Adilbishiin Gelegjamts, profile picture
Uploaded byAdilbishiin Gelegjamts
PDF, PPTX48,099 views

Бонд, бондын үнэлгээ, бондын зах зээл

Бонд, бондын үнэлгээ, бондын зах зээл

Embed presentation

Download as PDF, PPTX
Хөрөнгийн зах зээл цуврал хичээл... 3/15/2010 2010 он 1
3/15/2010 2
3/15/2010 3
Үнэт цаасны үнэлгээ Төрлөөр нь: Анхдагч зах зээл Төрлөөр нь: Хоёрдогч зах зээл Бонд Хувьцаа Төрлөөр нь: Энгийн хувьцаа Давуу эрхтэй хувьцаа Гаргагчаар нь: Засгийн газрын Эзэмших хугацаагаар нь: Нэг жил эзэмших Орон нутгийн Олон жил эзэмших Корпорацийн Ногдол ашгийн өсөлтөөр нь: Хүү төлөх үечлэлээр нь: Жил бүр Жил бүр Хагас жил бүр Хагас жил бүр Улирал бүр Улирал бүр Үнэлэх хэлбэрээр нь: Үнэлэх хэлбэрээр нь: Үнээр нь Үнээр нь Өгөөжөөр нь Өгөөжөөр нь 3/15/2010 Эх сурвалж: П.Баянсан “Бизнесийн санхүү” ном, 2004 он,177-р хуудас 4
Үнэт цаас гэдэг нь... • Хөрөнгийн зах зээл дээр арилжаалагддаг санхүүгийн таваар юм. • Эрх бүхий байгууллага болох үнэт цаасны хорооноос батлагдаж нийтэд арилжаалахыг зөвшөөрсөн хөрөнгийн өмчлөл буюу зээллэгийг гэрчилсэн баримт бичиг юм. • Засгийн газар болон эрх бүхий этгээдээс гаргасан өрийн бичиг, бүх төрлийн хувьцаа, компанийн гаргасан эсвэл гаргахаар санал болгож буй хувьцааг худалдах, худалдан авах эрхийн опцион, хөрөнгө оруулалтын сангийн хувьцаа, түүнчлэн үнэт цаасны хорооноос үнэт цаас гэж тодорхойлсон бичиг баримт юм. ҮНЭТ ЦААС Санхүүгийн Санхүүгийн Санхүүгийн таваар хэрэгсэл бичиг баримт 3/15/2010 5
Үнэт цаасийг үнэлэх ерөнхий зарчим... • Үнэт цаасны үнэлгээг хөрөнгө оруулагч, санхүүгийн менежерүүд тухайн үнэт цаасанд хөрөнгө оруулах эсэхээ шийдэхэд ихэвчлэн ашигладаг. • Эрх бүхий этгээдийн гаргасан үнэт цаас нь хөрөнгө оруулагчдын сонирхолыг татаж чадах эсэхийг үнэт цаасны үнэлгээг хийснээр тодорхойлж болно. • Үнэт цаасны үнэлгээ нь мөнгөний цаг хугацааны үнэ цэнийн үзэл баримтлал дээр суурилдаг. 3/15/2010 6
Үнэт цаасийг үнэлэх ерөнхий зарчим... Үнэт цаасны үнэлгээг тухайн үнэт цааснаас хөрөнгө оруулагчдын зүгээс шаардаж буй өгөөжийн хэмжээг харгалзан ирээдүйд орж ирэхээр хүлээгдэж байгаа мөнгөн урсгалуудын өнөөгийн үнэ цэнүүдийн нийлбэрийг олох замаар хийдэг. Үнэт цаасны үнэлгээ хийх үндсэн загвар нь дараах томъёогоор тодорхойлогдоно. CF1 CF2 CFn Value = (1 + k)1 + (1 + k)2 . . . (1 + k)n 3/15/2010 7
3/15/2010 8
Үнэт цаасийг үнэлэх ерөнхий зарчим... n CF t V = ∑t =1 (1 + k )t V – Үнэт цаасны үнэ CFt – Хугацааны t агшинд тухайн үнэт цааснаас орж ирэх мөнгөн урсгал k – Тухайн үнэт цааснаас олох өгөөжийн хэмжээ буюу шаардлагатай өгөөж t – Үнэт цаасны хүчинтэй (эргэн төлөгдөх) хугацаа n – Хугацааны тодорхой үечлэл 3/15/2010 9
Үнэт цаасийг үнэлэх ерөнхий зарчим... n CF t V = ∑t =1 (1 + k )t Дээрх загвараас харахад үнэт цаасны үнэлгээг хийхэд тухайн үнэт цааснаас ирээдүйд орж ирэх мөнгөн урсгал, тэдгээрийн орж ирэх хугацаа, давтамж, тухайн үнэт цааснаас хөрөнгө оруулагчдын зүгээс шаардах өгөөж зэрэг хүчин зүйлүүдийг тооцох шаардлагатай. Үнэт цаасыг үндсэн 2 чиглэлээр үнэлдэг: Үнээр нь үнэлэх Өгөөжийн нормоор нь үнэлэх 3/15/2010 10
БОНДЫН ҮНЭЛГЭЭ 3/15/2010 11
БОНДЫН ҮНЭЛГЭЭ 3/15/2010 12
3/15/2010 13
3/15/2010 14
3/15/2010 15
3/15/2010 Эх сурвалж: http://www.mse.mn, Монголын хөрөнгийн бирж 16
ТБҮЦ-ны арилжаа, Монгол улс /28 долоо хоног/ 3/15/2010 17
3/15/2010 18
3/15/2010 19
Бондын үндсэн шинж чанарууд... • Өмчийн баталгаа биш, харин өрийн баталгаа юм. Хувьцаа эзэмшигч хөрөнгийг хамтран эзэмшдэг бол өрийн бичиг эзэмшигч хөрөнгө зээлдүүлэгч мөн. • Тодорхой хугацаанд хүчин төгөлдөр байдаг учраас дуусах хугацаатай байдгаараа хувьцаанаас ялгаатай. • Хувьцаа дуусахад эмитент түүний нэрлэсэн үнийг буцааж төлөх ёстой. • Хөрөнгө оруулагч нь эмитентийн удирдлагад оролцох эрхгүй. 3/15/2010 20
Бондын үнэлгээ • Бонд бол засгийн газар, корпорациуд санхүүжилтын эх үүсвэр олж авах зорилгоор гаргадаг урт хугацаат өрийн бичиг юм. Бонд нь аж ахуй нэгж, засгийн газарт зээл олгосон ба олгосон зээлээ хүүгийнх нь хамт буцааж авах эрхийг нотолсон үнэт цаас юм. • Бондын үнэлгээ хийх зарчим нь түүний ирээдүйн мөнгөн урсгалууд болох бондын хугацааны эцэст орж ирэх нэрлэсэн үнэ, тодорхой үе тутамд орж ирэх хүүгийн төлбөрүүдийн өнөөгийн үнэ цэнийг тооцох юм. 3/15/2010 21
Бондын үнэлгээ Ерөнхий томъёо ⎡ 1 ⎤ ⎢1 − ( 1 + k )n ⎥ 1 VB = I × ⎢ b ⎥+F× ⎢ kb ⎥ ( 1 + k b )n ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ Энд: I = Бондын нэрлсэн хүү буюу купон kb = бондын бодит хүү буюу өгөөжийн норм (шаардлагатай эсвэл зах зээлийн хүү) n = Бондын эргэн төлөгдөх хугацаа F = Бондын нэрлэсэн үнэ 3/15/2010 22
Бондын үнэлгээ Ерөнхий томъёо ⎡ 1 ⎤ ⎢1 − ( 1 + k )n ⎥ 1 VB = I × ⎢ b ⎥+F× ⎢ kb ⎥ ( 1 + k b )n ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ VB = It*(PVIFA kb, n) + F*(PVIF kb, n) 3/15/2010 23
Бондын үнэлгээ Жишээ Бондын нэрлэсэн үнэ нь 1,000 доллар, эргэн төлөгдөх хугацаа нь 10 жил, нэрлэсэн хүү нь жилийн 5%, бондын зах зээлийн шаардлагатай өгөөж нь 6% бол зах зээлийн үнийг тооцоолно уу? ⎡ 1 − (1 + k b )− n ⎤ F B=I⎢ ⎥+ Тооцоолох машины ⎥ (1 + k b ) n ⎢ ⎣ kb ⎦ үнэлгээ: 1,000 FV ⎡ 1 − (1.06 )−10 ⎤ 1, 000 50 PMT = 50 ⎢ ⎥+ 10 N ⎥ (1.06 ) 10 ⎢ ⎣ 0.06 ⎦ I/Y 6 CPT PV 926.40 = $926.40 3/15/2010 24
3/15/2010 25
Хүү төлөгдөх үечлэл ба бондын үнэ Ихэнх тохиолдолд бондын хүүг хагас жилд нэг буюу жилд хоёр удаа төлөгддөг. Энэ мэтчилэн бондын хүүг төлөх үечлэл өөрчлөгдөхөд бондын үнэнд тодорхой хэмжээгээр нөлөөлдөг. Бондын үнийг тооцох томъёонд ч тодорхой өөрчлөлт хийх шаардлагатай болно. Үүнд: 1. Жилийн хүүгийн хувийг хагас жилийн хүү болгохын тулд хүүг 2-т хуваана. 2. Жилд 2 удаа хүү тооцогдож байгаа учраас бондын хүү төлөгдөх үечлэл нь бондын жилээр илэрхийлэгдсэн хугацааг 2-оор үржүүлнэ. 3. Жилээр тооцсон шаардлагатай өгөөжийг 2-т хувааж хагас жилд шаардлагатай өгөөжийг олно. 3/15/2010 26
Хүү төлөгдөх үечлэл ба бондын үнэ Томъёо ⎡ 1 ⎤ ⎢1− kb 2 n ⎥ I ⎢ (1 + ) ⎥ 1 VB = × ⎢ 2 ⎥+F× 2 ⎢ kb ⎥ kb 2 n (1 + ) ⎢ 2 ⎥ 2 ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ Энд: I = Бондын нэрлсэн хүү буюу купон kb = бондын бодит хүү буюу өгөөжийн норм (шаардлагатай эсвэл зах зээлийн хүү) n = Бондын эргэн төлөгдөх хугацаа F = Бондын нэрлэсэн үнэ 3/15/2010 27
Хүү төлөгдөх үечлэл ба бондын үнэ Жишээ.а 10000 төгрөгийн нэрлэсэн үнэтэй, 10 хувийн хүүтэй, 6 жилийн хугацаатай бондын өнөөдрийн зах зээлийн үнэ ямар байх вэ? Шаардлагатай өгөөж нь 12 хувь гэвэл үнэлгээг хүүг жилд нэг удаа болон хагас жилд нэг удаа олгож байхаар тооцооллыг хийе: ⎡ 1 ⎤ ⎢1− 10 2 x 6 ⎥ (1 + ) ⎥ 10 ⎢ 2 1 VB = × ⎢ ⎥ + 10000 × 2 ⎢ 10 ⎥ 10 2 x 6 ⎡ 1 ⎤ (1 + ) 1− ⎢ ( 1 + 10 )6 ⎥ ⎢ 2 ⎥ 2 1 ⎢ ⎥ VB = 10 × ⎢ ⎥ + 10000 × ⎣ ⎦ ⎢ 10 ⎥ ( 1 + 10 )6 = 9162 т гр г ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ = 9181 т гр г Хүүг хагас жилд нэг удаа Хүүг жилд нэг удаа олгох олгох үед үед 3/15/2010 28
