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柏瑞週報20160125
- 1. 本簡報內容需參照附錄聲明 25 Jan 2016 全球金融市場評論 PineBridge Investments, Taiwan Presented By:
- 2. PAGE 1 I. 一週市場回顧 • 回顧：一週股、債、匯、產業及原物料表現 II. 國際經濟動態 • 美國、歐洲、亞洲（日本、中國、印度、台灣）、新興拉美、新興歐洲 III. 印度專題探討 • 基本面體檢 • 技術面觀察 IV. 資金變化分析 • 資金流向 • 經理人加減碼動態（美林調查月報）
- 4. I. 一週市場回顧
- 7. PAGE 6 資料來源：Bloomberg， 2016/01/22，上述指數皆以原幣計價，以美林與巴克萊債券系列指數為代表，亞債指數則採用JP摩根JACI系列指 數，單位：% 。過去績效不代表未來收益之保證，高收益債仍有相關風險。 -0.70 -0.39 -0.36 -0.36 -0.35 -0.34 -0.34 -0.28 -0.17 -0.13 -0.12 -0.03 0.12 0.21 0.37 0.59 -0.76 -1.70 0.08 -1.02 -0.63 -2.55 -1.22 0.29 0.56 -2.14 0.82 1.32 -1.87 0.75 -2.41 -0.93 亞洲高收益債 新興企業多元債-高收益 亞洲綜合債券 新興企業多元債 新興企業多元債-投資級 歐洲高收益債 中國點心債 亞洲投資級債 通膨連動債 全球高收益債 美投資級債 美國政府債 美高收益債 歐洲政府債 新興主權債-當地貨幣 新興主權債 過去一個月 過去一週 債券市場-避險需求稍降，新興主權債止跌回升
- 9. PAGE 8 十年公債殖利率與MOVE債券波動指數 VIX波動率與主要貨幣波動度指數 ％ 資料來源：Bloomberg，2016/01/22，美元計價。 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 債券波動率指數 美國十年期公債殖利率 3.0 5.0 7.0 9.0 11.0 13.0 15.0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 S&P500 VIX波動率指數 G7 FX波動率指數 風險觀察-油價止跌反彈，金融市場波動稍降 美國十年期公債殖利率上升2bps至2.05%，其中債券波動度微幅降低0.9%；VIX波動指數單週下滑17.3%至 22.34；主要貨幣波動度降低1.1%。(資料來源：Bloomberg，2016/01/22)
- 10. PAGE 9 全球高收益債指數及利差過去兩年走勢 資料來源：Bloomberg，2016/01/22；高盛，2016/01/22。投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公 司無意藉此作任何徵求或推薦。 全球高收益債基金每週資金流量 bps 300 350 400 450 500 550 600 650 700 750 800 900 950 1000 1050 1100 1150 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 巴克萊全球高收益債指數 利差(右軸) 因油價反彈站回30美元、中國股匯市波動稍降，全球高收益債券指數周線小跌0.13%，利差維持不變，收在 722bps的水準。 截至1月20日當週，高收益債資金淨流出達約21億美元。(資料來源：高盛，2016/01/22) 高收益債-市場恐慌情緒稍降溫，利差水準維持不變
- 11. PAGE 10 新興市場債指數及利差過去兩年走勢 資料來源(左圖)Bloomberg， 2016/01/22；(右圖)samsung Securities，2016/01/24。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司 無意藉此作任何徵求或推薦。 新興市場債基金每週資金流量 bps 商品價格反彈，市場恐慌情緒稍降。全球新興市場債券指數週線小幅上漲0.59%，信用價差縮窄9bps，收在 465bps的水準。 截至1月20日當週，新興市場債市資金淨流出約14.74億美元。(資料來源：三星證券，2016/01/24) 200 250 300 350 400 450 500 500 550 600 650 700 750 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 JPMorgan新興市場債指數 利差(右軸) 新興市場債-商品價格反彈，新興債市回穩 百萬美元
- 12. II. 國際經濟動態
- 13. PAGE 12 油價展開跌深反彈之勢，上週五單日強彈逾10%，油價重新站回30美元之上，本週觀察30美元價位能否站 穩。 資料來源：Bloomberg，2016/01/22。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 油價 油價跌深強彈，重新站回30美元之上 油價跌深反彈，上週五單日上漲逾10%
- 14. PAGE 13 在岸與離岸人民幣匯率價差已逐漸收斂，人民幣急貶所引發的市場恐慌情緒亦逐漸降低。 資料來源：Morgan Stanley ，2016/01/22。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 在岸與離岸人民幣匯率價差 近期價差已縮窄，人民幣匯率趨貶引起的市場 恐慌情緒已逐漸趨緩 人民幣 價差收斂，人民幣匯率貶勢漸趨緩
- 15. PAGE 14 歐洲央行於上週(1/21)召開利率決策會議，基準利率(再融資利率)、銀行存款利率與貸款利率分別維持於 0.05%、-0.3%及0.3%不變，符合市場預期。 然近期金融市場波動，對歐元區經濟形成負面影響，歐洲央行對通膨前景的看法相對謹慎，市場預期3月份 下調銀行存款的機率高，寬鬆貨幣政策預期，支持股市止跌反彈回穩。 資料來源：(左圖) Nomura ，2016/01/21；(右圖) Morgan Stanley ，2016/01/21。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉 此作任何徵求或推薦。 歐洲央行對歐元區通膨前景的看法相對謹慎， 野村認為3至8月份歐元區通膨將可能降至負值 市場預期歐洲央行將可能於3月份再度下調銀 行存款利率 央行政策 ECB對通膨看法謹慎，貨幣政策再寬鬆機率高
