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柏瑞週報20160314
- 1. 本簡報內容需參照附錄聲明 14 Mar 2016 全球金融市場評論 PineBridge Investments, Taiwan Presented By:
- 2. PAGE 1 I. 市場回顧與國際經濟動態 • 回顧：股、債、匯、產業及原物料表現 • 美國、歐洲、亞洲（日本、中國、印度、台灣）、新興拉美、新興歐洲 II. 資金變化分析 • 資金流向 • 經理人加減碼動態（美林調查月報）
- 4. I. 一週市場回顧
- 7. PAGE 6 資料來源：Bloomberg， 2016/03/11，上述指數皆以原幣計價，以美林與巴克萊債券系列指數為代表，亞債指數則採用JP摩根JACI系列指 數，單位：% 。過去績效不代表未來收益之保證，高收益債仍有相關風險。 -0.42 -0.40 -0.08 -0.06 0.09 0.22 0.24 0.36 0.41 0.51 0.69 0.99 1.17 1.44 1.93 2.17 0.13 -1.76 -0.58 0.05 0.58 1.24 0.57 0.83 4.33 2.51 2.78 4.76 8.26 6.55 6.09 5.68 通膨連動債 美國政府債 美投資級債 亞洲投資級債 亞洲綜合債券 新興企業多元債-投資級 歐洲政府債 中國點心債 新興主權債 新興企業多元債 亞洲高收益債 新興企業多元債-高收益 美高收益債 全球高收益債 新興主權債-當地貨幣 歐洲高收益債 過去一個月 過去一週 債券市場-避險情緒降，高收益債表現佳
- 9. PAGE 8 十年公債殖利率與MOVE債券波動指數 VIX波動率與主要貨幣波動度指數 ％ 資料來源：Bloomberg，2016/03/11，美元計價。 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 債券波動率指數 美國十年期公債殖利率 3.0 5.0 7.0 9.0 11.0 13.0 15.0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 S&P500 VIX波動率指數 G7 FX波動率指數 風險觀察-避險情緒降溫，美十年期公債回彈 美國十年期公債殖利率上彈11bps至1.98%，其中債券波動度降低4.4%；VIX波動指數單週下滑2.1%至16.5； 主要貨幣波動度降低2.5%。(資料來源：Bloomberg，2016/03/11)
- 10. PAGE 9 全球高收益債指數及利差過去兩年走勢 資料來源：Bloomberg，2016/03/11；美銀美林，2016/03/10。投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本 公司無意藉此作任何徵求或推薦。 全球高收益債基金每週資金流量 bps 300 400 500 600 700 800 900 900 950 1000 1050 1100 1150 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 巴克萊全球高收益債指數 利差(右軸) 油價重新站上40美元大關，市場恐慌情緒降溫，全球高收益債券指數周線上漲1.4%，利差縮窄30bps，收在 626bps的水準。 截至3月10日當週，高收益債資金淨流入達約28.8億美元，其中美國高收益債券資金淨流入16.1億美元，非美 高收益債券資金淨流入約12.7億美元。(資料來源：美銀美林，2016/03/10) 高收益債-市場恐慌情緒降溫，資金持續大幅流入
- 11. PAGE 10 新興市場債指數及利差過去兩年走勢 新興市場債基金每週資金流量 bps 商品價格反彈，新興債市回穩。全球新興市場債券指數週線上漲0.41%，信用價差縮窄14bps，收在410bps 的水準。 截至3月10日當週，新興市場債市資金大幅流入約10.6億美元。(資料來源：美銀美林，2016/03/10) 200 250 300 350 400 450 500 550 500 550 600 650 700 750 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 JPMorgan新興市場債指數 利差(右軸) 新興市場債-商品價格回穩，資金續流入新興債市 百萬美元 資料來源：Bloomberg，2016/03/11；美銀美林，2016/03/10。投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本 公司無意藉此作任何徵求或推薦。
