1. Tutkimus
Tiistai 6.9.2011
Aamukatsaus
• EKP:n Trichet kehotti euromaita hyväksymään vakausrahaston laajennetut valtuudet
• Euroalueen vähittäismyynti odotettua hieman parempi
• Saksan korkojen lasku jatkui taloushuolten painamana
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.421 138.90 131.80 1172 2225
1.418 1165 2196
138.42 131.66
1.415 1158 2167
137.94 131.52
1.412 1151 2138
137.46 131.38
1144 2109
1.409 136.98 131.24
1137 2080
1.406 136.50 131.10 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 2.9
EUR/USD 5.9. CLOS ING 2.9. Bund, vasen Bund, closing 2.9
Treasury, oikea Treasury, closing 2.9. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 2.9
Markkinoilla jälleen huomattavaa heiluntaa - EKP:n torin PMI pysyi siten matalimmalla tasollaan sitten syyskuun
Trichet kehotti euromaita hyväksymään vakausrahaston 2009 laskien kuitenkin vain hitusen heinäkuusta. Palvelusektorin
laajennetut valtuudet. Viikko alkoi jälleen synkissä tunnelmis- luottamus on heikentynyt maaliskuun huipuista selvästi ja kas-
sa, ja esimerkiksi Saksassa DAX-osakeindeksi laski jyrkästi vattaa huolia kulutuksen ja koko talouden elpymisestä.
päätyen matalimmalle tasolleen noin kahteen vuoteen. DAX-
indeksi on menettänyt lähes 28% elokuun alun arvostaan. Epä- Ison-Britannian palvelusektorin ostopäällikköindeksi tippui
varmuutta markkinoilla pitävät yllä pelot Euroopan velkakriisin odotettua matalammalle – tänään katseet USA:ssa. Elokuun
pahenemisesta ja sen vaikutuksista pankkisektorille. Myös epäi- palvelusektorin luottamus laski jyrkästi päätyen selvästi odotuk-
sia matalammalle. Elokuun pudotus oli suurin kuukausittainen
lyt Italian säästöpaketin toteutuksesta ovat kasvattaneet huolia.
lasku noin kymmeneen vuoteen. Indeksi on kuitenkin edelleen
EKP:n Trichet’n mukaan euromaiden tulisi pikimmiten hyväk- kasvun ja supistumisena välisenä rajana pidetyn 50 yläpuolella.
syä vakausrahasto EFSF:n heinäkuussa sovitut laajennetut val- Alaindeksien osalta tilanne näytti laaja-alaisesti heikolta, kun
tuudet ostaa mm. valtionlainoja – tehtävä, jota EKP tällä hetkel- niin työllisyyttä, uutta liiketoiminta-aktiviteettia kuin odotuksia
lä väliaikaisesti hoitaa. Viikonloppuna Slovakian hallituspuolu- tulevasta aktiviteetista kuvaavat indeksit heikkenivät. Palve-
een jäsen kuitenkin arveli, että parlamentti ei äänestäisi EFSF:n lusektorin luottamus ei tarjoakaan teollisuutta valoisampaa ku-
valtuuksista ennen joulukuuta, mikä on selvästi toivottua loka- vaa brittitaloudesta. USA:n palvelusektorin ISM-indeksin odote-
kuun alkua myöhemmin. Trichet kertoi myös näkevänsä tulevai- taan myös laskevan edelliskuusta indeksin kuitenkin pysyessä
suudessa keskitetympää päätöksentekoa euroalueella. Trichet edelleen kasvun ja supistumisen rajana pidetyn 50 yläpuolella.
myös muistutti rakenteellisten talousuudistusten tarpeellisuudes-
ta euroalueella tuottavuuden parantamiseksi sekä kasvu- ja työl- Suomen toisen kvartaalin BKT-kasvu odotettua heikompaa.
Toisen neljänneksen kasvun ensimmäinen julkaisu kertoi vuosi-
lisyyspotentiaalin vahvistamiseksi.
tason talouskasvun hidastuneen ensimmäiseltä kvartaalilta.