- 16. III. 印度專題探討
- 17. PAGE 16 總理穆迪上任後，致力於將印度打造成世界製造業中心，蘋果、阿里巴巴及鴻海等世界重量級企業，紛紛在 當地投資設廠，印度的外國直接投資(FDI)金額持續上升，絕對投資金額續創新高，至去年底印度的FDI占GDP 比重已達2.4%，為2012年4月以來新高水準。 在印度政府積極改善國內投資環境及吸引外資投入，未來可望在印度創造更多就業機會，提升當地薪資水 準、帶動內需消費動能。 資料來源：Morgan Stanley，2016/01/06。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 投資環境改善，外資直接投資續創新高 印度外資直接投資(FDI)金額，FDI占GDP比重達2.4%，為2012年4月以來新高
- 18. PAGE 17 去年底印度南部連日豪雨，重創南部大城清奈(汽車工業、資訊科技業外包重鎮)，水患癱瘓了交通及電力供 應，工業產出暫受影響；最新工業生產數據，年增率由10月的成長9.87%，降至11月的成長3.19%。 然將觀察期間拉長，可發現印度整體工業生產，在2012年後穩定增長，3個月移動平均呈現成長的「微笑曲 線」，故我們認為清奈水災僅為短暫干擾因素，隨著重建腳步及產能相繼復工，未來印度工業仍將維持強勁 成長態勢。 資料來源：皆擷取自Nomura，2016/01/11。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 工業生產暫受水災影響呈負成長 工業生產長期呈現成長的「微笑曲線」 水災僅為短暫干擾因素，工業生產將重回成長態勢
- 19. PAGE 18 國際投資氣氛低迷，造成近期印度Sensex指數走勢疲弱，然從技術面觀察，當指數負乖離超過4%，未來再下 跌空間有限，不失為短期加碼的好時機。 資料來源：Bloomberg，2016/01/21。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 技術性乖離過大，短期浮現加碼契機 負乖離率超過4%，短期浮現加碼契機佳 (非基金報酬) -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 16000 18000 20000 22000 24000 26000 28000 30000 2013/1 2013/7 2014/1 2014/7 2015/1 2015/7 2016/1 乖離率 Sensex 指數
- 20. PAGE 19 近3年印度Sensex指數，出現負乖離超過4%的次數共有6次，若在此條件下進場，期間平均持有天數22天、 報酬率9.25%、正報酬機率100%。 統計資料顯示，近期為波段進場的好時點，建議投資人在考量自身風險承受度下，酌量進場布局。 資料來源：Bloomberg，2016/01/21。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 統計資料顯示，近期為波段進場好時點 統計資料顯示，負乖離超過4%後進場，正報酬機率100% (非基金報酬) 指數 最大負乖離 期間天數 報酬率 2013/06/13-2013/07/23 -4.55% 29 7.83% 2013/08/21-2013/09/19 -6.42% 21 15.31% 2014/12/17-2015/01/29 -4.73% 30 11.13% 2015/03/26-2015/04/13 -4.42% 11 5.78% 2015/05/07-2015/05/22 -4.51% 12 5.11% 2015/09/07-2015/10/23 -6.59% 31 10.35% 2016/01/21- ???? -4.70% ? ? 平均 22 9.25% 惟本數據僅為歷史統計資料，投資仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之
- 21. III. 資本變化分析
- 22. PAGE 21 股票資金流向(期間：1/14~1/20) 歐洲、亞太(主要為日本)資金轉呈淨流入 截至1月20日為止一週，歐洲及亞太(主要為日本)資金轉呈淨流入。 資料來源：samsung securities，2016/01/24。
- 26. PAGE 25 全球基金經理人加減碼態度-美國 全球基金經理人加減碼態度-歐元區 全球基金經理人加減碼態度-日本 全球基金經理人加減碼態度-新興市場 1月美林基金經理人調查: 繼續加碼歐、日股市，美國持續減碼 資料來源：美林， 2016/01/19。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦，投資人仍需注意己身的風險承受度。
- 27. PAGE 26 ￭柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資 乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。 ￭意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 ￭風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳 情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資 為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動 性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資 人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。 ￭參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附 屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。 ￭除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。 柏瑞證券投資信託股份有限公司 柏瑞投信獨立經營管理 101年金管投信新字第013號 台北總公司：104台北市民權東路二段144號10樓 (02)2516-7883 台中分公司：407台中市西屯區市政路386號12樓之8 (04)2217-8168 高雄分公司：802高雄市四維三路6號17樓之1(A5)室 (07)335-5898 TR105009 聲明