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柏瑞週報20180413
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股市 原物料 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債債市 觀察指標
全球投資等級債券指數過去10年走勢
美國10年期公債殖利率過去10年走勢(%)
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490.58
資料來源：Barclays、Bloomberg， 2018/4/12 ，上述指數皆以原幣計價。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅為市場概況，本
公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
綜述：雖然美國通膨增溫且聯準會FOMC會議紀錄
偏鷹派，但貿易戰和地緣政治風險並未完全消除，
壓抑公債殖利率上升幅度，美國10年公債殖利率近
一週小幅上升0.38個基本點至2.8358%。
美國公債標售平穩：本週210億美元10年公債標售
的認購倍數下滑至2.46倍，不過130億美元30年公
債標售的認購倍數則上升至2.41倍；兩者的得標殖
利率都較前次標售下滑。
美歐央行會議紀錄：美國聯準會3月FOMC會議紀錄
內容偏向鷹派，官員們傾向略為加快貨幣政策緊縮
步調，不僅看好經濟成長前景，也更有信心通膨可
以達標。歐洲央行3月利率決策會議記錄則顯示官
員們擔憂美國貿易保護主義可能對經濟成長帶來的
不利影響，也並未透露結束購債計畫的時機。
美國通膨增溫：美國3月消費者物價指數年增率
2.4%，核心消費者物價指數年增率2.1%，皆較2月
上升但並未讓市場意外。
通膨增溫 美債殖利率緩升
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全球高收益債券指數利差(bps)
*10年利差平均
全球高收益債券指數過去10年走勢
1314.27
342.30
599.13
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源： Barclays 、Bloomberg， 2018/4/12 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅為市
場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
綜述：全球高收益債近一週表現優於投資級債，由
於貿易戰擔憂緩解及油價大漲，全球高收益債利差
縮小8.04個基本點至342.3個基本點，通訊、能源
為表現較佳的產業。
油價大漲：敘利亞事件讓中東情勢緊張，加上沙烏
地阿拉伯暗示希望油價漲至每桶80美元，刺激油價
大漲並且帶動能源產業高收益債表現強勁。
Sprint再傳併購進展：美國兩大電信商T-Mobile和
Sprint正在就併購案進行新一輪談判，前一輪的談
判由於價格分歧、控制權等問題未果，雙方重啟協
商激勵Sprint債券價格上漲。
初級市場放緩：美國高收益債初級市場發債速度放
緩，4月以來新發債規模不及60億美元。不過市場
對於新發債仍有強勁需求，Hilton Worldwide即因認
購踴躍而增加發債規模。
油價大漲 高收益債受惠
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新興市場主權債券指數過去10年走勢
新興市場企業債券指數過去10年走勢
844.42
311.97
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源：JPMorgan、Bloomberg， 2018/4/12 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅為
市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
綜述：新興主權債一週下跌0.15%，主要區域以新興
歐洲和中東表現落後。新興主權債利差擴大3.3個基
本點，殖利率上升至5.785%。新興企業債一週也下
跌0.07%，投資級企業債的表現優於高收益企業債。
美國制裁俄羅斯：美國對俄羅斯祭出新一波制裁，
以回應俄羅斯干預美國總統大選，引發俄羅斯債市
動盪，大股東遭到制裁的俄羅斯鋁業(RUSAL)已表示
債務可能違約。
拉美央行按兵不動：墨西哥央行利率決策會議結果
符合預期，維持基準利率7.5%不變。墨西哥央行認
為通膨已有減緩趨勢，所以暫時不須進一步緊縮。
祕魯央行維持基準利率2.75%不變，阿根廷央行維
持基準利率27.25%不變，同樣符合預期。
穆迪調升巴西展望：穆迪維持巴西主權債評等Ba2不
變，仍為高收益評等，但將展望從負面上調至穩定，
主因預期巴西大選後將削減政府支出。
新興債跌 俄羅斯遭美國制裁
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JACI亞洲債券指數利差(bps)
*10年利差平均
JACI亞洲債券指數過去10年走勢
212.10
229.58
302.03
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
綜述：美中貿易戰擔憂緩解，激勵亞洲債券一週上
漲0.21%。亞洲債券利差縮小0.77個基本點，殖利
率下滑至5.0489%。亞洲高收益債表現優於投資級
債，殖利率下滑至7.0783%。
印度放寬外資限制：印度央行放寬外資持有主權債
和企業債的限制，至2019年3月為止，外資持有主
權債比例上限提高至5.5%，此次放鬆外資投資限制
可望為印度債市帶來1.04兆盧比資金流入。
南韓央行繼續觀望：南韓央行如市場預期按兵不動，
基準利率維持在1.5%。央行維持成長率預期3.0%不
變，但下修通膨預期，從1.7%降至1.6%，代表央行
可能會延後下次升息時間。
穆迪上調印尼評等：反映印尼政策框架更趨可信及
有效，穆迪宣布提升印尼主權債評等，由Baa3升至
Baa2，展望由正面改為穩定。
貿易戰擔憂緩解 亞債走揚
資料來源：JPMorgan、Bloomberg， 2018/4/12 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅為
市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
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美國 歐洲/日本 新興市場
標普500指數過去10年走勢
