Mitä high yield -korot ovat? Miten niiden markkinat ovat kehittyneet? Lue lisää Ålandsbanken Euro High Yield -rahaston salkunhoitaja Jyri Suonpään esityksestä.

1. High Yield Markkinat
Salkunhoitaja Jyri Suonpää
Nordnet 22.10.2015

2. Mitä ovat High Yield markkinat?
Yrityslainamarkkinat jaetaan kahteen osaan 1. IG-lainat (investment grade) ja 2. HY-
lainat (high yield). High Yield lainoja laskevat liikkeelle yritykset joiden luottoluokitus on
alle BBB- (tai vastaava) joltakin/joiltakin merkittävältä luottoluokituksia myöntävältä
yritykseltä tai sitten niillä ei ole laisinkaan virallista luottoluokitusta (ns. Non Rated
yritykset).
• Historia: 1980-luku, fallen angels, Savings&Loans-kriisi, Michael Milken,
Drexel&Burnham. ”Junk” bondeista merkittäväksi omaisuusluokaksi.
• Luottoluokitus heijastaa riskiä siitä, että liikkeeseenlaskija ei selviä
velvollisuuksistaan (kuponkikorko ja pääomantakaisinmaksu)
• Korkoero (spredi) eli tuottoero valtionlainojen ja HY-lainojen välillä kertoo
ensisijaisesti liikkeeseenlaskijan luottokelpoisuudesta.
2

3. ”Junk” bondien tuotto n. 20v.
3

4. Luottoluokitukset ja niiden merkitys
• Luokittajat:
S&P DBRS
Moody’s EulerHermes
Fitch Creditreform
• Pohjoismaalaiset HY nimet usein ”non rated”, ”shadow” –rating.
• Odotettu konkurssitodennäköisyys (expected default rate) – tärkein tekijä HY
sijoittamisessa.
• Takaisinsaantiaste (recovery ratio).
• Lainaehdot (covenants)
• Seuraavan sivun kirjamet – lisämääreet +/- , näkymät positiiviset/negatiiviset/vakaat
4

5. Luottoluokitukset (mitä kirjainten takana?)
Moody's S&P Fitch Kuvaus
Aaa AAA AAA Prime
Aa2 AA AA High Grade
Aa3 A A Upper medium grade
Baa2 BBB BBB Lower medium grade
Ba2 BB BB Non IG/speculative
B2 B B Highly speculative
Caa2 CCC CCC Substantial risks
Ca CC CC Extremely speculative
C C C Deafault imminent
/ D D In default
5

6. Millaista tuottoa on tarjolla? (lokakuu 2015)
Tuotto vs. Luottoluokitus & Maturiteetti
0-3v. 3-5v. 5-7v. 7-
BBB 1.03 1.59 2.09 2.74
BB 1.98 2.72 3.58 4.28
B 5.73 5.75 5.71 5.52
CCC 11.25 8.43 7.78 7.47
6

7. Tuottotaso viimeiset kaksi vuotta, EUR HY
7

8. Tuottojen kehitys eri luottoluokitusluokissa 1v.
8

9. Eri credit-luokkien korkoerojen suhteellinen
kehitys 2 v.
9

10. Ålandsbanken Euro High Yield
• Sijoituspolitiikka: Rahaston tavoitteena on saavuttaa hyvä arvonkehitys pitkällä
aikavälillä hyödyntämällä High Yield -yrityslainamarkkinoiden tarjoamia korkeampia
tuottomahdollisuuksia. Rahaston varat sijoitetaan valikoidusti High Yield -
luokiteltuihin yrityslainoihin. Rahasto sijoittaa euromääräisiin yrityslainoihin ja
noudattaa salkunhoidossaan aktiivista strategiaa, jonka perustana ovat
toimialavalinnat sekä obligaatioiden harkittu valinta ÅAB:n sijoitusprosessin
mukaisesti.
• Rahastonhoitaja Jyri Suonpää & Ålandsbanken Investment Management
• Perustamispäivä 01.12.2005
• Rahaston koko n. 90 miljoonaa EUR
• Vertailuindeksi BofAML Euro HY Constrained TR EUR Index
10

11. Ålandsbanken Euro High Yield
Kumulatiivinen tuotto-% 20.10.2015
Tuotto yhteensä +/- Rahastoluokka +/- Indeksi
1 viikko 0,05 -0,16 -0,25
1 kuukausi -0,23 0,15 -0,30
3 kuukautta -0,39 1,66 0,76
6 kuukautta 0,44 2,71 2,12
Vuoden alusta 6,53 5,38 4,97
1 vuosi 6,91 4,25 3,38
3 v vuositasolla 5,97 0,41 -1,21
5 v vuositasolla 4,28 -1,86 -3,14
Luokka: Korko pitkä high yield euro, lähde Morningstar
11

