Suomen Pankin pääjohtaja Olli Rehn Euro & talous -tiedotustilaisuus euroalueen talouden näkymistä ja rahapolitiikasta Helsinki, 16.4.2024

1. Suomen Pankki
| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Inflaatio hidastunut rahapolitiikan tuella –
euroalue tarvitsee parempaa työn tuottavuutta
Euro & talous -tiedotustilaisuus
16.4.2024
Pääjohtaja Olli Rehn

2. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Euroalueen kasvu voimistuu loppuvuonna ja v. 2025-26
– elleivät lähialueiden sodat suista kehitystä raiteiltaan
2
16.4.2024
80
85
90
95
100
105
110
115
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025
Euroalueen BKT
EKP:n maaliskuun 2020 ennuste
EKP:n maaliskuun 2024 ennuste
2019Q4 = 100
Käyrän vieressä olevat luvut ovat vuosikasvuja, %.
Lähteet: Eurostat ja EKP. 35781@MMS(2007-)_LV
1,6
-6,2
5,9
0,5
3,4
0,6
1,5 1,6

3. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kolme erää inflaatiota euroaikana – keskiarvo 2,1 %
• EKP:n inflaatiotavoite 2021–:
symmetrisesti 2 % keskipitkällä
aikavälillä.
• Ensimmäiset kymmenen vuotta (1999-
2009) inflaatio oli 2 prosentin
tuntumassa. Vrt. JC Trichet: ”Inflaatio
1,97%!”
• Finanssikriisistä pandemian alkuun
(2009-2021) inflaatio oli tavoitetta
merkittävästi hitaampaa.
• Vuoden 2022 alusta inflaatio on ollut
nopeaa kriisien aiheuttamien
tarjontasokkien vuoksi.
• Keskimäärin inflaatio on euroaikana
ollut 2,1%.
3
16.4.2024
2,1
2,2
1,2
6,6
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025
Inflaatio vuodesta 1999 vuosina 1999-2008
vuosina 2009-2021 vuodesta 2022
Lähde: Bloomberg.
Prosenttia

4. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahapolitiikan strategiarevisiossa 2020-21 EKP
uudisti inflaatiotavoitteensa symmetriseksi
• Vanha inflaatiotavoite ”alle mutta lähellä 2
prosenttia” tulkittiin usein katoksi, ylärajaksi
• EKP:n nykyinen inflaatiotavoite on
symmetrisesti 2 prosenttia keskipitkällä
aikavälillä
• Sekä tavoitetta hitaampaa että nopeampaa
inflaatiota pidetään yhtä kielteisenä
• Nykyisen strategian mukaan inflaatio voi
tilapäisesti nousta yli 2 prosentin
• Inflaatio on ollut liian nopeaa sekä vanhan
että nykyisen tavoitteen näkökulmasta
16.42024 4

5. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Euroalueen inflaation hidastuminen on jatkunut
kireän rahapolitiikan tukemana
5
16.4.2024

6. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahapolitiikan kiristäminen on palauttanut
euroalueen inflaatio-odotukset 2 % ankkuriin
16.4.2024 6
• Inflaatio-odotukset euro-
alueen keskipitkän aikavälin
inflaatiosta tukevasti lähellä
EKP:n 2 prosentin tavoitetta.
• Rahapolitiikan kiristyminen
on ankkuroinut inflaatio-
odotuksia.

7. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Euroalueen palkkojen kehitys tasaantumassa
16.4.2024 7

8. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Inflaation jatkaessa hidastumistaan voidaan
rahapolitiikan jarrua keventää kesän korvilla
• EKP:n neuvosto päätti 11.4.24 jättää ohjauskorot ennalleen
• Ohjauskorot nyt tasolla, joka edistää tuntuvasti inflaation hidastumista
• Jos EKP:n neuvosto on kesäkuussa vakuuttunut siitä, että inflaatio lähenee
tavoitetta kestävästi, voimme alkaa laskea korkoja. Perustuen arvioon:
• inflaationäkymistä,
• pohjainflaation kehityksestä ja
• rahapolitiikan välittymisen voimakkuudesta
• EKP:n neuvosto määrittää rahapolitiikan virityksen joka tapauksessa
edelleen tuoreimpien tietojen perusteella ja kokouskohtaisesti
• EKP:n neuvosto ei sitoudu ennalta mihinkään tiettyyn korkouraan
16.4.2024 8

9. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Euroalueen kasvuanalyysi: pandemian jälkeinen
talouskasvu tullut pääosin julkisesta kulutuksesta
16.4.2024 9

10. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Euroalueen murheenkryyninä heikko tuottavuuskehitys:
Yhdysvaltojen vauhdista on jääty selvästi jälkeen
16.4.2024 10
• Takamatkalla
TKI-investoinneissa
• Isojen alustatalouden
teknologiayritysten puute
• Ohuet ja eriytyneet
pääomamarkkinat
• Julkisten tukien
kohdentuminen

11. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Päätelmiä
• Euroalueen kasvun ennustetaan elpyvän alkuun hitaasti, mutta kasvu nopeutuu
vuoden loppua kohden reaalitulojen kasvun ja viennin elpymisen ansiosta.
• Rahapolitiikan nykyistä rajoittavuutta voidaan vähentää, jos EKP:n neuvosto on
vakuuttunut inflaation kestävästä hidastumisesta kohti tavoitetta.
• Euroalueella inflaation kiihtyminen vuodesta 2021 lähtien seurasi ennen kaikkea
energian ja ruoan hintasokeista sekä muista tarjontasokeista.
• Inflaatio on vakautumassa 2 prosentin tavoitteeseen keskipitkällä aikavälillä. Myös
palkkojen kehitys on maltillistumassa, vaikka työmarkkinat pysyvät kireänä.
• Rahapolitiikan toimet onnistuneet ankkuroimaan inflaatio-odotuksia ja vähentäneet
hintapalkkakierteen riskiä.
• Euroalueen talous kaipaa investointeja, innovaatioita ja parempaa työn tuottavuutta.
16.4.2024 11

12. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
16.4.2024 12
Kiitos!