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- 1. 金融研修 第10章 金融商品の知識 ⑧オプション 第6回 債券・株式のオプション
- 2. 第10章 金融商品の知識 ⑧オプション 第10章 オプション 第1回 オプション取引とは 第2回 オプション取引の損益 第3回 オプション取引のストラテジー① 第4回 オプション取引のストラテジー② 第5回 プレミアムの変動要因 第6回 債券・株式のオプション 第7回 金利のオプションとエキゾ 第8回 デリバティブ取引のリスク
- 4. ① 国債先物オプション ② 選択権付債券売買取引 ③ 日経平均株価オプション ④ 有価証券オプション ⑤ まとめ 第6回 債券・株式のオプション 第10章 オプション
- 5. 債券のオプション 第4章で学んだ「債券」に関連するオプションで、 代表的なものは以下の２つが挙げられます。 Lecture! ①国債先物オプション ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤第10章 第6回 債券・株式のオプション ① 国債先物オプション ② 選択権付債券売買取引
- 6. 債券のオプションLecture! ①国債先物オプション ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤第10章 第6回 債券・株式のオプション ① 国債先物オプション ② 選択権付債券売買取引
- 7. 国債先物オプションとはLecture! 国債先物オプションとは、 長期国債先物を原資産とするオプション取引です。 ※国債先物には中期国債先物や超長期国債先物もありますが、対象ではありません。 国債先物同様、日本では取引所取引（フューチャー）のみ行われており、 1990年に取引市場が東京証券取引所で開始されましたが、 2014年に大阪取引所に移管されました。 取引単位は長期国債先物取引の額面1億円分となります。 取引時間は、以下のようになっています。これも国債先物と同じです。 午前立会 … 08 : 45 ～ 11 : 02 午後立会 … 12 : 30 ～ 15 : 02 夜間立会 … 15 : 30 ～ 05 : 30（翌日） ①国債先物オプション ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤第10章 第6回 債券・株式のオプション
- 8. 長期国債先物のおさらいLecture! 上場取引所： 大阪取引所 原資産： 長期国債標準物（期間10年、利率6％） 取引単位： 額面1億円 取引限月： 3, 6, 9, 12月の直近3限月 取引最終日： 最終決済期日の5営業日前 最終決済期日： 各限月の20日（休業日の場合は繰下げ） 受渡適格銘柄： 残存7年以上、11年未満の10年利付国債 選択権は売り手にあり、最割安なものが実質選択される。 最割安銘柄は、チーペストまたはCTDとも呼ばれる。 Point!! ①国債先物オプション ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤第10章 第6回 債券・株式のオプション
- 9. 国債先物オプションの取引可能限月Lecture! 国債先物オプションの取引可能限月は少し特殊です。 ・四半期限月取引（3、6、9、12月の限月） ⇒ 取引開始日 … 限月の6ヵ月前の1日（休業日の場合繰下げ） 取引最終日 … 限月の前月の末日 （休業日の場合繰上げ） 例：9月限の場合、取引可能なのは同年の3月1日～8月31日の営業日 ・短期物限月取引（3、6、9、12月以外の限月） ⇒ 取引開始日 … 限月の2ヵ月前の1日（休業日の場合繰下げ） 取引最終日 … 限月の前月の末日 （休業日の場合繰上げ） 例：10月限の場合、取引可能なのは同年の8月1日～9月31日の営業日 ①国債先物オプション ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤第10章 第6回 債券・株式のオプション 〇月限（ぎり）という名前でも 〇月自体は取引できないから注意してね！
- 10. 国債先物オプションの取引可能限月Lecture! ①国債先物オプション ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤第10章 第6回 債券・株式のオプション 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 6月限 7月限 8月限 9月限 10月限 11月限 12月限 四半期限月取引 短期物限月取引
- 11. 国債先物オプションの取引可能限月Lecture! ①国債先物オプション ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤第10章 第6回 債券・株式のオプション 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 6月限 7月限 8月限 9月限 10月限 11月限 12月限 四半期限月取引 短期物限月取引 8月に取引できる限月は 9月限・10月限・12月限の３つ！
