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- 1. 金融研修 第9章 金融商品の知識 ⑦スワップ 第1回 スワップ取引とは
- 2. 第9章 金融商品の知識 ⑦スワップ 第1回 スワップ取引とは 第2回 金利スワップ 第3回 通貨スワップ 第4回 スワップ取引の価格計算 第9章 スワップ
- 3. 第1回 スワップ取引とは Target! 今回の授業のねらい ・ スワップとはキャッシュフローの交換をする取引である。 まずは、交換対象であるキャッシュフローとは何かをおさらいする。 ・ 固定金利と変動金利についておさらいし、 それぞれの貸し手・借りてにとってのメリット・デメリットを再認識する。 ・ スワップ取引とは何かについて学ぶ。 ・ スワップ取引は大きく2つに分けると金利スワップ・通貨スワップとに分かれ、 それぞれの取引内容やキャッシュフローの特徴と違いを理解する。 第9章 スワップ
- 4. ① キャッシュフロー・現在価値・DFのおさらい ② 固定金利・変動金利のおさらい ③ スワップ取引とは ④ まとめ 第1回 スワップ取引とは 第9章 スワップ
- 5. キャッシュフローとはLecture! キャッシュフロー … 文字通り、お金（キャッシュ）の流れ（フロー）を表す。 ただし「会計」と「証券分析」とで、言葉の指す内容が異なる。 会計の場合は、 企業活動におけるキャッシュの出入りを示す。 財務諸表の一つに「キャッシュフロー計算書」というものがあり、 上場企業には作成が義務付けられている。 証券分析の場合は、 取引により発生するすべてのキャッシュを総称する。 ネットで検索すると、 前者の情報ばかり出ますが、 今回は後者の話をします。 ①CFのおさらい ＞ ② ＞ ③ ＞ ④第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは
- 6. 現在価値と将来価値Lecture! 例えば定期預金の金利が年0.１％だとすると 現在時点で1,000,000円を貯金した場合、 1年後には1,001,000円になります。 「現在時点の1,000,000円」と「1年後の1,001,000円」 これらは価値が等しいことになります。 逆に、1年後に2,002,000円を得るために、いくら貯金すべきか？ これを考えると、1年後の2,002,000円の価値は、 現在時点に換算すると、2,000,000円と考えられることがわかります。 このように、将来流入・流出するお金「将来価値」（FV：Future Value）を、 現在時点の「現在価値」（PV：Present Value）に換算することで、 キャッシュフローの比較がしやすくなるのです。 1年後現在 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ①CFのおさらい ＞ ② ＞ ③ ＞ ④
- 7. 将来価値（FV：Future Value）の計算Lecture! 改めて、1,000,000円を金利0.1%/年の定期預金に預金することを考えます。 1年後には預金残高は 1,000,000円 × ( 1 + 0.001 ) = 1,001,000円 2年後には預金残高は 1,000,000円 × ( 1 + 0.001 ) × ( 1 + 0.001 ) = 1,002,001円 n年後には預金残高は 1,000,000円 × ( 1 + 0.001 )n 円 となります。 このように将来のお金の価値を計算する式は、 現在のお金の価値と利回り（金利）から以下のように一般化できます。 将来価値 ＝ 現在価値 × （1 + 金利）年数 Point! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ①CFのおさらい ＞ ② ＞ ③ ＞ ④
- 8. 現在価値（PV：Present Value）の計算Lecture! 将来価値の計算式が、 将来価値 ＝ 現在価値 × （1 + 年利率）年数 となっていたことから、現在価値の計算式は以下のようになりますね。 現在価値 ＝ 将来価値 × 1 /（1 + 金利）年数 Point! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ①CFのおさらい ＞ ② ＞ ③ ＞ ④
- 9. ディスカウント・ファクター（DF）とは？Lecture! 将来価値を現在価値に換算するには、 現在価値 ＝ 将来価値 × 1 /（1 + 年利率）年数 このように将来価値に1 / （1 + 年利率）年数という係数を掛けています。 この将来価値に掛けている係数を、 ディスカウント・ファクター（DF：Discount Factor）と呼びます。 現在価値 ＝ 将来価値 × DF DF ＝ 1 / （1 + 金利）年数Point! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ①CFのおさらい ＞ ② ＞ ③ ＞ ④
- 10. 現在価値・将来価値・DFの計算Lecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ①CFのおさらい ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ 将来価値 ＝ 現在価値 × （1 + 利回り）年数 現在価値 ＝ 将来価値 × 1 /（1 + 利回り）年数 ＝ 将来価値 × DF DF ＝ 1 / （1 + 利回り）年数 金融商品の価値 ＝ Σ（キャッシュフローの金額 × DF） Point!!
