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- 1. 金融研修 第9章 金融商品の知識 ⑦スワップ 第3回 通貨スワップ
- 2. 第9章 金融商品の知識 ⑦スワップ 第1回 スワップ取引とは 第2回 金利スワップ 第3回 通貨スワップ 第4回 スワップ取引の価格計算 第9章 スワップ
- 4. ① 通貨スワップの特徴 ② 通貨スワップの利用例 ③ ベーシス・スワップ ④ クーポン・スワップ ⑤ まとめ 第3回 通貨スワップ 第9章 スワップ
- 5. 通貨スワップは調達通貨のミスマッチを補うLecture! 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ 借入主 通貨スワップは通貨調達のミスマッチを補う目的で行われることが多い取引です。 金利スワップは投機目的で使われることもある取引なのに対し、 通貨スワップは実需に伴う取引であることが基本となります。 ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤ 円は調達しやすいんだけど ドルが必要なんだよなあ…
- 6. 様々な通貨スワップLecture! 通貨スワップの基本形 ベーシス・スワップ クーポン・スワップ 元本交換ありのオーソドックスなもの。 元本交換ありで、特に変動金利同士を交換するものを指す。 元本交換なし！金利のみを交換する。 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 7. 通貨スワップの基本形Lecture! 借入主 通貨スワップの基本形は以下のような流れで取引が行われます。 以下の①～③はいずれも通貨の交換が行われます。 ①契約開始時に元本交換 ②契約中は金利交換 ③契約終了時に①と同じ為替レートでの元本交換 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 8. 通貨スワップ ①契約開始時の元本交換Lecture! 借入主 通貨スワップの開始時に元本交換を行います。 例えば為替レートが1ドル=100円の場合、1,000万円と10万ドルとを交換します。 10万ドル 受取 スワップカウンター パーティ 1,000万円 支払 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 9. 通貨スワップ ②契約中の金利交換Lecture! 借入主 通貨スワップの契約中は予め契約で定めた利払日毎に金利の交換を行います。 利息の計算時に適用する元本は、最初に交換した元本金額となります。 そのため、ドルは10万ドル、円は1,000万円を元本とした利息が受払されます。 スワップカウンター パーティ円固定金利 0.80% ドル変動金利 ドルLibor3ヵ月物 10万ドル 1,000万円 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 10. 通貨スワップ ③契約終了時の元本交換Lecture! 借入主 期限が到来すると、1,000万円と10万ドルの元本を再度交換します。 このとき適用する為替レートは、当初と同じことが一般的です。（1ドル=100円） スワップカウンター パーティ 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ 1,000万円 受取 10万ドル 返済 ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 11. 通貨スワップのキャッシュフローLecture! 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 12. 基本的な通貨スワップの取引の流れLecture! ①最初に元本交換 ②期中は金利交換 ③最後に再度 元本交換 借入主 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 13. 金利スワップと通貨スワップの違いLecture! 【金利スワップ】 【通貨スワップ】 ① 同一通貨の交換なのか、異なる通貨の交換なのかの違い ② 金利スワップは絶対に元本交換を行わないが、 通貨スワップは元本交換を行うこともある。（行わないこともある。） 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 14. 通貨スワップで交換される金利は？Lecture! 借入主 【固定金利と変動金利の交換】 スワップカウンター パーティ 円 固定金利 ドル 変動金利 借入主 スワップカウンター パーティ 円 固定金利 ドル 固定金利 【固定金利同士の交換】 通貨スワップで交換する金利は以下のいずれも可能です。 ・固定金利と変動金利の交換 ・固定金利同士 ・変動金利同士（この場合は、特にベーシス・スワップと呼びます！） 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 15. 固定金利同士を交換する場合の注意Think! 【固定金利同士の交換】 スワップは現在価値が等しいものを交換する取引です。 さて、固定金利同士を交換する通貨スワップについて、 上図のように同じレートの金利を交換した場合、現在価値は等しくなるでしょうか？ 為替直物レートは1ドル=100円とします。 借入主 スワップカウンター パーティ 円固定金利 0.10％=1万円 ドル固定金利 0.10％=100ドル 10万ドル 1,000万円 Question! 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 16. 固定金利同士を交換する場合の注意Think! 【固定金利同士の交換】 ドル金利と円金利が異なる場合、それぞれ現在価値を計算する際のDFも変わります。 そのため、同じレートの固定金利の交換では現在価値が異なることになります。 固定金利同士を交換する場合、その交換レートは元本とは異なるのが一般的です！ 借入主 スワップカウンター パーティ 10万ドル 1,000万円 Answer! 円固定金利 0.10％=1万円 ドル固定金利 0.10％=100ドル 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 17. 通貨スワップ締結後に為替レートが変わると？Think! この通貨スワップを締結した後、円がドルよりも強くなった（円高となった）場合、 この借入主にとって通貨スワップの評価損益はプラスですか？マイナスですか？ なお、円金利もドル金利も変化がなかったものとします。 借入主 スワップカウンター パーティ 10万ドル 1,000万円 Question! 円固定金利 0.80% ドル変動金利 ドルLibor3ヵ月物 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 18. 通貨スワップ締結後に為替レートが変わると？Think! 借入主 スワップカウンター パーティ 10万ドル 1,000万円 円固定金利 0.80% ドル変動金利 ドルLibor3ヵ月物 円が強くなる＝円高になる＝円の価値が上がっている となるため、円金利を受け取る側である借入主の評価損益はプラスとなります。 Answer! 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 19. 通貨スワップ締結後に金利水準が変わると？Think! この通貨スワップを締結した後に、円の金利が高くなった場合、 この借入主にとって通貨スワップの評価損益はプラスですか？マイナスですか？ なお、為替レートおよびドル金利は変化がなかったものとします。 借入主 スワップカウンター パーティ 10万ドル 1,000万円 Question! 円固定金利 0.80% ドル変動金利 ドルLibor3ヵ月物 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 20. 通貨スワップ締結後に為替レートが変わると？Think! 借入主 スワップカウンター パーティ 10万ドル 1,000万円 円固定金利 0.80% ドル変動金利 ドルLibor3ヵ月物 円金利が上昇した場合、 受け取る金利や最後に元本交換時に受け取る円の現在価値が下落するため、 借入主の評価損益はマイナスとなります。 Answer! 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 21. 通貨スワップの特徴Lecture! ・異なる通貨の交換であり、元本交換を伴うのが基本です。 ・交換する金利は固定金利と変動金利、 固定金利同士、変動金利同士いずれも可能。 特に、変動金利同士の場合ベーシス・スワップと呼びます。 ・固定金利同士を交換する場合は金利差を考慮すると、 元本交換・金利交換それぞれに適用する為替レートは 異なるのが一般的です。 ・契約後の為替レート・金利の変動により評価損益が発生します。 受取側の通貨が強くなる（〇高になる） あるいは金利が下がると評価損益がプラスとなります。 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ Point!! ①通貨スワップの特徴 ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 22. ① 通貨スワップの特徴 ② 通貨スワップの利用例 ③ ベーシス・スワップ ④ クーポン・スワップ ⑤ まとめ 第3回 通貨スワップ 第9章 スワップ
- 23. 債券発行と通貨スワップのスキーム例Lecture! 投資家 借入主としてはドルを調達したいのだけれども、 一旦投資家のニーズに合わせる形で円建債を発行し、円を調達した場合を考えます。 借入主 1.2億円 5年後償還 円建て債券 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ②通貨スワップの利用例 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 24. 債券で調達した円をドルと交換したいLecture! 投資家 借り入れた円をドルに交換したいと考えたとします。 そこで、借入主は通貨スワップ取引で円をドルに交換することとしました。 借入主円固定金利 1.1% 調達した円を ドルに交換したいなあ… 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ②通貨スワップの利用例 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 25. 通貨スワップで調達のミスマッチを解消Lecture! 投資家 通貨スワップを締結し、まずは1ドル＝120円として元本交換を行いました。 この元本交換により、借入主はドルを調達することができました。 