柏瑞週報 20201023

1. 本簡報內容需參照附錄聲明與警語
全球金融市場評論
23 October
2020

2. 一週行情回顧

3. PAGE 2
• 美歐公債殖利率上彈：美國眾議院議長裴洛西表示
新一輪振興案協商接近完成，通膨預期升溫使美國
10年期公債殖利率上週上揚12個基點至0.8545%。
消息亦帶動歐洲公債殖利率，儘管德國11月GfK消費
信心指數回落至-3.1，德國10年期公債殖利率上揚4
個基點至-0.566%。
• 投資級債回落：公債殖利率上彈，存續期偏長的美
國投資級債單週下跌0.66%，然ESG企業債下跌
0.43%，跌幅較輕。
• 高收益債小漲：美股雖震盪但高收益債信用利差持
續收斂，美國高收益債近一週小漲0.21%，利差收斂
至469個基點；全球高收益債則上漲0.27%，利差收
斂至520個基點。
• 新興債漲跌互見：風險性資產震盪，新興市場資產
漲跌互見，新興市場主權債近一週下跌0.79%，其中
斯里蘭卡與哥倫比亞為近一週跌幅較大國家。新興
市場企業債微跌0.05%，亞洲綜合債券下跌0.29%。
美元回落、新興市場貨幣上漲，新興市場當地貨幣
債近一週上漲1.31%，南非與俄羅斯漲幅領先，祕魯
與泰國則呈現下跌。
公債殖利率上彈 風險債漲跌互見
債市總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
資料來源：Bloomberg，2020/10/22。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅
為市場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。投資人需注意高收益債風險。
0.06
-1.16
0.37
-0.79
-0.29
0.12
-0.03
-0.24
0.30
0.40
-1.46
0.53
1.53
0.80
0.91
0.77
-0.79
-0.74
-0.70
-0.66
-0.43
-0.38
-0.36
-0.29
-0.22
-0.05
0.01
0.18
0.21
0.27
0.33
1.31
新興主權債
美國政府債
歐洲政府債
美國投資級企業債
ESG企業債(美元避險)
亞洲投資級債
美國通膨連動債
亞洲綜合債券
新興企業債-投資級
新興企業債
亞洲高收益債
新興企業債-高收益
美國高收益債
全球高收益債
歐洲高收益債
新興當地貨幣債
一週變動% 一個月變動%

4. PAGE 3
• 美國新一輪振興案還差臨門一腳，總統大選也進
入倒數階段，全球股市近一週漲跌互見。
• 美國S&P 500指數近一週下跌0.86%，其中資訊
科技再度回落，防禦性較高的公用事業與通訊等
則呈現上漲。
• 歐洲股市下跌，受到美股下跌與德國消費信心回
落；德國DAX指數下跌，資訊科技表現落後，汽
車為主的非核心消費則逆勢上漲，主要受惠戴姆
勒(Daimler)受機構上調目標價與投資評等至買進。
• 日本日經225指數近一週小跌0.14%，然其中日
本製鋼所逆勢大漲，主要受惠電動車需求成長，
日興證券上調其目標價帶動股價大漲。
• 中國股市回落，資訊科技領跌，然金融則在銀行
財報普遍優於預期而領漲下收漲。印度股市則上
揚，主要受惠銀行等金融股領漲。
• 儘管歐美等主要股市回落，然波動較低的特別股
則相對耐震，特別股指數近一週下滑0.24%，其
中工業板塊的表現偏弱。
全球股市整理 新興股市收漲
股市總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
資料來源：Bloomberg，2020/10/22。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場概況，本文所提及之個
股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
-0.41
4.16
0.76
3.07
3.52
0.63
0.49
2.15
5.46
4.96
-2.80
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7.49
4.75
5.31
4.30
-1.26
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-0.43
-0.36
-0.24
-0.14
0.70
1.23
1.43
1.70
2.03
2.09
2.89
3.31
3.74
德國DAX
美國S&P 500
道瓊歐洲600
滬深300指數
MSCI全球股票
BAML特別股指數
日本Nikkei 225
台灣加權
MSCI新興亞洲
MSCI新興股票
MSCI新興歐洲
俄羅斯RTS
印度SENSEX
巴西BOVESPA
香港H股
MSCI新興拉美
一週變動% 一個月變動%