- 11. ① キャッシュフロー・現在価値・DFのおさらい ② 固定金利・変動金利のおさらい ③ スワップ取引とは ④ まとめ 第1回 スワップ取引とは 第9章 スワップ
- 12. 固定金利とはLecture! 固定金利 取引期間中、適用する金利が 当初設定された金利から ずっと変わらないもの 例：住宅ローンのフラット35 ① ＞ ②金利のおさらい ＞ ③ ＞ ④第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは
- 13. 変動金利とはLecture! 変動金利 取引期間中、利息の受払の都度 次の利払までの金利を 特定の指標に合わせて見直す。 例：変動金利型 住宅ローン 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ① ＞ ②金利のおさらい ＞ ③ ＞ ④
- 14. 借り手と貸し手にとっての各金利の違いLecture! ？ 貸し手借り手 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ① ＞ ②金利のおさらい ＞ ③ ＞ ④ 借り手と貸し手にとって 固定金利と変動金利それぞれのメリット・デメリットは なんでしょうか？考えてみましょう！ ※貸し手の銀行は変動金利で資金調達しているとします。
- 15. 貸し手から見た 固定金利Lecture! 例えば契約締結時の調達金利が0.5%、 貸出金利が0.8%とすれば、 その時点では0.3%のマージンが発生します。 ところが調達金利が急上昇して1.0%になると、 逆に金利差の0.2%は銀行側が 損をすることになってしまいます。 これは、調達金利が貸出金利を上回る「逆鞘」という現象でしたね。 このように固定金利の場合は金利変動リスクを貸し手が持つのです。 そのリスクを持つ分の対価として、上記のような低い金利ではなく、 固定金利の場合は貸し手は高めの利率を設定するのが一般的です。 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ① ＞ ②金利のおさらい ＞ ③ ＞ ④
- 16. 貸し手から見た 変動金利Lecture! 例えば、契約締結時に、 調達金利と動きがほぼ同じ 金利指標を参照金利とし、 その参照金利＋スプレッド（マージン） を貸出金利として利払毎に金利見直しを行う 変動金利にした場合はどうでしょう？ 調達金利と貸出金利の差になるマージンが一定になるため、 貸し手は安定的に利益が得られます。 変動金利の場合は貸し手は金利変動リスクを（ほとんど）持たなくなるのです。 ※「ほとんど」というのは、値幅制限や見直し期間のギャップなど 契約内容により完全に調達金利と連動させられない可能性があるのです。 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ① ＞ ②金利のおさらい ＞ ③ ＞ ④
- 17. 借り手から見れば逆！Lecture! 新規事業に投資するために 融資を受けることを検討しているとしましょう。 ◆固定金利の場合 1.2%/年など固定の金利でお金を借りたら、 新規事業から得られる売上・利益で採算がとれるか見込みが立つ。 ◆変動金利の場合 契約締結直後は固定金利より低い金利となるが、 将来金利が高くなり採算がとれなくなるリスクを考える必要。 金利変動リスクは、 固定金利の場合は貸し手側が持ち、 変動金利の場合は借り手側が持つのです。 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ① ＞ ②金利のおさらい ＞ ③ ＞ ④
- 18. 固定金利と変動金利の違いLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ① ＞ ②金利のおさらい ＞ ③ ＞ ④ 貸し手借り手 固定金利 変動金利 金利変動リスクなし その分借入金利高 金利変動リスクあり その分貸出金利高 金利変動リスクなし その分貸出金利低 金利変動リスクあり その分貸出金利低 青字 … メリット 赤字 … デメリット Point!!
