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柏瑞週報20170609
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股市 原物料 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債債市 觀察指標
全球投資等級債券指數過去10年走勢
美國10年期公債殖利率過去10年走勢
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資料來源：Barclays、Bloomberg， 2017/6/8，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅為市
場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
市場觀望氣氛濃 美債殖利率稍降
鑒於FED本月升息已有高度預期，加上阿拉伯
國家與卡達斷交的地緣政治議題，以及對政治
事件的觀望，美國10年公債殖利率連續2週回
落，下降3 bps至2.19%。
前FBI局長至國會作證未有突破性的新言論，
美國政治疑慮稍微舒緩，美國投資等級債週內
上漲0.21%，為連續第2週漲勢，殖利率升至
3.21%，信用利差則持平在119 bps。
ECB如預期維持利率不變，上調歐元區經濟展
望，並刪除「可能再降息」與「下行風險」措
辭，轉而表示風險「大致平衡」；但同時下修
通膨預估，顯示中期內貨幣政策仍傾寬鬆。
路透消息指出，日本央行可能最早在下週會議
中上調經濟預估，同時亦可能下調通貨膨脹預
期，意味雖然經濟持續回温，但央行仍將保持
相較其他成熟國家更為寬鬆的貨幣政策。
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全球高收益債券指數利差(bps)
*10年利差平均
全球高收益債券指數過去10年走勢
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股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源：美林美銀、Bloomberg， 2017/6/8，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅為市
場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
國際油價回落 高收益債中止連續漲勢
國際油價的回落，加上投資人在重大事件前較
為觀望，導致全球高收益債中止過去連續10
週的漲勢，本週小跌0.01%，殖利率升至
5.72%，信用利差同步升至381bps。
新興市場高收益債本週表現較佳上漲0.22%；
歐洲高收益債週內同步上漲0.11%，美國高收
益債則表現相對落後小跌0.06%，主要是受到
國際油價週內下跌的拖累。
英國執政的保守黨未能在6/8大選中取得過半
數席次，意味著將出現懸峙國會的局面，市場
認為大選的失利可能導致首相May下台，且政
治不確定性或引發市場短期震盪。
OECD最新的經濟展望報告指出，今年全球經
濟將成長3.5%，不僅略高於3月時預估的
3.3%，且是2011年以來的最高增幅，主因受
惠於貿易反彈，抵消美國成長前景可能的走
軟。
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新興市場主權債券指數過去10年走勢
新興市場企業債券指數過去10年走勢
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股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源：JPMorgan、Bloomberg， 2017/6/8，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅為
市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
地緣衝突影響輕 新興債市未受干擾
阿拉伯國家與卡達斷交的消息，整體影響目前
仍屬有限，新興主權債呈現連續第3週的漲
勢，本週上漲0.43%，殖利率降至5.20%，其
中以亞洲的表現相對較佳。
相對高殖利率優勢吸引國際資金持續流入，新
興企業債本週上漲0.12%，為連續第12週的漲
勢，殖利率持平在5.23%，其中以非金融債表
現較佳，投資等級債表現優於高收益債。
阿拉伯聯合大公國、沙烏地阿拉伯、巴林和埃
及四國政府宣布，斷絕與卡達(亦是重要產油
國)的外交關係；上述四國指責卡達長期支持
恐怖組織活動，破壞區域的穩定與安全。
國際金融協會(IIF)表示，2017年新興市場資本
流入或達9700億美元，年度增幅將高達
35%，主因全球貿易摩擦的風險已大幅減弱，
FED快速收緊貨幣政策的可能性也明顯降低。
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JACI亞洲債券指數利差(bps)
*10年利差平均
JACI亞洲債券指數過去10年走勢
211
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302
股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債
資料來源：JPMorgan、Bloomberg， 2017/6/18，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有。本圖僅
為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
中美衝突可能降 亞洲債市續漲
中美貿易衝突可能性的降溫，加上市場已充分
反應FED本月升息的可能，亞洲債市呈現連續
第2週的漲勢，本週上漲0.22%，殖利率降至
4.36%，信用利差同步降至231bps。
亞洲投資等級債本週上漲0.21%，殖利率降至
3.80%；亞洲高收益債本週亦上漲0.26%，殖
利率降至6.55%，顯示FED本月升息對兩者的
影響可能較為有限。
美國財長Mnuchin表示，政府計劃重啟中美雙
邊投資協定談判，將令美國公司進入更大範圍
的中國市場；市場認為這意味著中美發生嚴重
貿易衝突的風險，正在進一步降低。
印度央行在近日的利率決議中，如預期維持基
準利率在6.25%不變；此外，印度將在7/1實
施商品與服務稅改革（GST），不過央行表示
GST預期不會對通膨帶來重大影響。
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美國 歐洲/日本 新興市場
標普500指數過去10年走勢
標普500指數本益比
*10年PE平均
資料來源：Bloomberg， 2017/6/8，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相關
風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及之
個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
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18.72
15.25
股市 原物料債市 觀察指標
市場觀望 美股高檔整理
市場觀望，美股創高後高檔整理，美國S&P
500指數週漲0.15%至2,434點。
特別股主要觀察指標美林特別股固定利率指
數(P0P1)本週上漲0.09% 。
聯邦調查局前局長柯米作證內容顯示總統川
普要求他停止對前國家安全顧問 Flynn 的調
查，市場預期證詞內容並不會對川普構成太
大影響。
經濟數據：美國職位空缺在4月增加至 604.4
萬個，月增 4.5% ，史上首次超過 600 萬
個，創紀錄新高，3月上修至 578.5萬個。每
一個職位空缺對應的求職人數降至 1.2 人，創
2001年來的新低，顯示勞動市場仍趨緊。5月
美國非製造業PMI指數降至 56.9 ，低於預
期。4月工廠訂單 (經季節性調整後)較前月減