標普500指數本益比
*10年PE平均
*美銀美林固定利率特別股指數。資料來源：Bloomberg， 2018/4/12 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金
一定持有，投資個股仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。
本圖僅為市場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
2663.99
17.06
15.54
股市 原物料債市 觀察指標
綜述：地緣政治風險使美股震盪，不過貿易戰擔憂
緩解，加上市場樂觀看待即將登場的美國財報季，
標普500指數一週小漲0.04%至2,663.99點。特別股
指數*則走跌0.21%收在579.71點。
貿易戰風險略降：美國總統川普稱將額外對1000億
美元的中國進口商品課稅，不過隨後言辭逐漸放軟，
表示中美兩國最終可能不會互相徵收新的關稅，並
且考慮重回跨太平洋夥伴協定(TPP) 。
敘利亞衝突：川普揚言將發射導彈以回應敘利亞政
府對其人民使用化武攻擊，導致中東緊張情勢再起，
不過是否發動攻擊、以及何時採取行動仍不確定。
非農就業不如預期：美國3月聘僱降溫幅度比市場預
期還大，3月非農就業人口增加10.3萬人，遠不如市
場預期。失業率持平於4.1%。3月平均時薪年增率
2.7%則符合預期，比2月的2.6%略為加速。
美股盤整
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道瓊歐洲600指數(lhs) 5年平均
日經225指數(rhs) 5年平均
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道瓊歐洲600指數(lhs) 日經225指數(rhs)
資料來源：Bloomberg， 2018/4/12 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相關
風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及之
個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
道瓊歐洲600指數及日經225指數過去10年走勢
美國 歐洲/日本 新興市場
道瓊歐洲600指數及日經225指數本益比
21660.28(rhs)
日本:15.70(收盤)
378.82(lhs)
歐洲:14.63(收盤)
歐洲:13.44(平均)
日本:19.92(平均)
股市 原物料債市 觀察指標
(歐洲) (日本)
歐日股市收漲
綜述：雖有地緣政治風險干擾，不過貿易戰擔憂緩
解，加上歐洲央行偏鴿的會議紀要，道瓊歐洲600
指數一週上漲0.72%至378.82點；日經225指數則
微幅上揚0.07%至21660.28點。
義大利選後僵局延續：義大利總統傾向讓北方聯盟
的Salvini組閣，該聯盟與其友黨在日前的大選中為
獲票最多的聯盟，但組閣尚未有實質進展。
德國工業生產弱：德國2月份工業生產意外下滑
1.6%，創下2015年8月以來的最大月跌幅，市場則
預期成長0.2%，主要受到營建與投資商品產出減少
所影響；對比去年同期則成長2.6%。
日本機械訂單亮眼：日本2月核心機械訂單較上月
成長2.1%，大幅優於市場預期的-2.5%，訂單意外
的成長顯示企業投資回溫，或將有助於支持日本經
濟持續增長。
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MSCI新興市場指數過去10年走勢
美國 歐洲/日本 新興市場
MSCI新興市場指數本益比
*10年PE平均
11.95
股市 原物料債市 觀察指標
12.46
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1176.88
新興股市漲跌互見
綜述：新興股市表現較為錯綜，俄股大跌拖累新興
歐洲一週下跌5.76%，新興亞洲一週上漲1.74%，新
興拉美一週則微幅下跌0.15%，而整體新興股市一週
收漲0.89%。
美國制裁重挫俄股：美國政府宣布對俄羅斯富豪與
企業進一步的制裁措施，造成俄羅斯股匯市重挫，
RTSI指數4月9日暴跌11.44%。
博鰲論壇釋利多：中國今年將相當程度的降低汽車
進口關稅、同時降低部份產品的進口稅，並逐步開
放外資持股限制，以及擴大互聯互通每日額度四倍。
另外，中國國務院常務會議決定，自今年5月起，進
口抗癌藥物全面零關稅。
印度通膨回落：印度3月份CPI年比增長4.28%，增速
為近5個月以來最低，主要源於食品價格回落，不過
仍高於印度央行的中期通膨目標。市場普遍預期印
度央行6月將維持目前的政策利率不變。
資料來源：Bloomberg， 2018/4/12 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相關
風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及之
個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
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資料來源：Bloomberg、EIA， 2018/4/12 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅為市場概
況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
股市 原物料債市 觀察指標
-4.42
-0.19
0.07
0.62
1.36
2.84
2.86
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5.56
15.73
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0.89
0.49
2.45
1.90
0.29
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10.89
9.31
11.19
LME期鋅
玉米
LME期銅
黃金現貨價
棉花
CRB指數
大豆
LME期鎳
小麥
布蘭特原油
西德州原油
LME期鋁
過去一個月 過去一週
中東局勢大幅推升油價
原油綜述：敘利亞緊張情勢令市場擔憂中東原油出
口有中斷風險，加上OPEC上個月原油產出創下近一
年新低，西德州原油期貨一週上漲5.56%至67.07美
元，布蘭特原油期貨一週上漲5.4%至72.02美元。
原油庫存：美國能源署數據顯示上週美國原油庫存
意外增加330.6萬桶，不如分析師預期的減少18.9萬