- 12. PAGE 11 歐洲央行再寬鬆，全球股市續上揚 面對高波動：因應市場變化，多元配置+動態調整最好 歐洲央行再寬鬆：全面降息+擴大QE，政策支持後市表現 中國經濟：進出口內外皆冷，貨幣流動性仍處正常水準
- 13. PAGE 12 自2014年以來，全球股市波動程度明顯增加，且走勢關聯性亦降低，以往亦步亦趨的金磚四國走勢出現明顯 分化局面。 資料來源: Bloomberg，統計至2016/3/11。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 面對高波動： 全球股市波動增加且關聯性降低 全球股市波動程度增加，走勢關聯性亦降低 MSCI世界指數 印度股市 巴西股市 俄羅斯股市 中國股市
- 14. PAGE 13 統計自1988年以來至今，股票指數每日漲跌幅超過1%占全年交易日的比重在近期已明顯升高，今年更是超 過40%，僅次於2008年金融海嘯，高波動的趨勢已經來臨，投資人需更加留意。 資料來源: Bloomberg，統計至2016/3/11。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 面對高波動： 高波動已成趨勢 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 MSCI World Index MSCI Em (Emerging Markets) Index 股票指數每日漲跌幅超過1%占全年交易日的比重明顯升高，高波動已成趨勢
- 15. PAGE 14 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 1/1/2007 4/1/2007 7/1/2007 10/1/2007 1/1/2008 4/1/2008 7/1/2008 10/1/2008 1/1/2009 4/1/2009 7/1/2009 10/1/2009 1/1/2010 4/1/2010 7/1/2010 10/1/2010 1/1/2011 4/1/2011 7/1/2011 10/1/2011 1/1/2012 4/1/2012 7/1/2012 10/1/2012 1/1/2013 4/1/2013 7/1/2013 10/1/2013 1/1/2014 4/1/2014 7/1/2014 10/1/2014 1/1/2015 4/1/2015 7/1/2015 現金 另類投資 高收益與新興市場債 公債與投資級債 房地產 商品 新興股市 亞洲區成熟國家股市 歐股 美股 時間 2007年底加碼現金和美國庫券 2013年底逐步加碼歐洲股票 2012年底逐步加碼日本股票 「柏瑞動態多元資產配置策略」*註資產配置建議概況 資料來源：柏瑞投資有限責任公司(PineBridge Investments LLC)，截至2015/11/30。本圖僅為市場概況，不代表走勢及績效，本公司無意藉此作任何 徵求或推薦。本圖表僅為該月底之建議配置，所有配置將隨市況而改變。 12 *註：「柏瑞動態多元資產配置策略」係指由國外投資顧問公司-柏瑞投資之全球多元資產配置團隊，根據投資流程、短期波動與長期趨勢等，建構符合投 資人需求的資產配置投資策略。投資標的各具其投資風險，並包括但不限於利率、價格、匯率、流動性、違約及政治風險，此等風險可能使本金發生虧 損。 比 重 面對高波動： 因應市場變化，多元資產+動態調整為較佳投資策略
- 16. PAGE 15 歐洲央行(ECB)全面下調利率並擴大QE規模，政策 支持後市表現 歐洲央行(ECB)雖下調經濟成長預期，但對未來 景氣仍樂觀看待 歐洲央行(ECB)上週召開利率決策會議重點結果如下：1. 全面下調三大利率：下調基準利率(再融資利率)5個 基點至0%，銀行邊際放款利率下調5個基點至0.25%，銀行隔夜存款利率下調10個基點至-0.4%。2. 擴大QE 購債範圍與規模：將每月600億歐元的資產購買規模擴大至800億歐元，首次將歐元計價、非銀行發行的投資 級公司債納入購債範圍。3. 啟動新一輪TLTRO (長期再融資操作)：運作的起始時間為今年6月，並持續4年。 歐洲央行(ECB)寬鬆貨幣政策持續釋出流動性，預期將為歐洲經濟注入一大活水，且受益於勞動市場改善、 家庭消費增長，而企業投資也可望進一步增加，在政策面與基本面的支撐下，預期歐股未來仍具表現契機。 資料來源: (左圖) ECB, 經濟日報 ，2016/03/11。(右圖) ECB，2016/3/11。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任 何徵求或推薦。 央行政策： 歐洲央行全面降息+擴大QE，政策支持後市表現