Хүү төлөгдөх үечлэл ба бондын үнэ Жишээ.б 10000 төгрөгийн нэрлэсэн үнэтэй, 10 хувийн хүүтэй, 6 жилийн хугацаатай бондын өнөөдрийн зах зээлийн үнэ ямар байх вэ? Шаардлагатай өгөөж нь 8 хувь гэвэл үнэлгээг хүүг жилд нэг удаа болон хагас жилд нэг удаа олгож байхаар тооцооллыг хийе: ⎡ 1 ⎤ ⎢1− ⎥ 8 ( 1 + )2 x 6 ⎥ 8 ⎢ 2 1 VB = × ⎢ ⎥ + 10000 × 2 ⎢ 8 ⎥ 8 ⎡ 1 ⎤ ( 1 + )2 x 6 1− ⎢ ( 1 + 8 )6 ⎥ ⎢ 2 ⎥ 2 1 ⎢ ⎥ VB = 8 × ⎢ ⎥ + 10000 × ⎣ ⎦ ⎢ 8 ⎥ ( 1 + 8 )6 = 10943 т гр г ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ = 10923 т гр г Хүүг хагас жилд нэг удаа Хүүг жилд нэг удаа олгох олгох үед үед 3/15/2010 29
Тэг хүүтэй бондын үнэлгээ томъёо F VB = ( 1 + kb ) n 3/15/2010 30
3/15/2010 31
Хүү төлөгдөх үечлэл ба бондын үнэ Жишээ.а Бондын шаардлагатай өгөөжийн хувь хүүгээс өндөр байгаа нөхцөлд бондын хүүг тооцох үечлэл ойртох тусам бондын үнэ буурах хандлагатай. Жишээ.б Бондын шаардлагатай өгөөжийн хувь хүүгээс бага буюу бондын зах зээлийн үнэ нэрлэсэн өндөр байгаа нөхцөлд бондын хүүг тооцох үечлэл ойртох тусам бондын үнэ өсөх хандлагатай. 3/15/2010 32
Бондын үнэнд нөлөөлөх хүчин зүйлс-1 Бондын үнэ – Өгөөжийн муруй Хүүгийн өгөөжийн хэмжээний өсөлт нь, бондын үнийг буулгадаг Үнэ (₮) Зах зээлийн өгөөж (%) 3/15/2010 33
Бондын үнэнд нөлөөлөх хүчин зүйлс-2 Хэрэв бондын шаардлагатай өгөөжийн хэмжээ нь бондын нэрлэсэн хүүгээс ялгаатай бол бондын зах зээлийн үнэ нь бондын нэрлэсэн үнээс ямагт ялгаатай байна. Бондын нэрлэсэн хүү болон шаардлагатай хүү /YTM/ хоёр зөрүүтэй байдаг нь нэг талаасаа эдийн засгийн нөхцөл байдал, нөгөө талаасаа бонд гаргагчийн эрсдлийн төвшинтэй холбоотой. Бонд Хэрвээ ... бол, энд... арилжаалагдах: Хөнгөлөлттэй Купон < YTM ЗЗ-ийн үнэ < Бондын нэрлэсэн үнэ үнээрээ Купон = YTM ЗЗ-ийн үнэ = Бондын нэрлэсэн үнэ Нэрлэсэн үнээрээ Урамшуулалтайүн Купон > YTM ЗЗ-ийн үнэ > Бондын нэрлэсэн үнэ ээрээ YTM-(Yield to Maturity) үнэт цаасны хүчин төгөлдөр байх хугацаа дуустал нь эзэмсэн тохиолдолд авах өгөөж буюу шаардлагатай өгөөж. 3/15/2010 34
Бондын үнэнд нөлөөлөх хүчин зүйлс-3 Бондын үнэнд шаардлагатай өгөөжөөс гадна түүний үлдсэн хугацаа нөлөөлдөг. Бондын эргэн төлөгдөх хугацаа богиносох тусам бондын үнэнд түүний шаардлагатай өгөөжийн хувь хэмжээний өөрчлөлтийн нөлөөлөх нөлөөлөл багасдаг буюу бондын зах зээлийн үнийн нэрлэсэн үнээсээ хэлбэлзэх хэлбэлзэл багассаар бонд эргэн төлөгдөх үед бондын зах зээлийн үнэ нь нэрлэсэн үнэтэйгээ тэнцүү болдог. Өөрөөр хэлбэл, бондын хугацаа дөхөхийн хирээр бондын үнэ ханшны эрсдэл буурах зүй тогтол ажиглагддаг. Бондын ЗЗ-ийн үнэ kd = 5% kd = 10% F kd = 15% 3/15/2010 Хугацаа 35 n 25 20 15 10 5 0
3/15/2010 36
Бондын үнэнд нөлөөлөх хүчин зүйлс-3 ЖИШЭЭ: Өгөөжийн хэмжээ 5, 10, 15 хувь байх үед 1000 төгрөгийн нэрлэсэн үнэтэй, 10 хувийн купоны ханштай бондын үнэлгээ. Бондын үнэлгээ: N 5% 10% 15% 1 1,495₮ 1,000₮ 714₮ Бондын хугацааны үнэлгээ 2 1,470₮ 1,000₮ 721₮ 3 1,443₮ 1,000₮ 729₮ 1 600₮ 4 1,415₮ 1,000₮ 738₮ 1 400₮ 5 1,386₮ 1,000₮ 749₮ 1 200₮ 1 000₮ 5% 6 1,355₮ 1,000₮ 761₮ 800₮ 10% 7 1,323₮ 1,000₮ 776₮ 600₮ 15% 8 1,289₮ 1,000₮ 792₮ 400₮ 9 1,254₮ 1,000₮ 811₮ 200₮ 10 1,216₮ 1,000₮ 832₮ 0₮ 11 1,177₮ 1,000₮ 857₮ 0 5 10 15 12 1,136₮ 1,000₮ 886₮ 13 1,093₮ 1,000₮ 919₮ 14 1,048₮ 1,000₮ 957₮ 15 1,000₮ 1,000₮ 1,000₮ 3/15/2010 37
Хугацаанаас хамаарах бондын үнэлгээний өөрчлөлт ЖИШЭЭ: 12 жилийн хугацаатай, 1000 төгрөгийн нэрлэсэн үнэтэй, жил бүр төлөх хүүний хэмжээ 80 төгрөг, бондын зах зээлийн үнэ 863.73 төгрөг. Шаардлагатай өгөөж нь 10%. Нэг жилийн дараа хүүний хэмжээ өөрчлөгдөхгүй байна гэвэл бондын үнэлгээ хэд болох вэ? VB = 80(PVIFA10%,11) + 1000(PVIF10%,11) = 870.1 төг 3/15/2010 38
Энэ жилийн бондын нийт өгөөж хэд вэ? (YTM = Хүлээгдэж буй өгөөж) Нийт өгөөж = Капиталын өсөлтийн ашиг + тухайн үеийн ашиг Худалдан авсан үнэ 863.73 төг, зарах үнэ нь 870.1 төгрөг Тухайн үеийн ашиг = 80/863.73 = 9.26% КӨА = (870.1-863.73)/863.73= 0.74% Нийт өгөөж = 9.26%+0.74 = 10% 3/15/2010 39
Хугацаанаас хамаарах бондын үнэлгээний өөрчлөлт 1 200,0₮ 1,167.68₮ Бондын үнэлгээ 1 100,0₮ k = 10% 1 000,0₮ 0 k = 8% 1 2 4 3 6 5 900,0₮ 870,1₮10 9 8 7 k = 6% 863,7₮ 800,0₮ 12 6 0 Хугацаа 3/15/2010 40
3/15/2010 41
Бондын үнэнд нөлөөлөх хүчин зүйлс-4 Бондын хүүний хэмжээний эрсдэл: Зах зээл дэх хүүний өсөлт нь гаргасан бондын үнийг бууруулдаг. Хүү өссөн тохиолдолд бонд эзэмшигчдийн портфелийн өртөг буурах эрсдлийн аюул нүүрлэдэг. Мөн бондын хугацаанаас хамааран бондын эрсдлийн төвшин тодорхойлогдох ба бондын хугацаа уртассах тусам хүүний хэмжээний эрсдлийн төвшин нэмэгддэг. Бондын үнийн мэдрэмтгий байдал нь хүүний хэмжээг өөрчилдөг. Ихэнх бонд эзэмшигчид түүнийг ирээдүйн хэрэгцээнд нөөцлөх зорилгоор худалдан авна. Бондын хүчин төгөлдөр байх хугацаа дуусах эсвэл эргүүлэн худалдан авах үед гарах нийт мөнгөн гүйлгээ нь хүүний нийт төлбөр ба анхны мөнгөн гүйлгээний нийлбэр байдаг бөгөөд ийм үед бонд эзэмшигчид түүнийгээ дахин хөрөнгө оруултанд ашиглах нь гарцаагүй. Хэрвээ хүүний хэмжээ буурвал бонд эзэмшигчдийн мөнгөн гүйлгээний дахин хөрөнгө оруулалтаас авах ашгийн хэмжээ бага байна. 3/15/2010 42
Бондын үнэнд нөлөөлөх хүчин зүйлс-4 ЖИШЭЭ-А: Эдийн засаг дахь жилийн хүү 6%, 8%, 10% байх үед жилийн 8%- ийн хүүтэй 2, 12 болон 30 жилийн хугацаатай бондын үнэлгээг тооцоолон үзэцгээе. 12-жилийн бонд 2-жилийн бонд kb=6%, VB = 1,167.6 VB = 1,036.6 kb=8%, VB = 1,000 VB = 1,000 kb=10%, VB = 863.7 VB = 965.2 3/15/2010 43
Бондын үнэнд нөлөөлөх хүчин зүйлс-4 ЖИШЭЭ -А: 3/15/2010 44
Бондын үнэнд нөлөөлөх хүчин зүйлс-4 ЖИШЭЭ -Б: Эдийн засаг дахь жилийн хүү 5%, 10%, 15% байх үед жилийн 10%-ийн хүүтэй 1 болон 10 жилийн хугацаатай бондын үнэлгээг тооцоолон үзэцгээе. Хүүний хэмжээний эрсдэл: kd өсөлт нь бондын үнийн уналтын шалтгаан болдог. kd 1-жил Өөрчлөлт 10-жил Өөрчлөлт 5% 1,048 1,386 10% 1,000 4.8% 1,000 38.6% 15% 956 4.4% 749 25.1% 3/15/2010 45
Бондын үнэнд нөлөөлөх хүчин зүйлс- бусад Төлбөр төлөгдөхгүй байх эрсдэл: гэдэг нь зээл авагч гэрээний дагуу зээлийн үндсэн төлбөр ба хүүний хэмжээг гүйцэт төлөхгүй байж болох тохиолдлыг хэлдэг. Үнэт цаасны эрсдлийн түвшинг хөрөнгө оруулагчид болон тусгай байгууллагууд тодорхойлдог. АНУ-д “Moody’s Investor Service”, “Standart & Poor’s” зэрэг байгууллагууд хөрөнгө оруулагчдад зориулж үнэт цаасны талаар чухал мэдээллүүдийг бэлтгэн нийтэлдэг. Төлбөр төлөгдөхгүй байх магадлал нь үнэт цаасны баталгаат байдлыг харуулдаг. Эргүүлэн хийх хөрөнгө оруулалтын эрсдэл: гэдэг нь бондын хүчинтэй байх хугацаа дуусч, нөөцийг эргүүлэн хөрөнгө оруулалтад ашиглахад бага ашиг олоход хүргэх (хүүний хэмжээ буурах) эрсдлийг хэлдэг. 3/15/2010 46
3/15/2010 47