Euroalueen vähittäismyynti odotettua hieman parempi. Kvartaalitasolla kasvu kuitenkin kiihtyi hieman, sillä ensimmäi-
Edelliskuun kasvua korjattiin kuitenkin samalla hieman heikom- sen kvartaalin kasvua korjattiin aiempaa arviota heikommaksi.
maksi. Myyntiä painoi heinäkuussa etenkin ruoan, juomien ja Kasvua painoi toisella kvartaalilla viennin volyymin supistumi-
tupakan myynnin heikentyminen. Edelliskuuhun nähden myynti nen niin vuosi- kuin kvartaalitasolla tuonnin volyymin vuoros-
kasvoi reippaasti mm. Portugalissa, kun esimerkiksi Suomessa taan kasvaessa hieman vuodentakaisesta ja pysyessä ennallaan
vähittäismyynti heikkeni selvästi heinäkuussa. Huolimatta pie- edellisneljännekseltä. Niin yksityinen kulutus kuin investoinnit
nestä kuukausitason kasvusta euroalueen vähittäismyynti on vuorostaan tukivat kasvua. Uskomme Suomen talouden kasva-
edelleen heikoilla tasoilla. Heikon euroalueen talouden puolesta van noin 3.4% tänä vuonna ja hidastuvan noin 1.6 prosenttiin
puhui myös palvelusektorin ostopäällikköindeksin toinen julkai- ensi vuonna, kun tärkeimpien vientikumppaneidemme talous-
su vahvistaen ensimmäisen arvion heikon lukeman. Palvelusek- kasvu heikentyy.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
12:00 Euroalue BKT (v/v), 2. julkaisu 2.nelj. 1.7% 1.7% 1.7/1.7% 1.7%
13:00 Saksa Tehdastilaukset (k/k) Heinä -1.5% -4.5/2.0% 1.8%
17:00 USA Palvelusektorin luottamus (ISM) Elo 50.5 51.0 49.0/53.5 52.7
20:10 USA Fedin Kocherlakota puhuu Minnesotassa
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Elo 51.5 51.5 51.5 51.0/51.5 51.5
Iso-Britannia Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 51.1 54.0 49.8/55.0 55.4
Euroalue Vähittäismyynti (v/v) Heinä -0.2% -1.0% -1.5/1.3% -0.7(-0.4)%
Australia Keskuspankin korkopäätös 4.75% 4.75% 4.75% 4.75/4.75% 4.75%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 05.09.2011 FX 07:30 05.09.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4048 1.4092 EUR/JPY 107.91 108.45 3kk Euribor 1.537% -0.004 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.82 76.92 EUR/C HF 1.1031 1.1091 12kk Euribor 2.071% -0.012 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8739 0.8746 EUR/PLN 4.23 4.22 Saksa 2v 0.49% -0.08 USA 2v 0.20% 0.00
EUR/SEK 9.113 9.109 EUR/HUF 278.90 277.78 Saksa 10v 1.85% -0.20 USA 10v 1.99% 0.00
EUR/NOK 7.674 7.667 EUR/C ZK 24.49 24.48 Bund-futuuri 138.32 1.68 T-Note 131.30 0.00
EUR/USD laski maanantaina saavuttaen kolmen viikon pohjalu- Saksan viitelainakorkojen romahdus vain jatkui eilen, kun maan
kemat, kun huolet velkakriisin pahenemisesta euroalueella kas- 10-vuotinen korko kävi jo tasolla 1.85%. Laskua ajoivat tutut te-
voivat. Kurssi laski eilen jo viidettä peräkkäistä päivää. Euroalu- kijät: kasvavat epäilyt euromaiden velkaongelmista ja heikenty-
een hieman odotuksia paremmat talousluvut eivät onnistuneet neet talousnäkymät. Korkoerot Saksan ja muiden euromaiden
muuttamaan kurssin suuntaa. Kaupankäyntiä ohensi eilen välillä levenivät selvästi kautta linjan. Kaupankäyntimäärätkin
USA:n vapaapäivä. Tänään seuraamme USA:n palvelusektorin olivat suhteellisen suuret ottaen huomioon USA:n vapaapäivän.
ostopäällikköindeksiä. Kurssin laskua jarruttaa taso 1.3835. Epävarmat tunnelmat heijastuivat vahvasti myös osakemarkki-
noilla, kun Euroopan osakkeet laskivat yli 4%. Sijoittajia vai-
USD/JPY sahaili päätyen hieman aloituksensa yläpuolelle. vaaviin huoliin ei ole pikaista ratkaisua näköpiirissä, joten tur-
Taantumapelot tukivat turvasatamana pidettyä jeniä, mutta toi- vallisimpien valtionlainojen korot voivat matalista lähtötasoista
saalta Japanin valtiovarainministerin Azumin ilmoitus halustaan huolimatta painua vielä lisää.
vakuuttaa G7-maat vahvan jenin haitoista esti valuutan vahvistu-
mista. Epäilyt BoJ:n interventiosta pitävät kurssin tason 75.93 Espanjan ja varsinkin Italian 10-vuotiset korot jatkoivat selvässä
yläpuolella. nousussa EKP:n ostoista huolimatta. Keskuspankilla varmasti on
kyky halutessaan pysäyttää korkojen nousu, joten kyse onkin
EUR/GBP sahaili eilen avaustasonsa tuntumassa päätyen hie- EKP:n halukkuudesta. Näyttää entistä vahvemmin siltä, että
noiseen laskuun. Euroalueen velkahuolet heikensivät edelleen EKP:n osto-ohjelmalla on muitakin ulottuvuuksia kuin vain ra-
yhteisvaluuttaa, mutta toisaalta Ison-Britannian palvelusektorin hapolitiikan välitysmekanismin parantaminen. Keskuspankki ha-
ostopäällikköindeksi koki suurimman kertalaskunsa kymmeneen lunneekin osaltaan lisätä paineita Espanjalle ja Italialle ajaa läpi
vuoteen ja täten painoi puntaa. Laskutilaa kurssilla on tasolle säästötoimia ja rakenteellisia uudistuksia. Lyhyellä tähtäimellä
0.8640. tätä painetta voivat kasvattaa näiden maiden valtionlainakorko-
EUR/SEK nousi eilen loivasti, kun huolet euroalueen velkakrii- jen nousun jatkuminen.
sistä ja maailmantalouden tilasta laskivat sijoittajien riskinotto- Tänään talousdatan osalta seurataan Saksan heinäkuun tehdasti-
halukkuutta ja siten myös kruunua. Seurattavia tasoja ovat lauksia ja USA:n palvelusektorin ISM-indeksiä. Valtionlainatar-
9.0396 ja 9.1981. jonnassa Itävalta myy viitelainoja ja Kreikka puolen vuoden vel-
EUR/NOK heilui eilen päätyen lähtötasonsa yläpuolelle. Norjan kasitoumuksia, molemmat n. miljardilla eurolla.
keskuspankin Olsenin eilinen puhe ja tunnelmat osakemarkki-
noilla heiluttivat kurssia. Kurssin laskun jatkumisen kannalta
seurattava taso on 7.6290.
Raaka-aineet
5.9. Muutos 5.9. Muutos 160
Sähkö spot 40.13 -8.7% Kupari (3kk) 8 960 -1.3% 140
120
Sähkö Q4 11 48.85 -1.9% Nikkeli (3kk) 20 895 -2.8% 100
80
Sähkö Q1 12 50.10 -1.4% Alumiini (3kk) 2 388 -2.0%
60
Sähkö vuo si 12 46.65 -0.9% LME-metallit 3 891 -1.6% 40
Sähkö vuo si 13 46.35 -0.1% C RB-indeksi 0 0.0% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11
C O2 v. 2012 12.96 -1.7% Brent-öljy 114.73 -2.5%
Spot Brent, USD/bbl
C O2 v. 2013 13.80 -1.8% Brent (1kk) 110.08 -2.0%
Metallien hinnat jatkoivat maanantaina reippaassa laskussa Eu- lahden öljyntuotannolle trooppisen myrskyn Leen hieman laan-
roopan osakemarkkinoiden syöksyessä alaspäin taantumapelko- nuttua ja öljyntuottajien alkaessa pikkuhiljaa miehittää taas laut-
jen ja velkahuolten jälleen nostettua päätään. Metallien hintojen tojaan. Vaikka hirmumyrsky Katia onkin vain voimistunut, sen
putoamista vetivät nikkelin ja alumiinin seuratuimmat kolmen ei uskota liikkuvan tärkeiden öljynporausalueiden suuntaan häi-
kuukauden sopimukset, joista nikkelin päivän päätöshinnat ovat riten tuotantoa.
lähestyneet jo elokuun pohjalukemia. LME-indeksikin painui
Sähkön hinnat päättivät perjantain lukemien alapuolelle maa-
jälleen alle 3900 pisteen.
nantaina. Kahden vuoden sopimuksen hinnan laskun oltua mal-
Öljyn hinnat tippuivat maanantaina selvästi jatkaen perjantaina tillisempaa, muiden sopimusten hinnat painuivat voimakkaam-
alkanutta laskua. Öljyn hintoja painavat taantumapelkojen kas- min. Sähkön hintoja painavat, kuten muitakin raaka-
vaminen jälleen kerran, joka näkyi etenkin Euroopan osake- ainemarkkinoita, taantumahuolten muuttuminen peloksi sekä eu-
markkinoiden laskuna eilen. Hintojen laskua on lisäksi voimista- roalueen velkaongelmien ratkaisujen viipyminen. Sähkön hinto-
nut dollarin selvä vahvistuminen viime päivinä. Öljyn hintojen jen laskupaineita vaimentaa viime päivinä reippaasti nousseet
laskua jarruttaneet myrskyt eivät enää ole suuri uhka Meksikon- kivihiilen hinnat.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus