대신리포트_모닝미팅_150921

1. 2015년 9월 21일 월요일
투자포커스
[주간전망] 앞선 기대와 불안한 현실
- 연준 기준금리 동결(0~0.25%)이 오히려 글로벌 경기에 대한 불안심리 자극
- 당분간 글로벌 금융시장은 불안한 현실과 앞서 간 기대감 간의 괴리를 축소하는 과정 예상
- 분위기 반전을 위한 1차 터닝포인트는 9월 차이신 PMI지수 잠정치 발표
- 이번주 KOSPI는 만만치 않은 현실을 인식하며 되돌림 과정 전개 예상
- 1) 3분기 실적 하향조정세가 가팔라짐. 2) 기관의 차익실현 움직임이 4) 추석 연휴를 앞두고 강화될 소지가
큼. 4) KOSPI 중요 분기점인 2,000선에 안착하기에는 모멘텀 부족
이경민. kmlee337@daishin.com
산업 및 종목 분석
현대차 유럽 산업 시찰 보고
- 독일 내에서 현대차의 점유율 상승 / 비현대차 중 점유율 1위
- 현대차, 유럽 2014년 점유율 3.2% -> 2020년 5%를 위해 노력 중
- 모비스 2017.4월 유럽에서 첫 핵심 부품 생산 계획
- 현대모터스포츠(156명 근무), 12.12월 설립되어 WRC 참가 총 지휘
- 현대차 Frankfurt 모터쇼에서 고성능차 브랜드 "N" 방향성 공개
전재천. jcjeon7@daishin.com

2. 2
투자포커스
[주간전망] 앞선 기대와
불안한 현실
이경민
02.769.3840
kmlee337@daishin.com
※ 9월 FOMC회의 금리동결. 글로벌 경기불안을 자극
- 연준이 기준금리 동결(0~0.25%)을 결정했지만, 달라지는 것은 없음. 글로벌 금융시장의 추세변
화를 기대하기는 어려움
- 미국의 기준금리 동결 이후 시장의 반응은 불확실성 확대. 글로벌 경기에 대한 불안심리가 커졌
기 때문. 일각에서는 연내 기준금리 인상이 어렵다는 전망이 나오고 있지만, 시장은 안도하기보
다 오히려 글로벌 경기불안으로 반응하고 있음
※ 앞선 기대와 불안한 현실
- 당분간 8월말 이후 금리동결 기대감에 글로벌 증시, 상품가격이 강한 반등세를 보인데 따른 반작
용 과정이 불가피. 불안한 현실과 앞서 간 기대감 사이에서 글로벌 금융시장의 단기 변동성 확대
가능성. 특히, 미국, 중국의 경제지표 정체/부진은 불안한 현실을 부각시키는 요인
※ 9월 차이신 PMI지수 잠정치(23일 예정) 중요
- 분위기 반전을 위한 1차 터닝포인트는 9월 차이신 PMI지수 잠정치 발표. 전월 47.3%대비 소폭
개선세(47.6%) 예상. 그동안 실망감을 주었던 중국 경제지표의 분위기 반전 여부가 중요
※ [주간전망] 실적 불확실성, 추석 연휴를 앞둔데 따른 차익실현 심리 강화 예상
- 이번주 KOSPI는 9월 차이신 PMI지수 잠정치(23일 예정) 발표 결과에 따라 등락폭이 결정될 것.
그러나 KOSPI의 흐름은 미국 금리동결 기대감과 S&P 신용등급 상향조정 이슈로 급등한데 따른
되돌림 과정이 전개될 전망. 현실이 만만치 않기 때문
- 1) 3분기 실적 가시성이 높아지는 가운데 재차 실적 하향조정세가 가팔라짐. 2) KOSPI의 수급을
주도했던 기관의 차익실현 움직임이 4) 추석 연휴를 앞두고 강화될 소지가 큼. 4) KOSPI 중요 분
기점인 2,000선(4월 고점 이후 50% 되돌림, 200일 이동평균선)을 넘어서기에는 아직 상승동력,
모멘텀이 부족
선진국 경제지표 서프라이즈 인덱스, 0 선 이탈 추석 연휴를 앞두고는 기관 차익실현 매물압력으로 KOSPI 하락변동성 확대
(30)
(25)
(20)
(15)
(10)
(5)
0
5
10
15
20
15.1 15.2 15.3 15.4 15.5 15.6 15.7 15.8 15.9
선진국 경제지표 서프라이즈 인덱스
2009년 이후 평균
-1표준편차
(%)
-800
-700
-600
-500
-400
-300
-200
-100
0
98.5
99.0
99.5
100.0
100.5
101.0
D-5 D-4 D-3 D-2 D-1 D-day D+1 D+2 D+3 D+4 D+5
KOSPI 평균
추이(좌)
(D-day 추석연휴 전 거래일=100) (십억원)
자료: CITI, Bloomberg, 대신증권 리서치센터 자료: WiseFn, 대신증권 리서치센터