- 12. 国債先物オプションの限月と原資産の関係性Lecture! 国債先物オプションが原資産とする国債先物は、 各限月の取引最終日後、 最初に受渡決済期日が到来する長期国債先物の限月取引となります。 ※長期国債先物の取引可能限月 … 3, 6, 9, 12月の直近3限月 長期国債先物の受渡決済期日 … 各限月の20日（休業日の場合繰下げ） よって、 6月限の国債先物オプションの原資産は、6月限の長期国債先物です。 逆に、 6月限の長期国債先物を原資産とするのは、 4月限・5月限・6月限の国債先物オプションとなります。 ①国債先物オプション ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤第10章 第6回 債券・株式のオプション
- 13. 国債先物オプションの決済方法Lecture! 国債先物オプションの決済方法は以下の2つになります。 （1）反対売買による決済 （2）権利行使による決済 なお、オプションは新規売買・反対売買の都度代金の受払をするため、 先物のような差金決済での決済とはなりません。 権利行使し、国債先物取引を成立させることによる決済です。 なお、アメリカン・タイプであり、取引期間中は権利行使可能です。 またITMであれば権利放棄の申告がない限り、 自動的に権利行使されます。（自動権利行使制度） この決済による先物取引は、既存の建玉の反対売買にあてることもできます。 ①国債先物オプション ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤第10章 第6回 債券・株式のオプション
- 14. 国債先物オプションのまとめLecture! 上場取引所： 大阪取引所 原資産： 長期国債先物 ※ 各限月の取引最終日後、最初に受渡決済期日が到来する限月取引 取引単位： 額面1億円 取引限月： ① 四半期限月取引（3、6、9、12月以外の限月） 限月の6ヵ月前の1日（休業日の場合繰下げ）から 限月の前月の末日（休業日の場合繰上げ）まで取引できる限月 ② 短期物限月取引（3、6、9、12月の限月） 限月の2ヵ月前の1日（休業日の場合繰下げ）から 限月の前月の末日（休業日の場合繰上げ）まで取引できる限月 決済方法： ①反対売買による決済 ②権利行使による決済 アメリカン・タイプであり取引期間中いつでも権利行使可能。 自動権利行使制度も採用されています。 Point!! ①国債先物オプション ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤第10章 第6回 債券・株式のオプション
- 15. ① 国債先物オプション ② 選択権付債券売買取引 ③ 日経平均株価オプション ④ 有価証券オプション ⑤ まとめ 第6回 債券・株式のオプション 第10章 オプション
- 16. 債券のオプションLecture! ① ＞ ②選択権付債券売買取引 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤第10章 第6回 債券・株式のオプション ① 国債先物オプション ② 選択権付債券売買取引
- 17. 選択権付債券売買取引とはLecture! 国債先物オプションは長期国債先物という デリバティブを原資産としたオプション取引でしたが、 選択権付債券売買取引は、 現物の債券を原資産とするオプション取引です。 日本では店頭取引（相対取引）の形態で行われており、 日証協（日本証券業協会）の制定したルールに従って運営されています。 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① ＞ ②選択権付債券売買取引 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤ 「選択権付」ってことは 買い手が受渡しする債券を選べるってことか！ そんなことはないでしょ。。。 買い手が受渡日を指定できる権利を「選択権」 と呼んでいるのさ。
- 18. 選択権付債券売買取引の買い手と売り手Lecture! 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① ＞ ②選択権付債券売買取引 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤ Call の場合 Put の場合 買い手 売り手 選択権の保有者であり、 債券の買い手 選択権の付与者であり、 債券の売り手 買い手 売り手 選択権の保有者であり、 債券の売り手 選択権の付与者であり、 債券の買い手
- 19. 選択権付債券売買取引のルールLecture! 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① ＞ ②選択権付債券売買取引 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤ 選択権付債券売買取引は相対取引ではありますが、 前述の通り、日証協のルールに基づいて一定の枠組みの中で取引が行われます。 現物の債券を原資産とするオプションではありますが、 どんな債券でも原資産にできるわけではありません。 ◆原資産に選べる債券 国債、地方債、特定社債、社債（新株予約権付社債を除く）、投資法人債 および、外国または外国法人の発行する債券で上記債券の性質を有するもの など
