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柏瑞週報20160815
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全方面躍昇，進擊的印度：
• 稅制面革新：GST (商品及服務稅)法案過關，印度經濟前景看俏
• 基本面最猛：經濟成長維持高檔，全球表現最佳
• 貨幣面寬鬆：通膨溫和走降，寬鬆貨幣政策將有利股市表現
• 資金面充沛：內外資攜手湧入股市，籌碼推升股市向上
本週觀察：企業財報、FOMC會議紀錄
• FOMC會議紀錄
• 經濟數據：美國CPI、歐元區CPI、ZEW經濟景氣指數
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資料來源: (左圖) BofA，2016/08/04。(右圖) Nomura，2016/08/04。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或
推薦。
印度GST法案後續流程 長期對經濟發展、降低通膨及改善財政體質均有
正向幫助
GST(商品及服務稅)法案的通過，將使印度經濟成長最多再增加2%(目前GDP成長率為7.5%)，GST改革將
吸引更多外國投資，並有助減緩經常帳赤字，並穩定印度盧比匯率。對經濟具長遠實質助益，其中汽車
業、物流業、媒體與娛樂業、零售業及水泥業為最直接受惠族群。
GST法案過關，短期因稅制整合及調整，CPI將微幅上升、經濟稍受影響，但長期可使CPI走降並推升經濟
向上發展，財政體質也將更加健康。
稅制面革新：
GST法案過關，印度經濟前景看俏
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資料來源: (左圖) BofA，2016/08/04。(右圖) Nomura，2016/08/04。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或
推薦。
印度經濟成長率持續維持高檔，2017年GDP成長率
預期將達7.9%
受惠政策改革、雙赤字逐漸改善與國內投資持續增加，印度經濟成長邁入正向循環，印度央行更在先前將
今年GDP成長率由7.3%調升至7.6%，GDP成長率維持高檔。
印度經濟成長率持續維持高檔，2017年GDP成長率預期將達7.9%，在全球主要國家中表現最佳。
基本面最猛：
經濟成長維持高檔，全球表現最佳
GDP成長率超過7%，全球主要國家中表現最佳
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資料來源: (左圖) CEIC, Deutsche Bank，2016/07/22。(右圖) Citi Research，2016/08/05。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公
司未藉此作任何徵求或推薦。
貨幣政策操作具靈活性，寬鬆貨幣政策有利股市表現
受惠原物料、農產品價格走跌，及機械化工作及運輸效率改善，長期印度CPI呈溫和走降格局，雖然近期影
響通膨最主要的食物價格Q2雖略有上升，但全年預估仍將持續走降，維持在印度政府長期目標6%之下，
將持續提供印度政府在貨幣政策上的靈活性。
印度未來通膨將持續維持在溫和水位，提供貨幣政策的操作靈活性，寬鬆貨幣政策將有利股市表現。
貨幣面寬鬆：
通膨溫和走降，寬鬆貨幣政策將有利股市表現
影響通膨最主要的食物價格Q2雖略有上升，但全年
預估仍將持續走降
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資料來源:皆擷取自AMFI, Goldman Sachs，2016/08/06。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦。
當地共同基金看好印度股市，淨流入規模已達180
億美元
外資青睞印度股市，近2年資金持續流入；而根據印度交易所統計，外資(FII)累積投資金額今年以來已經轉
正，並且持續流入；代表內資(DII)的「共同基金、當地銀行及保險公司」，亦呈現持平穩定增長態勢，整
體大方向顯示內外資均同步看好股市未來展望，投資資金持續流入。
當地共同基金看好印度股市，自2014年5月迄今，已累積淨流入近180億美元，流入規模將持續推升股市向
上發展。
資金面充沛：
內外資攜手湧入股市，籌碼推升股市向上
2014年以來內、外資淨買超印度股市
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採取「由下而上」的選股策略，在地專家擔任研究顧問
投資策略偏向積極操作，以由下而上的選股模式為主，依據企業獲利、評價、股價動能、流動性等篩選出合
適的個股，以追求長期之投資利得為主要目標。基金由位於印度的團隊股票投資主管Huzaifa Husain(約15年
投資經驗)統籌投資建議。
軟實力結合硬底子，掌握投資潮流最給力
基金目前相對看好工業、資訊科技、原物料與消費等景氣循環性類股，掌握軟實力結合硬底子的投資題材。
榮獲理柏台灣穩定回報與總回報能力5級分評級，以及晨星5顆星評級
基金表現受肯定，理柏台灣穩定回報及總回報皆獲五級分最高評鑑。此外，基金亦獲得晨星5顆星評級。
理柏台灣評級：
基金優勢
資料來源：Lipper ，晨星與柏瑞投信，A類型，2016/07/31。Lipper Leader 評級分為1至5級，5級為最高。此評級並不代表基金有保本
成分，或基金價格不會波動，其中整體保本能力評級係指反應基金相對於同一資產組別中的抗跌能力；整體總回報評級是指扣除所有費
用項目及包括股息再投資後所得的淨報酬；整體穩定回報評級是指基金經風險調整後的表現。Morningstar 把每項至少有三年表現的基