5. PAGE 4
庫存降幅遜預期 國際油價回落
商品總覽
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
• 原油期貨回落：儘管原油庫存連二週下降，但降幅
不如市場預期，加上市場持續關注美國新一輪刺激
案近程，西德州原油期貨單週下跌0.78%至每桶
40.64美元。
• 原油庫存下降：截至10月16日當週，能源資訊署
(EIA)公布美國原油庫存減少100萬桶(下圖)，市場分
析師原先預期將減少190萬桶。
資料來源：Bloomberg，2020/10/22。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。本圖僅為市場概況，本文所提及之個
股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
1.77
2.63
3.94
0.21
2.88
11.60
5.30
8.29
2.10
12.73
12.69
4.63
-1.62
-0.78
-0.30
-0.24
0.02
0.73
1.08
2.56
2.57
3.10
3.93
6.31
布蘭特原油
西德州原油
LME鋁
黃金現貨價
CRB指數
小麥
大豆
LME鎳
LME銅
玉米
棉花
LME鋅
一週變動% 一個月變動%

6. PAGE 5
• 股市一週整體流入18億美元。美股流出5億美元，
歐股流出22億美元，日股流出12億美元，新興市
場股票流入27億美元。
• 債市一週整體流入144億美元。投資級企業債流入
77億美元，高收益企業債流出2,300萬美元，新興
市場債流入22億美元。
資料來源：Bank of America Merrill Lynch、EPFR， 2020/10/22。右上及右下圖表金額單位為百萬美元。投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況。本公司無意藉此作任何
徵求或推薦。
資金流入股債市
各類資產每週資金流量
債券資產每週資金流量
Weekly FICC flows as % AUM
行情回顧 債市 股市 商品 資金流向
股票資產每週資金流量

7. 重點新聞摘要

8. PAGE 7
新刺激法案尚差臨門一腳
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
• 新刺激法案規模差臨門一腳：眾議院議長裴洛西
(Nancy Pelosi)22 日表示，新冠肺炎紓困方案已經快要
出爐，但她也坦言雙方尚未對部分關鍵議題取得共識，
例如州與地方政府的補貼案，且議員們也得花些時間
才能擬好方案、進行表決。白宮國家經濟委員會會長
庫卓(Larry Kudlow)也提醒，兩黨的政策立場仍有重大
歧異，難以在11月3日總統大選前獲得解決。
• 美國大選選情膠著：美國大選倒數兩週，儘管近期拜
登兒子杭特(Hunter Biden)的電腦硬碟流出諸多疑似涉
及拜登父子與烏克蘭公司的貪腐金錢交易，但根據美
國各項民意調查，拜登目前仍領先川普。由於疫情嚴
峻，民眾為了避免投票日當天人群擁擠，目前已有近
3000萬選民提前投票，與前一次2016年總統選舉的
600萬形成強烈對比。美國總統大選前最後一次辯論訂
於美國時間10月22日，辯論會六大主題分別為對抗新
冠肺炎、家庭、種族、氣候變遷、國家安全、領導力。
• 零售銷售數據亮眼：美國9月零售銷售月增率報在
1.9%(圖2)，大幅優於市場預期的0.7%和前值的0.6%；
年增率為5.4%，亦遠勝前值2.6%。其中服飾銷售表現
最優異，電子產品則是9月唯一走跌的類別。市場認為
本次的強勁銷售主要來自於返校購物季的延後消費，
但考量疫情仍嚴峻，市場不敢掉以輕心，密切觀望此
動能是否可維持。
資料來源：Bloomberg，2020/10/22。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
(圖2) 美國零售銷售月增率(%)
(圖1) 美國S&P500指數

