1. Tutkimus
Maanantai 29.8.2011
Aamukatsaus
• Bernankelta ei viitteitä lisäelvytyksestä
• Runsas jenkkidata huomion kohteena tällä viikolla
• Euro vahvistui dollaria vastaan elokuun huippulukemiin
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
135.70 130.70 1181 2226
1.449
1172 2209
135.48 130.50
1.446
1163 2192
135.26 130.30
1.443
1154 2175
135.04 130.10
1.440
1145 2158
1.437 134.82 129.90
1136 2141
1.434 134.60 129.70 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 25.8
EUR/USD 26.8. CLOS ING 25.8. Bund, vasen Bund, closing 25.8
Treasury, oikea Treasury, closing 25.8. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 25.8
Fedin Bernankelta ei viitteitä lisäelvytyksestä – syyskuun ko- muksen synkentymisen taustalla oli etenkin epäluottamus viran-
kous huomion kohteena. Yhdysvaltain keskuspankin puheen- omaisten toimiin taantuman taltuttamiseksi. Tähän lienee vaikut-
johtaja Bernanken odotetusta puheesta ei saatu selviä viitteitä li- tanut erityisesti poliittinen kiista, joka käytiin velkakaton nostos-
säelvytyksestä. Bernanke totesi vain, että keskuspankki on val- ta. Heikot kuluttajaluottamusluvut eivät lupaile kovinkaan hyvää
mis tukemaan taloutta tarvittavilla keinoilla. Bernanke ei myös- tulevan kulutuksen kannalta.
kään tarkemmin kertonut, mitä toimia keskuspankki voisi ottaa
käyttöön. Toisaalta Bernanke ilmoitti, että syyskuun kokous on Yhdysvaltojen BKT-kasvua korjattiin myös hieman heikom-
pidennetty kaksipäiväiseksi, jotta keskustelulle mm. elvytys- maksi toisella kvartaalilla. Korjauksien kerrottiin kuitenkin ole-
vaihtoehdoista jäisi riittävästi aikaa. Mikäli talousdata jatkuu van seurausta esimerkiksi yritysten varastojen hitaammasta kas-
heikkona, lisäelvytystoimet ovat todennäköisesti pöydällä syys- vusta. Lisäksi heikompi viennin kasvu yhdistettynä nopeampaan
kuun kokouksessa. Puheessaan Bernanke pyrki rauhoittamaan tuonnin kasvuun painoi BKT-lukuja. Odotettua ripeämmin nous-
mielialaa vakuuttamalla, että ongelmista huolimatta USA:n kas- sut yksityinen kulutus vuorostaan tuki kasvua, vaikka kulutuk-
vua pitkällä aikavälillä tukevat tekijät ovat yhä kunnossa myön- sen kehitys jäi edelleen maltilliseksi. Korjatut luvut eivät muuta
täen kuitenkin, että elpymien tulee todennäköisesti jatkumaan näkemystä huterasti elpyvästi USA:n taloudesta.
hitaana. Uskomme Fedin päätyvän lisäelvytyksen kannalle hei- Runsas jenkkidata huomion kohteena tällä viikolla. Pääta-
kon talousdatan jatkuessa. Keskuspankin elvytyksen vaikutus ta- pahtumat tällä viikolla ovat USA:n ISM-indeksi torstaina ja
louteen lienee verrattain vaatimaton, sillä finanssipolitiikan ki- työllisyysluvut perjantaina. Teollisuuden luottamusindeksin
ristäminen jatkaa talousnäkymien painamista. odotetaan laskevan, ja laskun pelätään olevan melko jyrkkää,
kuten useat alueelliset indikaattorit ovat jo signaloineet. Etenkin
Kuluttajaluottamuslukuja korjattiin ylöspäin, toisen kvar-
taalin BKT-lukuja alaspäin USA:ssa. Michiganin yliopiston romahtanut Philadelphian teollisuuden luottamus on kasvattanut
elokuun kuluttajaluottamuslukua korjattiin hieman vahvemmak- pelkoja teollisuuden jyrkästä alamäestä. Näemme myös selvän
si, kun odotusindeksiä korjattiin ylöspäin. Luottamusindeksit vaaran, että työllisyys supistui elokuussa epävarmojen talousnä-
viittaavat kuitenkin edelleen jyrkkään laskuun elokuussa. Luot- kymien seurauksena. Konsensusodotukset viittaavat kuitenkin
tamusluvun korjaus ylöspäin tarkoittaa kuitenkin sitä, että luot- edelleen maltilliseen työllisyyskasvuun. Tänään USA:ssa seura-