Бондын үнэнд нөлөөлөх хүчин зүйлс- бусад Хөрөнгө оруулалтын байгууллагуудын тодорхойлсон үнэт цаасны рейтинг /чансаа/ Монгол Улсын зээлжих зэрэглэлийг үйл ажиллагааны түвшин, цар хүрээгээр энэ салбарт давамгайлах байрь суурь эзэлдэг дэлхийд нэр хүнд бүхий "Фитч Рейтингс" (Fitch-Ratings), "Стандарт энд Пүүрс" (Standart&Poor's), "Мүүдийз" (Moody's) гэсэн гурван компаниар жил бүр шинэчлэн тогтоолгож байгаа байна. "Фитч" компани дээрх шийдвэрээ 2010 оны арваннэгдүгээр сарын 23-ны өдөр. "Фитч" компанийн Зэрэглэл тогтоох зөвлөл Монгол Улсын Зээлжих зэрэглэлийг урт хугацаандаа "В+" хэмээн нэг зэрэглэлээр ахиулан хэтийн төлвийг "тогтвортой" хэвээр нь үлдээх шийдвэрийг гаргалаа. "Стандарт энд Пүүрс" компанийн зэрэглэл тогтоох зөвлөл Монгол Улсын зээлжих зэрэглэлийг урт хугацаандаа "ВВ- ", богино хугацаандаа "В" хэмээн бататган тогтоож, хэтийн төлвийг "тогтвортой" хэвээр нь үлдээх шийдвэрийг гаргалаа. 3/15/2010 48
Бондын үнэнд нөлөөлөх хүчин зүйлс- бусад http://finance.yahoo.com/bonds/composite_bond_rates http://screen.yahoo.com/bonds.html Эдгээр вэб хаягнаас бондын зах зээл дэх бондын үнэлгээ болон бусад мэдээллийг авах боломжтой. 3/15/2010 49
Бондын хүүний хэмжээний эрсдэл ба жигнэсэн дундаж хугацаа Бондын үнийн мэдрэмтгий байдал нь хүүний хэмжээг өөрчлөх ба бондын хүүний хэмжээний эрсдлийн хэмжигдэхүүн болж байдаг. Бондын хүүний хэмжээний эрсдэлд нөлөөлөх Бондын хүчин төгөлдөр байх хугацааны бүх өгөөж Бондын хүчин төгөлдөр байх хугацаа Бондын хүүний хэмжээ /жилийн төлбөр/ Дээрх 3-н хүчин зүйлсийн нэгдэл нь бондын жигнэсэн дундаж хугацаагаар тодорхойлогдоно. /Duration/ 3/15/2010 50
Бондын жигнэсэн дундаж хугацаа Хөрөнгө оруулагчид жигнэсэн дундаж хугацааг тооцох ач холбогдлыг өндөрт тавьдаг. Жигнэсэн дундаж хугацаа нь бондын үндсэн ба хүүгийн төлбөр төлөгдөж дуусах хугацаа юм. Жигнэсэн дундаж хугацаа нь дараах онцлогтой. Хүүгүй бондын жигнэсэн дундаж хугацаа нь бондын хугацаатай тэнцүү байна. Бондын хүү буюу купон өндөр байх тусам жигнэсэн дундаж хугацаа богино байна. Бондын өгөөж өндөр байх тусам жигнэсэн дундаж хугацаа богино байна. 3/15/2010 51
Бондын жигнэсэн дундаж хугацаа n t *Ct ∑ (1+ k b) t t =1 Бондын жигнэсэн дундаж хугацаа = P0 Энд: Сt = t хугацааны хүүгийн ба үндсэн төлбөр kb = бондын бодит хүү буюу өгөөжийн норм (шаардлагатай эсвэл зах зээлийн хүү) t = Төлбөр хийгдэх хугацаа Р0 = Бондын зах зээлийн үнэ 3/15/2010 52
3/15/2010 53
Бондын жигнэсэн дундаж хугацаа ба үнийн өөрчлөлт Бондын үнийн өөрчлөлт нь жигнэсэн дундаж хугацаа буюу duration-тай холбоотой. Ямар ч нөхцөлд доор хамаарал оршдог. Тухайлбал бондын “Duration” 5 жил байхад өгөөж 1%-аар өсвөл бондын үнэ 5%-аар буурна. 3/15/2010 54
Бондын өгөөжийн хэмжээг тодорхойлох нь: Хөрөнгө оруулагчид бондыг худалдах буюу худалдан авахдаа уг бондыг тодорхой үнээр худалдан авсан тохиолдолд эргэн төлөгдөх хугацаанд түүнээс хүртэх боломжит өгөөж (YTM)-ийг тооцож үздэг. Бондыг нэрлэсэн үнэтэй нь тэнцүү үнээр худалдан авсан тохиолдолд бондын өгөөж нь түүний хүүтэй тэнцүү байна. Бондыг худалдан авах үнэ нэрлэсэн үнэ 2 зөрүүтэй бол өгөөж болон хүүгийн хэмжээ нь мөн зөрүүтэй байна. YTM-(Yield to Maturity) үнэт цаасны хүчин төгөлдөр байх хугацаа дуустал нь эзэмсэн тохиолдолд авах өгөөж юм. 3/15/2010 55
Бондын өгөөж ⎡ 1 ⎤ 1− ⎢ ( 1 + YTM)n ⎥ 1 VB = I × ⎢ ⎥+F× ⎢ YTM ⎥ ( 1 + YTM)n ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ YTM-(Yield to Maturity) үнэт цаасны хүчин төгөлдөр байх хугацаа дуустал нь эзэмсэн тохиолдолд авах өгөөж юм. 3/15/2010 56
Бондын өгөөж ⎡ ⎤ 1 ⎢1 − ( 1 + YTM)n ⎥ 1 VB = I × ⎢ ⎥+F× ⇒ ⎢ YTM ⎥ ( 1 + YTM)n ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ c I+ (F - VB ) YTM = n (F + VB ) 2 YTM-(Yield to Maturity) үнэт цаасны хүчин төгөлдөр байх хугацаа дуустал нь эзэмсэн тохиолдолд авах өгөөж юм. 3/15/2010 57
3/15/2010 58
Бондын өгөөж ЖИШЭЭ: 1000 төгрөгийн нэрлэсэн үнэтэй, 5%-ийн хүүтэй, эргэн төлөгдөх хугацаа 10 жил үлдсэн, өнөөдөр зах зээл дээр 980 төгрөгөөр арилжаалагдаж байгаа бондын өгөөжийг тооцъё. ⎡ 1 ⎤ ⎢1 − ( 1 + YTM)10 ⎥ 1 980 = 50 × ⎢ ⎥+F× ⎢ YTM ⎥ ( 1 + YTM)10 ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ YTM = 5.26% 3/15/2010 59
Эргүүлэн худалдан авах бондын өгөөж Бонд гаргагч хугацаа дуусахаас нь өмнө эргүүлэн худалдан авах нөхцөлтэйгээр бонд гаргаж болно. Энэ тохиолдолд хугацаат бүх ашгийг хөрөнгө оруулагч авч чадахгүй. Эмитент гаргасан бондоо хүчин төгөлдөр хугацаа дуусахаас өмнө худалдан авсан тохиолдолд авах (Yield to call) өгөөж. Хэрэв зах зээлийн хүү нь борлуулсан бондын купоны ханшаас доогуур бол эргүүлэн худалдан авах нөхцөлтэй бондуудыг буцаан авна. 3/15/2010 60
Эргүүлэн худалдан авах бондын өгөөж ⎡ 1 ⎤ ⎢1 − ( 1 + YTC)n ⎥ 1 VB = I × ⎢ ⎥ + CP × ⎢ YTC ⎥ ( 1 + YTC)n ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ N - Бонд гаргагч бондоо эргүүлэн худалдан авч болох хугацааны хязгаар Call price (CP) - Бонд гаргагч гаргасан бондоо эргүүлэн худалдан авахын тулд төлбөл зохих үнэ. YTC – Хугацаа дуусахаас өмнө эргүүлэн худалдан авах бондын өгөөж. 3/15/2010 61
Эргүүлэн худалдан авах бондын өгөөж ЖИШЭЭ: Компани 20 жилийн хугацаатай 6 %-ийн хүүтэй гаргасан бонд ⎡ 1− 1 ⎤ ⎢ ( 1 + YTC)n ⎥ 1 гаргасан ба 5 дахь VB = I × ⎢ ⎥ + CP × ⎢ YTC ⎥ ( 1 + YTC)n жилд 1050 төгрөгөөр ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ эргүүлэн худалдан ⎡ 1 ⎤ 1− авах болжээ. Купоны ⎢ ( 1 + YTC)10 ⎥ 1,030 = 30 ⎢ ⎥+ 1,050 төлбөрийг жилд хоёр ⎢ YTC ⎥ ( 1 + YTC) 10 ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ удаа хийдэг ба бондын YTC = 3.081% хагас жил зах зээлийн үнэ нь YTC = 3.081% × 2 = 6.16% 1030 төгрөг байв. Энэ үед: 3/15/2010 62
Зах зээлийн хүүгийн хэмжээг тодорхойлох нь A. Хүүгийн хэмжээнд нөлөөлөх хүчин зүйлс: Мөнгөний бодлого Хөрөнгө оруулагчдын эдийн засгийн байдлын талаарх хүлээлт Инфляцийн хүлээлт Бизнесийн орчин 3/15/2010 63
3/15/2010 64
Зах зээлийн хүүгийн хэмжээг тодорхойлох нь B. Нэрлэсэн хүүний бүрэлдэхүүн: Эрсдэлгүй бодит хүүний хэмжээ Инфляцийн урамшуулал Төлбөр төлөгдөхгүй байх эрсдэл Хөрвөх чадварын урамшуулалт Төлбөрийн хугацаа дуусах үеийн эрсдлийн урамшуулал 3/15/2010 65
Зах зээлийн хүүгийн хэмжээг тодорхойлох нь C. k = k* + IP + DRP + LP + MRP: k-Нэрлэсэн хүүний хэмжээ k* -Эрсдэлгүй бодит хүүний хэмжээ IP-Инфляцийн урамшуулал DRP-Төлбөр төлөгдөхгүй байх эрсдэл LP-Хөрвөх чадварын урамшуулалт MRP-Төлбөрийн хугацаа дуусах үеийн эрсдлийн урамшуулал 3/15/2010 66
Зах зээлийн хүүгийн хэмжээг тодорхойлох нь Хүүний хэмжээ(%) Төлбөрийн хугацаа дуусах 15 үеийн эрсдлийн урамшуулал 10 Инфляцийн урамшуулал 5 Эрсдэлгүй бодит хүүний хэмжээ 0 Дуусах 1 10 20 хугацаа 3/15/2010 67
Зах зээлийн хүүгийн хэмжээг тодорхойлох нь Шийдэл: 3/15/2010 68
3/15/2010 69
Зах зээлийн хүүгийн хэмжээг тодорхойлох нь Шийдэл: 3/15/2010 70
Эрсдлийн хэмжүүр /1938 – 2005/ Хөрөнгө оруулалтын хэлбэрээр АНУ, Канад 3/15/2010 71
http://finance.yahoo.com/bonds/composite_bond_rates http://screen.yahoo.com/bonds.html http://www.bondpage.com/ http://bonds.yahoo.com/ http://www.bondsonline.com/ гэх мэт... 3/15/2010 72
3/15/2010 73
3/15/2010 74
3/15/2010 75
3/15/2010 76