- 19. ① キャッシュフロー・現在価値・DFのおさらい ② 固定金利・変動金利のおさらい ③ スワップ取引とは ④ まとめ 第1回 スワップ取引とは 第9章 スワップ
- 20. デリバティブの大分類（おさらい）Lecture! デリバティブは、取引の形態により以下の3つに大きく分類できます。 ① 先物 ② スワップ ③ オプション 「約束」の取引 ⇒ 予め決めた金額で将来の特定の日に売買をする取引 「交換」の取引 ⇒ 資産または負債から発生するキャッシュフローを交換する取引 「権利」の取引 ⇒ 予め決めた金額で将来の特定の日（あるいは特定の期間）に 売買をしていい権利の取引 ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは
- 21. スワップ取引とはLecture! スワップ 「交換」の取引 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④ スワップとは、資産または負債から発生するキャッシュフローを交換する取引です。 簡単な例を挙げると、、、 私は1000万円を 固定金利 で借入しています。 私は1000万円を 変動金利 で借入しています。
- 22. スワップ取引とは？Lecture! 変動金利の 利率が上昇したら 怖いなあ… 固定金利より 低水準な変動金利で 借入したいなあ… 金利を交換すればいいじゃん！ 変動金利分の利息 渡すので、 代わりに固定金利分 の利息ください！ 固定金利分の利息 渡すので、 代わりに変動金利分 の利息ください！ 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 23. Lecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④ 金利スワップ（Interest Rate Swap : IRS） ⇒ 同一通貨（円同士など）の異なる種類の金利の交換！ 変動金利と固定金利との交換が一般的。 通貨スワップ（Cross Currency Swap : CCS） ⇒ 異なる通貨（ドルと円など）の金利の交換！ 元本自体を交換し、通貨調達の手段になることも。 スワップ スワップ取引は大きく分けて２種類！
- 24. スワップの分類Lecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 金利スワップ （Interest Rate Swap : IRS） 通貨スワップ （Cross Currency Swap : CCS） スワップ ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 25. 金利スワップを変動金利借入のヘッジに使う例Lecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 借入主借入先銀行 借入主が投資のために、ある銀行から5年間で1,000万円を借りたとします。 この借入に適用される金利は、変動金利（円Libor3ヵ月物）だとします。 1000万円 5年間借入 変動金利 円Libor3ヵ月物 ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 26. 変動金利借入には金利リスクがあるLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 借入主借入先銀行 借入主が「変動金利が今後上昇したらどうしよう？」と悩みを持っていたとします。 つまり、「金利リスクを抑えたい…」と考えているとします。 1000万円 5年間借入 変動金利 円Libor3ヵ月物 変動金利が 上昇したらどうしよう… ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 27. 金利スワップの締結Lecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 借入主借入先銀行 1000万円 5年間借入 変動金利 円Libor3ヵ月物 変動金利 円Libor3ヵ月物 固定金利 1.2%/年 スワップカウンター パーティ ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④ そこで、借入主は他の銀行と、5年間元本を1000万円として、 固定金利と変動金利を交換する金利スワップを契約しました。 スワップ契約を結ぶ相手を、スワップカウンターパーティと呼びます。
- 28. 金利の交換＝利息（キャッシュフロー）の交換Lecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 借入主借入先銀行 1000万円 5年間借入 変動金利 円Libor3ヵ月物 固定金利 1.2%/年 変動金利 円Libor3ヵ月物 スワップカウンター パーティ ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④ 「金利を交換する」というと難しい表現に感じられますが、実際には、 元本を1000万円とした場合の固定金利・変動金利それぞれの利息を交換します。 この元本のことを、仮想上の元本という意味で想定元本と言います。
- 29. 実際に受払する利息額Lecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 借入主借入先銀行 スワップで交換する利息の計算は、想定元本×金利×期間となります。 利払が3ヵ月毎の場合は、固定金利の利息は1,000万円×1.2%/年×0.25年=3万円 となり、これと変動金利の利息とを交換します。 1000万円 5年間借入 変動金利 円Libor3ヵ月物 固定金利 1.2%/年 3万円 変動金利 円Libor3ヵ月物 ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 30. 変動金利が帳消され、固定金利だけが残るLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 借入主借入先銀行 借入主はスワップカウンターパーティから変動金利を受け取るため、 借入先銀行へ支払う変動金利が帳消しされます。 この借入主は1,000万円を5年間、固定金利1.2%/年で借りることができるのです。 