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- 2. 第1章 金融業界の基礎知識 第1回 金融業とは 第2回 証券会社の業務 第3回 フロント・ミドル・バック 第1章 金融業界の基礎知識
- 3. 第2回 証券会社の業務 第1章 金融業界の基礎知識 Target! 今回の授業のねらい ・発行市場と流通市場の特徴を説明できる ・発行市場における証券会社の役割、アンダーライターについて 業務の内容・リスク・収益源を説明できる。 ・流通市場における証券会社の役割、ブローカーとディーラーについて 業務の内容・リスク・収益源を説明できる。 ・以上から、証券会社がどのように調達・運用サイドを結び、 収益を得ているかを俯瞰して説明することができる。
- 4. ① 前回のおさらい ② 発行市場での証券会社の役割 ③ 流通市場での証券会社の役割 ④ まとめ 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務
- 5. 金融業とはLecture! Point!! ・金融業とは、お金を結ぶ仕事！ 第三者へと資金を提供して運用したい人と、 第三者から資金を調達したい人とを結ぶことを指します。 ・金融業において、 資金提供者を運用サイドと呼び、投資家などがあてはまり、 資金調達者を調達サイドと呼び、一般企業などがあてはまります。 ・これら運用サイドと調達サイドとを結ぶ業者を 金融業者と呼びます。 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 ①前回のおさらい ＞ ② ＞ ③ ＞ ④
- 6. 間接金融とは（再掲）Lecture! 運用サイド 調達サイド資金預かり 資金貸出し 銀行 金融会社が資金を預かり、金融会社が資金を貸し出す。 運用サイドが調達サイドにお金を直接貸し出さない ⇒ 間接金融 主に銀行が間接金融の役割を担っています。 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 ①前回のおさらい ＞ ② ＞ ③ ＞ ④
- 7. 直接金融とは（再掲）Lecture! 運用サイド 調達サイド 運用サイドが調達サイドにお金を直接貸し出す ⇒ 直接金融 金融会社はあくまで運用サイドと調達サイドを仲介する役割 主に、証券会社が直接金融の役割を担っています。 金融会社 仲介 仲介 資金 有価証券 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 ①前回のおさらい ＞ ② ＞ ③ ＞ ④
- 8. 間接金融 間接金融と直接金融の違い（再掲）Lecture! ・運用サイドから調達サイドへお金を直接貸し出さない ・金融会社と調達サイドは貸借の関係 ・調達サイドがお金を返さなくなるリスクは金融会社が持つ ・金融会社の収入源はリスクを受け持つ対価としての金利差 ・運用サイドから調達サイドへお金を直接貸し出す ・運用サイドと調達サイドは投資の関係 ・調達サイドがお金を返さなくなるリスクは運用サイドが持つ ・金融会社の収入源は運用サイドと調達サイドの仲介手数料 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 ①前回のおさらい ＞ ② ＞ ③ ＞ ④ Point!! 直接金融
- 9. ① 前回のおさらい ② 発行市場での証券会社の役割 ③ 流通市場での証券会社の役割 ④ まとめ 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務
- 10. 発行市場とはLecture! ① ＞ ②発行市場 ＞ ③ ＞ ④第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 調達サイド 調達サイドが証券を発行し、それにより資金調達する場を、 発行市場（プライマリーマーケット）と呼びます。 資金 有価証券 運用サイド 調達サイドが勝手に運用サイドを募って資金調達するんじゃないの？ なんでこの発行市場に証券会社が関連するの？
- 11. 調達サイドは運用サイドの需要を知らない…Lecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 調達サイド いくら調達できる？ いくら商品を買ってもらえる？ どの商品を発行したら 買ってもらえる？ どれくらいの金利だったら 買ってもらえる？ ？ ① ＞ ②発行市場 ＞ ③ ＞ ④
- 12. 発行市場での証券会社の代表的な役割Lecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 証券会社 アンダーライター 資金調達引受人 ① ＞ ②発行市場 ＞ ③ ＞ ④
