1. Tutkimus
Keskiviikko 5.10.2011
Aamukatsaus
• Bernanke toisti Fedin olevan valmis talouden tukemiseen tarvittaessa
• Huolet Euroopan pankkisektorista kasvoivat - Italian luottoluokitusta laskettiin
• Dollari heikkeni euroa vastaan Bernanken kommenttien myötä
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
138.90 131.50 1122 2135
1.334
1111 2118
138.58 131.30
1.329
1100 2101
138.26 131.10
1.324 1089 2084
137.94 130.90
1.319 1078 2067
137.62 130.70
1067 2050
1.314 137.30 130.50 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 3.10
Bund, vase n Bund, cl osing 3.10
EUR/USD 4.10. CLOSING 3.10.
T rea sur y, o ike a T rea sur y, clo sing 3.10.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 3.10
Bernanke toisti Fedin olevan valmis talouden tukemiseen taja Moody’s laski eilen Italian luottoluokitusta peräti kolmella
tarvittaessa. Fedin puheenjohtaja totesi kuitenkin, ettei keskus- pykälällä tasolle A2. Syynä luokituksen laskulle olivat kasva-
pankilla ole suunnitelmia elvyttää taloutta lisää tällä hetkellä neet riskit ja hidas talouskasvu. Luottoluokituksen lasku ei kui-
mutta lisäelvytystoimia tulevaisuudessa ei silti voida sulkea tenkaan tullut suurena yllätyksenä. Standard & Poor’s arvioi Ita-
pois. Lisäelvytystoimet olisivatkin yllätys tällä hetkellä jo viime lian tällä hetkellä tasolle A ja Fitch tasolle AA-.
kokouksessa ilmoitettujen toimien jälkeen. Kokonaisuudessaan
Bernanken puhe ei kuitenkaan merkittävästi eronnut aiemmista Tehdastilaukset laskivat hieman USA:ssa – tänään huomio
puheista tai Fedin edellisen korkokokouksen jälkeisestä lausun- ADP:ssä ja palvelusektorin ISM-indeksissä. Elokuun tehdas-
nosta. Bernanke toisti, että avomarkkinakomitea odottaa talous- tilaukset heikkenivät hieman edelliskuusta, samalla kun heinä-
kasvun hidastuvan aiempia arvioita enemmän lähineljänneksinä. kuun kasvua korjattiin hieman hitaammaksi. Kuukaudesta toi-
Bernanke toisti myös aiemman kantansa siitä, että poliitikkojen seen huomattavasti heiluvat tilaukset jatkavat kuitenkin nousu-
tulisi osallistua aktiivisemmin talouden tukemiseen keventämäl- trendillä. Toisaalta vakaampana mittarina pidetyt tilaukset pois
lä finanssipolitiikkaa lyhyellä tähtäimellä, jotta kaikki elvytys ei lukien lentokoneet ja maanpuolustustuotteet nousivat edellis-
kuusta. Elokuun tilausluvut pitävät kuitenkin yllä epävarmuutta
jäisi keskuspankin harteille.
tulevasta teollisuustuotannosta.
Huolet kasvoivat Euroopan pankkisektorin ympärillä – Ita-
lian luottoluokitusta laskettiin. Belgialais-ranskalaisen Dexia- Tänään julkistettavien yksityisen sektorin työpaikkojen odote-
pankin ongelmien kasaantumisen myötä huolet euroalueen taan jatkaneen kasvussa, mutta maltillistuvaa vauhtia ADP:n da-
pankkisektorin ympärillä kasvoivat jälleen. Financial Timesin tan mukaan. ADP:n luvusta haetaan osviittaa perjantain viralli-
mukaan EU-ministerit pohtisivat suunnitelmaa pankkisektorin selle työllisyysluvulle, jonka uskotaan myös kertovan vain vaati-
tukemiseksi. EU:n talouskomissaari Rehnin FT:lle antamien mattomasta työllisyyden kasvusta. Palvelusektorin luottamusin-
kommenttien mukaan Euroopassa ollaan yhä vahvemmin sitä deksin odotetaan vuorostaan heikkenevän hieman edelleen ker-
mieltä, että pankkien pääomia täytyy vahvistaa epävarmuuden toen heikommista kasvunäkymistä myös palvelusektorilla.