9. PAGE 8
高收益債指數微揚 就業市場持續改善
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
資料來源：Bloomberg，2020/10/22。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
(圖2) 美國初領失業救濟金人數 (千人)
(圖1) 美國高收益債指數• 高收益債指數微漲：美股雖震盪但高收益債信用利
差收斂，美國高收益債指數小幅上漲0.21%(圖1)。
• 初級市場熱絡：儘管美股近期表現動盪，但美國高
收益債初級債市仍維持熱絡。月初至今累計發債額
約達230億美元。近一周主要發債企業包括美國餐
廳和娛樂公司Dave & Buster’s，以及美國特種化學
品公司Ingevity Corp，均獲市場數倍超額認購。目
前市場正期待聯合航空United Airlines的新發債，預
計吸引投資等級債以及高收益債的需求買方加入。
• 美股財報多數勝預期：截至目前，S&P 500企業已
有約20%企業公布最新財報，其中營收優於預期的
企業約占71%，13%符合預期，16%遜於預期。近
一周新公布財報EPS優於預期的企業包括：Snap、
Tesla、Texas Instruments、Xilinx、Lam Research；
遜於預期的則有Netflix；IBM表現符合市場預期。
• 美國就業市場持續復甦：截至10月16日一週，美國
首次申領失業救濟人數為78.7萬人，降到新冠肺炎
疫情來襲後的最低水準，也低於經濟學家估計的
87.5萬人；持續申領失業救濟人數也大幅下滑，至
837萬人。分析指出，造成人數下滑因素，主要來
自一些勞工已領完常規失業給付，因而被移往「疫
情失業救助」緊急補償計畫。

10. PAGE 9
• 歐洲央行謹慎應對：歐洲央行總裁拉加德(Christine
Lagarde)表示，如果疫情危機惡化進一步拖累經濟，
央行仍有可用的政策工具。拉加得也特別提到
7500億歐元的復甦基金，她認為歐盟領導人應考
慮是否將這做為永久性工具，以便在出現類似情況
時可以再次使用它。此外，她也對疫情下經濟復甦
表示擔憂，因為自夏天以來的復甦狀況，一直是不
平衡、不確定和不全面，現在則有失去動能的風險，
央行將密切關注整個秋季的指標。
• 德國消費者信心回落：最新公布德國11月消費者信
心指數回落至-3.1，低於市場預期，並創下近四個
月新低。主因來自於德國新冠肺炎病例數激增，引
發了市場對政府進一步擴大防疫封鎖措施的擔憂。
• 英歐談判出現曙光：英國稱其希望歐盟開始起草自
貿協定的法律文本，並承認英國主權獨立的重要性；
歐盟則稱已準備好尋求必要妥協，談判大門將持續
敞開。據消息人士透露，經過積極接觸後，英國和
歐盟即將重啟貿易談判，並在11月中前達成脫歐貿
易協議，英鎊(圖1)短線上漲至一個月高位。
• 日本訂單數據轉佳：日本最新9月工具機訂單金額
較上月增加23.8%至841億日圓，其中，國內訂單
月增31.2%，海外訂單也增加19.9%；但整體而言
仍較去年同期減少15%(圖2)。
歐洲央行謹慎應對 日本數據轉佳
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
(圖1)英鎊走勢
資料來源：Bloomberg，2020/10/22。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
(圖2)日本工具機訂單

11. PAGE 10
中國GDP遜預期 印度或推新刺激政策
重點新聞 美國 高收益債 歐日 新興市場
資料來源：Bloomberg，2020/10/22。本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
• 中國GDP遜預期：中國第3季中國GDP年增4.9%(圖1)，
不及預期的5.5%；前3季累計生產總值為72.3兆人
民幣，年增0.7%、已由負轉正，顯示中國整體經濟
運行持續穩定恢復。根據IMF預測，中國將是今年唯
一實現正增長的主要經濟體，預計GDP年增1.9%
• 中國LPR連六凍：中國10月份1年期和5年期以上貸
款市場報價利率(LPR)分別為3.85%和4.65%，符合市
場預期，已連續第6個月維持不變。隨著中國經濟逐
步復甦，目前中國人民銀行的貨幣政策已逐漸回到
中性水準，走向適度彈性及動態調整市場流動性。
• 印度或再加碼刺激政策：印度財政部長Sitharaman
表示，對推出新一輪財政刺激政策持開放態度，符
合預期。此前，印度財政部已於本月上旬公佈了總
額逾4,660億盧比的刺激措施，主要透過向政府官員
和雇員發放免息預付款等方式以促進需求，不過該
次的財政刺激在總額上不到GDP的0.2%，力道偏弱。
• 土耳其意外沒升息：土耳其央行意外將一週回購利
率維持在10.25%不變(圖2)，市場此前普遍預期該央
行會將利率上調150至200基點。該央行表示，在採
取貨幣政策和流動性管理措施以遏制通膨及其預期
的風險後，財務狀況已大大收緊，因此決定維持政
策利率不變，並繼續採取流動性措施，直到通膨前
景顯著改善為止。
(圖1) 中國GDP年增率(%)
(圖2) 土耳其央行政策利率(%)

