柏瑞週報20160411

1. 本簡報內容需參照附錄聲明
11 April
2016
全球金融市場評論
PineBridge Investments, Taiwan
Presented By:

2. PAGE 1
I. 一週市場回顧
• 回顧：一週股、債、匯及原物料表現
II. 國際經濟動態
• 美國、歐洲、亞洲（日本、中國、印度、台灣）、新興拉美、新興歐洲
III. 資金變化分析
• 資金流向
• 經理人加減碼動態（美林調查月報）

3. PAGE 2
重點回顧：
降息一碼再寬鬆，刺激經濟按個讚
睽違半年再釋流動性，印度央行下調附買回利率25個基點
本週展望：
本週將公布美國三月份零售銷售數據、CPI，以及密西根大學消費者信心指數等經
濟數據；同時，聚焦4/14英國利率會議，關注BOE對經濟成長前景及英國退歐的
看法

4. I. 一週市場回顧

5. PAGE 4
資料來源：Bloomberg，2016/04/08，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相
關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及
之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。
-2.86
-2.36
-2.22
-2.12
-1.76
-1.56
-1.34
-1.24
-1.21
-1.13
-1.00
-0.82
-0.63
-0.55
-0.53
-0.39
-0.08
0.07
0.50
1.99
4.43
0.06
-0.36
-5.73
-0.73
2.35
-1.42
-3.33
3.45
3.65
3.24
2.88
1.79
2.54
2.43
-1.67
1.33
0.74
7.00
4.75
MSCI新興拉美
印度股票
泰國SET
日本Nikkei 225
德國DAX
香港H股
台灣加權
標準普爾澳洲200
史坦普500
MSCI新興股票
MSCI新興亞洲
上海證交所綜合
香港恆生
MSCI全球股票
巴西BOVESPA
道瓊歐洲600
南韓綜合
印尼股票
MSCI新興歐洲
俄羅斯RTS
過去一個月
過去一週
國際股市- 市場對全球經濟前景擔憂重燃，全球股市週線普遍收跌

6. PAGE 5
資料來源：Bloomberg，2016/04/08，單位：% 。過去績效不代表未來收益之保證
註：新興市場貨幣指數資料落後一天。
-1.91
-1.52
-1.29
-0.96
-0.58
-0.51
-0.41
-0.29
-0.14
0.05
0.17
0.74
3.33
3.04
1.57
1.86
4.66
1.10
1.13
-3.06
5.13
1.51
3.52
0.56
8.83
4.22
南非幣
澳幣
新興市場貨幣指數
巴西里耳
台幣
印度盧比
美元指數
韓圜
亞洲貨幣指數
歐元
人民幣
俄羅斯盧布
日圓
過去一個月
過去一週
匯市表現-全球風險情緒升溫下，日圓表現一枝獨秀

7. PAGE 6
資料來源：Bloomberg， 2016/04/08，上述指數皆以原幣計價，以美林與巴克萊債券系列指數為代表，亞債指數則採用JP摩根JACI系列指
數，單位：% 。過去績效不代表未來收益之保證，高收益債仍有相關風險。
-0.42
-0.03
0.06
0.12
0.14
0.15
0.17
0.19
0.20
0.30
0.34
0.38
0.38
0.40
0.45
0.49
4.78
0.85
2.36
2.57
2.13
1.88
1.94
2.42
2.00
2.65
2.62
1.31
2.09
1.95
2.05
0.98
新興主權債-當地貨幣
歐洲政府債
新興主權債
新興企業多元債-高收益
新興企業多元債
新興企業多元債-投資級
中國點心債
歐洲高收益債
通膨連動債
亞洲高收益債
全球高收益債
美投資級債
亞洲綜合債券
亞洲投資級債
美高收益債
美國政府債
過去一個月
過去一週
債券市場-經濟前景擔憂升溫，避險性公債買盤湧現