More Related Content

PPT
Хувьцаа, хувьцааны үнэлгээ
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PPTX
Lecture 12
byBbujee
 
PDF
Санхүүгийн тайланг зөв цэгцтэй ойлгох нь
byAzzaya L
 
PPTX
Авлагын бүргэл
byEnebish Vandandulam
 
PPTX
лекц №11 капиталын зардал хөшүүргийн шин
byByambadrj Myagmar
 
PPTX
санхүүгийн ахисан түвшний бүртгэл
byEnebish Vandandulam
 
PPTX
07 revenue cycle
byunenbat4411
 
PPTX
СМ-Мөнгөн-хөрөнгө.pptx
byboyunbileg2
 
Хувьцаа, хувьцааны үнэлгээ
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Lecture 12
byBbujee
 
Санхүүгийн тайланг зөв цэгцтэй ойлгох нь
byAzzaya L
 
Авлагын бүргэл
byEnebish Vandandulam
 
лекц №11 капиталын зардал хөшүүргийн шин
byByambadrj Myagmar
 
санхүүгийн ахисан түвшний бүртгэл
byEnebish Vandandulam
 
07 revenue cycle
byunenbat4411
 
СМ-Мөнгөн-хөрөнгө.pptx
byboyunbileg2
 

What's hot

PPTX
Lecture 8,9
byBbujee
 
PDF
Investment lecture 6
byGunjargal
 
PPTX
сэдэв 2-хотш
byByambadrj Myagmar
 
PPTX
санхүүгийн зах зээл, ббсб
byNomin-Erdene Gantur
 
PDF
Санхүүгийн эрсдэл ба өгөөж
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PPT
Sm3 1
byE-Gazarchin Online University
 
PDF
Sanhuugiin undes L12.2019 - 2020
byhicheel2020
 
PPTX
Sb 4 avl
byE-Gazarchin Online University
 
PDF
Sanhuugiin tailangiin shinjilgee 2
byE-Gazarchin Online University
 
PDF
Sanhuugiin undes L2.2019 - 2020on
byhicheel2020
 
PPTX
Нягтлан бодох бүртгэлийн үндэс хичээл 11 ШИДС
byChuluun Zulaa
 
PPTX
Lecture 13,14
byBbujee
 
PPTX
Lecture 6
byBbujee
 
PPT
эрэлт ба нийлүүлэлт
byJust Burnee
 
DOCX
Mg304 санхүүгийн удирдлага
byBujee Buuvdei
 
PDF
Зардлын бүртгэл Лекц 4
byBbujee
 
PDF
Зардлын бүртгэл Лекц 8,9
byBbujee
 
PPTX
стандарт өртгийн бүртгэл
byEnebish Vandandulam
 
PPTX
Lecture 2
byBbujee
 
PDF
Lecture 8
bytserenda
 
Lecture 8,9
byBbujee
 
Investment lecture 6
byGunjargal
 
сэдэв 2-хотш
byByambadrj Myagmar
 
санхүүгийн зах зээл, ббсб
byNomin-Erdene Gantur
 
Санхүүгийн эрсдэл ба өгөөж
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Sm3 1
byE-Gazarchin Online University
 
Sanhuugiin undes L12.2019 - 2020
byhicheel2020
 
Sb 4 avl
byE-Gazarchin Online University
 
Sanhuugiin tailangiin shinjilgee 2
byE-Gazarchin Online University
 
Sanhuugiin undes L2.2019 - 2020on
byhicheel2020
 
Нягтлан бодох бүртгэлийн үндэс хичээл 11 ШИДС
byChuluun Zulaa
 
Lecture 13,14
byBbujee
 
Lecture 6
byBbujee
 
эрэлт ба нийлүүлэлт
byJust Burnee
 
Mg304 санхүүгийн удирдлага
byBujee Buuvdei
 
Зардлын бүртгэл Лекц 4
byBbujee
 
Зардлын бүртгэл Лекц 8,9
byBbujee
 
стандарт өртгийн бүртгэл
byEnebish Vandandulam
 
Lecture 2
byBbujee
 
Lecture 8
bytserenda
 

Similar to Бонд, бондын үнэлгээ, бондын зах зээл

PPTX
Lecture 9
byBbujee
 
PPT
Мөнгө, мөнгөний үнэ цэнэ, мөнгөний цаг хугацааны үнэлгээ, мөнгөний өнөөгийн ү...
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PPTX
Lecture 10
byBbujee
 
PDF
Investment lecture 8,9
byGunjargal
 
PDF
Хувьцааны өгөөж түүнд нөлөөлж буй хүчин зүйлсийн шинжилгээ
byЭнхтамир Ш
 
PDF
Lesson31
byбайгалаа Ганбаатар
 
PPTX
Үнэт цаасаарх ХО-ын бүртгэл
byDOtgontsetseg
 
DOCX
санхүү бүртгэл тест сан
byBurnee Oogii
 
DOCX
хас банкинд хийсэн Camels шинжилгээ
byBilgee Zaya
 
PPTX
Mongoni une tsene
bybubaahai
 
DOCX
Sanhuu undes hariugui
bygunjee df
 
PDF
Seminar 5,6
byhicheel2020
 
PPT
лекц №3
byByambadrj Myagmar
 
PPTX
10
byEnny Erke
 
PDF
Sbeul8.2020 2021on
byhicheel2020
 
PDF
Seminar 4. 2020-2021on
byhicheel2020
 
PPT
Chp002
byBaterdene Batchuluun
 
PPT
Chp023
byBaterdene Batchuluun
 
PPT
Chp004
byBaterdene Batchuluun
 
DOC
О.Энхбаяр - Магадлалын тусламжтайгаар үнэт цаасны үнийн модыг байгуулах нь
bybatnasanb
 