- 20. 選択権付債券売買取引のルールLecture! 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① ＞ ②選択権付債券売買取引 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤ また、それ以外にも様々なルールがあります。 ◆最低額面金額 1億円（外貨建債券の場合は1億円相当） ◆期間 選択権付債券売買取引の契約日から受渡日までの期間は 1年3ヵ月以内でなければならない。 ◆選択権料（プレミアム）の授受 選択権保有者となったもの（オプションの買い手）は、 契約日から4営業日までに選択権付与者（オプションの売り手）に 選択権料（プレミアム）を支払わなければならない。
- 21. 選択権付債券売買取引の権利行使Lecture! 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① ＞ ②選択権付債券売買取引 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤ 権利行使のタイプは、 アメリカン・タイプ、ヨーロピアン・タイプいずれも可能です。 選択権保有者は、 特定の期間、あるいは特定の日に選択権を行使することができます。 また、 選択権付債券売買取引における売買数量のうち、 一部だけを権利行使することもできます。
- 22. 選択権付債券売買取引のまとめLecture! 取引形態： 相対取引 原資産： 現物の債券 ※ただし、新株予約権付社債など対象とできない債券もある。 最低額面： 1億円（外貨建債券の場合、1億円相当） 取引期間： 1年3ヵ月以内 ※取引期間とは契約日から受渡日を指す。 権利行使： アメリカン・タイプ、ヨーロピアン・タイプ いずれも可能である。 また、売買数量のうち一部を権利行使することもできる。 Point!! 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① ＞ ②選択権付債券売買取引 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤ 選択権料： 契約日から4営業日以内に支払う必要がある。
- 23. ① 国債先物オプション ② 選択権付債券売買取引 ③ 日経平均株価オプション ④ 有価証券オプション ⑤ まとめ 第6回 債券・株式のオプション 第10章 オプション
- 24. 株式のオプション 第5章で学んだ「株式」に関連するオプションで、 代表的なものは以下の２つが挙げられます。 Lecture! ① ＞ ② ＞ ③日経平均株価オプション ＞ ④ ＞ ⑤第10章 第6回 債券・株式のオプション ① 日経平均株価オプション ② 有価証券オプション
- 25. 株式のオプションLecture! 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① 日経平均株価オプション ② 有価証券オプション ① ＞ ② ＞ ③日経平均株価オプション ＞ ④ ＞ ⑤
- 26. 日経平均株価オプションとはLecture! 日経平均株価オプションとは、 その名の通り、日経平均株価を原資産としたオプション取引です。 取引所取引（フューチャー）にて行われており、 大阪取引所で取引されています。 ※大阪取引所で上場している株価指数オプションとしてはTOPIXオプションもありますが、 日経平均株価オプションに比べ圧倒的に取引量が少ないため割愛いたします。 取引単位は日経平均株価×1,000となります。 取引時間は、以下のようになっています。 日中立会 … 09 : 00 ～ 15 : 15 夜間立会 … 16 : 30 ～ 05 : 30（翌日） 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① ＞ ② ＞ ③日経平均株価オプション ＞ ④ ＞ ⑤
- 27. 日経平均株価のおさらいLecture! かつて東京証券取引所が算出してきた 東証ダウ式修正株価平均を、 日本経済新聞社が引継ぎ、日経平均株価として算出しています。 日経平均株価とは、 日本を代表するソフトバンクやファーストリテイリングといった 東証一部上場企業から選定された225社の銘柄の株価を足し算し、 除数と言われる特別な値で割り算した値のことを指します。 そのため、日経225（英語でNikkei 225）とも呼ばれます。 日経平均株価 ＝ 東証一部のうち225銘柄の株価の合計 ÷ 除数 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① ＞ ② ＞ ③日経平均株価オプション ＞ ④ ＞ ⑤
- 28. 日経平均株価オプションの取引可能限月Lecture! 日経平均株価オプションの取引できる限月（げんげつ）は、 6、12月の直近10限月と３、9月の直近3限月、 およびそれ以外の月の直近6限月の19限月となっています。 日経平均株価先物の取引可能限月である 6、12月の直近10限月と３、9月の直近3限月の13限月と比べ、 取引限月は6限月だけ多いですね。 最長の取引期間は日経平均株価先物と同様、5年となります。 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① ＞ ② ＞ ③日経平均株価オプション ＞ ④ ＞ ⑤