8. PAGE 7
資料來源：Bloomberg，2016/04/08，單位：%。過去績效不代表未來收益之保證
-6.12
-3.83
-3.26
-1.04
-0.16
1.38
1.47
1.79
2.33
2.70
7.96
8.46
-0.14
-4.48
-1.07
-3.06
3.65
-1.75
5.65
0.93
0.49
-0.52
8.82
5.78
LME期鋅
LME期銅
小麥
LME期鋁
大豆
黃金現貨價
棉花
CRB指數
玉米
LME期鎳
西德州原油
布蘭特原油
過去一個月
過去一週
原物料表現-多哈會議在即，伴隨美原油庫存意外大減，油價應聲走揚

9. PAGE 8
十年公債殖利率與MOVE債券波動指數 VIX波動率與主要貨幣波動度指數
％
資料來源：Bloomberg，2016/04/08，美元計價。
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
2.6
60
70
80
90
100
110
120
130
Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16
債券波動率指數
美國十年期公債殖利率
3.0
5.0
7.0
9.0
11.0
13.0
15.0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16
S&P500 VIX波動率指數
G7 FX波動率指數
風險觀察-全球經濟前景堪憂，股債匯三市風險指標齊揚
 美國十年期公債殖利率過去一週下跌5bps至1.72%，其中債券波動度上揚5.79%；VIX波動指數上揚17.25%至
15.36；主要貨幣波動度亦上漲9.28%。(資料來源：Bloomberg，2016/04/08)

10. PAGE 9
全球高收益債指數及利差過去兩年走勢
資料來源：(左圖)Bloomberg，2016/04/08；(右圖)BofA，2016/04/07。投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績
效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
全球高收益債基金每週資金流量
bps
300
400
500
600
700
800
900
1000
1020
1040
1060
1080
1100
1120
1140
Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16
巴克萊全球高收益債指數 利差(右軸)
 全球高收益債券指數週線上揚0.34%，利差擴大約1bps，收在628bps的水準。
 截至4月7日當週，流入美國高收益債基金的金額約11.2億美元，至上週仍連續八週呈現淨流入狀態。(資料來
源：美銀美林，2016/04/07)
高收益債-高收益債市漲幅持續，美國高收益債基金連續八週資金淨流入

11. PAGE 10
新興市場債指數及利差過去兩年走勢
資料來源：Bloomberg， 2016/04/08； BofA，2016/04/07 。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或
推薦。
新興市場債基金每週資金流量
bps
 全球新興市場債券指數週線上漲0.06%，信用價差擴大8.9bps，收在415bps的水準。
 截至4月7日當週，新興市場債市資金淨流入約19.7億美元。(資料來源：美銀美林，2016/04/07)
200
250
300
350
400
450
500
550
640
660
680
700
720
740
Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16
JPMorgan新興市場債指數 利差(右軸)
新興市場債-新興市場債券指數走揚，資金大幅湧入新興債市

12. PAGE 11
降息一碼再寬鬆，刺激經濟按個讚
睽違半年再釋流動性，印度央行下調附買回利率25個基點

13. PAGE 12
 物價放緩提供印度央行(RBI)貨幣寬鬆空間，在4月5日的利率決策會議中，宣布調降基準的附買回利率一碼，
由原先的6.75%降0.25%至6.50%，茲整理印度央行降息重點如下：
 1. 附買回利率由6.75%下調至6.50%，創2011年3月以來新低。
 2. 利率走廊由+/-100個基點縮窄至+/-50個基點，引導資金更有效運用。
 3. 調降每日最低現金準備率由95%至90%，增加資金流動性。
資料來源：RBI, Morgan Stanley，2016/04/05。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
印度央行降息一碼，寬鬆貨幣政策支持經濟發展
 印度央行(RBI)再降息一碼，並縮窄利率走廊及調降現金準備率，透過貨幣再寬鬆刺激經濟

