Hallinnon syventävä koulutus 18.5.2016 Peter Halonen, Telan analyytikko

1. Työeläkesijoittamisen kulmakivet
- tuottavuus ja turvaavuus
Peter Halonen
Analyytikko

2. Sisältö
• Työeläkevarojen määrä ja kehitys
– Keskimäärin kasvua
• Varat maantieteellisesti
– Merkittävä kotimaan paino
• Sijoituskohteet ja –ympäristö
– Eri sijoitusinstrumentit
– Haastava sijoitusympäristö
– Työeläkeuudistus v. 2017 – jatkossa enemmän osakkeita?
– Uusi vakavaraisuussääntely voimaan v. 2017
– Mitä vakavaraisuus on?
• Tuotot ja tuottovaihtelu
• Kansainvälinen vertailu
2 9.9.2016

3. Työeläkevarojen määrä ja kehitys

4. 4
Yksinkertaistettu esimerkki yksityisalojen
puolelta
9.9.2016 LÄHDE: Tela
Rahastot
Maksut 6€ 1€ Eläkkeet 7,5€2,5€
5€
Korkoa korolle –efekti!
5€

5. 5 9.9.2016 LÄHDE: Tela
€ 180,3 mrd.
2/3 yksityisalat
1/3 julkisalat
Kannan muutos
1. Nettovirta
2. Sijoitustuotot

6. 6 9.9.2016 LÄHDE: OECD, Pension Markets in Focus
Eläkevarat OECD-maissa 2014, % BKT:sta
Suomen
eläkevarat yli 85
% BKT:sta, reilusti
yli OECD–maiden
keskiarvon

7. Varat maantieteellisesti

8. 8 9.9.2016 LÄHDE: Tela
Kotimaan
paino suuri:
27,0 %

9. Ulkomaille sijoitetut eläkevarat eräissä OECD–maissa vuonna 2014
(Suomi 73,0 vuonna 2015), prosentteina varoista
9.9.20169 LÄHDE: OECD, Pension Markets in Focus

10. Sijoituskohteet- ja ympäristö

11. 9.9.201611 LÄHDE: Tela

12. Eläkevarojen sijoitusjakauma v. 2014 eräissä OECD-
maissa
9.9.201612 LÄHDE: OECD, Pension Markets in Focus

13. Sijoitusympäristö haastaa salkunhoitoa
• Työeläkevarojen sijoittamisen perusperiaate: tuottavuus ja turvaavuus
• Haastava sijoitusympäristö
– Matala korkoympäristö ja osakkeiden hinnoittelu
– Brexit ja poliittinen epävarmuus
– Fedin rahapolitiikka ja kehittyvät taloudet
– Kiinan talouskasvuhuolet
– Velkaantunut maailmantalous ja matala inflaatio
– Öljyn matalan hinnan hyvät ja huonot puolet, HY-yrityslainojen riskilisät
– ”Ultrakevyen” rahapolitiikan vaikutukset
• Muut kuin noteeratut osakesijoitukset ja vaihtoehtoiset sijoitukset kasvaneet,
mutta ovat edelleen pieniä luokkia:
– Pääomasijoitukset, noteeraamattomat osakesijoitukset ja hedge-rahastosijoitukset
– Vastuullinen sijoittaminen (ESG)
– Infrastruktuurisijoittaminen
13 9.9.2016

14. Kehittyneiden maiden valtionlainojen korot
ennätysalhaalla
9.9.201614

15. Hieman pidempää aikaperspektiiviä
9.9.201615 LÄHDE: Andrew Haldane, Speech: Growing,
Fast and Slow, Bank of England 2015

16. Osakemarkkinoiden kehitys 2005-2016
9.9.201616

17. Osakkeiden hinnat suhteutettuna tulosodotuksiin
9.9.201617 LÄHDE: Mikko Mursula Eläkeaamu 5.4.2016,
Macrobond

18. Uudistukset vuonna 2017
• Lakiesitys sisältää yksityisalojen työeläkevakuuttajille mahdollisuuden
lisätä sijoittamista osakkeisiin:
– Osaketuottosidonnaisten lisävakuutusvastuun (OLV) paino vastuuvelan
muutoksissa nostetaan 20 prosenttiin (15 % 1.1.2017, 20 % 1.1.2018).
• Noteerattujen osakkeiden osuus noussee 5 - 10 prosenttiyksikköä.
• Uusia osakesijoituksia tehtäneen osakemarkkinoilla, joilla tuoton ja
riskin suhde on parhaimmillaan.
– Yksittäisellä eläkelaitoksella voi olla enintään 65 % osakkeita kaikista
sijoituksista (voimaan 31.12.2016).
• Uusi vakavaraisuussääntely voimaan v. 2017
18 9.9.2016