3. 3
Issue & News
자동차업 현대차 유럽 산업 시찰 보고
전재천
jcjeon7@daishin.com
문용권
ykmoon@daishin.com
투자의견
Overweight
비중확대, 유지
1) 출장 일정 및 분위기
- 9.14일(월)~17일(목) 현대차, 모비스 주관 유럽 법인 방문
- 주요 일정 : 현대차 체코생산공장(HMMC) -> 모비스 모듈공장(MCZ), 이상 체코 일정 ->
Flagship Dealer 방문 -> 모비스 유럽법인(MPE), 모비스 유럽연구소(MOBISTC) -> 현대모터스
포츠(HMSG) -> 현대차 유럽 판매 법인(HME) -> 유럽기술연구소(HMETC), 디자인센터 -> 프
랑크푸르트 모터쇼(IAA), 이상 프랑크푸르트
- 주가에 영향을 미칠만한 요인 보다는 유럽 시장 동향과 생산 구조를 이해하는 데 도움이 됨
2) 출장 주요 특이 사항
- 독일 내에서 현대차의 점유율 상승 / 비현대차 중 점유율 1위
* 일본차, 독일 내에서 고전 중(현대차 단독으로 2011년부터 Toyota 판매량을 넘어섬)
* 원인으로 일본 디자인이 현지인 디자인 코드와 맞지 않는 것과 신차 출시 부족이 얘기됨
- 현대차, 유럽 2014년 점유율 3.2% -> 2020년 5%를 위해 노력 중
* 기존 할부 금융으로 산탄데르 은행 많이 사용했으나 2016년 상반기 금융 법인 만들어
유럽에서도 할부 금융 직접 제공할 것
- 모비스 2017.4월 유럽에서 첫 핵심 부품 생산 계획
* 램프 생산 계획 / 생산 Capa 750천대 / 첫해 250천대 예상
* 램프 단가를 100천원으로 가정 시, 매출 증가 75십억원(=750천대 x 100천원)
- 현대모터스포츠(156명 근무), 12.12월 설립되어 WRC 참가 총 지휘
* WRC는 세계 최대 양산차 경주대회로 성능 개선을 위한 기술 개발과 적용으로 경험 축적
* 이를 통해 고성능차 "N" 개발 시, 활용될 것
* 14.1월 WRC(World Rally Championship)첫 출전 / 2014년 독일 랠리 우승
- 현대차 Frankfurt 모터쇼에서 고성능차 브랜드 "N" 방향성 공개
* 2017년 경 첫 상업 모델 출시 목표 / 이를 통해 브랜드 가치 제고에 활용할 것
* 별도의 브랜드 보다는 모델 중 하나로 만들 것으로 보임
* 기존 모델에 고성능 사양을 추가하기 보다는 별도의 모델을 만들 것으로 생각
(어느 세그먼트에서 만들지는 알려져 있지 않음)
* WRC 출전을 준비하는 현대모터포츠그룹을 통해 얻은 기술들을 많이 적용할 것으로 보임
3) 주가 관련 Comment
- 최근 주가 상승은 원화 절하와 주가 메리트가 바탕이 됨
- 다만, 환율을 제외한 판매 환경이 녹녹치 않은 상황에서 추가 상승에 대한 기대감은 낮춰야
* 긍정 환경 : 원화 절하 + 긍정적 환율 환경 감안 시, 3Q 실적 기대치 충족 또는 소폭 상회
가능성 + 신차출시(현대차 Avante 9월, 기아차 Sportage 9월)
* 부정 환경 : 중국 자동차 판매 부진 장기화 가능성 + 신흥국 환율 약세와 판매 부진 가능성
+ 증가하는 인센티브 + 여전히 상대적으로 높은 재고 수준(기아차 해당)
- 본 보고서는 유럽 산업시찰에 초점을 맞춘 것으로 실적 추정 변경, 투자의견과 목표 주가 조
정은 향후 3분기 실적 프리뷰를 통해 할 것
Rating & Target
종목명 투자의견 목표주가
기아차 Buy 55,000원
현대차 Buy 190,000원
현대모비스 Buy 250,000원
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 10.2 16.1 -7.7 -13.8
상대수익률 8.0 18.8 -6.2 -11.6
-45
-40
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
50
60
70
80
90
100
110
14.09 14.12 15.03 15.06 15.09
(%)(pt) 자동차산업(좌)
Ralative to KOSPI(우)