少0.2% ，符合預期，年增率自3月的 6.7% 降
至3.8% 。
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2012 2013 2014 2015 2016
道瓊歐洲600指數(lhs) 5年平均
日經225指數(rhs) 5年平均
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道瓊歐洲600指數(lhs) 日經225指數(rhs)
資料來源：Bloomberg， 2017/6/8 ，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相
關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及
之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
道瓊歐洲600指數及日經225指數過去10年走勢
美國 歐洲/日本 新興市場
道瓊歐洲600指數及日經225指數本益比
19909(rhs)
日本:17.43(收盤)
389.2(lhs)
歐洲:15.98 (收盤)
歐洲:13.20(平均)
日本:19.88(平均)
股市 原物料債市 觀察指標
(歐洲) (日本)
受到英國國會大選的不確定性，以及國際原
油價格下挫，英國股市以及能源類股跌幅較
重，拖累本週歐洲道瓊歐洲600指數下跌
0.64%至389.15點。
日本首季GDP修正值意外大幅下修，跌破市
場眼鏡，加上日股來到20,000點高檔，短線
上修正壓力加大，本週日經225指數上漲
0.38%至19,909.26。
歐洲央行公佈利率決議，維持三大基準利率
不變，且上調歐元區經濟增長預期，將經濟
風險評估調整至大體平衡；但下調通膨預
期，表示目前不會縮減量化寬鬆規模。
因家庭支出疲弱和庫存去化，日本第1季國內
生產毛額修正值意外下修，季比年化後成長
為1%，遠不如市場原估的2.4%，顯示成長力
道不如預期強勁。
聚焦英國大選與ECB會議 風險性資產震盪
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MSCI新興市場指數過去10年走勢
美國 歐洲/日本 新興市場
MSCI新興市場指數本益比
*10年PE平均
資料來源：Bloomberg， 2017/6/8，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相關
風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及之
個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
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股市 原物料債市 觀察指標
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
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本週中國股市上漲，在深綜指上漲4.47%帶動
下，新興亞洲股市也收高，本週新興股市上漲
1.05%，新興歐洲上漲0.25%，新興亞洲上漲
1.43%，新興拉美上漲0.04%。
財新5月中國服務業PMI為52.8，高於前值的
51.5，是今年以來首次上漲。在客戶前在需求
轉強的背景下，服務業新接訂單量創下今年以
來最顯著的成長。
巴西5月製造業PMI為52，連續兩個月擴張。然
而5月服務業PMI為49.2，低於預期且回落到收
縮區間。服務業佔巴西GDP60%左右，服務業
的衰退可能抵銷製造業成長成為不利因素。
印度利率決策會議決定維持附買回利率6.25%
不變，符合預期。市場預測目前通膨率低於控
制目標且經濟出現放緩(第一季GDP年增
6.1%)，未來印度有機會重啟貨幣寬鬆政策。
中國服務業PMI上升 新接訂單顯著成長
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資金流出股市 並持續流入新興債市
資金流向 市場波動 數據與事件
截至6月8日，本週股市淨流出13億美元。其中美股流出51億美元，近8週有6週流出；日股流出17億美
元，近4週有3週流出；歐股流入9億美元，連續11週淨流入；印度股市本週淨流出4.9億美元，今年來流入
73.5億美元 。
截至6月8日，本週債市淨流入96億美元，為近139週最大流入。資產方面，高收益債市流入14億美元，為
近14週最大流入；新興債市淨流入23億美元，連續19週保持淨流入。
全球股票市場每週資金流量
資料來源：美銀美林， 2017/6/8。
投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
全球債券市場每週資金流量
股市 原物料債市 觀察指標
各資產每週資金流量
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2012 2013 2014 2015 2016
15.10
市場仍持樂觀態度 VIX指數保持低位
VIX波動度指數 MOVE債券波動度指數
高收益債CDX指數
*5年高收益債
CDS平均
*5年VIX平均
10.16
328.10
*5年新興市場
貨幣指數平均
68.96
新興市場貨幣指數
80.00
資料來源：Bloomberg， 2017/6/8。本數據僅為歷史統計資料，高收益債仍有風險，投資前請審視己身風險承受度而為之。
市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
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2012 2013 2014 2015 2016
*5年MOVE平均
53.73
70.31
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關注FED利率決議、法國國會大選、美國CPI與中國實體經濟數據
美國
歐洲與日本
新興國家
5月物價相關(CPI, PPI, 進口物價)數據
5月零售銷售、工業生產與新屋開工數據
6月密西根大學市場氣氛指數
FED利率決議、1位FED官員講話(今年有投票權)
歐元區5月CPI數據
德國5月CPI數據與6月ZEW現況/預期調查指數
日本5月工機具訂單與4月機器訂單數據
英國利率決議、法國國會大選
中國5月貨幣供給、工業生產、固定投資與零售銷售數據
印度4月工業生產、5月出口與CPI數據
巴西4月零售銷售數據
俄羅斯利率決議與5月工業生產數據
資料來源：Bloomberg，2017/6/8
市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
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￭柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資
乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
￭意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
￭風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳
情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資
為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動
性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資
人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。
￭參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附
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TR 106091
聲明