桶；汽油庫存增加45.8萬桶，與市場預期減少相反；
蒸餾油庫存則減少104.4萬桶，減幅大過預期。
黃金綜述：美元指數一週下跌0.78%，使以美金計
價的黃金一週上漲0.62%。
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資金流向 市場波動 數據與事件
全球股票市場每週資金流量
資料來源：美銀美林， 2018/4/11 。
投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
全球債券市場每週資金流量
股市 原物料債市 觀察指標
各資產每週資金流量
股債市雙淨流入
截至4月11日的過去一週全球股市淨流入70億美元。其中美股流入55億美元；日股流入25億美元，連續19
週淨流入；歐股流出52億美元， 為2016/7以來新高；新興市場本週流入28億美元。
截至4月11日的過去一週全球債市淨流入88億美元，為近12週以來新高。其中高收益債市流入4億美元；
投資等級債流入38億美元，過去68週有66週淨流入；新興債市則小額流入6億美元。
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VIX波動度指數 MOVE債券波動度指數
高收益債CDX指數
*5年高收益債
CDX平均
*5年VIX平均
18.49
343.02
*5年新興市場
貨幣指數平均
69.89
新興市場貨幣指數
75.72
資料來源：Bloomberg， 2018/4/12 。本數據僅為歷史統計資料，高收益債仍有風險，投資前請審視己身風險承受度而為之。
市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
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2013 2014 2015 2016 2017
*5年MOVE平均
51.49
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美國
歐洲與日本
新興國家
資料來源：Bloomberg， 2018/4/12
市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
巴西4月通膨比、3月聯邦稅收
中國3月M2貨幣供給、零售銷售比、2018第一季經濟成長率
俄羅斯3月工業生產比、 零售銷售比、 失業率
南非3月通膨率、零售銷售比
歐元區3月通膨率、4月消費者信心指數、歐洲預期經濟成長調查
德國3月生產者物價指數、4月德國經濟現況調查
日本2月工業生產比、3月貿易收支、全國通膨率、2月第三產業指數比
英國3月通膨率、零售銷售比、2月ILO失業率
4月紐約州製造業調查指數、費城聯準會企業展望調查
3月先期零售銷售比、新屋開工數
3月領先指數、工業生產比
聯準會8位官員發言(其中6位今年有投票權)、聯準會發佈褐皮書
關注美國3月領先指數、歐元區4月消費者信心指數
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累積利息報酬率 累積總報酬率
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累積利息報酬率 累積總報酬率
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累積利息報酬率 累積總報酬率
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'13/4/12 '14/4/12 '15/4/12 '16/4/12 '17/4/12 '18/4/12
累積利息報酬率 累積總報酬率
股市 原物料
資料來源： 2018/4/12 ，上述指數皆以原幣計價。特別股: 美銀美林固定利率特別股指數；全球高收益債: 美銀美林全球高收益債指數；新興市場債:
美銀美林全球新興市場主權債指數。 *核心特別收益為50%特別股+50%全球高收益債
本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
特別股過去5年報酬率(非基金報酬) 全球高收益債過去5年報酬率(非基金報酬)
核心特別收益* 過去5年報酬率(非基金報酬) 新興市場債過去5年報酬率(非基金報酬)
過去5年 過去1週
總報酬率 29.3% -0.2%
利息報酬率 30.2% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 27.4% 0.6%
利息報酬率 32.5% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 28.4% 0.2%
利息報酬率 31.4% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 18.9% 0.1%
利息報酬率 27.1% 0.1%
債市 觀察指標
收益資產報酬組成
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￭柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資
乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
￭意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
￭風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳
情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資
為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動
性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資
人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。
￭參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附
屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。
￭除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。
柏瑞證券投資信託股份有限公司 柏瑞投信獨立經營管理 101年金管投信新字第013號
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TR107062
聲明