pienentämiseksi. Saksan valtionvarainministerin Schäublen mu-
kaan merkittävänä huolenaiheena pidetään finanssimarkkinoiden
epävarmuuden kasvamista pankkikriisiksi. Lisäksi luottoluokit-
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
10:45 Italia Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Syys 47.0 45.8/48.5 48.4
10:55 Saksa Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Syys 50.3 50.2/50.8 50.3
11:00 Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Syys 49.1 49.1 46.0/49.3 49.1
11:30 Iso-Britannia Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Syys 50.5 49.0/52.0 51.1
11:30 Iso-Britannia BKT (v/v) 3. julkaisu 2.nelj. 0.7% 0.7/1.2% 0.7%
12:00 Euroalue Vähittäismyynti (v/v) Elo -0.7% -1.6/-0.1% -0.3(-0.2)%
15:00 Puola Keskuspankin korkopäätös 4.50% 4.50% 4.50/4.50% 4.50%
15:15 USA Yksityisen sektorin työpaikat (ADP) Syys 73t -10/117t 91t
17:00 USA Palvelusektorin luottamus (ISM) Syys 52.8 51.3/55.0 53.3
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Iso-Britannia Rakennusteollisuuden ostopäällikköindeksi Syys 50.1 51.6 50.4/52.0 52.6
Euroalue Tuottajahinnat (v/v) Elo 5.9% 5.8% 5.7/6.3% 6.1%
Euroalue EKP:n Trichet puhuu EU-parlamentin talouskomitealle
USA Tehdastilaukset Elo -0.2% 0.0% -1.0/2.2% 2.1(2.4)%
USA Fedin Bernanke puhuu kongressin talouskomitealle

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 04.10.2011 FX 07:30 04.10.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3309 1.3347 EUR/JPY 102.07 102.58 3kk Euribor 1.557% 0.000 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.69 76.86 EUR/C HF 1.2267 1.2237 12kk Euribor 2.083% -0.002 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8617 0.8619 EUR/PLN 4.40 4.39 Saksa 2v 0.45% -0.04 USA 2v 0.26% 0.02
EUR/SEK 9.155 9.120 EUR/HUF 297.40 297.47 Saksa 10v 1.73% -0.09 USA 10v 1.82% 0.07
EUR/NOK 7.848 7.824 EUR/C ZK 24.83 24.85 Bund-futuuri 138.24 0.80 T-Note 130.95 -0.03
EUR/USD sahaili eilen 9 kuukauden pohjan tuntumassa, mutta Saksan valtionlainakorot jatkoivat eilen selvässä laskussa Eu-
kääntyi illalla nousuun, kun EKP:n Trichet ei signaloinut pu- roopan osakekurssien tapaan, kun velkakriisi aiheutti edelleen
heessaan koronlaskua tälle viikolla, kun taas Fedin Bernanke jät- päänvaivaa. Esimerkiksi Saksan 10-vuotinen viitekorko lähestyi
ti omassaan oven auki lisäelvytykselle. Myös uutiset euromai- jo viime kuun pohjalukemia. USA:n valtionlainakorot päätyivät
den suunnitelmista pankkiensa tukemiseksi myöhään eilen piris- kuitenkin nousuun, ja myös maan osakemarkkinat toipuivat.
tivät riskitunnelmia ja tukivat euroa. Seurattavia tasoja ovat Suunnankäännöksen takaa löytyy talouslehti Financial Timesin
1.3000 ja 1.3689. juttu siitä, että EU:n valtiovarainministerit tutkisivat tapoja, jolla
eurooppalaisia pankkeja voitaisiin pääomittaa koordinoidusti.
USD/JPY nousi eilen Japanin valtiovarainministerin kommen-
Kuten jälleen eilen nähtiin, nykymarkkinatilanteessa tunnelmat
toitua jenin olevan liian vahvoilla tasoilla euroon nähden. Kurssi
voivat heilahdella nopeastikin – myös sellaisten uutisten perus-
on kääntynyt laskuun aamulla ja sitä tukee taso 76.09. teella, joissa ei ainakaan päällisin puolin näytä olevan kovin pal-
EUR/GBP nousi tiistaina. Odotettua huonompi Ison-Britannian jon uutta sisältöä.
rakennusalan ostopäällikköindeksi vahvisti spekulaatioita BoE:n
Fedin Bernanke varoitti eilen talouden heikkoudesta mutta muis-
lisäelvytyksestä, kun taas EKP:n Trichet ei signaloinut koron-
tutti, että Fed tarjoaa tarvittaessa tukea taloudelle. Fedin julkis-
nostoa tälle viikolle. Seurattavia tasoja ovat 0.8527 ja 0.8794. tettua juuri uusia elvytystoimia ainakaan lähitulevaisuudessa li-
EUR/SEK kurssi lähti eilen nousuun markkinatunnelmien hei- sätoimet eivät kuitenkaan näytä todennäköisiltä. Luottoluokittaja
kennyttyä ja parin suuren eurooppalaispankin oltua EUR/SEK- Moody’s puolestaan laski Italian luottoluokitusta tuoden sen nyt
ostoksilla. Suunta kuitenkin kääntyi osakemarkkinoiden piristyt- samalle tasolle Standard & Poor’sin kanssa. Belgian valtionlai-
tyä myöhään illalla ja kurssin päiväliike jäi siten pieneksi. Seu- noja painoivat huolet Dexia-pankin ympärillä.
rattavia tasoja ovat 9.0396 ja 9.2785. Tänään talousdatarintamalla päähuomion saavat USA:n yksityi-
EUR/NOK lähti eilen voimakkaaseen nousuun sijoittajien ko- sen sektorin työpaikoista kertova ADP-raportti sekä palvelusek-
tiutettua voittojaan. Kruunu sai kuitenkin tukea myöhään illalla torin ISM-indeksi. Euroalueen kalenterista löytyvät syyskuun lo-
riskinottohalukkuuden parannuttua, ja kurssi korjasi siten osan pullinen palvelusektorin ostopäällikköindeksi ja elokuun vähit-
nousustaan. Seurattavia tasoja ovat 7.7186 ja 7.9353. täismyyntiluvut. Valtionlainatarjonnasta vuorostaan vastaa Sak-
san 5 miljardin euron 2-vuotinen viitelainahuutokauppa.
Raaka-aineet
4.10. Muutos 4.10. Muutos 160
Sähkö spot 8.32 -15.4% Kupari (3kk) 6 800 -2.7% 140
120
Sähkö Q4 11 45.20 0.8% Nikkeli (3kk) 18 750 -1.4% 100
Sähkö Q1 12 39.75 -0.4% Alumiini (3kk) 2 174 -1.3% 80
60
Sähkö vuo si 12 42.85 0.2% LME-metallit 3 166 -2.0% 40
Sähkö vuo si 13 44.35 0.1% C RB-indeksi 293 -1.1% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
C O2 v. 2012 10.54 -0.7% Brent-öljy 104.14 -1.7%
C O2 v. 2013 11.28 -0.8% Brent (1kk) 99.79 -1.9% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat päätyivät sahailun jälkeen pääosin laskuun. Öljyn hinnat laskivat myös tiistaina. Lähimmän kuukauden
Hinnat olivat aamulla laskussa osakkeiden mukana ja dollarin Brent sulki alle 100 dollarin rajan ensimmäistä kertaa sitten hel-
vahvistuessa, kun huolet Euroopan tilanteen vaikutuksista talo- mikuun kertoen jatkuvista laskupaineista öljymarkkinoillakin.
uskasvuun pysyivät voimakkaasti pinnalla. Bernanken puhe il- Myös OPEC:iin kuuluvien maiden vientihintojen sekoitus, jota
lalla sai suunnan kääntymään myös useimpien teollisuusmetalli- järjestö seuraa Brent-hintojen lisäksi, on laskenut alle 100 dolla-
en osalta kasvattaessaan toiveita lisäelvytystoimista, mutta rin. Tämä saattaa jo aiheuttaa huolta tuottajamaissa, kun Libyan
spurtti ei riittänyt edellispäivän tasojen päälle nousemiseen. Tina tuotanto on normalisoitumassa ripeää vauhtia. Tänään öljymark-
sen sijaan ui jälleen vastavirtaan nousten päivätasolla hieman. kinoilla seurataan poliittisten ponnistelujen lisäksi viikoittaisia
Tinan hintaa tukevat suurimman tuottajamaan Indonesian vienti- öljyvarastolukuja USA:sta. Konsensus odottaa varastojen nou-
kielto hinnan ollessa nykytasoilla. Kuparin hinta taas oli jälleen sua toista viikkoa peräkkäin, mutta eilen illalla julkaistu API:n
selvimmässä laskussa sen sulkiessa yhä uusiin 14 kuukauden keräämä tilasto näytti yllättäen varastojen supistumista.
pohjiin. Maailman suurin kuparituottaja Codelco onkin alentanut
odotustaan metallin hinnasta ensi vuonna. Codelcon toimitusjoh- Sähkön hinnat päätyivät päivätasolla yleisesti hienoiseen nou-
taja sanoi kuitenkin eilen, että kysyntä-tarjonta-tasapaino säily- suun edellispäivänä saavutetuista vuoden pohjalukemista. Tukea
nee tiukkana, kun tuottajat harkitsevat uudelleen investointejaan. etenkin lähimmille sopimuksille saatiin sääennusteista, joiden
Yhtiö itse aikoo investoida merkittävästi lisätuotantokapasiteet- mukaan ilma on muuttumassa kylmemmäksi. Päästöoikeuksien
tiin seuraavan viiden vuoden aikana indikoiden ettei näe vielä ja kivihiilen hinnat kuitenkin pysyivät päivän aikana laskussa,
mikä jarrutti sähkönkin hinnan nousua. Hinnat pysyttelevätkin
hintaa liian alhaisena.
kautta linjan lähellä pohjatasoja
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus