1. 2015년 03월 25일 수요일
투자포커스
위를 향하는 실적, 모멘텀은 2분기에 가세
- 실적 흐름에 긍정적인 요인들이 나타나고 있어 1분기 실적시즌은 긍정적인 시각으로 바라볼 필요 있음
- 세가지 긍정적인 요인은 1) 시장전체 영업이익이 2014년 4분기부터 전년동기대비 증가세로 전환되었고, 2)
2015년 1분기 실적 컨센서스가 상향조정되고 있으며, 3) 매출원가율 하락에 따른 영업이익률 개선이 기대
되고 있다는 점
- 1분기 실적이 무난하게 나온다면 1분기 이후 성장 모멘텀이 강화될 것으로 예상되는 업종과 기업에 대한
관심이 높아질 것으로 판단.
- 성장모멘텀 강화 예상 업종은 IT하드웨어, 반도체, 화학, 건강관리. 기업은 삼성전자, 솔브레인, 삼성SDI, LG
화학, 대한유화, 종근당
조승빈. 769.2313 sbcho@daishin.com
2. 2
투자포커스
위를 향하는 실적,
모멘텀은 2분기에 가세
조승빈
02.769.2313
sbcho@daishin.com
※ 1분기 실적 시즌 기대감을 높일 수 있는 요인들
- 최근 들어 향후 실적 흐름에 긍정적인 요인들이 나타나는 모습. 세가지를 정리해보면 1) 시장전
체 영업이익이 4Q14부터 전년동기대비 증가세로 전환, 2) 1Q15 실적 컨센서스 상향조정, 3) 매
출원가율 하락에 따른 영업이익률 개선 기대
※ 시장전체 영업이익증가율 증가세 전환, 1분기 컨센서스도 상향조정
- 올해 1분기 시장전체 영업이익은 전년동기대비 6.3% 증가하며 전년동기대비 증가세를 이어갈
것으로 예상
- 1분기 실적 성장 모멘텀은 다소 약하지만 컨센서스 추이는 긍정적인 흐름 지속. 시장전체 1분기
영업이익 컨센서스는 2월 들어 상승세로 전환되며 1월말 저점대비 2.3% 상향조정.
※ 매출원가율 개선 본격화 기대
- 매출성장이 지지부진한 상황에서 영업이익 증가는 영업이익률 개선에 기댈 수 밖에 없는 상황.
CRB인덱스의 전년동기대비 증가율을 보면 2014년 4분기에 6.7% 감소했고, 1분기에는 24.2%
감소.
- 과거 CRB인덱스의 전년동기대비 변화에 따라 시간차를 두고 매출원가율도 같은 방향으로 움직
임. 낮은 원재료 가격이 실적에 반영되면서 영업이익 개선 기대
※ 실적 성장 모멘텀이 강화될 것으로 예상되는 업종 및 기업
- 1분기 실적 시즌이 무난하게 진행된다면 실적 성장에 대한 기대감 높아질 것으로 예상. 시장전체
영업이익증가율(y-y)은 2분기 25.9%, 3분기 46.9%로 모멘텀 강화
- 2분기와 3분기로 갈수록 실적모멘텀이 강화될 것으로 예상되는 업종은 IT하드웨어, 반도체, 화학,
건강관리. 기업은 삼성전자, 솔브레인, 삼성SDI, LG화학, 대한유화, 종근당.
그림 1. 시장전체 2015 년 1 분기 영업이익 컨센서스 추이 그림 2. CRB 인덱스와 매출원가율 전년동기대비 변화
26.0
26.5
27.0
27.5
28.0
28.5
14.10 14.11 14.12 15.1 15.2 15.3
2015년 1분기 영업이익 컨센서스(조원)
-30
-20
-10
0
10
20
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15
매출원가율 전년동기대비 차
CRB인덱스 전년동기대비(우)
(%p) (%)
자료: Wisefn, 대신증권 리서치센터 자료: Wisefn, Bloomberg,대신증권 리서치센터
4. 4
▶ 최근 5일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목
외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원)
순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률
SK 하이닉스 186.5 3.8 삼성전자 97.1 -1.8 삼성전자 114.5 -1.8 제일모직 240.5 -1.3
현대차 115.5 -3.8 LG생활건강 36.0 3.1 NAVER 56.9 3.2 현대차 114.7 -3.8
KB 금융 74.2 0.1 호텔신라 20.0 7.0 대우증권 56.5 5.6 한화생명 68.2 -5.5
한화생명 64.8 -5.5 키움증권 19.9 6.5 LG 생활건강 39.6 3.1 현대모비스 66.3 -3.8
현대모비스 59.3 -3.8 삼성중공업 18.8 0.0 SK C&C 38.1 9.6 POSCO 53.6 0.0
삼성SDI 54.8 4.0 대우증권 17.9 5.6 호텔신라 34.5 7.0 LG 49.9 -2.8
제일모직 52.5 -1.3 기아차 15.7 -3.3 NH 투자증권 30.8 6.6 엔씨소프트 44.3 0.3
LG 39.3 -2.8 POSCO 12.8 0.0 동아쏘시오홀딩스 29.1 6.7 우리은행 44.2 -6.1
NAVER 34.9 3.2 현대홈쇼핑 12.3 -1.1 NHN 엔터테인먼트 21.7 0.5 현대위아 34.9 -4.3
한국전력 30.5 2.3 현대건설 12.3 3.8 키움증권 20.4 6.5 SK이노베이션 32.0 4.6
자료: KOSCOM 자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러)
구분 3/24 3/23 3/20 3/19 3/18 03월 누적 15년 누적
한국 71.1 119.5 261.8 377.5 266.6 2,463 2,596
대만 -22.5 74.1 7.7 277.8 354.8 58 5,400
인도 -- -- 65.7 238.5 -73.8 1,225 5,538
태국 -- 13.6 -12.0 24.2 -31.1 171 -169
인도네시아 -73.7 -30.3 -48.8 37.5 -30.8 -367 482
필리핀 -- 2.3 13.0 10.6 2.6 16 917
베트남 -1.9 -4.5 9.9 -10.3 0.6 -12 43
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드
역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소
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