19. Mitä vakavaraisuus on?
• Vakavaraisuudella tarkoitetaan työeläkevakuuttajien kykyä selviytyä
eläkevakuutustoiminnan kohtaamista riskeistä
• Työeläkevakuuttaja on vakavarainen,
jos sijoitusvarallisuutta on
riittävästi enemmän kuin
vastuuvelkaa
• Vastuuvelan ylittävällä osalla
varaudutaan sijoitus- ja
vakuutusriskeihin, tätä osaa
kutsutaan vakavaraisuuspääomaksi
• Vakavaraisuusraja on
työeläkevakuuttajien valvonnassa
käytettävä pääomavaade, jonka
alittamisesta seuraa valvonnallisia
toimenpiteitä
19 9.9.2016

20. Tuotot ja tuottovaihtelu

21. Tuotot ja tuottovaihtelu
• Mitä suurempi on odotettu tuotto, sitä isompi on riski ja siten
tuottovaihtelu eli volatiliteetti/keskihajonta (ja toisinpäin).
• Keskimääräinen reaalituotto viimeisten noin 110 vuoden aikana on
ollut suunnilleen seuraavaa:
– Osakkeet 5 % (keskihajonta 17,5 % eli normaalijakautuneiden tuottojen
osalta vuosituotto sijoittuu välille -12,5 % - +22,5 % kahtena vuotena
kolmesta)
– Valtioiden jvk:t 2 % (keskihajonta 10 % eli normaalijakautuneiden
tuottojen osalta vuosituotto sijoittuu välille -8 % - +12 % kahtena vuotena
kolmesta)
– Salkun, jossa puolet osakkeita ja puolet valtionlainoja, reaalituotto olisi
ollut noin 110 vuoden aikana: (0,5 * 5 %)+(0,5 * 2 %) = 3,5 %
• ETK:n pitkän aikavälin peruslaskelman reaalituotto-oletus 3,5 %
21 9.9.2016

22. Yksityisalojen työeläkesijoitusten nimellinen tuotto 1997-2015,
prosenttia sitoutuneesta pääomasta
9.9.201622 LÄHDE: Tela
8,2
11,4
14,2
3,6
0,3 0,9
7,9 7,8
11,5
8,7
5,3
-15,1
13,9
10,7
-3,0
8,4 8,3
6,8
5,0
0,0
-20,0
-15,0
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
1997*
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016Q2
*1997 vain yhtiöiden tiedot
Vuosituottoja ei ole pääomapainotettu koko jakson keskituottolaskennassa
Yksinkertaistetusti: pitkässä
juoksussa TyEL-maksu voidaan
pitää noin 24 prosentissa, ilman
rahastojen tuottoja maksu olisi
noin 30 prosenttia.
Historiatuotot eivät
ole tae tulevista
tuotoista.
1997-20116Q2:
Nimellinen keskituotto: 5,8 %/v
Reaalinen keskituotto: 4,1 %/v

23. 9.9.201623 LÄHDE: Tela

24. 9.9.201624 LÄHDE: Tela

25. Eläkevarojen tuotot 2010-2014 ja 2005-2014 eräissä
OECD-maissa
9.9.201625 LÄHDE: OECD, Pension Markets in Focus
Suomi 2010-2014:
nim. 6,6, reaal. 4,5
Suomi 2005-2014:
nim. 5,6, reaal. 3,6

26. Yksityisalojen työeläkesijoituksille kertynyt reaalituotto
1997–2015, % sitoutuneesta pääomasta
9.9.201626
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Reaalituottokertymä tasaisesti 4 prosentin
vuosituoton mukaan
Reaalituottokertymä tasaisesti 3,5
prosentin mukaan
LÄHDE: Tela

27. Pääasioiden kertaus
27
1. Tuottavuus ja turvaavuus
2. Haastava sijoitusympäristö
3. Onnistuneen
sijoitustoiminnan merkitys
9.9.2016

28. Sosiaalinen Tela – Tervetuloa seuraamaan
työeläkealan uutisia!
28 9.9.2016
Tarjoaa ajankohtaista tietoa työeläkealasta kerran kuussa. Tilaa
uutiskirjeemme http://uutiskirje.tela.fi/
Johtajamme ja asiantuntijamme kirjoittavat työeläkealan aiheista omasta
työstään käsin. Tuoreita näkökulmia ja näkemyksiä on tarjolla noin kerran
viikossa http://www.tela.fi/blogi
https://www.facebook.com/tela.tyoelakevakuuttajat
https://twitter.com/tela_ry/
http://www.slideshare.net/Tela_Ry
https://www.linkedin.com/company/työeläkevakuuttajat-tela-ry
https://www.instagram.com/tela_ry
Tilaa uutiset ja tiedotteet www.tela.fi
Tela-
blogi

29. Kiitos!
Peter Halonen
peter.halonen@tela.fi