12. 觀察指標

13. PAGE 12
資料來源：Bloomberg，2020/10/23。
一週關注重點
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
日期 國家/區域 數據/事件 預估值 前期值
10/27 美國 10月經濟諮詢委員會消費者信心 102.3 101.8
10/27 美國 9月耐久財訂單(初值) 0.5% 0.5%
10/27 中國 9月工業利潤(年比) - 19.1%
10/27 南韓 第3季GDP(年比初值) -1.5% -2.7%
10/28 加拿大 央行利率決策 0.25% 0.25%
10/28-29 巴西 Selic利率 2.00% 2.00%
10/29 美國 第3季年化GDP(季比預告值) 32.6% -31.4
10/29 歐元區 10月經濟信心指數 89.5 91.1
10/29 歐元區 ECB主要再融資利率 0.00% 0.00%
10/29 日本 日銀政策餘額利率 - -0.100%
10/30 美國 10月密西根大學市場氣氛 81.1 81.2
10/30 美國 9月個人支出 1.1% 1.0%
10/30 歐元區 9月失業率 8.3% 8.1%
10/30 歐元區 第3季GDP經季調(年比預告值) -8.1% -14.7%
10/30 歐元區 10月CPI(年比) -0.3% -0.3%
10/30 日本 9月失業率 3.1% 3.0%
10/31 中國 10月製造業採購經理人指數 51.7 51.5

14. PAGE 13
投資級債／特別股
資料來源：Bloomberg。參考指數：美國投資級債：彭博巴克萊美國投資級公司債指數。特別股：ICE美銀固定利率特別股指數。殖利率採用到期殖利率(Yield to Maturity)，利差採
用Option Adjusted Spread或是Z-Spread to Worst。*特別股利差為ICE美銀固定利率特別股指數殖利率減彭博巴克萊美國公債指數殖利率。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
美國投資級企業債殖利率(%) 美國投資級企業債利差(bp)
特別股殖利率(%) 特別股利差(bp)*
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
200
300
400
500
600
700
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 381 (10/22) 5年平均: 358
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 4.40 (10/22)
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 2.06 (10/22)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 123 (10/22) 5年平均: 129

15. PAGE 14
全球高收益債／美國高收益債
資料來源：Bloomberg。參考指數：全球高收益債：彭博巴克萊全球高收益債指數。美國高收益債：彭博巴克萊美國高收益債指數。殖利率採用到期殖利率(Yield to Maturity)，利
差採用Option Adjusted Spread或是Z-Spread to Worst。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
全球高收益債殖利率(%) 全球高收益債利差(bp)
美國高收益債殖利率(%) 美國高收益債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 5.93 (10/22)
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 520 (10/22) 5年平均: 480
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 5.84 (10/22)
200
400
600
800
1,000
1,200
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 469 (10/22) 5年平均: 450

16. PAGE 15
歐洲高收益債／亞洲高收益債
資料來源：Bloomberg。參考指數：歐洲高收益債：彭博巴克萊歐洲高收益債指數。亞洲高收益債：J.P. Morgan亞洲信貸-非投資級債指數。殖利率採用到期殖利率(Yield to
Maturity)，利差採用Option Adjusted Spread或是Z-Spread to Worst。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
歐洲高收益債殖利率(%) 歐洲高收益債利差(bp)
亞洲高收益債殖利率(%) 亞洲高收益債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 4.15 (10/22)
200
400
600
800
1,000
1,200
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 452 (10/22) 5年平均: 397
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 7.78 (10/22)
100
300
500
700
900
1,100
1,300
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 754 (10/22) 5年平均: 499

17. PAGE 16
新興市場主權債／新興市場企業債
資料來源：Bloomberg。參考指數：新興市場主權債：J.P. Morgan新興市場主權債指數(EMBIG)。新興市場企業債：J.P. Morgan新興市場企業債指數(CEMBI)。殖利率採用到期殖利
率(Yield to Maturity)，利差採用Option Adjusted Spread或是Z-Spread to Worst。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場主權債殖利率(%) 新興市場主權債利差(bp)
新興市場企業債殖利率(%) 新興市場企業債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 5.12 (10/22)
200
300
400
500
600
700
800
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 423 (10/22) 5年平均: 369
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 4.55 (10/22)
100
200
300
400
500
600
700
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 351 (10/22) 5年平均: 320