Lecture 9
byBbujee
 
Мөнгө, мөнгөний үнэ цэнэ, мөнгөний цаг хугацааны үнэлгээ, мөнгөний өнөөгийн ү...
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Lecture 10
byBbujee
 
Investment lecture 8,9
byGunjargal
 
Хувьцааны өгөөж түүнд нөлөөлж буй хүчин зүйлсийн шинжилгээ
byЭнхтамир Ш
 
Lesson31
byбайгалаа Ганбаатар
 
Үнэт цаасаарх ХО-ын бүртгэл
byDOtgontsetseg
 
санхүү бүртгэл тест сан
byBurnee Oogii
 
хас банкинд хийсэн Camels шинжилгээ
byBilgee Zaya
 
Mongoni une tsene
bybubaahai
 
Sanhuu undes hariugui
bygunjee df
 
Seminar 5,6
byhicheel2020
 
лекц №3
byByambadrj Myagmar
 
10
byEnny Erke
 
Sbeul8.2020 2021on
byhicheel2020
 
Seminar 4. 2020-2021on
byhicheel2020
 
Chp002
byBaterdene Batchuluun
 
Chp023
byBaterdene Batchuluun
 
Chp004
byBaterdene Batchuluun
 
О.Энхбаяр - Магадлалын тусламжтайгаар үнэт цаасны үнийн модыг байгуулах нь
bybatnasanb
 

More from Adilbishiin Gelegjamts

PPTX
Хөрөнгө оруулалтын өгөөж ба эрсдэл
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PPTX
Хөрөнгө оруулалтын багцын удирдлага
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PPTX
Бизнесийн хөрөнгө оруулалт
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PPTX
Хөрөнгө оруулалтын үндэс
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PPTX
Хөрөнгө оруулалтын орчин
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PDF
Inv fin mkt_4
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PPTX
Санхүүгийн зах зээлийн арилжааны шинжилгээ: шийдвэр гаргалт
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PPTX
Зардал үр өгөөж, Зардал үр өгөөжийн шинжилгээ, cost benefit analysis
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PDF
Inv fin mkt_3
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PDF
Inv fin mkt_6
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PPSX
Шинэ жилийн мэндчилгээ 2017 он
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PPSX
Шинэ оны мэнд хүргэе. 2018 он. Shine onii mend 2018 on
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PPSX
Шинэ оны мэнд хүргэе. 2020 он. Shine onii mend 2020 on
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PPSX
Шинэ оны мэнд хүргэе. 2019 он. Shine onii mend 2019 on
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PPSX
Шинэ оны мэнд хүргэе. 2016 он. Shine onii mend 2016 on
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PPSX
Шинэ оны мэнд хүргэе. 2015 он. Shine onii mend 2015 on
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PDF
Inv fin mkt_5
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PDF
Inv fin mkt_2
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PDF
Inv fin mkt_1_1
byAdilbishiin Gelegjamts
 
PPTX
Хөдөө аж ахуйн гаралтай бараа, түүхий эдийн бирж, түүхий эдийн зах зээл
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Хөрөнгө оруулалтын өгөөж ба эрсдэл
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Хөрөнгө оруулалтын багцын удирдлага
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Бизнесийн хөрөнгө оруулалт
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Хөрөнгө оруулалтын үндэс
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Хөрөнгө оруулалтын орчин
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Inv fin mkt_4
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Санхүүгийн зах зээлийн арилжааны шинжилгээ: шийдвэр гаргалт
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Зардал үр өгөөж, Зардал үр өгөөжийн шинжилгээ, cost benefit analysis
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Inv fin mkt_3
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Inv fin mkt_6
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Шинэ жилийн мэндчилгээ 2017 он
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Шинэ оны мэнд хүргэе. 2018 он. Shine onii mend 2018 on
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Шинэ оны мэнд хүргэе. 2020 он. Shine onii mend 2020 on
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Шинэ оны мэнд хүргэе. 2019 он. Shine onii mend 2019 on
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Шинэ оны мэнд хүргэе. 2016 он. Shine onii mend 2016 on
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Шинэ оны мэнд хүргэе. 2015 он. Shine onii mend 2015 on
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Inv fin mkt_5
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Inv fin mkt_2
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Inv fin mkt_1_1
byAdilbishiin Gelegjamts
 
Хөдөө аж ахуйн гаралтай бараа, түүхий эдийн бирж, түүхий эдийн зах зээл
byAdilbishiin Gelegjamts
 