- 13. アンダーライターの役割：資金調達引受人Lecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 調達サイド ！ 投資家のニーズ 調達可能金額 市場の金利証券会社 証券会社は金融市場のプロ！情報通です。 調達サイドに資金調達のアドバイスをし、資金調達をより円滑にします。 また調達サイドが発行した証券を引き受け、リスク（後述）を肩代わりします。 このアドバイス料・リスクの対価として、手数料を受領します。 この役割を担うのが証券会社の機能の一つであるアンダーライターです。 情報収集 手数料 情報提供 ① ＞ ②発行市場 ＞ ③ ＞ ④
- 14. アンダーライターのリスク：売れ残り（募残玉）Lecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 証券会社 調達サイドが発行した証券を一旦引き受け、投資家を募ってそれを売却します。 売れ残り（募残玉）が発生した場合、自らが買い取り、流通市場で売却します。 買取資金が必要であり、かつ売却損もあり得るため、売れ残りはリスクです。 この引受リスクを抑えるためにも、適切な情報収集とアドバイスが必要です。 発行証券 の引受 買取 売れ残り！ （募残玉） ① ＞ ②発行市場 ＞ ③ ＞ ④
- 15. シンジケート団（シ団）とはLecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 調達サイドが発行する証券が（調達しようとしているお金が）巨額であれば、 その分引受リスクも大きくなります。この大きな引受リスクを分散するために、 複数の証券会社が自主的にシンジケート団（シ団）を組み、 アンダーライターとしての機能を提供することがあります。 たくさん 発行！ 分散して 引受 ① ＞ ②発行市場 ＞ ③ ＞ ④
- 16. 投資家の募り方 公募と私募Lecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 広く一般的に募集する方法 投資家を集めやすい反面、 金融商品取引法で定められる 情報開示が必要なため、 コストがかかります。 ≪私募≫ 機関投資家 ≪公募≫ ① ＞ ②発行市場 ＞ ③ ＞ ④ 一部の少数の投資家、 あるいは特定の機関投資家へ 募集する方法 募集の仕方に制限がかかるものの、 情報開示のコストが抑えられます。
- 17. 発行市場での役割：アンダーライターLecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 資金調達アドバイザー 発行証券の引受 アドバイス料と リスク肩代わりによる 対価としての手数料 売れ残りリスク ① ＞ ②発行市場 ＞ ③ ＞ ④ Point!! 役割 リスク 収入源
- 18. ① 前回のおさらい ② 発行市場での証券会社の役割 ③ 流通市場での証券会社の役割 ④ まとめ 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務
- 19. 流通市場とはLecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 運用サイド 運用サイドが取得していた証券を他へ売却し、資金回収する場を、 流通市場（セカンダリーマーケット）と呼びます。 図を見てわかる通り、運用サイド同士のやり取りが市場を形成します。 この流通市場における、証券会社の役割は何でしょうか？ 現金 有価証券 ① ＞ ② ＞ ③流通市場 ＞ ④ 運用サイド
- 20. 流通市場での証券会社の代表的な役割Lecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 証券会社 ブローカー 売買注文伝達者 ディーラー 売買相手方 ① ＞ ② ＞ ③流通市場 ＞ ④
- 21. ブローカーの役割：売買注文の伝達Lecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 証券を買いたい 投資家 証券を売買したい投資家の注文を受け付け、 それを証券取引所へ伝達するといった、注文伝達業務をブローカレッジと呼び、 そのような役割を担う存在をブローカーと呼びます。 証券を売りたい 投資家 証券取引所 買注文 売注文 伝達 ① ＞ ② ＞ ③流通市場 ＞ ④
- 22. ブローカーの収益源：売買注文成立時の手数料Lecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 証券を買いたい 投資家 伝達した投資家の買注文（あるいは売注文）と条件が合致する、 反対の売注文（あるいは買注文）が取引所に伝達されてていれば売買成立となります。 もし合致する反対注文がなければ待つか、注文内容の変更をする。 この売買成立時に、手数料（ブローカレッジ・フィー）を得る。 証券を売りたい 投資家 取引所 買注文 売注文 売買成立！⇒ 手数料 伝達 ① ＞ ② ＞ ③流通市場 ＞ ④
- 23. ブローカーにはリスクがない？Lecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 証券を買いたい 投資家 あくまでブローカーの役割は、注文を取り次ぎ、取引相手を見つけるのが仕事。 取引相手が見つからなければ注文は成立せず、 注文を代わって応える義務もないため、リスクはないのです。 証券を売りたい 投資家 取引所 買注文 売注文 売買不成立！ 伝達 ① ＞ ② ＞ ③流通市場 ＞ ④
- 24. 流通市場での証券会社の代表的な役割Lecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 証券会社 ブローカー 売買注文伝達者 ディーラー 売買相手方 ① ＞ ② ＞ ③流通市場 ＞ ④
- 25. ディーラーの役割：売買注文の相手方Lecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 ブローカーの役割は投資家の売買注文を取引所へ伝達する役割でしたね。 対して、ディーラーの役割は、投資家の売買注文の相手方を指します。 投資家が証券を買いたいと注文すれば、証券会社が証券を売り、 投資家が証券を売りたいと注文すれば、証券会社が証券を買い取るのです。 証券を買いたい 投資家 証券を売りたい 投資家 証券取引所 買注文 売注文 伝達 ① ＞ ② ＞ ③流通市場 ＞ ④
- 26. ディーラーのリスクってなんだろう？Lecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 ① ＞ ② ＞ ③流通市場 ＞ ④ ディーラーは投資家から売注文を受ければ、 債券を買い取り、一時的に保有しなければなりません。 また投資家からの買注文に備えるためにも、 ブローカー等から購入して債券を保有する必要もあります。 債券の時価は常に変動するため、 買った価格より売る価格のほうが安くなる可能性もあります。 ディーラーは価格変動リスクのある債券を保有しなければならないという、 保有リスクを負っているのです。 買注文 売注文
- 27. ディーラーの収益源ってなんだろう？Lecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 ① ＞ ② ＞ ③流通市場 ＞ ④ ディーラーは 価格変動リスクを持つ対価として、 売買差額で収益を得ます。 つまり、 投資家から証券を買う際は安く買い、 投資家から証券を売る際は高く売るのです。 投資家に提示する売値 ⇒ Offer（Ask） 投資家に提示する買値 ⇒ Bid 時価とOffer、および時価とBidの差額がリスクの対価にあたり、 この差額のことをスプレッドと呼ぶこともあります。 高く売る 安く買う
- 28. ディーラーは値付けが腕の見せ所！ 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 Think! 皆さんは、ある証券A の売買をしているディーラー です。 その証券Aの買注文に備えておくべく、 1枚100円で購入し、在庫として保有していたとします。 投資家へ提示するoffer/bidをいくらにするかで主張が分かれました。 ※実際の証券会社ではこういう議論の仕方はしないとは思いますが… 各主張のメリット・デメリットをお考え下さい。 そして、妥当な値付けする判断材料として何が考えられるか挙げてみましょう。 offerを102円、 bidを98円で 提示すべき offerを103円、 bidを97円で 提示すべき ① ＞ ② ＞ ③流通市場 ＞ ④
- 29. ブローカーズブローカー（BB）って何？Lecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 証券会社自身も投資家以外から証券を売買し、在庫管理しなければなりません。 証券会社同士の売買を取り次ぐ会社をブローカーズブローカー（BB）と呼びます。 日本では日本相互証券という会社が代表的な例です。⇒HPを見てみましょう！ BBは流通市場の流動性を補強し、証券の公正な価格形成に寄与しています。 証券会社 証券会社 在庫過剰！ 在庫不足！ ① ＞ ② ＞ ③流通市場 ＞ ④
- 30. 日本相互証券の成り立ち 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 ① ＞ ② ＞ ③流通市場 ＞ ④ Column! 国債大量発行に併せて債券流通市場整備する目的で、設立されたと考えられます。 国債発行が始まったのは1965年からですが、 当初は政府予算の国債依存度は10％前後だったようです。 ですが、第1次オイルショック（1973年）による 不況のなか、税収が落ち込んだことをきっかけに、 国債依存度は30％まで上昇。 このとき国債が大量発行されたわけですが、 債券流通市場が未発達だったのです。 ※債券って何？流通市場って何？に関する詳しい説明は今後の章にて…
