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柏瑞週報20160822
- 1. 本簡報內容需參照附錄聲明 全球金融市場評論 PineBridge Investments, Taiwan 22 Aug 2016 本簡報內容需參照附錄聲明
- 2. 市場回顧與國際經濟動態
- 3. PAGE 2 上週重點回顧： 油價有望續揚，高收益債市表現可期 • 原油供需漸趨平衡，當前油價仍處相對低位水準，加上強勢美元拖累油價效應已不 如先前顯著，未來油價仍有上漲空間，油價回升有助美國高收益債市不確定性降溫。 本週觀察： • 聯準會主席葉倫於Jackson Hole發表演說。 • 經濟數據：8月Markit PMI，7月耐久財訂單數據。
- 4. 一週市場回顧
- 7. PAGE 6 資料來源：Bloomberg， 2016/08/19，上述指數皆以原幣計價，以美林與巴克萊債券系列指數為代表，亞債指數則採用JP摩根JACI系列指 數，單位：% 。過去績效不代表未來收益之保證，高收益債仍有相關風險。 債券市場-寬鬆貨幣環境，伴隨油價回溫，風險債市收紅 -0.35 -0.32 -0.18 -0.12 0.18 0.19 0.28 0.31 0.32 0.33 0.35 0.39 0.41 0.53 0.56 0.69 -0.09 0.56 0.15 0.12 1.65 0.64 1.28 1.34 1.33 3.54 1.29 1.62 1.83 1.65 2.17 2.13 美國政府債 歐洲政府債 美投資級債 通膨連動債 歐洲高收益債 中國點心債 新興企業多元債-投資級 亞洲投資級債 亞洲綜合債券 新興主權債-當地貨幣 亞洲高收益債 新興企業多元債 新興主權債 美高收益債 新興企業多元債-高收益 全球高收益債 過去一個月 過去一週
- 9. PAGE 8 十年公債殖利率與MOVE債券波動指數 VIX波動率與主要貨幣波動度指數 ％ 資料來源：Bloomberg，2016/08/19，美元計價。 風險觀察-十年期公債殖利率回升，VIX指數再下滑 美國十年期公債殖利率過去一週上升6個bps至1.58%，其中債券波動度上揚0.69%；VIX波動指數下跌1.82% 至11.34；主要貨幣波動度上升4.21%。(資料來源：Bloomberg，2016/08/19) 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 債券波動率指數 美國十年期公債殖利率 3.0 5.0 7.0 9.0 11.0 13.0 15.0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 S&P500 VIX波動率指數 G7 FX波動率指數
- 11. PAGE 10 鑽油井平台數處相對低點，原油供需趨於平衡 資料來源: (左圖)EIA， 2016/08，(右圖)Bloomberg，2016/08/19。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推 薦。 全球原油供需將漸趨平衡(百萬桶) 美國鑽油井平台數處相對低點 受惠於近期全球原油供需基本面前景的改善，一方面仍保持在相對低檔的價格，已讓全球原油供給成長的 速度趨緩，同時全球原油需求則在溫和擴張的景氣環境中，依舊保持著相對穩定的成長步調，一消一長之 下，可以發現全球原油庫存近期開始下滑，且預期整體供過於求的情況將會在2017年後結束。 2015年初美國鑽油井平台數一度突破1600座，但自原油價格下跌對美頁岩油商造成排擠效應，數量顯著下 滑，截至2016/08/19，美國鑽油井平台數僅存406座。 全球原油供需差額 (供給-需求) 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 9/2/2013 3/2/2014 9/2/2014 3/2/2015 9/2/2015 3/2/2016 貝克休斯美國鑽油井平台數
- 12. PAGE 11 籌碼面及評價面皆有利油價走勢，未來上行空間仍存 資料來源: (左圖)DB，2016/08/15，(右圖)BofA，2016/08/16。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦。 經理人普遍認為原油價格遭明顯低估原油期貨投機性淨多倉下滑，為年初以來低點 根據CFTC統計，截至2016年8月9日，原油期貨投機性淨多倉萎縮至278,615口，為2016年3月以來低點， 淨多倉水位處相對低點顯示未來仍有增加可能，有利油價走勢。 美銀美林基金經理人統計顯示，受調查經理人中，大多認為當前油價處於相對低估水準，故從評價面來 看，油價仍有一定上行空間。
- 13. PAGE 12 原油價格有望保持穩定，美國高收益債市不確定性下降 資料來源: Bloomberg，2016/08/19。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦。 油價若續揚，有望令美高收不確定性降溫美元指數預期呈震盪走勢，油價受美元影響可望下降 美國經濟溫和增漲且通膨壓力仍低的情境下，聯準會未來可能更趨緩慢的升息步調，美元料難出現先前強 勢上漲態勢，油價受強勢美元影響有機會下降。 考量供需漸趨平衡，籌碼面及評價面皆有利於油價上漲動能，伴隨強勢美元效應逐漸淡化下，油價有望持 續保持穩定，而油價與美國高收益債市走勢相關，油價回升或將令美國高收益債市不確定性下降。 70 75 80 85 90 95 100 105 0 20 40 60 80 100 120 2011/08 2012/02 2012/08 2013/02 2013/08 2014/02 2014/08 2015/02 2015/08 2016/02 WTI原油(LHS) 美元指數(RHS) 450 470 490 510 530 550 570 590 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 2014/12 2015/06 2015/12 2016/06 WTI原油(LHS) 美國高收益債券指數(RHS) 相關係數:0.72
- 14. 每週資金流向
- 15. PAGE 14 資料來源：美銀美林，2016/08/18，單位:百萬美元。投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉 此作任何徵求或推薦。 截至8月18日當週，股市淨流入51億美元，連續兩週資金浄流入，債市淨流入86億美元，過去20週中已18週 呈現資金淨流入。 截至8月18日當週，美國股市淨流入19億美元，歐洲股市淨流出28億美元，連續28週淨流出，新興股市則連 續7週呈淨流入格局。 全球資金流向-資金持續流出歐洲股市，新興股市較受青睞 各資產每週資金流量 全球股票市場每週資金流量
- 16. PAGE 15 資料來源：美銀美林，2016/08/18。投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或 推薦。 截至8月18日當週，美國高收益債券資金淨流入8.06億美元，較前週上升0.4%，非美國高收益債券資金流入 11.3億美元，為近23週以來高點。 截至8月18日當週，新興市場債市資金淨流入20.3億美元，增加約0.6%。 債市資金流向-寬鬆環境持續，資金持續流入新興及高收益債市 全球高收益債基金每週資金流量 百萬美元 新興市場債基金每週資金流量 百萬美元
- 17. PAGE 16 ￭柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資 乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。 ￭意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 ￭風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳 情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資 為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動 性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資 人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。 ￭參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附 屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。 ￭除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。 柏瑞證券投資信託股份有限公司 柏瑞投信獨立經營管理 101年金管投信新字第013號 台北總公司：104台北市民權東路二段144號10樓 (02)2516-7883 台中分公司：407台中市西屯區市政路386號12樓之8 (04)2217-8168 高雄分公司：802高雄市四維三路6號17樓之1(A5)室 (07)335-5898 TR105123 聲明