1000万円 5年間借入 変動金利 円Libor3ヵ月物 固定金利 1.2%/年 変動金利 円Libor3ヵ月物 スワップカウンター パーティ ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 31. デリバティブはリスクの取引であるLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 借入主借入先銀行 デリバティブは「リスクの取引である」と以前学びましたね。 今回のケースでは、金利スワップが締結されたことで、 借入主の金利リスクが、スワップカウンターパーティへと転嫁されているのです。 スワップカウンター パーティ 金利 リスク 金利 リスク ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 32. 金利スワップのキャッシュフローLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 借入主 借入主は利払毎に固定金利の利息を支払い、変動金利の利息を受け取ります。 この利息の受払のキャッシュフローを図で表すと上図のようになります。 変動金利のように、金額が確定しないキャッシュフローは波線で表すのが一般的です。 ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 33. 金利スワップのキャッシュフローLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは スワップカウンターパーティから見た、 金利スワップから発生するキャッシュフローは上図のようになります。 スワップカウンター パーティ ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 34. 金利スワップのキャッシュフローLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 債券や金利スワップなど、金融商品の種類に関わらず、 金融商品から発生するキャッシュフローは、片方と相手方で上下対象の形となります。 ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 35. スワップの分類Lecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 金利スワップ （Interest Rate Swap : IRS） 通貨スワップ （Cross Currency Swap : CCS） スワップ ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 36. 通貨スワップを調達ミスマッチの調整に使う例Lecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 借入主借入先銀行 借入主がドルを必要としているのが、ドルより円の方が良い条件で借入できるため、 固定金利0.80%で1,000万円を5年間借りる契約を一旦行ったとします。 1000万円 5年間借入 円固定金利 0.80% ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 37. 調達した円をドルと交換するLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 借入主借入先銀行 借り入れた円をドルに交換したいと考えたとします。 以前学んだ為替スワップ取引（為替直物取引＋為替先物取引）でもよいのですが、 今回は通貨スワップ取引で円をドルに交換することとしました。 1000万円 5年間借入 借り入れた円を ドルに交換したいなあ… 円固定金利 0.80% ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 38. 通貨スワップ まずは元本交換Lecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 借入主借入先銀行 通貨スワップを締結し、まずは借り入れていた1,000万円と、 10万ドル（為替レート1ドル=100円）とをカウンターパーティと交換します。 これを、元本交換といいます。 1000万円 5年間借入 10万ドル 受取 スワップカウンター パーティ 円固定金利 0.80% 1000万円 支払 ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 39. 通貨スワップ 期中は金利の交換Lecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 借入主借入先銀行 通貨スワップも契約期間中に金利の交換を行います。 借入主は相手からドルを借りているので、ドルの金利を支払い、 逆に円を貸しているので、円の金利を受け取ります。 ドル変動金利 ドルLibor3ヵ月物 スワップカウンター パーティ 円固定金利 0.80% 円固定金利 0.80% ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 40. 通貨スワップ 円金利が打ち消されるLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 借入主借入先銀行 通貨スワップにより円の金利が打ち消され、ドル金利による借入に変化します。 円の借入＋通貨スワップの組み合わせにより、 通貨スワップ無しでドルを調達するより、低めの金利で調達できる可能性があります。 ドル変動金利 ドルLibor3ヵ月物 スワップカウンター パーティ 円固定金利 0.80% 円固定金利 0.80% ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 41. 通貨スワップ 最後に再度元本交換Lecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 借入主借入先銀行 期限が到来すると、1,000万円と10万ドルの元本を再度交換します。 このとき適用する為替レートは、当初と同じであることが一般的です。 借入主はスワップカウンターパーティから返済された円を、借入先に返済します。 1,000万円 受取 スワップカウンター パーティ 10万ドル 返済 1,000万円 支払 ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 42. 通貨スワップのキャッシュフローLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 借入主 ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 43. 