18. PAGE 17
新興市場高收益債／亞洲綜合債
資料來源：Bloomberg。參考指數：新興市場高收益債：彭博巴克萊新興市場高收益債指數。亞洲綜合債：J.P. Morgan亞洲信貸指數(JACI)。殖利率採用到期殖利率(Yield to
Maturity)，利差採用Option Adjusted Spread或是Z-Spread to Worst。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
新興市場高收益債殖利率(%) 新興市場高收益債利差(bp)
亞洲綜合債殖利率(%) 亞洲綜合債利差(bp)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
18.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 7.21 (10/22)
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 652 (10/22) 5年平均: 579
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 3.94 (10/22)
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 263 (10/22) 5年平均: 217

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成熟國家股市
資料來源：Bloomberg。本益比以未來12個月預估獲利計算。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
MSCI世界指數本益比(倍) 標普500指數本益比(倍)
道瓊歐洲600指數本益比(倍) 日經225指數本益比(倍)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
8
10
12
14
16
18
20
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24
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 20.1 (10/22) 5年平均: 16.2
8
10
12
14
16
18
20
22
24
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 21.7 (10/22) 5年平均: 17.4
6
8
10
12
14
16
18
20
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 16.8 (10/22) 5年平均: 14.7
10
12
14
16
18
20
22
24
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 20.2 (10/22) 5年平均: 16.4

20. PAGE 19
新興國家股市
資料來源：Bloomberg。本益比以未來12個月預估獲利計算。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
MSCI新興市場指數本益比(倍) 滬深300指數本益比(倍)
印度SENSEX指數本益比(倍) 巴西BOVESPA指數本益比(倍)
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
4
6
8
10
12
14
16
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 14.5 (10/22) 5年平均: 12.1
0
5
10
15
20
25
30
35
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 14.4 (10/22) 5年平均: 12.1
5
10
15
20
25
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 21.0 (10/22) 5年平均: 17.7
5
10
15
20
25
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 13.5 (10/22) 5年平均: 12.4

21. PAGE 20
風險指標
資料來源：Bloomberg。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
VIX股市波動度指數 MOVE債市波動度指數
新興市場匯率指數 高收益債CDX指數
觀察指標 數據/事件 利率/利差 本益比 風險
0
20
40
60
80
100
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 28.11 (10/22) 5年平均: 17.34
0
50
100
150
200
250
300
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
最新值: 59.7 (10/22) 5年平均: 61.9
50
60
70
80
90
100
110
120
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 55.1 (10/22) 5年平均: 64.3
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
最新值: 375 (10/22) 5年平均: 383

22. PAGE 21
收益資產報酬組成
資料來源：Bloomberg。上述指數皆以原幣計價。特別股：美銀美林固定利率特別股指數；全球高收益債：美銀美林全球高收益債指數；新興市場債：美銀美林全球新興市場主權
債指數。 *核心特別收益為50%特別股+50%全球高收益債。
本圖僅為市場概況，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
特別股過去5年報酬率(非基金報酬)
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
'15/10/22 '16/10/22 '17/10/22 '18/10/22 '19/10/22 '20/10/22
累積利息報酬率 累積總報酬率
全球高收益債過去5年報酬率(非基金報酬)
-15%
-5%
5%
15%
25%
35%
45%
'15/10/22 '16/10/22 '17/10/22 '18/10/22 '19/10/22 '20/10/22
累積利息報酬率 累積總報酬率
核心特別收益* 過去5年報酬率(非基金報酬)
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
'15/10/22 '16/10/22 '17/10/22 '18/10/22 '19/10/22 '20/10/22
累積利息報酬率 累積總報酬率
新興市場債過去5年報酬率(非基金報酬)
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
'15/10/22 '16/10/22 '17/10/22 '18/10/22 '19/10/22 '20/10/22
累積利息報酬率 累積總報酬率
過去5年 過去1週
總報酬率 33.7% -0.2%
利息報酬率 28.1% 0.0%
過去5年 過去1週
總報酬率 36.3% 0.5%
利息報酬率 30.4% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 35.0% 0.1%
利息報酬率 29.3% 0.1%
過去5年 過去1週
總報酬率 28.9% -0.4%
利息報酬率 25.2% 0.1%

23. PAGE 22
TR109295
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