1. 2015년 03월 12일 목요일
투자포커스
3월 FOMC 이후의 금리 정책과 달러화 강세 흐름 전망
- 3월 FOMC, “Patient”문구 변화 여부로 금리인상 시기(6월 또는 9월) 가늠 가능
- 과거 금리인상 시기에는 1년 이내에 평균적으로 225bp인상. 이번 금리인상 사이클은 과거에 비해서는 온
건하게 진행될 전망
- 달러화, 3월 FOMC 결과에 따라 단기적으로 강세압력 완화될 수 있으나, 기축통화로서의 위상 강화되며 강
세 지속 예상
김승현. 769.3912 economist1@daishin.com
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투자포커스
3월 FOMC 이후의 금리정
책과 달러화 강세흐름 전망
김승현
02.769.3912
economist1@dashin.com
3월 FOMC, “Patient”문구 변화 여부로 금리인상 시기 가늠 가능
- 미 고용여건은 6월 기준금리 인상이 가능함을 시사하나 물가 등의 여건은 금리인상 시기가 다소 미
루어질 수 있음을 시사
- 3월 FOMC에서 “Patient(신중한)” 문구를 삭제하거나 변화를 준다면 6월 기준금리 인상 가능성이
높아진 것으로 해석, 그렇지 않다면 기준금리 인상은 9월로 미루어지는 것으로 봐야 함
- 어느 경우든 하반기 기준금리 인상이 시작되는 것은 확실
과거 금리인상 시기에는 1년 이내에 평균적으로 225bp인상. 이번 금리인상 사이클은 과
거에 비해서는 온건하게 진행될 전망
- 1990년 이후 미국은 세차례(1994년, 199년, 2004년) 금리인상 사이클 있었음. 평균적으로 6차례에
걸쳐 225bp 기준금리를 인상. 과거 사례를 도입하면 올해 기준금리를 인상한 이후 1년 후에는 기
준금리가 2%대로 올라설 수 있음
- 향후 진행될 미 금리인상은 과거보다는 온건하게 진행될 가능성이 높음
- 이유 1: 달러화 강세로 달러화 표시자산에 대한 매력이 유지되고 있기 때문
- 이유 2: 내년부터 유동성의 본격흡수(만기도래 채권의 재투자 중단)를 앞두고 있기 때문
달러화, 기축통화로서의 위상 강화되며 강세 지속
- 3월 FOMC에서 기준금리 인상 시기가 다소 지연될 수 있다는 시그널을 주게되면 달러화 강세는 소
강상태를 보이거나 강세압력 완화 가능
- 중장기적으로는 달러화를 대체할 수 있을 만한 통화 없고, 미국과 타국간 경기 및 통화정책 흐름 등
감안 시 구조적 달러화 강세 환경 지속. 달러 인덱스 기준으로 100선 돌파하는 것도 시간 문제일
것으로 판단
과거 금리인상 시, 첫 금리인상 이후 1 년 이내 225bp 인상
단기적으로는 달러화 강세 압력 완화될 수 있음. 구조적 달러화
강세 환경 지속될 전망
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
+3m +6m +9m +12m +15m
(%p)
1994년
1999년
2004년
60
70
80
90
100
110
120
130
00.1
01.1
02.1
03.1
04.1
05.1
06.1
07.1
08.1
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15.1
(index)
달러인덱스
자료: FRB, 대신증권 리서치센터 자료: FRB, 대신증권 리서치센터
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▶ 최근 5 일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목
외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원)
순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률
삼성전자 146.7 3.7 하나금융지주 60.2 -3.8 현대차 100.1 5.4 SK하이닉스 216.3 -4.6
LG 화학 63.0 1.7 신한지주 55.5 -1.8 제일모직 65.0 3.9 LG디스플레이 105.5 -3.1
삼성에스디에스 62.0 -3.7 삼성화재 37.3 -4.9 현대글로비스 31.9 3.0 SK텔레콤 70.8 -7.2
아모레퍼시픽 55.3 4.4 삼성생명 31.4 -3.2 삼성전기 28.3 6.5 삼성물산 59.5 -5.2
한국전력 40.5 -1.6 현대건설 28.2 -7.2 SK C&C 24.6 1.4 POSCO 53.8 -2.7
SK 하이닉스 37.0 -4.6 GS리테일 25.4 3.6 엔씨소프트 24.0 -4.9 한국전력 53.5 -1.6
SK 텔레콤 37.0 -7.2 현대글로비스 24.9 3.0 신한지주 24.0 -1.8 SK이노베이션 45.6 -2.3
현대백화점 33.3 5.6 엔씨소프트 23.0 -4.9 OCI 22.6 4.8 아모레퍼시픽 42.9 4.4
삼성물산 30.9 -5.2 SK C&C 22.6 1.4 현대건설 20.0 -7.2 LG화학 42.3 1.7
LG 생활건강 30.1 0.9 삼성중공업 20.2 -1.8 삼성화재 19.8 -4.9 NAVER 41.8 -8.7
자료: KOSCOM 자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러)
구분 3/11 3/10 3/09 3/06 3/05 03월 누적 15년 누적
한국 90.7 68.4 -92.5 268.8 101.5 954 1,087
대만 -257.4 -267.5 -332.4 132.2 -4.9 -330 5,012
인도 -- -- 149.7 -- 226.4 1,042 5,355
태국 -- 34.9 3.6 15.7 31.4 143 -198
인도네시아 -76.4 -36.6 -21.0 12.7 -15.9 -65 784
필리핀 -5.5 10.6 6.2 -5.8 2.8 5 905
베트남 -- -1.1 -5.4 -4.9 1.2 -- 55
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드
역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소
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