- 31. 日本相互証券の成り立ち 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 ① ＞ ② ＞ ③流通市場 ＞ ④ Column! そこで、大蔵省（現財務省）の諮問機関の意見に基づき、 債券流通市場の整備のために、国内大手証券等の共同出資により設立されたのが、 日本相互証券です。 投資家との取引は行わず、金融機関同士の取引をサポートしています。 ※日本相互証券HPより抜粋
- 32. 流通市場での役割①：ブローカーLecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 投資家の売買注文の伝達・取次 売買注文成立時の 手数料なし ① ＞ ② ＞ ③流通市場 ＞ ④ Point!! 役割 リスク 収入源
- 33. 流通市場での役割②：ディーラーLecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 投資家の売買注文の相手方 売値（offer/ask）と 買値（bid）との 売買差額 保有証券の価格変動リスク ① ＞ ② ＞ ③流通市場 ＞ ④ Point!! 役割 リスク 収入源
- 34. ① 前回のおさらい ② 発行市場での証券会社の役割 ③ 流通市場での証券会社の役割 ④ まとめ 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務
- 35. 第2回 証券会社の業務 第1章 金融業界の基礎知識 Target! 今回の授業のねらい（再掲） ・発行市場と流通市場の特徴を説明できる ・発行市場における証券会社の役割、アンダーライターについて 業務の内容・リスク・収益源を説明できる。 ・流通市場における証券会社の役割、ブローカーとディーラーについて 業務の内容・リスク・収益源を説明できる。 ・以上から、証券会社がどのように調達・運用サイドを結び、 収益を得ているかを俯瞰して説明することができる。
- 36. 発行市場とはLecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 調達サイド 調達サイドが証券を発行し、それにより資金調達する場を、 発行市場（プライマリーマーケット）と呼びます。 資金 有価証券 運用サイド ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ
- 37. 発行市場での役割：アンダーライターLecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 資金調達アドバイザー 発行証券の引受 アドバイス料と リスク肩代わりによる 対価としての手数料 売れ残りリスク Point!! 役割 リスク 収入源 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ
- 38. 流通市場とはLecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 運用サイド 運用サイドが取得していた証券を他へ売却し、資金回収する場を、 流通市場（セカンダリーマーケット）と呼びます。 現金 有価証券 運用サイド ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ
- 39. 流通市場での役割①：ブローカーLecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 投資家の売買注文の伝達・取次 売買注文成立時の 手数料なし Point!! 役割 リスク 収入源 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ
- 40. 流通市場での役割②：ディーラーLecture! 第1章 金融業界の基礎知識 第2回 証券会社の業務 投資家の売買注文の相手方 売値（offer/ask）と 買値（bid）との 売買差額 保有証券の価格変動リスク Point!! 役割 リスク 収入源 ① ＞ ② ＞ ③ ＞ ④まとめ
Editor's Notes
- 値付けの原理なんぞ、我々金融SEはディーリングのプロではないので高度な話し合いはできませんが、 ディーリングの収益を上げるためには、 OfferとBidの値幅の大きさ×売買取引の数 この2つの項のいずれも大きくしなければなりませんね。 前者の主張は値幅が小さいことがデメリットですが、 投資家にとっては後者より有利な提示額なため売買取引の数の期待値は増えるでしょう。 後者の主張は反対に、値幅が大きいことがメリットですが、 投資家にとっては全社より不利な提示額なため売買取引の数の期待値は減るでしょう。 また、ディーラーは保有証券に対する価格変動リスクを持っていますから、 投資家にいい顔ばかりするとリスクにより損失を被る可能性もあるという点も考察に加えられているとよいかと。 値付けの判断材料としては、 他社のOffer/Bid提示額 投資家の需要 価格変動度合い（リスクの大きさ） 流動性（取引量の多さ） 証券の妥当な価格（購入価格ではなく、自己勘定） その価格を判断するための市場の金利等の情報 …などでしょうか。