金歸類，以其作風險和費用調整後的表現跟同組別的基金比較，再予以一至五星的評級。換言之，基金所獲的星號評級是根據台灣基金
領域內其他基金表現結果而得出。同組基金中得分最高的 10%者會評獲 5 星，之後的 22.5%評獲 4 星，接下來的 35%獲 3 星，再接下
來的 22.5%得 2 星，餘下的 10%則只獲 1 星。
晨星評級：
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「由下而上」的選股策略，第一手掌握投資機會
企業面
管理面
評價面
• 組織架構
• 資產概況:
已動用資本
• 固定資本
• 營運資本
• 營運能力
• 資本配置
• 經營理念
企業社會責任
財務透明度
• 貼現現金流
(DCF)
• 本益比(P/E)
• 現金流控管效率
■ 近2000份研究報告 ■ 公司實際探訪 ■ 專屬大數據資料庫 ■ 全球動態觀察
成軍超過10年的在地團隊，零距離掌握印度經濟產業脈動，採取「由下而上」的選股
策略。除分析ㄧ般財務數據外，更特別關注企業社會責任、財務透明度等公司治理的
質化指標，獨到嚴謹的研究流程，第一手掌握投資機會。
註：此圖僅為示意，將隨市況而改變。
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柏瑞印度股票基金績效
資料來源：Lipper，截至2016/07/31 ，美元計價，基金成立日: 2005/09/12。分類依據：同類型平均係指依據Lipper Global分類於台灣註冊銷
售之境內外印度股票基金之績效平均。過去績效不代表未來收益之保證。
基金累積績效表 年初迄今 1年 2年 3年 5年 10年 成立以來
本基金A級股 (%) 7.99 2.27 30.45 92.70 39.68 226.22 283.24
同類型平均 (%) 6.87 -2.24 12.57 54.42 17.51 136.40 --
排名/總檔數 8/25 3/25 1/25 1/24 2/24 2/13 --
基金(A級股) 自成立以來淨值走勢
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基金投資效率表現
資料來源：Lipper，截至2016/07/31 ，美元計價。分類依據：同類型平均係指依據Lipper Global分類於台灣註冊銷售之
境內外印度股票基金之績效平均。年化夏普值用以衡量承擔每單位風險所能換得的平均報酬表現，數值越高代表表現越佳。
年化標準差係用以衡量基金波動程度之指標，數值越大代表基金波動程度越大。過去績效不代表未來收益之保證。
年化夏普值 年化標準差
0.09
1.09
0.28
-0.14
0.74
0.16
-0.40
-0.20
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
1.20
1年 3年 5年
柏瑞印度股票基金A類型 同類平均數值
20.17
20.03
22.81
21.89
20.30
23.17
18.00
18.50
19.00
19.50
20.00
20.50
21.00
21.50
22.00
22.50
23.00
23.50
1年 3年 5年
柏瑞印度股票基金A類型 同類平均%
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基金名稱 柏瑞印度股票基金
基金類型 單一國家股票型
參考指標 摩根士丹利資本國際印度每日總回報淨額指數
基金註冊地 愛爾蘭
成立日期 2005/9/12
基金規模 10.38億美元
總持股數 36
基金經理 Elizabeth Soon**
計價幣別 美元
風險等級 RR5*
發行級別 A類型、Y類型
基金管理費 1.30% (A股) / 1.00% (Y股)
基金保管費 0.30%
基金小檔案
資料來源： 柏瑞投資，2016/06/30。 *註：風險等級為本公司依照投信投顧公會「基金風險報酬等級分類標準」編製，分類為 RR1-RR5 五級，
數字越大代表風險越高。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注
意所投資基金個別的風險。本基金為股票型基金，主要投資於新興市場地區，故風險報酬等級為 RR5。**基金由位於印度的團隊股票投資主管
Huzaifa Husain(約15年投資經驗)統籌投資建議。
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￭柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資
乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。
￭意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
￭風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳
情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資
為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動
性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資
人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。
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