12. Tuotto vuoden alusta vs. indeksi ja vertailuryhmä
12

13. 1M 3M 6M 1Y YTD
LAST_CLOSE_TRR_1MO LAST_CLOSE_TRR_3MO LAST_CLOSE_TRR_6MO LAST_CLOSE_TRR_1YR EQY_TRR_PCT_YTD
ÅAB Euro High Yield -0.232 -0.386 0.442 6.914 6.531
Danske Invest Euro High Yield -0.211 -1.609 -2.008 3.272 1.315
eQ High Yield Bond -0.185 -1.506 -1.884 3.582 1.405
Evli European High Yield -0.409 -1.312 -1.664 4.685 2.239
FIM Euro High Yield -0.822 -2.492 -3.723 0.906 -0.275
Nordea Euro Yrityslaina Plus -0.754 -3.210 -3.230 3.336 0.824
OP High Yield -0.249 -1.135 -2.108 4.402 1.587
OFI Euro High Yield 0.043 -1.512 -2.200 3.284 1.060
Standard Life IG SICAV European High Yield Bond
D -0.776 -1.709 -1.886 2.503 1.250
BNP Paribas L1 Bond Euro High Yield I C -0.925 -2.324 -3.426 2.209 0.148
DWS Euro High Yield Corps -0.443 -1.972 -1.689 5.128 3.241
JPM Europe High Yield Bond C Acc EUR -0.749 -1.801 -2.490 4.083 1.056
Dexia Bonds Euro High Yield I Cap -0.581 -1.171 -1.743 4.677 2.425
Templeton Euro High Yield I (acc) EUR -0.116 -2.045 -2.489 2.315 1.055
WestLB Mellon Compass Euro High Yield Bond A
EUR -0.384 -2.408 -2.992 2.855 0.973
13
Ålandsbanken Euro High Yield vs. vertailuryhmä
Lähde:Ålandsbanken&Bloomberg 20.10.2015

14. Ålandsbanken Euro High Yield
14

15. ÅAB Euro High Yield vs. Index (30.09.2015)
Ålandsbanken Euro
High Yield
Merrill Lynch Euro
High Yield
Constrained 3 %
Yield (odotettu tuotto)
p.a.
5,28 % 5,44 %
Efektiivinen kuponki 5,52 % 5,59%
Maturiteetti 3,35 4,85
Duraatio 2,78 3,72
Keskimääräinen hinta 99,90 97,94
Keskimääräinen
luottoluokitus
B+ BB+
15
Lähde: Ålandsbanken, Bloomberg, Morningstar 30.9.2015

16. Miksi sijoittaa High Yield markkinaan?* (syksy
2015)
• Historiallisesti korkoerot eivät ole erityisen tiukkoja
• Tarjonta on ollut odotettua vähäisempää
• Odotetut konkurssitodennäköisyydet historiallisesti alhaisia
• Sijoittajilla on paljon käteistä
• USA:n keskuspankki ei nostakkaan korkoja niin nopeasti kuin on odotettu
• EKP pidentää/laajentaa/kasvattaa elvytysohjelmiansa
• Kiinan keskuspankin ”elvytystoimet”
• Yritysten fundamentit paranevat ja rahoituksen saanti yhä helppoa (suurimmalle
osalle)
16

17. Ålandsbanken Euro High Yield
”I can predict the motion of heavenly bodies,
but not the madness of crowds”
Isac Newton 1721
17

18. Hajautus & Pitkä tähtäin
Kiitos!

19. * Tämä aineisto on tuotettu ei-ammattimaisille sijoittajille. Aineistossa ei ole huomioitu yksittäisen sijoittajan henkilökohtaista
taloudellista tilannetta, olemassa olevia omistuksia tai vastuita, sijoituskokemusta, tai –tietämystä, sijoitustavoitetta ja –aikaa tai
riskiprofiilia ja mieltymyksiä. Sijoittaja vastaa kaikista sijoituspäätöksiinsä liittyvistä tappioriskeistä. Tässä esitettyjä näkemyksiä ja
suosituksia ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi tietystä sijoituksesta tietylle asiakkaalle. Kaikkiin arvopaperitransaktioihin liittyy riski,
mikä sisältää muun muassa riskin negatiivisesta arvonkehityksestä, riskin rahallisista ja poliittisista muutoksista, sekä
kansainvälisillä markkinoilla valuuttariskin. Asianmukainen huolellisuus ja tarkkaavaisuus on otettu huomioon tämän tulevaisuuden
näkymiä käsittelevän informaation valmistelussa. Todellinen tulos voi poiketa ennustetusta, ja muutos voi olla joko positiivinen tai
negatiivinen. Tulevaisuuden näkymät ovat luonteeltaan sellaisia, että niiden toteutuminen on epävarmaa ja että niihin kohdistuu
monesti ennalta ennustamattomia tapahtumia, joihin Ålandsbanken ei ole pystynyt vaikuttamaan.
Ålandsbanken ei voi taata, että tässä esitetty informaatio on täysin täsmällinen ja virheetön. Tässä aineistossa esitetty informaatio
perustuu lähteisiin, jotka Ålandsbankenin arvion mukaan ovat luotettavia. Informaatio ja näkemykset voivat muuttua ilman
ennakkovaroitusta. Ålandsbanken ei ole velvollinen päivittämään tai muuttamaan tätä aineistoa löytyneen virheen tai informaation
tai näkemyksen muuttumisen vuoksi. Ålandsbanken ei myöskään vastaa lähteiden luotettavuudesta.
Omistusoikeus kaikkeen tämän aineiston työhön ja aineiston työstämiseen kuuluu Ålandsbankenille ja aineistooittyvän ttamaan.
joihin Ålandsbanken että niiden toteutuminen on epävarmaa ja että niihin kohdistuu monesti ennal ja sisältää kaiken aineistoon
liittyvän muotoilun, tekstin, äänentoiston, kuvat ja tavaramerkit, mutta ei rajoitu niihin, mikäli toisin ei ole nimenomaisesti mainittu.
Ålandsbankenille kuuluvan aineiston, työn tai tavaramerkin käyttäminen ilman Ålandsbankenin kirjallista suostumusta on kielletty,
paitsi nimenomaisesti sallituissa tilanteissa. Ålandsbankenin laatiman tai kokoaman aineiston julkaiseminen ilman Ålandsbankenin
kirjallista suostumusta on kielletty.
19