4. 4
매매 및 자금 동향
▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장 : 순매수 금액) (단위: 십억원)
구분 9/18 9/17 9/16 9/15 9/14 09월 누적 15년 누적
개인 -198.1 -268.5 -591.1 -134.1 50.3 -1,320 2,166
외국인 170.3 122.7 218.5 -118.3 -59.6 -881 1,589
기관계 -10.5 134.4 359.0 211.1 -31.7 1,734 -5,064
금융투자 13.5 74.1 56.6 -3.7 -80.9 425 -4,698
보험 7.9 -36.2 53.8 -8.5 -19.1 199 -777
투신 -69.0 30.3 78.6 33.3 -25.7 415 -4,231
은행 14.0 15.2 20.7 1.3 -2.8 45 -913
기타금융 -6.1 -3.4 -9.9 -0.7 0.3 -9 -59
연기금 27.6 62.8 106.3 184.9 135.3 603 6,619
사모펀드 1.9 -5.8 46.7 -2.6 -36.9 4 -711
국가지자체 -0.3 -2.5 6.3 7.2 -1.8 51 -294
자료: Bloomberg
▶ 종목 매매동향
유가증권 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
삼성전자 54.2 삼성물산 23.9 삼성SDI 28.3 기아차 20.8
아모레퍼시픽 44.8 삼성SDI 18.4 한미약품 24.8 SK 18.6
현대차 38.0 SK 이노베이션 14.4 LG 화학 14.4 삼성전자우 13.5
기아차 15.2 KB 금융 13.9 한미사이언스 13.5 LG 유플러스 13.3
LG 생활건강 14.0 POSCO 13.2 CJ 제일제당 9.1 기업은행 10.8
삼성전자우 13.3 SK 10.4 한국항공우주 7.6 LG 화학우 10.5
LG 화학우 11.1 하나금융지주 7.5 POSCO 7.4 SK 하이닉스 9.9
한미사이언스 10.8 CJ 제일제당 7.2 CJ 6.8 현대차 9.1
현대차2 우B 9.8 신한지주 7.0 LG 생명과학 6.6 현대모비스 8.7
GS 리테일 9.8 현대제철 6.7 하나투어 5.2 아모레퍼시픽 6.7
자료: KOSCOM
코스닥 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
코오롱생명과학 8.5 메디톡스 6.3 메디톡스 6.7 한국토지신탁 4.3
셀트리온 8.1 동서 4.7 셀트리온 5.6 다음카카오 3.6
코스온 5.4 다음카카오 3.6 휴온스 4.3 바디텍메드 2.9
아미코젠 4.7 바이오랜드 2.8 컴투스 4.1 이니텍 2.9
에이치엘비 4.0 바텍 2.2 다원시스 2.9 위메이드 2.1
인트론바이오 3.9 안랩 2.2 휴메딕스 2.8 나이스정보통신 2.1
한국정보인증 3.8 한국전자금융 1.9 녹십자셀 2.6 하이비젼시스템 1.8
바이넥스 3.7 씨젠 1.7 오스템임플란트 2.5 동서 1.6
아스트 3.7 휴온스 1.5 바이로메드 2.1 CJ 오쇼핑 1.5
코리아나 3.4 원익IPS 1.4 아스트 2.0 흥국에프엔비 1.4
자료: KOSCOM

5. 5
▶ 최근 5 일 외국인 및 기관 순매수,순매도 상위 종목
외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원)
순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률
현대차 99.5 7.1 삼성전자 69.7 5.9 삼성전자 220.6 5.9 SK 60.1 -0.4
기아차 96.3 3.1 POSCO 63.7 0.0 LG 화학 94.7 12.6 아모레퍼시픽 46.6 6.6
아모레퍼시픽 92.0 6.6 삼성SDI 49.9 14.1 삼성SDI 80.9 14.1 CJ 38.4 1.1
LG 생활건강 42.0 5.4 SK 49.4 -0.4 한미약품 51.3 22.8 한국항공우주 34.5 5.5
LG 디스플레이 37.7 1.0 삼성물산 32.3 0.6 현대차 43.3 7.1 SK하이닉스 31.4 3.3
KT 31.8 0.3 하나금융지주 27.8 -0.6 한화케미칼 33.3 12.1 LG 디스플레이 29.7 1.0
삼성화재 31.0 3.4 KB금융 26.2 -0.4 삼성에스디에스 32.4 2.3 효성 23.0 -3.2
호텔신라 26.9 7.8 현대그린푸드 24.2 8.6 삼성전기 29.6 3.3 현대엘리베이터 22.0 2.2
신한지주 26.6 1.0 SK텔레콤 19.8 0.8 GKL 28.3 6.3 기아차 20.6 3.1
롯데케미칼 23.3 1.7 현대모비스 18.7 -2.1 하나금융지주 24.4 -0.6 슈넬생명과학 18.4 -14.0
자료: KOSCOM 자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러)
구분 9/18 9/17 9/16 9/15 9/14 09월 누적 15년 누적
한국 231.1 97.2 185.0 -121.0 -78.4 -797 1,245
대만 126.4 378.8 156.5 -49.5 43.0 1,072 4,281
인도 -- -- -32.2 470.2 20.5 -453 4,020
태국 -6.7 35.0 11.2 24.4 -2.6 -140 -2,628
인도네시아 -32.4 -46.9 -26.3 -17.5 7.1 -325 -710
필리핀 -11.4 5.1 -6.7 -523.4 11.4 -640 -807
베트남 -2.6 10.7 -0.6 2.7 0.4 4 207
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드
역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소
▶ Compliance Notice
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본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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 본 자료에는 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 애널리스트의 의견을 정확하게 반영하였습니다.
동 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.