14. PAGE 13
 受惠原物料、農產品價格走跌，及機械化工作及運輸效率改善，近期印度CPI呈溫和走降格局，最新2月份
CPI年增率為5.2%，通膨水準維持在印度政府長期目標6%之下，將持續提供印度政府在貨幣政策上的靈活
性。
 故我們預估下半年可能還有降息空間，寬鬆的貨幣政策可提供印度長期經濟發展的強力後盾，有利股市中長
期的正向發展。
資料來源：皆擷取自CEIC, Morgan Stanley，2016/04/05。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
最新印度CPI年增率為5.2%，物價維持平穩
預期未來通膨水準將維持在印度政府長期目標之
下，持續提供貨幣政策在操作上的靈活性
印度通膨溫和走降，未來仍有降息空間

15. PAGE 14
 日前製造業PMI 自50枯榮現反彈上揚，同時在工業生產及基礎建設發力下，製造業復甦訊號略為浮現，但近
期在工業生產逆轉走弱的環境下，製造業再次的失去成長動能。
 受惠政策改革、雙赤字逐漸改善與國內投資持續增加，印度經濟成長邁入正向循環，預期今年GDP成長率將
在7%之上，在全球主要國家中表現最佳。
資料來源：皆擷取自CEIC, Deutsche Bank，2016/04/07。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
在復甦訊號略為浮現後，工業生產又失動能
工業產出暫回落，但製造業PMI及基建仍在成長的路上
預期GDP成長率超過7%，全球主要國家中表現最佳

16. III. 資本變化分析

17. PAGE 16
股票資金流向(期間：3/31~4/6)
美國股票型基金淨流入規模大幅度增加
 截至4月6日為止一週，美國股票型基金淨流入規模大增至56.6億美元，其餘已開發國家如歐日等國股票型基
金流出規模呈縮減態勢。
資料來源：JP Morgan，2016/04/06。
地區 (單位：億美元) 上週淨流入(出) 前週流入(出) 本月以來淨流入(出) 2016年淨流入(出) 2015年淨流入(出)
美國股票型基金 56.60 7.33 56.60 -461.05 -1382.59
已開發歐洲股票基金 -6.76 -20.27 -6.76 -174.49 1309.87
日本股票型基金 -9.86 -10.51 -9.86 61.23 581.17
亞太(不含日本)基金 -9.78 -11.52 -9.78 -59.61 -385.62
歐非中東股票型基金 1.20 0.09 0.11 0.82 -19.61
拉丁美洲股票型基金 2.84 1.04 2.84 12.17 -59.96
新興市場基金總計 -5.68 -6.14 -5.68 -49.00 -738.00
巴西 -0.17 3.33 0.17 28.04 57.11
台灣 -3.69 7.89 -4.98 44.83 33.84
韓國 3.44 -0.81 2.17 9.75 -35.80
印尼 0.98 -0.62 0.98 4.13 -15.80
印度 -1.56 13.43 -1.56 10.57 32.74

18. PAGE 17
3月美林基金經理人調查:
放空新興股市成最擁擠交易，持有現金部位自前月高位回落
資料來源：美林， 2016/03/15。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦，投資人仍需注意己身的風險承受度。

19. PAGE 18
3月美林基金經理人調查:
經濟成長預期轉佳，對信用債市的偏好轉移至高收益債
資料來源：美林， 2016/03/15。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦，投資人仍需注意己身的風險承受度。

20. PAGE 19
3月美林基金經理人調查:
美國經濟衰退疑慮漸消，量化寬鬆成效好壞的議題再起
資料來源：美林， 2016/03/15。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦，投資人仍需注意己身的風險承受度。

21. PAGE 20
全球基金經理人加減碼態度-美國 全球基金經理人加減碼態度-歐元區
全球基金經理人加減碼態度-日本 全球基金經理人加減碼態度-新興市場
3月美林基金經理人調查:
繼續加碼歐、日股市，美國持續減碼
資料來源：美林， 2016/03/15。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦，投資人仍需注意己身的風險承受度。

22. PAGE 21
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情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資
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性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資
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23. PAGE 22
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