Бонд, бондын үнэлгээ, бондын зах зээл

  • 1.
    Хөрөнгийн зах зээлцуврал хичээл... 3/15/2010 2010 он 1
  • 2.
  • 3.
  • 4.
    Үнэт цаасны үнэлгээ Төрлөөр нь: Анхдагч зах зээл Төрлөөр нь: Хоёрдогч зах зээл Бонд Хувьцаа Төрлөөр нь: Энгийн хувьцаа Давуу эрхтэй хувьцаа Гаргагчаар нь: Засгийн газрын Эзэмших хугацаагаар нь: Нэг жил эзэмших Орон нутгийн Олон жил эзэмших Корпорацийн Ногдол ашгийн өсөлтөөр нь: Хүү төлөх үечлэлээр нь: Жил бүр Жил бүр Хагас жил бүр Хагас жил бүр Улирал бүр Улирал бүр Үнэлэх хэлбэрээр нь: Үнэлэх хэлбэрээр нь: Үнээр нь Үнээр нь Өгөөжөөр нь Өгөөжөөр нь 3/15/2010 Эх сурвалж: П.Баянсан “Бизнесийн санхүү” ном, 2004 он,177-р хуудас 4
  • 5.
    Үнэт цаас гэдэгнь... • Хөрөнгийн зах зээл дээр арилжаалагддаг санхүүгийн таваар юм. • Эрх бүхий байгууллага болох үнэт цаасны хорооноос батлагдаж нийтэд арилжаалахыг зөвшөөрсөн хөрөнгийн өмчлөл буюу зээллэгийг гэрчилсэн баримт бичиг юм. • Засгийн газар болон эрх бүхий этгээдээс гаргасан өрийн бичиг, бүх төрлийн хувьцаа, компанийн гаргасан эсвэл гаргахаар санал болгож буй хувьцааг худалдах, худалдан авах эрхийн опцион, хөрөнгө оруулалтын сангийн хувьцаа, түүнчлэн үнэт цаасны хорооноос үнэт цаас гэж тодорхойлсон бичиг баримт юм. ҮНЭТ ЦААС Санхүүгийн Санхүүгийн Санхүүгийн таваар хэрэгсэл бичиг баримт 3/15/2010 5
  • 6.
    Үнэт цаасийг үнэлэхерөнхий зарчим... • Үнэт цаасны үнэлгээг хөрөнгө оруулагч, санхүүгийн менежерүүд тухайн үнэт цаасанд хөрөнгө оруулах эсэхээ шийдэхэд ихэвчлэн ашигладаг. • Эрх бүхий этгээдийн гаргасан үнэт цаас нь хөрөнгө оруулагчдын сонирхолыг татаж чадах эсэхийг үнэт цаасны үнэлгээг хийснээр тодорхойлж болно. • Үнэт цаасны үнэлгээ нь мөнгөний цаг хугацааны үнэ цэнийн үзэл баримтлал дээр суурилдаг. 3/15/2010 6
  • 7.
    Үнэт цаасийг үнэлэхерөнхий зарчим... Үнэт цаасны үнэлгээг тухайн үнэт цааснаас хөрөнгө оруулагчдын зүгээс шаардаж буй өгөөжийн хэмжээг харгалзан ирээдүйд орж ирэхээр хүлээгдэж байгаа мөнгөн урсгалуудын өнөөгийн үнэ цэнүүдийн нийлбэрийг олох замаар хийдэг. Үнэт цаасны үнэлгээ хийх үндсэн загвар нь дараах томъёогоор тодорхойлогдоно. CF1 CF2 CFn Value = (1 + k)1 + (1 + k)2 . . . (1 + k)n 3/15/2010 7
  • 8.
  • 9.
    Үнэт цаасийг үнэлэхерөнхий зарчим... n CF t V = ∑t =1 (1 + k )t V – Үнэт цаасны үнэ CFt – Хугацааны t агшинд тухайн үнэт цааснаас орж ирэх мөнгөн урсгал k – Тухайн үнэт цааснаас олох өгөөжийн хэмжээ буюу шаардлагатай өгөөж t – Үнэт цаасны хүчинтэй (эргэн төлөгдөх) хугацаа n – Хугацааны тодорхой үечлэл 3/15/2010 9
  • 10.
    Үнэт цаасийг үнэлэхерөнхий зарчим... n CF t V = ∑t =1 (1 + k )t Дээрх загвараас харахад үнэт цаасны үнэлгээг хийхэд тухайн үнэт цааснаас ирээдүйд орж ирэх мөнгөн урсгал, тэдгээрийн орж ирэх хугацаа, давтамж, тухайн үнэт цааснаас хөрөнгө оруулагчдын зүгээс шаардах өгөөж зэрэг хүчин зүйлүүдийг тооцох шаардлагатай. Үнэт цаасыг үндсэн 2 чиглэлээр үнэлдэг: Үнээр нь үнэлэх Өгөөжийн нормоор нь үнэлэх 3/15/2010 10
  • 11.
  • 12.
  • 13.
  • 14.
  • 15.
  • 16.
    3/15/2010 Эх сурвалж: http://www.mse.mn, Монголын хөрөнгийн бирж 16
  • 17.
    ТБҮЦ-ны арилжаа, Монголулс /28 долоо хоног/ 3/15/2010 17
  • 18.
  • 19.
  • 20.
    Бондын үндсэн шинжчанарууд... • Өмчийн баталгаа биш, харин өрийн баталгаа юм. Хувьцаа эзэмшигч хөрөнгийг хамтран эзэмшдэг бол өрийн бичиг эзэмшигч хөрөнгө зээлдүүлэгч мөн. • Тодорхой хугацаанд хүчин төгөлдөр байдаг учраас дуусах хугацаатай байдгаараа хувьцаанаас ялгаатай. • Хувьцаа дуусахад эмитент түүний нэрлэсэн үнийг буцааж төлөх ёстой. • Хөрөнгө оруулагч нь эмитентийн удирдлагад оролцох эрхгүй. 3/15/2010 20
  • 21.
    Бондын үнэлгээ • Бондбол засгийн газар, корпорациуд санхүүжилтын эх үүсвэр олж авах зорилгоор гаргадаг урт хугацаат өрийн бичиг юм. Бонд нь аж ахуй нэгж, засгийн газарт зээл олгосон ба олгосон зээлээ хүүгийнх нь хамт буцааж авах эрхийг нотолсон үнэт цаас юм. • Бондын үнэлгээ хийх зарчим нь түүний ирээдүйн мөнгөн урсгалууд болох бондын хугацааны эцэст орж ирэх нэрлэсэн үнэ, тодорхой үе тутамд орж ирэх хүүгийн төлбөрүүдийн өнөөгийн үнэ цэнийг тооцох юм. 3/15/2010 21
  • 22.
    Бондын үнэлгээ Ерөнхий томъёо ⎡ 1 ⎤ ⎢1 − ( 1 + k )n ⎥ 1 VB = I × ⎢ b ⎥+F× ⎢ kb ⎥ ( 1 + k b )n ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ Энд: I = Бондын нэрлсэн хүү буюу купон kb = бондын бодит хүү буюу өгөөжийн норм (шаардлагатай эсвэл зах зээлийн хүү) n = Бондын эргэн төлөгдөх хугацаа F = Бондын нэрлэсэн үнэ 3/15/2010 22
  • 23.
    Бондын үнэлгээ Ерөнхий томъёо ⎡ 1 ⎤ ⎢1 − ( 1 + k )n ⎥ 1 VB = I × ⎢ b ⎥+F× ⎢ kb ⎥ ( 1 + k b )n ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ VB = It*(PVIFA kb, n) + F*(PVIF kb, n) 3/15/2010 23
  • 24.
    Бондын үнэлгээ Жишээ Бондын нэрлэсэн үнэ нь 1,000 доллар, эргэн төлөгдөх хугацаа нь 10 жил, нэрлэсэн хүү нь жилийн 5%, бондын зах зээлийн шаардлагатай өгөөж нь 6% бол зах зээлийн үнийг тооцоолно уу? ⎡ 1 − (1 + k b )− n ⎤ F B=I⎢ ⎥+ Тооцоолох машины ⎥ (1 + k b ) n ⎢ ⎣ kb ⎦ үнэлгээ: 1,000 FV ⎡ 1 − (1.06 )−10 ⎤ 1, 000 50 PMT = 50 ⎢ ⎥+ 10 N ⎥ (1.06 ) 10 ⎢ ⎣ 0.06 ⎦ I/Y 6 CPT PV 926.40 = $926.40 3/15/2010 24
  • 25.
  • 26.
    Хүү төлөгдөх үечлэлба бондын үнэ Ихэнх тохиолдолд бондын хүүг хагас жилд нэг буюу жилд хоёр удаа төлөгддөг. Энэ мэтчилэн бондын хүүг төлөх үечлэл өөрчлөгдөхөд бондын үнэнд тодорхой хэмжээгээр нөлөөлдөг. Бондын үнийг тооцох томъёонд ч тодорхой өөрчлөлт хийх шаардлагатай болно. Үүнд: 1. Жилийн хүүгийн хувийг хагас жилийн хүү болгохын тулд хүүг 2-т хуваана. 2. Жилд 2 удаа хүү тооцогдож байгаа учраас бондын хүү төлөгдөх үечлэл нь бондын жилээр илэрхийлэгдсэн хугацааг 2-оор үржүүлнэ. 3. Жилээр тооцсон шаардлагатай өгөөжийг 2-т хувааж хагас жилд шаардлагатай өгөөжийг олно. 3/15/2010 26
  • 27.
    Хүү төлөгдөх үечлэлба бондын үнэ Томъёо ⎡ 1 ⎤ ⎢1− kb 2 n ⎥ I ⎢ (1 + ) ⎥ 1 VB = × ⎢ 2 ⎥+F× 2 ⎢ kb ⎥ kb 2 n (1 + ) ⎢ 2 ⎥ 2 ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ Энд: I = Бондын нэрлсэн хүү буюу купон kb = бондын бодит хүү буюу өгөөжийн норм (шаардлагатай эсвэл зах зээлийн хүү) n = Бондын эргэн төлөгдөх хугацаа F = Бондын нэрлэсэн үнэ 3/15/2010 27
  • 28.
    Хүү төлөгдөх үечлэлба бондын үнэ Жишээ.а 10000 төгрөгийн нэрлэсэн үнэтэй, 10 хувийн хүүтэй, 6 жилийн хугацаатай бондын өнөөдрийн зах зээлийн үнэ ямар байх вэ? Шаардлагатай өгөөж нь 12 хувь гэвэл үнэлгээг хүүг жилд нэг удаа болон хагас жилд нэг удаа олгож байхаар тооцооллыг хийе: ⎡ 1 ⎤ ⎢1− 10 2 x 6 ⎥ (1 + ) ⎥ 10 ⎢ 2 1 VB = × ⎢ ⎥ + 10000 × 2 ⎢ 10 ⎥ 10 2 x 6 ⎡ 1 ⎤ (1 + ) 1− ⎢ ( 1 + 10 )6 ⎥ ⎢ 2 ⎥ 2 1 ⎢ ⎥ VB = 10 × ⎢ ⎥ + 10000 × ⎣ ⎦ ⎢ 10 ⎥ ( 1 + 10 )6 = 9162 т гр г ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ = 9181 т гр г Хүүг хагас жилд нэг удаа Хүүг жилд нэг удаа олгох олгох үед үед 3/15/2010 28
  • 29.
    Хүү төлөгдөх үечлэлба бондын үнэ Жишээ.б 10000 төгрөгийн нэрлэсэн үнэтэй, 10 хувийн хүүтэй, 6 жилийн хугацаатай бондын өнөөдрийн зах зээлийн үнэ ямар байх вэ? Шаардлагатай өгөөж нь 8 хувь гэвэл үнэлгээг хүүг жилд нэг удаа болон хагас жилд нэг удаа олгож байхаар тооцооллыг хийе: ⎡ 1 ⎤ ⎢1− ⎥ 8 ( 1 + )2 x 6 ⎥ 8 ⎢ 2 1 VB = × ⎢ ⎥ + 10000 × 2 ⎢ 8 ⎥ 8 ⎡ 1 ⎤ ( 1 + )2 x 6 1− ⎢ ( 1 + 8 )6 ⎥ ⎢ 2 ⎥ 2 1 ⎢ ⎥ VB = 8 × ⎢ ⎥ + 10000 × ⎣ ⎦ ⎢ 8 ⎥ ( 1 + 8 )6 = 10943 т гр г ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ = 10923 т гр г Хүүг хагас жилд нэг удаа Хүүг жилд нэг удаа олгох олгох үед үед 3/15/2010 29
  • 30.
    Тэг хүүтэй бондынүнэлгээ томъёо F VB = ( 1 + kb ) n 3/15/2010 30
  • 31.
  • 32.
    Хүү төлөгдөх үечлэлба бондын үнэ Жишээ.а Бондын шаардлагатай өгөөжийн хувь хүүгээс өндөр байгаа нөхцөлд бондын хүүг тооцох үечлэл ойртох тусам бондын үнэ буурах хандлагатай. Жишээ.б Бондын шаардлагатай өгөөжийн хувь хүүгээс бага буюу бондын зах зээлийн үнэ нэрлэсэн өндөр байгаа нөхцөлд бондын хүүг тооцох үечлэл ойртох тусам бондын үнэ өсөх хандлагатай. 3/15/2010 32
  • 33.
    Бондын үнэнд нөлөөлөххүчин зүйлс-1 Бондын үнэ – Өгөөжийн муруй Хүүгийн өгөөжийн хэмжээний өсөлт нь, бондын үнийг буулгадаг Үнэ (₮) Зах зээлийн өгөөж (%) 3/15/2010 33
  • 34.
    Бондын үнэнд нөлөөлөххүчин зүйлс-2 Хэрэв бондын шаардлагатай өгөөжийн хэмжээ нь бондын нэрлэсэн хүүгээс ялгаатай бол бондын зах зээлийн үнэ нь бондын нэрлэсэн үнээс ямагт ялгаатай байна. Бондын нэрлэсэн хүү болон шаардлагатай хүү /YTM/ хоёр зөрүүтэй байдаг нь нэг талаасаа эдийн засгийн нөхцөл байдал, нөгөө талаасаа бонд гаргагчийн эрсдлийн төвшинтэй холбоотой. Бонд Хэрвээ ... бол, энд... арилжаалагдах: Хөнгөлөлттэй Купон < YTM ЗЗ-ийн үнэ < Бондын нэрлэсэн үнэ үнээрээ Купон = YTM ЗЗ-ийн үнэ = Бондын нэрлэсэн үнэ Нэрлэсэн үнээрээ Урамшуулалтайүн Купон > YTM ЗЗ-ийн үнэ > Бондын нэрлэсэн үнэ ээрээ YTM-(Yield to Maturity) үнэт цаасны хүчин төгөлдөр байх хугацаа дуустал нь эзэмсэн тохиолдолд авах өгөөж буюу шаардлагатай өгөөж. 3/15/2010 34
  • 35.
    Бондын үнэнд нөлөөлөххүчин зүйлс-3 Бондын үнэнд шаардлагатай өгөөжөөс гадна түүний үлдсэн хугацаа нөлөөлдөг. Бондын эргэн төлөгдөх хугацаа богиносох тусам бондын үнэнд түүний шаардлагатай өгөөжийн хувь хэмжээний өөрчлөлтийн нөлөөлөх нөлөөлөл багасдаг буюу бондын зах зээлийн үнийн нэрлэсэн үнээсээ хэлбэлзэх хэлбэлзэл багассаар бонд эргэн төлөгдөх үед бондын зах зээлийн үнэ нь нэрлэсэн үнэтэйгээ тэнцүү болдог. Өөрөөр хэлбэл, бондын хугацаа дөхөхийн хирээр бондын үнэ ханшны эрсдэл буурах зүй тогтол ажиглагддаг. Бондын ЗЗ-ийн үнэ kd = 5% kd = 10% F kd = 15% 3/15/2010 Хугацаа 35 n 25 20 15 10 5 0
  • 36.
  • 37.
    Бондын үнэнд нөлөөлөххүчин зүйлс-3 ЖИШЭЭ: Өгөөжийн хэмжээ 5, 10, 15 хувь байх үед 1000 төгрөгийн нэрлэсэн үнэтэй, 10 хувийн купоны ханштай бондын үнэлгээ. Бондын үнэлгээ: N 5% 10% 15% 1 1,495₮ 1,000₮ 714₮ Бондын хугацааны үнэлгээ 2 1,470₮ 1,000₮ 721₮ 3 1,443₮ 1,000₮ 729₮ 1 600₮ 4 1,415₮ 1,000₮ 738₮ 1 400₮ 5 1,386₮ 1,000₮ 749₮ 1 200₮ 1 000₮ 5% 6 1,355₮ 1,000₮ 761₮ 800₮ 10% 7 1,323₮ 1,000₮ 776₮ 600₮ 15% 8 1,289₮ 1,000₮ 792₮ 400₮ 9 1,254₮ 1,000₮ 811₮ 200₮ 10 1,216₮ 1,000₮ 832₮ 0₮ 11 1,177₮ 1,000₮ 857₮ 0 5 10 15 12 1,136₮ 1,000₮ 886₮ 13 1,093₮ 1,000₮ 919₮ 14 1,048₮ 1,000₮ 957₮ 15 1,000₮ 1,000₮ 1,000₮ 3/15/2010 37
  • 38.
    Хугацаанаас хамаарах бондын үнэлгээний өөрчлөлт ЖИШЭЭ: 12 жилийн хугацаатай, 1000 төгрөгийн нэрлэсэн үнэтэй, жил бүр төлөх хүүний хэмжээ 80 төгрөг, бондын зах зээлийн үнэ 863.73 төгрөг. Шаардлагатай өгөөж нь 10%. Нэг жилийн дараа хүүний хэмжээ өөрчлөгдөхгүй байна гэвэл бондын үнэлгээ хэд болох вэ? VB = 80(PVIFA10%,11) + 1000(PVIF10%,11) = 870.1 төг 3/15/2010 38
  • 39.
    Энэ жилийн бондыннийт өгөөж хэд вэ? (YTM = Хүлээгдэж буй өгөөж) Нийт өгөөж = Капиталын өсөлтийн ашиг + тухайн үеийн ашиг Худалдан авсан үнэ 863.73 төг, зарах үнэ нь 870.1 төгрөг Тухайн үеийн ашиг = 80/863.73 = 9.26% КӨА = (870.1-863.73)/863.73= 0.74% Нийт өгөөж = 9.26%+0.74 = 10% 3/15/2010 39
  • 40.
    Хугацаанаас хамаарах бондын үнэлгээний өөрчлөлт 1 200,0₮ 1,167.68₮ Бондын үнэлгээ 1 100,0₮ k = 10% 1 000,0₮ 0 k = 8% 1 2 4 3 6 5 900,0₮ 870,1₮10 9 8 7 k = 6% 863,7₮ 800,0₮ 12 6 0 Хугацаа 3/15/2010 40
  • 41.
  • 42.
    Бондын үнэнд нөлөөлөххүчин зүйлс-4 Бондын хүүний хэмжээний эрсдэл: Зах зээл дэх хүүний өсөлт нь гаргасан бондын үнийг бууруулдаг. Хүү өссөн тохиолдолд бонд эзэмшигчдийн портфелийн өртөг буурах эрсдлийн аюул нүүрлэдэг. Мөн бондын хугацаанаас хамааран бондын эрсдлийн төвшин тодорхойлогдох ба бондын хугацаа уртассах тусам хүүний хэмжээний эрсдлийн төвшин нэмэгддэг. Бондын үнийн мэдрэмтгий байдал нь хүүний хэмжээг өөрчилдөг. Ихэнх бонд эзэмшигчид түүнийг ирээдүйн хэрэгцээнд нөөцлөх зорилгоор худалдан авна. Бондын хүчин төгөлдөр байх хугацаа дуусах эсвэл эргүүлэн худалдан авах үед гарах нийт мөнгөн гүйлгээ нь хүүний нийт төлбөр ба анхны мөнгөн гүйлгээний нийлбэр байдаг бөгөөд ийм үед бонд эзэмшигчид түүнийгээ дахин хөрөнгө оруултанд ашиглах нь гарцаагүй. Хэрвээ хүүний хэмжээ буурвал бонд эзэмшигчдийн мөнгөн гүйлгээний дахин хөрөнгө оруулалтаас авах ашгийн хэмжээ бага байна. 3/15/2010 42
  • 43.
    Бондын үнэнд нөлөөлөххүчин зүйлс-4 ЖИШЭЭ-А: Эдийн засаг дахь жилийн хүү 6%, 8%, 10% байх үед жилийн 8%- ийн хүүтэй 2, 12 болон 30 жилийн хугацаатай бондын үнэлгээг тооцоолон үзэцгээе. 12-жилийн бонд 2-жилийн бонд kb=6%, VB = 1,167.6 VB = 1,036.6 kb=8%, VB = 1,000 VB = 1,000 kb=10%, VB = 863.7 VB = 965.2 3/15/2010 43
  • 44.
    Бондын үнэнд нөлөөлөххүчин зүйлс-4 ЖИШЭЭ -А: 3/15/2010 44
  • 45.
    Бондын үнэнд нөлөөлөххүчин зүйлс-4 ЖИШЭЭ -Б: Эдийн засаг дахь жилийн хүү 5%, 10%, 15% байх үед жилийн 10%-ийн хүүтэй 1 болон 10 жилийн хугацаатай бондын үнэлгээг тооцоолон үзэцгээе. Хүүний хэмжээний эрсдэл: kd өсөлт нь бондын үнийн уналтын шалтгаан болдог. kd 1-жил Өөрчлөлт 10-жил Өөрчлөлт 5% 1,048 1,386 10% 1,000 4.8% 1,000 38.6% 15% 956 4.4% 749 25.1% 3/15/2010 45
  • 46.
    Бондын үнэнд нөлөөлөххүчин зүйлс- бусад Төлбөр төлөгдөхгүй байх эрсдэл: гэдэг нь зээл авагч гэрээний дагуу зээлийн үндсэн төлбөр ба хүүний хэмжээг гүйцэт төлөхгүй байж болох тохиолдлыг хэлдэг. Үнэт цаасны эрсдлийн түвшинг хөрөнгө оруулагчид болон тусгай байгууллагууд тодорхойлдог. АНУ-д “Moody’s Investor Service”, “Standart & Poor’s” зэрэг байгууллагууд хөрөнгө оруулагчдад зориулж үнэт цаасны талаар чухал мэдээллүүдийг бэлтгэн нийтэлдэг. Төлбөр төлөгдөхгүй байх магадлал нь үнэт цаасны баталгаат байдлыг харуулдаг. Эргүүлэн хийх хөрөнгө оруулалтын эрсдэл: гэдэг нь бондын хүчинтэй байх хугацаа дуусч, нөөцийг эргүүлэн хөрөнгө оруулалтад ашиглахад бага ашиг олоход хүргэх (хүүний хэмжээ буурах) эрсдлийг хэлдэг. 3/15/2010 46
  • 47.
  • 48.