- 17. PAGE 16 中國海關總署公布2月份進出口數據，其中出口較去年同期衰退25.4%，衰退幅度創2009年5月以來最大，而 出口亦較去年同期衰退13.8%，進出口數據皆遠遜於市場預期，顯示中國貿易數據是內外皆冷，若要達成今 年GDP成長6.5-7.0%的目標，恐需要更多政策助攻。 2月份貨幣供給M2年增率為13.3%，新增人民幣貸款為7,266億，中國官方將今年貨幣供給M2的增速目標設 定在13%，目前貨幣流動性處正常水準，股市表現可望趨於穩定。 資料來源：Bloomberg，2016/03/11。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 總體經濟概況： 中國進出口內外皆冷，貨幣流動性仍處正常水準 中國進出口內外皆冷，維持經濟成長需政策助攻 貨幣供給M2、新增人民幣貸款屬正常水準， 股市表現可望趨於穩定穩定 出口年增率(%) 進口年增率(%) 貨幣供給M2年增率(%) 新增人民幣貸款
- 18. II. 資本變化分析
- 19. PAGE 18 地區 (單位：億美元) 上週淨流入(出) 前週流入(出) 本月以來淨流入(出) 2016年淨流入(出) 2015年淨流入(出) 美國股票型基金 46.37 -4.46 44.64 -547.85 -1382.59 已開發歐洲股票基金 -34.01 2.21 0.00 -90.45 1309.87 日本股票型基金 10.03 -1.53 8.49 87.33 581.17 亞太(不含日本)基金 -8.64 -2.11 -4.08 -39.66 -385.62 歐非中東股票型基金 1.63 0.11 -7.00 -1.61 -19.61 拉丁美洲股票型基金 2.52 0.19 -21.87 3.49 -59.96 新興市場基金總計 16.84 0.15 -10.24 -80.24 -738.00 巴西 2.19 14.05 14.82 20.25 57.11 台灣 9.94 10.60 20.54 19.13 33.84 韓國 6.40 11.19 16.13 -7.57 -35.80 印尼 -0.02 1.71 1.50 2.87 -15.80 印度 4.24 7.42 14.14 -14.57 32.74 股票資金流向(期間：3/3~3/9) 歐洲股票型基金呈資金淨流出格局 截至3月9日為止一週，成熟國家股票型基金呈資金淨流出格局。 資料來源：JP Morgan，2016/03/11。
- 23. PAGE 22 全球基金經理人加減碼態度-美國 全球基金經理人加減碼態度-歐元區 全球基金經理人加減碼態度-日本 全球基金經理人加減碼態度-新興市場 2月美林基金經理人調查: 繼續加碼歐、日股市，美國持續減碼 資料來源：美林， 2016/02/16。圖文僅供參考，過去的績效不代表未來的績效，本公司未藉此作任何徵求或推薦，投資人仍需注意己身的風險承受度。
- 24. PAGE 23 ￭柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資 乃是PineBridge Investments IP Holding Company Limited之註冊商標。 ￭意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 ￭風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳 情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資 為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動 性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資 人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。 ￭參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附 屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。 ￭除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。 柏瑞證券投資信託股份有限公司 柏瑞投信獨立經營管理 101年金管投信新字第013號 台北總公司：104台北市民權東路二段144號10樓 (02)2516-7883 台中分公司：407台中市西屯區市政路386號12樓之8 (04)2217-8168 高雄分公司：802高雄市四維三路6號17樓之1(A5)室 (07)335-5898 TR 105032 聲明