借入主円固定金利 1.1% 100万ドル 受取 スワップカウンター パーティ 1.2億円 支払 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ②通貨スワップの利用例 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 26. 調達コストと収益の間の通貨のミスマッチLecture! 投資家 契約中は借入主は調達したドルを基に投資を行い、ドルの収益を上げていきます。 ですが、投資家に対しては円の金利を支払う必要があります。 収益と利息の間にも、通貨のミスマッチが発生するのです。 借入主円固定金利 1.1% スワップカウンター パーティ ドルLibor3ヵ月物 +30bp 円固定金利 1.1% 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ②通貨スワップの利用例 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 27. 債券のクーポンも交換した金利から充てるLecture! 投資家 ですが、通貨スワップによりクーポンと同じ円金利を受け取るようにしておけば、 通貨のミスマッチを防ぎ、投資収益からドル金利を支払うだけで済みます。 借入主円固定金利 1.1% スワップカウンター パーティ ドルLibor3ヵ月物 +30bp 円固定金利 1.1% 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ②通貨スワップの利用例 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 28. 債券の償還金も最後の元本交換から充てるLecture! 投資家 通貨スワップの最後の元本交換により戻ってきた円資金をそのまま償還金に充てます。 結果として、借入主は100万ドルをドル金利で調達して運用したのと同じになります。 借入主 スワップカウンター パーティ 1.2億円 償還 1.2億円 受取 100万ドル 返済 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ②通貨スワップの利用例 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 29. 借入主は為替リスクはヘッジできているが…Lecture! 投資家 通貨スワップは開始時と終了時の為替レートが同一であるため、 元本部分の為替リスクはヘッジできているものの、金利リスクが新たに発生します。 借入主はドルを運用し、Libor＋30bpを上回る利回りを挙げる必要があります。 スワップカウンター パーティ 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ドルLibor3ヵ月物 +30bp 借入主円固定金利 1.1% 円固定金利 1.1% ① ＞ ②通貨スワップの利用例 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 30. 債券発行により発生するキャッシュフローLecture! 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ 借入主 ① ＞ ②通貨スワップの利用例 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 31. 通貨スワップにより発生するキャッシュフローLecture! 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ 借入主 ① ＞ ②通貨スワップの利用例 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 32. 2つのキャッシュフローを合成すると…？Lecture! これら２つのキャッシュフローを組み合わせるとどうなるでしょう？ 借入主 ≪債券のキャッシュフロー≫ ≪通貨スワップのキャッシュフロー≫ 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ②通貨スワップの利用例 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 33. 2つのキャッシュフローを合成すると…？Lecture! まず円の元本のキャッシュフローが打ち消されますね。 借入主 ≪債券のキャッシュフロー≫ ≪通貨スワップのキャッシュフロー≫ 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ②通貨スワップの利用例 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 34. 2つのキャッシュフローを合成すると…？Lecture! そして円金利のキャッシュフローも打ち消されますね。 よって債券のキャッシュフローは全て打ち消されます。借入主 ≪債券のキャッシュフロー≫ ≪通貨スワップのキャッシュフロー≫ 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ②通貨スワップの利用例 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 35. 円建の調達が、ドル建の調達になった！Lecture! 借入主 ≪合成後のキャッシュフロー≫ 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ②通貨スワップの利用例 ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤
- 36. ① 通貨スワップの特徴 ② 通貨スワップの利用例 ③ ベーシス・スワップ ④ クーポン・スワップ ⑤ まとめ 第3回 通貨スワップ 第9章 スワップ
- 37. 様々な通貨スワップLecture! 通貨スワップの基本形 ベーシス・スワップ クーポン・スワップ 元本交換ありのオーソドックスなもの。 元本交換ありで、特に変動金利同士を交換するものを指す。 元本交換なし！金利のみを交換する。 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ② ＞ ③ベーシス・スワップ ＞ ④ ＞ ⑤
- 38. ベーシス・スワップとは？Lecture! 通貨スワップのうち、異なる金利指標の変動金利同士を交換するものを ベーシス・スワップと呼びます。 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ 邦銀 外銀 ドル変動金利 ドルLibor3ヵ月物 円変動金利 円Libor3ヵ月物-20bp ① ＞ ② ＞ ③ベーシス・スワップ ＞ ④ ＞ ⑤
- 39. ベーシス・スワップの取引例Lecture! ベーシス・スワップには契約後の為替レートの変動に合わせて 元本を調整するノーショナルリセットを行うものがあります。 ノーショナルリセットを行うベーシス・スワップの流れは以下のようになります。 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ①契約開始時に元本交換 ②契約中は金利交換とともに、 為替レートの変動に伴いドル元本の受払 ③契約終了時に、その時の為替レートに基づき元本交換 ① ＞ ② ＞ ③ベーシス・スワップ ＞ ④ ＞ ⑤
- 40. ベーシス・スワップ ①契約開始時の元本交換Lecture! ベーシス・スワップの開始時に元本交換を行います。 これは通貨スワップの基本形と変わりません。 例えば為替レートが1ドル=100円の場合、1,000万円と10万ドルとを交換します。 10万ドル 受取 1,000万円 支払 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ 邦銀 外銀 ① ＞ ② ＞ ③ベーシス・スワップ ＞ ④ ＞ ⑤
- 41. ベーシス・スワップ ②契約中は金利交換＋元本調整Lecture! 契約中は予め契約で定めた利払日毎に変動金利の交換を行うとともに、 為替レートの変動に伴い、ドルの元本を受払します。（ノーショナル・リセット） ドル変動金利 ドルLibor3ヵ月物 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ 円変動金利 円Libor3ヵ月物-20bp 邦銀 外銀 為替レート変動に 伴う元本調整 10万ドル 1,000万円 ① ＞ ② ＞ ③ベーシス・スワップ ＞ ④ ＞ ⑤
- 42. ノーショナル・リセットでやり取りする金額Lecture! ◆円高で1ドル＝80円となった場合 ⇒1,000万円＝12.5万ドルとなるので、2.5万ドルが外銀から邦銀へ支払われます ◆円安で1ドル＝125円となった場合 ⇒1,000万円＝8万ドルとなるので、2万ドルが邦銀から外銀へ支払われます 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ 邦銀 外銀 1,000万円 邦銀 外銀 10万ドル 1,000万円10万ドル ≪円高になった場合≫ ≪円安になった場合≫ ＜ ＞ ① ＞ ② ＞ ③ベーシス・スワップ ＞ ④ ＞ ⑤
- 43. なぜノーショナル・リセットをするのか？Lecture! ノーショナル・リセットは為替リスクを都度清算することで、 双方の相手方に対する信用リスクを低減させるようという仕組みです。 最後の元本交換時のみ為替レートを適用すると、為替変動リスクを最後にまとめて 清算することになり、相手方が不履行に陥いったときの損失が大きくなるのです。 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ 邦銀 外銀 1,000万円10万ドル ≪円高になった場合≫ ＜ ① ＞ ② ＞ ③ベーシス・スワップ ＞ ④ ＞ ⑤
- 44. 通貨スワップ ③契約終了時の元本交換Lecture! ベーシス・スワップも取引期限が到来すると、再度元本を交換します。 円元本は当初の交換時と同じ金額を交換しますが、 ドルはそのときの為替レートに応じた金額を交換します。 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ 1,000万円 受取 為替レートに応 じたドルを返済 邦銀 外銀 ① ＞ ② ＞ ③ベーシス・スワップ ＞ ④ ＞ ⑤
- 45. ベーシス・スワップ・スプレッドLecture! 基本的にベーシス・スワップはドルLiborフラットに対し、 もう一方の通貨のLiborにプラス、またはマイナスのスプレッドが加算される形で 価格表示されることが多いです。 ※フラットとは、スプレッド、端数が無いこと 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ 邦銀 外銀 ドル変動金利 ドルLibor3ヵ月物 円変動金利 円Libor3ヵ月物-20bp ① ＞ ② ＞ ③ベーシス・スワップ ＞ ④ ＞ ⑤
- 46. ベーシス・スワップ・スプレッドが表すものとは？ ベーシス・スワップ・スプレッドは通貨の需給関係を表す指標とされます。 ドルより需要が高い通貨であればプラス、低い通貨であればマイナスとなるのです。 先ほどの例ではドルより円の需要が低いため、マイナス・スプレッドとなるのです。 最近では、コロナ環境下でドル円スプレッドが一時 - 60bp → - 200bp へと拡大しました。 このようなベーシス・スプレッドの拡大は、リーマンショックのときにもみられたそうです。 マスクやトイレットペーパーなどと同様、ドルにも駆け込み需要というものが存在するのですね。 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ＜ Lecture! ① ＞ ② ＞ ③ベーシス・スワップ ＞ ④ ＞ ⑤
- 47. ベーシス・スワップの特徴Lecture! ・元本交換を伴い、変動金利同士を交換する通貨スワップを、 ベーシス・スワップと呼ぶ。 ・利払毎に、為替レートの変動に伴い元本の受払を行う。 これをノーショナル・リセットといい、 これによりお互いの信用リスクを低減させようという狙いがある。 ・元本交換時に適用する為替レートは、 基本形の通貨スワップでは、開始時と終了時で同じだが、 ベーシス・スワップでは、開始時と終了時で異なります。 Point!! 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ② ＞ ③ベーシス・スワップ ＞ ④ ＞ ⑤
- 48. ① 通貨スワップの特徴 ② 通貨スワップの利用例 ③ ベーシス・スワップ ④ クーポン・スワップ ⑤ まとめ 第3回 通貨スワップ 第9章 スワップ
- 49. クーポン・スワップとは？Lecture! 元本交換がない通貨スワップをクーポン・スワップと呼びます。 通貨調達のミスマッチを補うためではなく、 特殊な金融商品を組成するために利用されることが多いそうです。 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④クーポン・スワップ ＞ ⑤
- 50. リバースデュアルカレンシー債（おさらい）Lecture! 発行体 円 投資家 債券 発行体 外貨 投資家 債券 【利息支払】 【債券発行】 【償還】 発行体 円 投資家 債券 リバースデュアルカレンシー債 発行時払込・償還元本は円 利息は外貨 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ 元本部分の為替リスクがないうえ、 クーポン部分が金利の高い外貨故、 高い利回りが期待できる債券となります。 この債券の組成に、 クーポン・スワップが利用されます。 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④クーポン・スワップ ＞ ⑤
- 51. リバースデュアルカレンシー債とクーポン・スワップLecture! 投資家 まず、リバースデュアルカレンシー債を発行し、円資金を調達したとします。 発行体 1億円 5年後償還 リバースデュアル カレンシー債 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④クーポン・スワップ ＞ ⑤
- 52. Lecture! 投資家 借入主はスワップカウンターパーティとクーポン・スワップを締結し、 債券の投資家へ支払うドル金利を調達し、 その代わり調達した円を運用し、運用収益から円金利を支払います。 このとき、元本は交換していないので、予め為替レートに応じて想定元本を決めて利息計算を行います。 借入主ドル固定金利 3.2% スワップカウンター パーティ 円変動金利 円Libor3ヵ月物 ドル固定金利 3.2% 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ リバースデュアルカレンシー債とクーポン・スワップ ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④クーポン・スワップ ＞ ⑤
- 53. Lecture! 投資家 クーポン・スワップによりドル金利は打ち消されるものの、円金利は残ります。 円金利が変動金利の場合、金利変動リスクを新たに借入主が持つことになります。 借入主ドル固定金利 3.2% スワップカウンター パーティ 円変動金利 円Libor3ヵ月物 ドル固定金利 3.2% 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ リバースデュアルカレンシー債とクーポン・スワップ ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④クーポン・スワップ ＞ ⑤
- 54. 債券発行により発生するキャッシュフローLecture! 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ 借入主 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④クーポン・スワップ ＞ ⑤
- 55. クーポン・スワップにより発生するキャッシュフローLecture! 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ 借入主 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④クーポン・スワップ ＞ ⑤