tamus pysyi juuri ja juuri marraskuun 2008 lukemien yläpuolella taan heinäkuun yksityistä kulutusta, joka lienee jatkanut kasvus-
eikä siten tehnytkään uusia pohjia sitten vuoden 1980. Luotta- sa, sekä allekirjoitettuja asuntokauppoja, joiden ennakoidaan
viittaavaan edelleen asuntomarkkinoiden heikkoon tilaan.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Saksa Inflaatio (v/v) alustava Elo 2.3.% 2.3% 2.2/2.5% 2.4%
10:30 Ruotsi Vähittäismyynti (k/k) Heinä 0.0% 0.1% -0.8/0.9% 3.2(3.1)%
15:30 USA Yksityinen kulutus Heinä 0.5% 0.1/0.8% -0.2%
15:30 USA Yks. kulutuksen pohjahinnat (v/v) Heinä 1.4% 1.4/1.5% 1.3%
16:00 Euroalue Trichet, Juncker ja Rehn puhuvat EU:n parlamentille
16:30 Euroalue EKP julkaisee velkakirjaostonsa
17:00 USA Allekirjoitetut asuntokaupat (k/k) Heinä -0.9% -4.8/3.8% 2.4%
17:30 USA Dallasin teollisuuden näkymät Heinä -8.5 -15.0/-4.0 -2.0
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Ruotsi Kauppatase, mrd. SEK Heinä 12.2 7.5 3.0/8.0 7.7(8.2)
Euroalue Rahan määrän kasvu (v/v, 3kk ka) Heinä 2.1% 2.3% 2.2/2.3% 2.0(2.2)%
Iso-Britannia BKT (v/v) 2.nelj. 0.7% 0.7% 0.7/0.8% 0.7%
USA BKT (n/n vuosikasvuna) 2. julkaisu 2.nelj. 1.0% 1.2% 1.1% 0.1/1.6% 1.3%
USA Kuluttajien luottamus (Michigan) lopullinen Elo 55.7 57.0 55.8 53.0/63.7 54.9
2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 26.08.2011 FX 07:30 26.08.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4493 1.4494 EUR/JPY 111.21 111.18 3kk Euribor 1.540% 0.001 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.73 76.70 EUR/C HF 1.1735 1.1709 12kk Euribor 2.083% -0.002 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8853 0.8878 EUR/PLN 4.16 4.16 Saksa 2v 0.65% -0.06 USA 2v 0.20% -0.02
EUR/SEK 9.117 9.121 EUR/HUF 271.35 271.62 Saksa 10v 2.18% 0.01 USA 10v 2.19% -0.04
EUR/NOK 7.776 7.778 EUR/C ZK 24.04 24.03 Bund-futuuri 135.21 0.37 T-Note 130.28 0.30
EUR/USD nousi perjantaina sukeltaen kuitenkin hetkeksi Fedin Valtionlainojen viitekorot laskivat perjantaina Fedin Bernanken
Bernanke pitäessä puheensa Jackson Holessa. Dollari vahvistui puheen alla, ja lasku kiihtyi aluksi, kun Bernanke ei luvannut
hetkellisesti, kun suoraa vihjettä lisäelvytyksestä ei saatu. Kurssi uusia elvytystoimia. Kommentit painoivat kuitenkin osakemark-
sai kuitenkin tukea, kun Bernanke ilmoitti keskuspankin olevan kinoita vain hetkellisesti, ja korotkin palautuivat jälleen iltaa
tarvittaessa valmis tukemaan taloutta. Alkavalla viikolla seu- kohden. Päivätasolla niin USA:n kuin Saksan korotkin päätyivät
raamme mm. USA:n ISM-indeksiä ja työllisyyttä, ja euroalueel- silti laskuun. Kreikan viitelainakorkojen vahva nousu puolestaan
la inflaatiolukuja. Tänään huomio on USA:n yksityisessä kulu- osoitti jo pysähtymisen merkkejä.
tuksessa ja allekirjoitetuissa asuntokaupoissa. Kurssi on noussut
elokuun huippuihin aamun kaupankäynnissä ja nousulla on va- Fedin Bernanke kertoi perjantaina, että keskuspankilla on vielä
raa jatkua vastukseen 1.4577. keinoja tukea taloutta kevyemmällä rahapolitiikalla. Bernanken
mukaan syyskuun kokouksesta tulisi kaksipäiväinen, jotta mah-
USD/JPY laski päivän aluksi Bernanken puheen alla. Dollari sai dollisia lisäelvytystoimia voitaisiin pohtia perusteellisemmin.
hetkeksi tukea Bernanken puhuttua viime vuotta kevyempään Bernanke ei kuitenkaan eritellyt tarkemmin, miten Fed voisi vie-
sävyyn lisäelvytyksestä, mutta kurssi korjasi nopeasti ja päätyi lä elvyttää taloutta, eikä hän antanut signaaleja siitä, että lisäel-
selvästi aloituksensa alapuolelle. Kurssin laskua hidastaa taso vytystä olisi luvassa lähitulevaisuudessa.
75.93.
Tämän viikon talousdata tarjoaa arvokasta lisätietoa talousnäky-
EUR/GBP jatkoi perjantaina nousuaan jo kuudetta päivää. Ison- mistä. Päähuomio on USA:n ISM-ostopäällikköindeksissä tors-
Britannian toisen kvartaalin BKT:n toinen julkaisu ei yllättänyt taina sekä saman maan elokuun työllisyysraportissa perjantaina.
eikä siten muuttanut kurssin suuntaa. Tänään liikkeitä rajoittaa Tänäänkin tapahtuu jo paljon, kun kalenterista löytyvät USA:n
Ison-Britannian vapaapäivä. Alkavalla viikolla huomio on kulut- heinäkuun yksityinen kulutus, saman kuun allekirjoitetut asunto-
tajien luottamusluvuissa sekä ostopäällikköindeksissä. Tason kaupat ja Saksan elokuun alustavat inflaatioluvut. Lisäksi EKP:n
0.8885 ylitys avaa nousutilaa tasolle 0.8975. Trichet, euroryhmän Juncker sekä talouskomissaari Rehn puhu-
vat Euroopan parlamentissa ja EKP julkaisee viime viikon vel-
EUR/SEK nousi perjantaina. Kurssi sukelsi kuitenkin hetkelli-
sesti Bernanken puheen aikana osakemarkkinoiden lähtiessä kakirjaostojensa määrän.
nousuun, mikä vahvisti sijoittajien riskinottohalukkuutta ja täten Euroalueen tarjontarintamallakin aktiviteetti lisääntyy, kun viite-
myös kruunua. Tänään seuraamme Ruotsin vähittäismyyntiluku- lainahuutokauppoja on luvassa yhteensä n. 18 miljardin euron
ja. Kurssilla in tilaa nousta tasolle 9.2785. verran. Päähuomion saavat Italian uuden 10-vuotisen viitelainan
myynti huomenna ja Espanjan uuden 5-vuotisen lainan huuto-
EUR/NOK päätyi perjantaina hieman aloituksensa alapuolelle.
Öljyn hinnan nousu loppupäivästä ei juuri vahvistanut kruunua. kauppa torstaina.
Kurssi on nousussa aamun kaupankäynnissä, ja nousulla on va-
raa jatkua tasolle 7.8877.
Raaka-aineet
26.8. Muutos 26.8. Muutos 160
Sähkö spot 42.78 -0.7% Kupari (3kk) 9 075 0.5% 140
120
Sähkö Q4 11 50.75 -0.1% Nikkeli (3kk) 21 450 2.9% 100
Sähkö Q1 12 51.40 0.2% Alumiini (3kk) 2 378 0.5% 80
60
Sähkö vuo si 12 47.10 0.3% LME-metallit 3 938 0.9% 40
Sähkö vuo si 13 46.20 0.2% C RB-indeksi 335 1.0% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 13.79 1.3% Brent-öljy 113.64 0.8%
C O2 v. 2013 14.71 1.2% Brent (1kk) 111.36 0.7% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat nousivat perjantaina kautta linjan. Etenkin lyi- delleen helpottaen Euroopan öljyn saantia. Öljyn hintoja tukevat
jyn ja nikkelin 3 kuukauden futuurien hinnat kohosivat reilusti. tällä hetkellä odotukset Fedin lisäelvytyksestä.
Metallien hintoja nostivat perjantaina hyvä vire osakemarkki-
noilla, vaikka Fedin Bernanke ei paljastanutkaan vielä uusia toi- Sähkön hinnat päätyivät enimmäkseen loivaan nousuun perjan-
menpiteitä talouden elvyttämiseksi. Vaikka metallien hinnat taina. Ainoastaan lähimmän neljänneksen sopimus jäi hieman
päätyivätkin viime viikon päätteeksi selvään nousuun, hinnat torstain tasojen alapuolelle. Seuraavien vuosien sopimukset
ovat korjanneet vain pienen osan elokuun alun jyrkästä pudo- nousivat korkeimmilleen sitten elokuun alun. Sähkön hinnat sai-
vat tukea yleisestä myönteisestä markkinatunnelmasta, vaikka
tuksesta.
kivihiilten hinnat laskivatkin elokuun pohjien tuntumaan. Säh-
Öljyn hinnat jatkoivat varovaista nousuaan perjantaina. Pohjan- kön hinnat ovat toipuneet jo selvästi elokuun alun pudotuksesta
meren Brentin lähin futuuri nousi loivasti päätyen korkeimmil- ja monet sopimukset ovatkin lähestyneet jo heinäkuun lukemia.
leen sitten elokuun alun WTI:in hintojen junnatessa paikallaan.