通貨スワップのキャッシュフローLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは スワップカウンター パーティ ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 44. 通貨スワップのキャッシュフローLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 45. 基本的な通貨スワップの取引の流れLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ①最初に元本交換 ②期中は金利交換 ③最後に再度 元本交換 ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 46. 金利スワップと通貨スワップの違いLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 【金利スワップ】 【通貨スワップ】 ① 同一通貨の交換なのか、異なる通貨の交換なのかの違い ② 金利スワップは絶対に元本交換を行わないが、 通貨スワップは元本交換を行うこともある。（行わないこともある。） ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 47. 元本交換を行わない通貨スワップもあるLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 元本交換を行わず、2通貨の金利のみを交換する通貨スワップもあります。 そのような通貨スワップは、特にクーポン・スワップと呼ばれます。 ① ＞ ② ＞ ③スワップ取引とは ＞ ④
- 48. ① キャッシュフロー・現在価値・DFのおさらい ② 固定金利・変動金利のおさらい ③ スワップ取引とは ④ まとめ 第1回 スワップ取引とは 第9章 スワップ
- 49. 第1回 スワップ取引とは Target! 今回の授業のねらい ・ スワップとはキャッシュフローの交換をする取引である。 まずは、交換対象であるキャッシュフローとは何かをおさらいする。 ・ 固定金利と変動金利についておさらいし、 それぞれの貸し手・借りてにとってのメリット・デメリットを再認識する。 ・ スワップ取引とは何かについて学ぶ。 ・ スワップ取引は大きく2つに分けると金利スワップ・通貨スワップとに分かれ、 それぞれの取引内容やキャッシュフローの特徴と違いを理解する。 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは
- 50. デリバティブの大分類（おさらい）Lecture! デリバティブは、取引の形態により以下の3つに大きく分類できます。 ① 先物 ② スワップ ③ オプション 「約束」の取引 ⇒ 予め決めた金額で将来の特定の日に売買をする取引 「交換」の取引 ⇒ 資産または負債から発生するキャッシュフローを交換する取引 「権利」の取引 ⇒ 予め決めた金額で将来の特定の日（あるいは特定の期間）に 売買をしていい権利の取引 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは
- 51. スワップ取引とはLecture! スワップ 「交換」の取引 スワップとは、資産または負債から発生するキャッシュフローを交換する取引です。 簡単な例を挙げますと、 Aさんが固定金利で100万円の借金をしていて、 Bさんが変動金利で100万円の借金をしている場合、 AさんとBさんのお互いの借金から発生する 固定金利の利子と変動金利の利子とを交換しあうというもの。 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ
- 52. スワップ取引の分類Lecture! 一般的なスワップ取引は金利を交換する取引となります。 金利スワップ（IRS）は同一通貨（例えば円同士）の異なる種類の金利を 交換するもので、変動金利と固定金利とを交換するものが代表的なものとなります。 通貨スワップ（CCS）は異なる通貨（例えばドルと円）の金利を交換するもので、 通貨の元本自体を交換し、通貨調達の手段の一つに使われる取引もあります。 金利スワップ （Interest Rate Swap : IRS） 通貨スワップ （Cross Currency Swap : CCS） スワップ 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ
- 53. 金利スワップのキャッシュフローLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 債券や金利スワップなど、金融商品の種類に関わらず、 金融商品から発生するキャッシュフローは、片方と相手方とで上下対象の形となります。 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ
- 54. 通貨スワップのキャッシュフローLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ
- 55. 基本的な通貨スワップの取引の流れLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは ①最初に元本交換 ②期中は金利交換 ③最後に再度 元本交換 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ
- 56. 金利スワップと通貨スワップの違いLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 【金利スワップ】 【通貨スワップ】 ① 同一通貨の交換なのか、異なる通貨の交換なのかの違い ② 金利スワップは絶対に元本交換を行わないが、 通貨スワップは元本交換を行うこともある。（行わないこともある。） ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ
- 57. 元本交換を行わない通貨スワップもあるLecture! 第9章 スワップ 第1回 スワップ取引とは 元本交換を行わず、2通貨の金利のみを交換する通貨スワップもあります。 そのような通貨スワップは、特にクーポン・スワップと呼ばれます。 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