- 56. 2つのキャッシュフローを合成すると…？Lecture! これら２つのキャッシュフローを組み合わせるとどうなるでしょう？ 借入主 ≪債券のキャッシュフロー≫ ≪クーポン・スワップのキャッシュフロー≫ 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④クーポン・スワップ ＞ ⑤
- 57. 円建債券での資金調達と似た経済効果となった！Lecture! 借入主 ≪合成後のキャッシュフロー≫ 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④クーポン・スワップ ＞ ⑤
- 58. 【固定金利同士の交換】 固定金利同士を交換するクーポン・スワップは、 為替レートを固定した状態で一定期間通貨の交換ができる契約ともいえますね！ 借入主 スワップカウンター パーティ円固定金利 0.10％=1万円 ドル固定金利 0.10％=100ドル 10万ドルの 想定元本 1,000万円 の想定元本 固定金利同士のクーポン・スワップの場合Lecture! ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④クーポン・スワップ ＞ ⑤第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ
- 59. クーポン・スワップの特徴Lecture! ・元本交換を伴わず、金利同士のみを交換する通貨スワップを、 クーポン・スワップと呼びます。 ・固定金利同士を交換するクーポン・スワップは、 一定期間為替レートを固定する経済効果を持ちます。 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④クーポン・スワップ ＞ ⑤ Point!! 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ
- 60. ① 通貨スワップの特徴 ② 通貨スワップの利用例 ③ ベーシス・スワップ ④ クーポン・スワップ ⑤ まとめ 第3回 通貨スワップ 第9章 スワップ
- 61. 第3回 通貨スワップ Target! 今回の授業のねらい ・通貨スワップの特徴をおさえる ・通貨スワップの利用例として、円建て債券と通貨スワップを組み合わせて、 外貨を調達するスキームを学ぶ。 ・ベーシス・スワップの特徴を学び、 ベーシス・スワップ・スプレッドがなにを表すのか理解する。 ・クーポン・スワップの特徴を学び、 リバースデュアルカレンシー債の組成例を学ぶ。 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤まとめ第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ
- 62. 様々な通貨スワップLecture! 通貨スワップの基本形 ベーシス・スワップ クーポン・スワップ 元本交換ありのオーソドックスなもの。 元本交換ありで、特に変動金利同士を交換するものを指す。 元本交換なし！金利のみを交換する。 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤まとめ
- 63. 通貨スワップの特徴Lecture! ・異なる通貨の交換であり、元本交換を伴うのが基本です。 ・交換する金利は固定金利と変動金利、 固定金利同士、変動金利同士いずれも可能。 特に、変動金利同士の場合ベーシス・スワップと呼びます。 ・固定金利同士を交換する場合は金利差を考慮すると、 元本交換・金利交換それぞれに適用する為替レートは 異なるのが一般的です。 ・契約後の為替レート・金利の変動により評価損益が発生します。 受取側の通貨が強くなる（〇高になる） あるいは金利が下がると評価損益がプラスとなります。 第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ Point!! ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤まとめ
- 64. ベーシス・スワップの特徴Lecture! ・元本交換を伴い、変動金利同士を交換する通貨スワップを、 ベーシス・スワップと呼ぶ。 ・利払毎に、為替レートの変動に伴い元本の受払を行う。 これをノーショナル・リセットといい、 これによりお互いの信用リスクを低減させようという狙いがある。 ・元本交換時に適用する為替レートは、 基本形の通貨スワップでは、開始時と終了時で同じだが、 ベーシス・スワップでは、開始時と終了時で異なります。 Point!! ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤まとめ第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ
- 65. クーポン・スワップの特徴Lecture! ・元本交換を伴わず、金利同士のみを交換する通貨スワップを、 クーポン・スワップと呼びます。 ・固定金利同士を交換するクーポン・スワップは、 一定期間為替レートを固定する経済効果を持ちます。 Point!! ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ ＞ ⑤まとめ第9章 スワップ 第3回 通貨スワップ