- 29. 日経平均株価オプションの取引スケジュールLecture! 各限月の第2金曜日の 前営業日 各限月の第2金曜日 （休業日の場合は繰下げ） 取引締切 権利行使日 （ヨーロピアン・タイプ） 取引可能期間 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① ＞ ② ＞ ③日経平均株価オプション ＞ ④ ＞ ⑤
- 30. 日経平均株価オプションの権利行使Lecture! 日経平均株価オプションの権利行使タイプは、 先ほどの取引スケジュールの図にもあったようにヨーロピアン・タイプです。 権利行使時の決済方法は差金決済であり、 取引最終日（各限月の第2金曜日の前営業日）の翌営業日の 特別清算指数（SQ）と権利行使価格との差額相当の金額の授受により 決済が行われます。 国債先物オプションと同様、自動権利行使制度が採用されていて、 かつ、日経平均株価オプションの場合については、 OTMの場合は権利行使することができません。 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① ＞ ② ＞ ③日経平均株価オプション ＞ ④ ＞ ⑤
- 31. 日経平均株価オプションの権利行使価格Lecture! 日経平均株価オプションの権利行使価格は、 基本的は250円刻みとなっており、 取引開始日前営業日の日経平均株価に最も近い権利行使価格を中心に、 上下16本、計33本の権利行使価格が設定されます。 その後、直近3限月は125円刻みとなり、 前日の日経平均株価に最も近い権利行使価格を中心に設定されます。 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① ＞ ② ＞ ③日経平均株価オプション ＞ ④ ＞ ⑤
- 32. 日経平均株価オプションのまとめLecture! Point!! 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① ＞ ② ＞ ③日経平均株価オプション ＞ ④ ＞ ⑤ 上場取引所： 大阪取引所 原資産： 日経平均株価 取引単位： 日経平均株価×1,000 取引限月： 6、12月の直近10限月と３、9月の直近3限月、 およびそれ以外の月の直近6限月の19限月 取引最終日： 各限月の第2金曜日の前営業日 権利行使： ヨーロピアン・タイプであり、 各限月の第2金曜日（休業日の場合繰下げ）のみ可能 自動権利行使制度が採用されているが、 OTMの場合は権利行使不可。 決済は、SQと権利行使価格との差金決済。 権利行使価格： 基本的に250円刻み、直近3限月は125円刻み
- 33. ① 国債先物オプション ② 選択権付債券売買取引 ③ 日経平均株価オプション ④ 有価証券オプション ⑤ まとめ 第6回 債券・株式のオプション 第10章 オプション
- 34. 株式のオプションLecture! ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④有価証券オプション ＞ ⑤第10章 第6回 債券・株式のオプション ① 日経平均株価オプション ② 有価証券オプション
- 35. 有価証券オプションとはLecture! 今まで講義で扱ってきた株式に関わるデリバティブは いずれも株価指数を原資産とするものでしたが、 この有価証券オプションは現物の株券を対象とするオプションです。 近年では、原資産は現物の株券だけでなく、 ETF（上場投資信託）やREIT（リート：不動産投資信託）も 対象に加わったため、株券オプションでなく、有価証券オプションと呼ばれます。 取引所取引（フューチャー）にて行われており、 大阪取引所で取引されています。 取引単位は各商品の売買単位にかかる数量となります。 取引時間は、以下のようになっています。 午前立会 … 09 : 00 ～ 11 : 35 午後立会 … 12 : 30 ～ 15 : 15 ※夜間立会はない。 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④有価証券オプション ＞ ⑤
- 36. 有価証券オプションの取引可能限月Lecture! 有価証券オプションの取引できる限月（げんげつ）は、 直近2限月とそれ以外の3、6、9、12月の直近2限月の4限月 となっています。 取引最終日は各限月の第2金曜日の前営業日となっているため、 例えば、3月1日時点で取引できる限月は、 直近2限月にあたる3月限、4月限の２つと、 それ以外の3、6、9、12月の直近2限月にあたる6月限、9月限の２つである。 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④有価証券オプション ＞ ⑤
- 37. 有価証券オプションの取引スケジュールLecture! 各限月の第2金曜日の 前営業日 各限月の第2金曜日 取引最終日であり、 かつ、 権利行使日 （ヨーロピアン・タイプ） 取引可能期間 第10章 第6回 債券・株式のオプション 日経平均株価オプションより 権利行使日が1営業日早いよ！ ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④有価証券オプション ＞ ⑤