Öljyn hinnat heiluivat jonkin verran perjantaina osakemarkki-
noiden perässä. Yhdysvaltojen rannikoilla riehuva hirmumyrsky
Irene ei ole toistaiseksi merkittävästi aiheuttanut vahinkoa alu-
een öljyntuotannolle ja myrskyn uskotaan vain hiipuvan entises-
tään. Libya puolestaan ilmoitti avaavansa osan öljykentistään jo
syyskuun puolenvälin jälkeen ja aloittavansa öljyn viennin uu-
Sivu 2 Aamukatsaus
3. Tutkimus
Alkavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Maanantai 29.8. Nordea Markkinat Edellinen
Saksa Inflaatio (v/v) alustava Elo 2.3.% 2.3% 2.4%
10:30 Ruotsi Vähittäismyynti (k/k) Heinä 0.0% 0.1% 3.2(3.1)%
11:00 Italia Kuluttajien luottamus Elo 101.9 103.7
15:30 USA Yksityinen kulutus Heinä 0.5% -0.2%
15:30 USA Yks. kulutuksen pohjahinnat (k/k) Heinä 0.2% 0.1%
15:30 USA Yks. kulutuksen pohjahinnat (v/v) Heinä 1.4% 1.3%
16:00 Euroalue Trichet, Juncker ja Rehn puhuvat EU:n parlamentille
16:30 Euroalue EKP julkaisee velkakirjaostonsa
17:00 USA Allekirjoitetut asuntokaupat (k/k) Heinä -0.9% 2.4%
17:30 USA Dallasin teollisuuden näkymät Heinä -8.5 -2.0
Tiistai 30.8.
02:50 Japani Vähittäismyynti (k/k) kausitas. Heinä 0.5% 2.9%
11:00 Puola BKT (v/v) 2.nelj. 4.2% 4.4%
12:00 Euroalue Talouselämän luottamus Elo 100.2 103.2
12:00 Italia Talouselämän luottamus Elo 97.1 98.5
16:00 USA Asuntohintaindeksi (v/v) (Case-Shiller) Kesä -4.6% -4.5%
17:00 USA Kuluttajien luottamus (Conference Board) Elo 52.0 52.0 59.5
21:00 USA Fedin pöytäkirjat (9.8.2011)
Keskiviikko 31.8.
02:01 Iso-Britannia Kuluttajien luottamus Elo -33 -30
10:55 Saksa Työttömyysaste, kausitasoitettu Elo 7.0% 7.0%
12:00 Euroalue Inflaatio (v/v) 1. julkaisu Elo 2.5% 2.5% 2.5%
12:00 Euroalue Työttömyysaste Heinä 9.9% 9.9%
12:00 Italia Inflaatio (v/v) alustava Elo 2.1% 2.1%
15:15 USA Yksityisen sektorin työpaikat (ADP) Elo 100t 114t
16:45 USA Chicagon ostopäälliköiden indeksi Elo 49.5 53.5 58.8
17:00 USA Tehdastilaukset Heinä 1.8% -0.8%
Torstai 1.9.
04:00 Kiina Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 51.0 50.7
5:30 Kiina Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (HSBC) Elo 49.3
09:00 Saksa BKT (v/v) 2.julkaisu 2.nelj. 2.7% 2.7% 2.7%
09:30 Ruotsi Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 49.8 50.1
11:00 Norja Luottokannan kasvu (v/v) Heinä 6.2% 6.2% 6.0%
11:00 Norja Ostopäällikköindeksi Elo 54.3 56.5
11:00 Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Elo 49.7 49.7 49.7
23:00 Euroalue EKP:n Trichet puhuu Pariisissa Elo
11:30 Iso-Britannia Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 49.0 49.1
15:30 USA Tuottavuus, 2. julkaisu 2.nelj. -0.5% -0.3%
15:30 USA Yksikkötyökustannukset, 2. julkaisu 2.nelj. 2.3% 2.2%
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 408t 417t
17:00 USA Rakennusinvestoinnit (k/k) Heinä 0.2% 0.2%
17:00 USA ISM-indeksi (teollisuuden luottamus) Elo 48.5 48.5 50.9
17:00 USA ISM-hintaindeksi Elo 55.0 59.0
Perjantai 2.9.
00:00 USA Automyynti (annualisoitu) Elo 12.10M 12.20M
10:00 Norja Työttömyysaste Elo 2.8% 2.8% 2.8%
12:00 Euroalue Tuottajahinnat (v/v) Heinä 6.1% 5.9%
15:30 USA Työllisyyden muutos (k/k) Elo -25t 75t 117t
15:30 USA Työttömyysaste Elo 9.1% 9.1% 9.1%
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus
