Epävarmuuden vaikutus talouteen
•
0 likes•1,182 views
Vanhemman ekonomistin Tomi Kortelan luento rahamuseossa tieteiden yönä 8.1.2015
Recommended
Recommended
More Related Content
What's hot
What's hot (20)
Similar to Epävarmuuden vaikutus talouteen
Similar to Epävarmuuden vaikutus talouteen (20)
More from Suomen Pankki
More from Suomen Pankki (20)
Epävarmuuden vaikutus talouteen
- 1. Julkinen Epävarmuuden vaikutus talouteen Vanhempi ekonomisti/ Suomen Pankki Kortela Tomi 8.1.2015 1
- 2. Julkinen Mitä tarkoittaa epävarmuuden kasvu? 8.1.2015 Kortela Tomi 2
- 3. Julkinen Epävarmuudella kolme vaikutuskanavaa talouteen 1. Reaalioptioiden teoria: investointien siirtäminen – ”Wait and see” -startegia – Vaikuttaa sekä investointien tasoon että reagointiin markkinoiden muutoksiin. 2. Riskipreemioiden nousu – Epävarmuuden kasvaessa lainat ja sijoitukset tulevat riskillisimmiksi, jolloin vaaditaan korvausta korkeammasta riskistä. – Pääomakustannukset kasvavat investoinnit pienevät 3. Varautumissäästäminen – Vähentää kysyntää lyhyellä aikavälillä 8.1.2015 Kortela Tomi 3
- 4. Julkinen Epävarmuus ja talouskriisit • Epävarmuuden vaikutukset taloudelliseen käyttäytymiseen hyvin tunnettuja pitkään, mutta empiirinen työ vähäistä. • USA:n ja Euroopan talouskriiseissä yksi yleisesti mainittu syy kriisin pitkittymiseen ja syvyyteen oli epävarmuuden kasvu. • Paljon viimeaikaista tutkimusta epävarmuuden vaikutuksista kokonaistalouden käyttäytymiseen. – Erityisesti kriiseissä epävarmuus kasvaa. • Tätä lähestymistapaa hyödynnettiin Suomen Pankissa, kun vuoden 2014 kriisien mahdollisia vaikutuksia euroalueen talouskehitykseen pyrittiin hahmottamaan. 8.1.2015 Kortela Tomi 4
- 5. Julkinen Epävarmuuden kasvu ja taloudelliset kriisit Bof Online 1/2015: Kriisien vaikutus euroalueen talouteen 8.1.2015 Kortela Tomi 5
- 6. Julkinen Kriisien taloudellisten vaikutusten arviointi vaikeaa • Kriisien (esim. Ukrainan kriisi) taloudellisten vaikutusten arviointi vaikeaa – Suorat vaikutukset pieniä tai epäselviä – Skenaarion tekeminen vaikeaa • Tutkimus: USA:ssa rahoitusmarkkinoiden epävarmuus kasvaa kriiseissä – Pystytään tunnistamaan kriisit ja niiden taloudellinen vaikuttavuus – Pystytään käyttämään tilastollisia menetelmiä kriisien vaikutusten arviointiin. Ei tarvetta luoda skenaariota. – Epävarmuuden kasvu yksi kriisien keskeinen vaikutuskanava talouteen Epävarmuuden kasvun avulla voidaan mitata kriisien vaikutus talouteen 8.1.2015 Kortela Tomi 6
- 7. Julkinen Ongelma: epävarmuuden mittaamiseen ei yksikäsitteistä mittaria • Kolmea eri mittaria käytettiin 1. CISS-indeksi (Composite Indicator of Systematic Stress). Mittaa finanssimarkkinoiden ”stressitilaa”. 2. VSTOXX-indeksi. Mittaa Euro STOXX –indeksin volatiliteettia optioista. • Ongelma: Ei pystytä erottamaan epävarmuuden kasvua ja riskin kaihtamista toisistaan. 3. Citigroup:in ”yllätysindeksi”. Reaalitalouden datan markkinaodotuksen ja toteutuneen välinen erotus. 8.1.2015 Kortela Tomi 7
- 8. Julkinen Epävarmuus kasvaa kriisien aikana -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 VSTOXX-indeksi CISS-indeksi Citigroup:n yllätysindeksi Poikkeama keskiarvosta suhteessa keskihajontaan Venäjä & LTCM default 9/11 WorldCom & Enron Northen Rock Lehman, AIG, GSE Kreikka, ERVV Espanja, Italia Draghin puhe Kyproksen pankkikriisi 8.1.2015 Kortela Tomi 8
- 9. Julkinen Epävarmuuden kasvun vaikutus talouteen -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 VSTOXX-indeksi CISS-indeksi Citigroupin yllätysindeksi Luottamusvälit (1 x std.) Poikkeama perusurasta a) Epävarmuusindeksit b)Epävarmuusindikaattorit -1.50% -1.25% -1.00% -0.75% -0.50% -0.25% 0.00% 0.25% 0.50% 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 Poikkeama perusurasta Kuukaudet Kuukaudet 8.1.2015 Kortela Tomi 9
- 10. Julkinen Tämän hetken erikoispiirre: rahapolitiikka rajoittunutta 8.1.2015 Kortela Tomi 10 -1,6 -1,4 -1,2 -1 -0,8 -0,6 -0,4 -0,2 0 0,2 0,4 t t + 1 t + 2 t + 3 t + 4 t + 5 t + 6 t + 7 Rahapolitiikalla ei rajoitteita Rahapolitiikka rajoitettu Poikkema perusurasta, % Lähde: Suomen Pankki. Shokki tulee vuonna t + 1
- 11. Julkinen Yhteenveto tuloksista • Tyypillisen kriisin aiheuttama BKT:n lasku euroalueella on 0,85% ja kriisin vaikutus kestää 3 vuotta. – Epävarmuuden kasvu yksi kriisien keskeinen vaikutuskanava talouteen – Epävarmuus ei ainoa tekijä, joka vaikuttaa kriisin suuruuteen. • Rahapolitiikan rajoittuneisuus lähes 2-kertaistaa kriisien vaikutukset euroalue tällä hetkellä haavoittuva uusille shokeille. • Mikä ennuste arvo nykyiselle kriiseille? – Suurin epävarmuus liittyy kriisien ennustamattomaan luonteeseen. 8.1.2015 Kortela Tomi 11
- 12. Julkinen Miten epävarmuus on kehittynyt vuoden 2014 aikana? (1/2) 8.1.2015 Kortela Tomi 12
- 13. Julkinen Miten epävarmuus on kehittynyt vuoden 2014 aikana? (2/2) 8.1.2015 Kortela Tomi 13
- 15. Julkinen Epävarmuus vähentää hyvinvointia varautumissäästäminen 8.1.2015 Kortela Tomi 15
- 16. Julkinen Epävarmuus vähentää investointeja 8.1.2015 Kortela Tomi 16
- 17. Julkinen Huomioita epävarmuudesta ja taloudellisesta käyttäytymisestä • Reaktio epävarmuuden kasvuun riippuu asenteesta siihen eli oletko riskin… – …kaihtaja – …rakastaja – vai riskineutraali • Epävarmuuden suuruuden vaikutukset riippuvat myös siitä minkälainen vakuutus on riskiä vastaan. – Epävarmuuden vaikutukset paljolti johtuvat epätäydellisitä vakuutusmarkkinoista. • Yksilötason epävarmuuden (työkyvyttömyys, avioero, ym.) taloudelliset vaikutukset 100-kertaa suuremmat kuin suhdannevaihteluista tuleva epävarmuus. 8.1.2015 Kortela Tomi 17