- 38. 有価証券オプションの権利行使Lecture! 有価証券オプションの権利行使タイプは、 日経平均株価オプションと同様、ヨーロピアン・タイプです。 権利行使時の決済方法は受渡決済であり、 原資産の対象の株券等と売買代金の授受により行われます。 権利行使の4営業日後に株券等の受渡しが行われます。 日経平均株価オプションと同様、自動権利行使制度が採用されていますが、 日経平均株価オプションとは異なり、 OTMの場合でも、申告すれば権利行使することが可能です。 第10章 第6回 債券・株式のオプション ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④有価証券オプション ＞ ⑤
- 39. 有価証券オプションのまとめLecture! Point!! 第10章 第6回 債券・株式のオプション 上場取引所： 大阪取引所 原資産： 株券、ETF、REITなど 取引単位： 各商品の売買単位による 取引限月： 直近2限月とそれ以外の3、6、9、12月の直近2限月の4限 月 取引最終日： 各限月の第2金曜日の前営業日 権利行使： ヨーロピアン・タイプであり、取引最終日のみ可能 SQと権利行使価格との差金決済 自動権利行使制度が採用されており、 OTMの場合であっても権利行使可能。 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④有価証券オプション ＞ ⑤
- 40. ① 国債先物オプション ② 選択権付債券売買取引 ③ 日経平均株価オプション ④ 有価証券オプション ⑤ まとめ 第6回 債券・株式のオプション 第10章 オプション
- 41. 第6回 債券・株式のオプション Target! 今回の授業のねらい ・債券に関連したオプションの代表として、 国債先物オプション、ならびに選択権付債券売買取引を学ぶ。 ・株式に関連したオプションの代表として、 日経平均株価オプション、ならびに有価証券オプションを学ぶ。 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤まとめ第10章 第6回 債券・株式のオプション
- 42. 国債先物オプションのまとめLecture! 上場取引所： 大阪取引所 原資産： 長期国債先物 ※ 各限月の取引最終日後、最初に受渡決済期日が到来する限月取引 取引単位： 額面1億円 取引限月： ① 四半期限月取引（3、6、9、12月の限月） 限月の6ヵ月前の1日（休業日の場合繰下げ）から 限月の前月の末日（休業日の場合繰上げ）まで取引できる限月 ② 短期物限月取引（3、6、9、12月以外の限月） 限月の2ヵ月前の1日（休業日の場合繰下げ）から 限月の前月の末日（休業日の場合繰上げ）まで取引できる限月 決済方法： ①反対売買による決済 ②権利行使による決済 アメリカン・タイプであり取引期間中いつでも権利行使可能。 自動権利行使制度も採用されています。 Point!! ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤まとめ第10章 第6回 債券・株式のオプション
- 43. 選択権付債券売買取引のまとめLecture! 取引形態： 相対取引 原資産： 現物の債券 ※ただし、新株予約権付社債など対象とできない債券もある。 最低額面： 1億円（外貨建債券の場合、1億円相当） 取引期間： 1年3ヵ月以内 ※取引期間とは契約日から受渡日を指す。 権利行使： アメリカン・タイプ、ヨーロピアン・タイプ いずれも可能である。 また、売買数量のうち一部を権利行使することもできる。 Point!! 選択権料： 契約日から4営業日以内に支払う必要がある。 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤まとめ第10章 第6回 債券・株式のオプション
- 44. 日経平均株価オプションのまとめLecture! Point!! 上場取引所： 大阪取引所 原資産： 日経平均株価 取引単位： 日経平均株価×1,000 取引限月： 6、12月の直近10限月と３、9月の直近3限月、 およびそれ以外の月の直近6限月の19限月 取引最終日： 各限月の第2金曜日の前営業日 権利行使： ヨーロピアン・タイプであり、 各限月の第2金曜日（休業日の場合繰下げ）のみ可能 自動権利行使制度が採用されているが、 OTMの場合は権利行使不可。 決済は、SQと権利行使価格との差金決済。 権利行使価格： 基本的に250円刻み、直近3限月は125円刻み ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤まとめ第10章 第6回 債券・株式のオプション
- 45. 有価証券オプションのまとめLecture! Point!! 上場取引所： 大阪取引所 原資産： 株券、ETF、REITなど 取引単位： 各商品の売買単位による 取引限月： 直近2限月とそれ以外の3、6、9、12月の直近2限月の4限 月 取引最終日： 各限月の第2金曜日の前営業日 権利行使： ヨーロピアン・タイプであり、取引最終日のみ可能 SQと権利行使価格との差金決済 自動権利行使制度が採用されており、 OTMの場合であっても権利行使可能。 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤まとめ第10章 第6回 債券・株式のオプション