    Бондын үнэнд нөлөөлөххүчин зүйлс- бусад Хөрөнгө оруулалтын байгууллагуудын тодорхойлсон үнэт цаасны рейтинг /чансаа/ Монгол Улсын зээлжих зэрэглэлийг үйл ажиллагааны түвшин, цар хүрээгээр энэ салбарт давамгайлах байрь суурь эзэлдэг дэлхийд нэр хүнд бүхий "Фитч Рейтингс" (Fitch-Ratings), "Стандарт энд Пүүрс" (Standart&Poor's), "Мүүдийз" (Moody's) гэсэн гурван компаниар жил бүр шинэчлэн тогтоолгож байгаа байна. "Фитч" компани дээрх шийдвэрээ 2010 оны арваннэгдүгээр сарын 23-ны өдөр. "Фитч" компанийн Зэрэглэл тогтоох зөвлөл Монгол Улсын Зээлжих зэрэглэлийг урт хугацаандаа "В+" хэмээн нэг зэрэглэлээр ахиулан хэтийн төлвийг "тогтвортой" хэвээр нь үлдээх шийдвэрийг гаргалаа. "Стандарт энд Пүүрс" компанийн зэрэглэл тогтоох зөвлөл Монгол Улсын зээлжих зэрэглэлийг урт хугацаандаа "ВВ- ", богино хугацаандаа "В" хэмээн бататган тогтоож, хэтийн төлвийг "тогтвортой" хэвээр нь үлдээх шийдвэрийг гаргалаа. 3/15/2010 48
  • 49.
    Бондын үнэнд нөлөөлөххүчин зүйлс- бусад http://finance.yahoo.com/bonds/composite_bond_rates http://screen.yahoo.com/bonds.html Эдгээр вэб хаягнаас бондын зах зээл дэх бондын үнэлгээ болон бусад мэдээллийг авах боломжтой. 3/15/2010 49
  • 50.
    Бондын хүүний хэмжээнийэрсдэл ба жигнэсэн дундаж хугацаа Бондын үнийн мэдрэмтгий байдал нь хүүний хэмжээг өөрчлөх ба бондын хүүний хэмжээний эрсдлийн хэмжигдэхүүн болж байдаг. Бондын хүүний хэмжээний эрсдэлд нөлөөлөх Бондын хүчин төгөлдөр байх хугацааны бүх өгөөж Бондын хүчин төгөлдөр байх хугацаа Бондын хүүний хэмжээ /жилийн төлбөр/ Дээрх 3-н хүчин зүйлсийн нэгдэл нь бондын жигнэсэн дундаж хугацаагаар тодорхойлогдоно. /Duration/ 3/15/2010 50
  • 51.
    Бондын жигнэсэн дундажхугацаа Хөрөнгө оруулагчид жигнэсэн дундаж хугацааг тооцох ач холбогдлыг өндөрт тавьдаг. Жигнэсэн дундаж хугацаа нь бондын үндсэн ба хүүгийн төлбөр төлөгдөж дуусах хугацаа юм. Жигнэсэн дундаж хугацаа нь дараах онцлогтой. Хүүгүй бондын жигнэсэн дундаж хугацаа нь бондын хугацаатай тэнцүү байна. Бондын хүү буюу купон өндөр байх тусам жигнэсэн дундаж хугацаа богино байна. Бондын өгөөж өндөр байх тусам жигнэсэн дундаж хугацаа богино байна. 3/15/2010 51
  • 52.
    Бондын жигнэсэн дундажхугацаа n t *Ct ∑ (1+ k b) t t =1 Бондын жигнэсэн дундаж хугацаа = P0 Энд: Сt = t хугацааны хүүгийн ба үндсэн төлбөр kb = бондын бодит хүү буюу өгөөжийн норм (шаардлагатай эсвэл зах зээлийн хүү) t = Төлбөр хийгдэх хугацаа Р0 = Бондын зах зээлийн үнэ 3/15/2010 52
  • 53.
  • 54.
    Бондын жигнэсэн дундажхугацаа ба үнийн өөрчлөлт Бондын үнийн өөрчлөлт нь жигнэсэн дундаж хугацаа буюу duration-тай холбоотой. Ямар ч нөхцөлд доор хамаарал оршдог. Тухайлбал бондын “Duration” 5 жил байхад өгөөж 1%-аар өсвөл бондын үнэ 5%-аар буурна. 3/15/2010 54
  • 55.
    Бондын өгөөжийн хэмжээг тодорхойлох нь: Хөрөнгө оруулагчид бондыг худалдах буюу худалдан авахдаа уг бондыг тодорхой үнээр худалдан авсан тохиолдолд эргэн төлөгдөх хугацаанд түүнээс хүртэх боломжит өгөөж (YTM)-ийг тооцож үздэг. Бондыг нэрлэсэн үнэтэй нь тэнцүү үнээр худалдан авсан тохиолдолд бондын өгөөж нь түүний хүүтэй тэнцүү байна. Бондыг худалдан авах үнэ нэрлэсэн үнэ 2 зөрүүтэй бол өгөөж болон хүүгийн хэмжээ нь мөн зөрүүтэй байна. YTM-(Yield to Maturity) үнэт цаасны хүчин төгөлдөр байх хугацаа дуустал нь эзэмсэн тохиолдолд авах өгөөж юм. 3/15/2010 55
  • 56.
    Бондын өгөөж ⎡ 1 ⎤ 1− ⎢ ( 1 + YTM)n ⎥ 1 VB = I × ⎢ ⎥+F× ⎢ YTM ⎥ ( 1 + YTM)n ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ YTM-(Yield to Maturity) үнэт цаасны хүчин төгөлдөр байх хугацаа дуустал нь эзэмсэн тохиолдолд авах өгөөж юм. 3/15/2010 56
  • 57.
    Бондын өгөөж ⎡ ⎤ 1 ⎢1 − ( 1 + YTM)n ⎥ 1 VB = I × ⎢ ⎥+F× ⇒ ⎢ YTM ⎥ ( 1 + YTM)n ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ c I+ (F - VB ) YTM = n (F + VB ) 2 YTM-(Yield to Maturity) үнэт цаасны хүчин төгөлдөр байх хугацаа дуустал нь эзэмсэн тохиолдолд авах өгөөж юм. 3/15/2010 57
  • 58.
  • 59.
    Бондын өгөөж ЖИШЭЭ: 1000 төгрөгийн нэрлэсэн үнэтэй, 5%-ийн хүүтэй, эргэн төлөгдөх хугацаа 10 жил үлдсэн, өнөөдөр зах зээл дээр 980 төгрөгөөр арилжаалагдаж байгаа бондын өгөөжийг тооцъё. ⎡ 1 ⎤ ⎢1 − ( 1 + YTM)10 ⎥ 1 980 = 50 × ⎢ ⎥+F× ⎢ YTM ⎥ ( 1 + YTM)10 ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ YTM = 5.26% 3/15/2010 59
  • 60.
    Эргүүлэн худалдан авахбондын өгөөж Бонд гаргагч хугацаа дуусахаас нь өмнө эргүүлэн худалдан авах нөхцөлтэйгээр бонд гаргаж болно. Энэ тохиолдолд хугацаат бүх ашгийг хөрөнгө оруулагч авч чадахгүй. Эмитент гаргасан бондоо хүчин төгөлдөр хугацаа дуусахаас өмнө худалдан авсан тохиолдолд авах (Yield to call) өгөөж. Хэрэв зах зээлийн хүү нь борлуулсан бондын купоны ханшаас доогуур бол эргүүлэн худалдан авах нөхцөлтэй бондуудыг буцаан авна. 3/15/2010 60
  • 61.
    Эргүүлэн худалдан авахбондын өгөөж ⎡ 1 ⎤ ⎢1 − ( 1 + YTC)n ⎥ 1 VB = I × ⎢ ⎥ + CP × ⎢ YTC ⎥ ( 1 + YTC)n ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ N - Бонд гаргагч бондоо эргүүлэн худалдан авч болох хугацааны хязгаар Call price (CP) - Бонд гаргагч гаргасан бондоо эргүүлэн худалдан авахын тулд төлбөл зохих үнэ. YTC – Хугацаа дуусахаас өмнө эргүүлэн худалдан авах бондын өгөөж. 3/15/2010 61
  • 62.
    Эргүүлэн худалдан авахбондын өгөөж ЖИШЭЭ: Компани 20 жилийн хугацаатай 6 %-ийн хүүтэй гаргасан бонд ⎡ 1− 1 ⎤ ⎢ ( 1 + YTC)n ⎥ 1 гаргасан ба 5 дахь VB = I × ⎢ ⎥ + CP × ⎢ YTC ⎥ ( 1 + YTC)n жилд 1050 төгрөгөөр ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ эргүүлэн худалдан ⎡ 1 ⎤ 1− авах болжээ. Купоны ⎢ ( 1 + YTC)10 ⎥ 1,030 = 30 ⎢ ⎥+ 1,050 төлбөрийг жилд хоёр ⎢ YTC ⎥ ( 1 + YTC) 10 ⎢ ⎣ ⎥ ⎦ удаа хийдэг ба бондын YTC = 3.081% хагас жил зах зээлийн үнэ нь YTC = 3.081% × 2 = 6.16% 1030 төгрөг байв. Энэ үед: 3/15/2010 62
  • 63.
    Зах зээлийн хүүгийнхэмжээг тодорхойлох нь A. Хүүгийн хэмжээнд нөлөөлөх хүчин зүйлс: Мөнгөний бодлого Хөрөнгө оруулагчдын эдийн засгийн байдлын талаарх хүлээлт Инфляцийн хүлээлт Бизнесийн орчин 3/15/2010 63
  • 64.
  • 65.
    Зах зээлийн хүүгийнхэмжээг тодорхойлох нь B. Нэрлэсэн хүүний бүрэлдэхүүн: Эрсдэлгүй бодит хүүний хэмжээ Инфляцийн урамшуулал Төлбөр төлөгдөхгүй байх эрсдэл Хөрвөх чадварын урамшуулалт Төлбөрийн хугацаа дуусах үеийн эрсдлийн урамшуулал 3/15/2010 65
  • 66.
    Зах зээлийн хүүгийнхэмжээг тодорхойлох нь C. k = k* + IP + DRP + LP + MRP: k-Нэрлэсэн хүүний хэмжээ k* -Эрсдэлгүй бодит хүүний хэмжээ IP-Инфляцийн урамшуулал DRP-Төлбөр төлөгдөхгүй байх эрсдэл LP-Хөрвөх чадварын урамшуулалт MRP-Төлбөрийн хугацаа дуусах үеийн эрсдлийн урамшуулал 3/15/2010 66
  • 67.
    Зах зээлийн хүүгийнхэмжээг тодорхойлох нь Хүүний хэмжээ(%) Төлбөрийн хугацаа дуусах 15 үеийн эрсдлийн урамшуулал 10 Инфляцийн урамшуулал 5 Эрсдэлгүй бодит хүүний хэмжээ 0 Дуусах 1 10 20 хугацаа 3/15/2010 67
  • 68.
    Зах зээлийн хүүгийнхэмжээг тодорхойлох нь Шийдэл: 3/15/2010 68
  • 69.
  • 70.
    Зах зээлийн хүүгийнхэмжээг тодорхойлох нь Шийдэл: 3/15/2010 70
  • 71.
    Эрсдлийн хэмжүүр /1938– 2005/ Хөрөнгө оруулалтын хэлбэрээр АНУ, Канад 3/15/2010 71
  • 72.
    http://finance.yahoo.com/bonds/composite_bond_rates http://screen.yahoo.com/bonds.html http://www.bondpage.com/ http://bonds.yahoo.com/ http://www.bondsonline.com/ гэх мэт... 3/15/2010 72
  • 73.
  • 74.
  • 75.
  • 76.