗現任總統Rouhani順利連任，意味著該國 將延續溫和改革路線，有助降低地緣政治風 險；他2013年上任後改善了與美國的關係， 達成核問題全面協議，解除大部分經濟制裁。
- 7. PAGE 6 0 200 400 600 800 1000 2007 20082009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 0 50 100 150 200 250 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 JACI亞洲債券指數利差(bps) *10年利差平均 JACI亞洲債券指數過去10年走勢 210 232 301 股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債 資料來源：JPMorgan、Bloomberg， 2017/5/25 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅 為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 中國降評影響有限 亞債表現相對穩 中國主權與多家企業遭Moodys降評，市場多 有準備(因展望在去年已調降至負面)而影響有 限，亞洲債市本週小跌0.05%，殖利率升至 4.41%，惟信用利差降至232bps。 亞洲投資等級債本週小跌0.05%，殖利率升至 3.86%；亞洲高收益債本週則小跌0.08%，殖 利率升至6.60%，中國遭降評對兩者的影響目 前看來皆較為有限。 Moodys將中國評等由Aa3下調至A1，展望由 負面轉為穩定，主要是該機構認為中國的財政 負擔在未來幾年會略為增加，或影響中長期經 濟成長與面對風險能力。 南韓央行連續11個月維持基準利率1.25%不 變，市場並預期隨著南韓出口與CPI 提升，南 韓央行將保持目前寬鬆貨幣政策，並觀察新政 府與美國未來經濟政策走向等海內外變化。
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- 9. PAGE 8 8 10 12 14 16 18 20 2007 20082009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 500 1000 1500 2000 2500 3000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 美國 歐洲/日本 新興市場 標普500指數過去10年走勢 標普500指數本益比 *10年PE平均 資料來源：Bloomberg， 2017/5/25，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相 關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及 之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 2415 18.59 15.24 股市 原物料債市 觀察指標 經濟數據佳 美股再創高 經濟數據佳，Fed縮減資產負債表逐步明朗， 美國S&P 500指數週漲2.09%至2,415點，道 瓊工業指數週漲2.06%至21,082點。 特別股主要觀察指標美林特別股固定利率指 數(P0P1)本週上漲0.32% 。 Fed 貨幣政策會議紀要顯示，大部分聯準會 官員都贊成2017 年開始縮表 ，計畫逐步允許 債券到期，而不再進行重新投資，同時設定 不再投資上限。並認為，如果接下來經濟數 據繼續符合預期，則 Fed將 再度升息。 川普政府提出預算法案，拉高基礎建設和國 防支出，並下砍健保與社會福利支出，目標 在未來 10 年將政府支出刪減 3.6 兆美元。此 預算案爭議較大，未來討論空間高。 經濟數據：首次申請 失業救濟人數降至 23.4 萬，已連續 116 周低於 30 萬人大關，創 1970 年代初期以來最長期間 。
- 10. PAGE 9 0 10 20 30 5 10 15 20 2012 20132014 2015 2016 道瓊歐洲600指數(lhs) 5年平均 日經225指數(rhs) 5年平均 0 5000 10000 15000 20000 150 250 350 450 道瓊歐洲600指數(lhs) 日經225指數(rhs) 資料來源：Bloomberg， 2017/5/25 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相 關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及 之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 道瓊歐洲600指數及日經225指數過去10年走勢 美國 歐洲/日本 新興市場 道瓊歐洲600指數及日經225指數本益比 19813(rhs) 日本:17.36(收盤) 392.1(lhs) 歐洲:16.08 (收盤) 歐洲:13.19(平均) 日本:19.88(平均) 股市 原物料債市 觀察指標 (歐洲) (日本) Markit公布歐元區製造業PMI初值為6年最 佳，德法兩國亦有亮眼表現，良好的數據與 景氣前景，推動本週歐洲道瓊歐洲600指數 上漲0.76%至392.14點。 受惠於近期公布良好的經濟數據，以及持續 趨勢偏弱的日圓提振出口類股走勢，配合全 球股市多數上漲，本週日經225指數上漲 1.33%至19,813.13。 Markit公布歐元區製造業PMI初值升至57， 大幅優於預期56.6，並創6年新高；5月綜合 PMI則為57.3，亦維持6年高位，顯示歐元區 經濟復甦力道強勁，前景趨於樂觀。 日本4月出口較去年同期增長7.5%，雖然低 於市場預期的7.8%，但是為連續第五個月增 長，表示全球需求持續增長支撐了日本經濟 的復甦。 歐元區PMI亮眼 經濟前景更趨樂觀
- 11. PAGE 10 0 5 10 15 20 2007 20082009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 MSCI新興市場指數過去10年走勢 美國 歐洲/日本 新興市場 MSCI新興市場指數本益比 *10年PE平均 資料來源：Bloomberg， 2017/5/25，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相 關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及 之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 12.02 股市 原物料債市 觀察指標 12.90 0 500 1000 1500 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1015 政治風險降溫，多數新興市場上漲，本週新興 股市上漲2.65%，新興歐洲上漲2.06%，新興 亞洲上漲1.94%，新興拉美上漲3.66%。 穆迪28年來首次調降中國信用評等，將中國的 主權信用評等由原先的Aa3下調為A1，信用展 望從負面調至穩定。穆迪表示，中國政府的債 務正逐漸增加，且未來幾年GDP增速將放緩。 印巴邊境火藥味濃厚，緊張局勢使投資人不 安，本週印度股市先下跌，但市場持續寄望央 行和政府對銀行壞帳的改革，提振銀行類股帶 動印度股市上揚，本週印度股市上漲1.04%。 上週巴西總統涉嫌行賄，股價暴跌，市場爭相 買進，流入資金創5年以來單週新高。根據統 計，截至5月24日當週為止，巴西股市基金流 入7.5億美元，本週巴西股市反彈上漲2.65%。 中國債務攀升 穆迪調降中國信用評等
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- 13. PAGE 12 資料來源：Bloomberg，2017/5/25，上述指數皆以原幣計價，單位：%；Deutsche Bank，2017/05/25。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金 一定持有。本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 股市原物料債市 觀察指標 -2.62 -2.00 -1.47 -1.42 -0.74 -0.56 0.69 0.89 1.17 1.92 2.58 3.95 -4.40 -1.23 -3.00 -1.14 -0.42 -1.57 -0.68 1.16 5.38 -0.15 0.32 1.06 棉花 布蘭特原油 LME期鎳 西德州原油 CRB指數 大豆 黃金現貨價 玉米 小麥 LME期鋁 LME期銅 LME期鋅 過去一個月 過去一週 雖然原油庫存持續減少，但延長減產計劃並 無擴大減產規模令市場失望，本週原油價格 下跌。布蘭特原油下跌2.14%，報50.84美 元，西德州原油下跌1.42%，報48.65美元。 EIA公布數據顯示，上週美國原油庫存量減少 443.2萬桶，遠多於預期的減少241.9萬桶和 前值的175.3萬桶，為連續第7週減少，而降 幅也為近一個半月來最大。 OPEC在維也納舉行會議，將減產計畫延長9 個月至明年3月，協議產油國將會繼續每日減 產180萬桶，並沒有擴大減產規模。 原油期貨投機性浄多單減少1.6% 減產計畫低預期 國際油價回檔
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- 15. PAGE 14 資金持續流入歐股與新興債市 資金流向 市場波動數據與事件 截至5月25日，本週股市淨流入16億美元。其中美股流出33億美元，近10週有8週流出；日股流入19億美 元，近20週有16週流入；歐股流入4億美元，連續9週淨流入；印度股市本週淨流入1.4億美元，今年來流 入78.4億美元 。 截至5月25日，本週債市淨流入78億美元，近22週有21週流入。資產方面，高收益債市流出1億美元，近 12週有8週流出；新興債市淨流入11億美元，連續17週保持淨流入。 全球股票市場每週資金流量 資料來源：美銀美林， 2017/5/25 。 投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 全球債券市場每週資金流量 股市 原物料債市 觀察指標 各資產每週資金流量
- 16. PAGE 15 200 300 400 500 600 700 2012 20132014 2015 2016 389.96 60 70 80 90 100 2012 2013 2014 2015 2016 0 10 20 30 40 50 2012 2013 2014 2015 2016 15.20 市場風險情緒轉家 VIX指數跌破10 VIX波動度指數 MOVE債券波動度指數 高收益債CDX指數 *5年高收益債 CDS平均 *5年VIX平均 9.99 327.39 *5年新興市場 貨幣指數平均 68.61 新興市場貨幣指數 80.13 資料來源：Bloomberg， 2017/5/25 。本數據僅為歷史統計資料，高收益債仍有風險，投資前請審視己身風險承受度而為之。 市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向 0 20 40 60 80 100 120 140 2012 2013 2014 2015 2016 *5年MOVE平均 54.32 70.51
- 17. PAGE 16 關注美國就業與ISM、歐洲CPI與新興國家PMI數據 美國 歐洲與日本 新興國家 5月就業數據與ISM指數 4月個人所得與支出、貿易收支數據 4月營建支出與成屋待完成銷售數據 FED公布經濟褐皮書、4位官員發表談話(其中3位今年有投票權) 歐元區5月CPI數據、4月貨幣供給(M3)數據 德國5月就業與CPI數據 日本4月就業與工業生產數據 ECB行長德拉吉在歐洲議會中發表談話 中國5月官方與財新PMI數據 印度5月PMI數據 巴西央行利率決議、首季GDP與5月PMI數據 俄羅斯5月PMI數據 資料來源：Bloomberg，2017/5/25 市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
- 18. PAGE 17 ￭柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資 乃是PineBridge InvestmentsIP Holding Company Limited之註冊商標。 ￭意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 ￭風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳 情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資 為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動 性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資 人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。 ￭參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附 屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。 ￭除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。 柏瑞證券投資信託股份有限公司 柏瑞投信獨立經營管理 101年金管投信新字第013號 台北總公司：104台北市民權東路二段144號10樓 (02)2516-7883 台中分公司：407台中市西屯區市政路386號12樓之8 (04)2217-8168 高雄分公司：802高雄市四維三路6號17樓之1(A5)室 (07)335-5898 TR 106088 聲明
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