1. Tutkimus
Tiistai 8.11.2011
Aamukatsaus
• Italian tilanne kiristyy – datarintamalla huomio Kiinan makroluvuissa
• Saksan teollisuustuotanto putosi linjassa tilausten kanssa
• Italian valtionlainakorot jatkoivat vahvassa nousussa
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
138.50 130.90 1261 2309
1.380
1255 2293
138.30 130.72
1.377
1249 2277
138.10 130.54
1.374
1243 2261
137.90 130.36
1.371 1237 2245
137.70 130.18
1231 2229
1.368 137.50 130.00 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 4.11
Bund, vasen Bund, closing 4.11
EUR/U SD 7.11. CLOSING 4.11.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 4.11
Treasury, oikea Treasury, closing 4.11.
Italian tilanne kiristyy – datarintamalla huomio Kiinan Saksan teollisuustuotanto putosi linjassa tilausten kanssa.
makroluvuissa. Huolet ovat viikonlopun jälkeen yhä vahvem- Teollisuustuotanto heikkeni Saksassa selvästi odotettua jyrkem-
min Italiassa, ja paineet pääministeri Berlusconin eroon ovat min ja laski jo toista peräkkäistä kuukautta. Vaikka teollisuus-
kasvaneet. Tilanne on käynyt yhä ahtaammaksi, kun Berlusco- tuotanto heiluukin kuukaudesta toiseen, on kaksi peräkkäistä
nin enemmistö on haurastunut entisestään, ja opposition kerro- laskua jo huolestuttava merkki teollisuussektorin aktiviteetin hi-
taan suunnittelevan luottamusäänestystä parlamentissa. Euroalu- dastumisesta. Toisaalta elo- ja syyskuun laskut ovat kumonneet
een valtionvarainministereiden kokous ei puolestaan antanut vain heinäkuussa nähdyn jyrkän nousun indeksissä. Heikentyvän
paljoa uutta. EU:n talouskomissaari Rehn kommentoi, että aktiviteetin puolesta ovat kuitenkin puhuneet myös tehdastilauk-
Kreikka saisi ensimmäisen tukipakettinsa 8 miljardin euron lai- set, jotka viimeksi perjantaina kertoivat voimakkaasta tilausten
naerän ainoastaan, jos hallitus ja maan kaksi suurinta poliittista laskusta syyskuussa. Lisäksi teollisuuden ostopäällikköindeksin
puoluetta antavat tukensa uusille säästötoimille. Kreikassa halli- jatkunut lasku kasvattaa myös huolia teollisuustuotannon tule-
tusneuvottelut jatkuvat toistaiseksi Papandreoun ja suurimman van kehityksen ympärillä. Teollisuussektorin aktiviteetin hidas-
oppositiopuolueen välillä. Ilmoitusta seuraavasta pääministeristä tuminen uhkaa siten heikkojen tilaus- ja luottamuslukujen perus-
ja hallituksen kokoonpanosta odotellaan tänään. Hallitussovun teella jatkua.
syntyminen ja tukipaketin hyväksyminen siirtäisi entistä vah-
vemmin huomiota pois Kreikasta Italiaan. Vähittäismyynti heikkeni euroalueella odotettua enemmän.
Vähittäismyynti jatkoi heikkoa kehitystään syyskuussa supistuen
Datarintamalla verrattain hiljaisen päivän jälkeen mielenkiinto edelliskuusta odotettua jyrkemmin. Vähittäismyynti on ollut
kiinnittyy ensi yön aikana julkaistavaan Kiinan inflaatioon sekä heikkenevällä trendillä jo pidempään, kun euroalueen kuluttajien
teollisuustuotantoon. Inflaation uskomme jatkavan maltillistu- tilanne on jatkunut vaikeana. Ongelmiin kulutuksessa ovat viime
mistaan vahvistaen yhä selvemmin, että hintapaineet ovat hellit- aikoina viitanneet esimerkiksi jälleen nousussa ollut työttömyys-
tämässä Kiinassa. Inflaation lasku mahdollistaneekin rahapolitii- aste sekä heikentynyt kuluttajaluottamus. Myös finanssipolitii-
kan keventämisen ensi vuonna, jos talouskasvu heikkenee. Teol- kan kiristämissuunnitelmat ja poliittiset ongelmat painanevat ku-
lisuustuotannon kasvun odotetaan vuorostaan toistaiseksi pysy- lutushaluja. Epävarmuuden ja heikkenevän talouskehityksen
vän hyvillä tasoilla jatkaen sahailuaan viimeisen vuoden aikana keskellä vähittäismyynti tuskin siten kohenee nopeasti.
nähtyjen kasvulukujen tuntumassa.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
09:00 Saksa Vienti (k/k) Syys -0.8% -2.5/1.0% 3.5%
11:30 Iso-Britannia Teollisuustuotanto (v/v) Syys -0.8% -1.6/0.0% -1.0%
14:30 USA NFIB pienyritysten luottamus Loka 90.0 88.0/90.3 88.9
20:00 USA Fedin Kocherlakota puhuu Sioux Fallsissa
20:30 USA Fedin Plosser puhuu Philadelphiassa
04:00 Kiina Inflaatio (v/v) Loka 5.6% 5.5% 5.0/5.8% 6.1%
07:30 Kiina Teollisuustuotanto (v/v) Loka 13.4% 13.0/14.2% 13.8%
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Sveitsi Työttömyysaste (kausitasoitettu) Loka 3.0% 3.0% 2.9/3.1% 3.0%
Norja Teollisuustuotanto (k/k) Syys 0.8% 0.0% -0.8/1.0% 3.6(3.3)%
Euroalue Sentix sijoittajien luottamus Marras -21.2 -20.0 -30.0/-15.0 -18.5
Euroalue Vähittäismyynti (v/v) Syys -1.5% -0.5% -0.7/0.2% -0.1(-1.0)%
Saksa Teollisuustuotanto (v/v) Syys 5.4% 7.2% 4.7/10.1% 8.4(7.7)%
Euroalue Valtiovarainministerien kokous Brysselissä
2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 07.11.2011 FX 07:30 07.11.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3746 1.3775 EUR/JPY 107.28 107.52 3kk Euribor 1.476% -0.012 3kk US depo 0.290% 0.000
USD/JPY 78.04 78.04 EUR/C HF 1.2433 1.2408 12kk Euribor 2.039% -0.005 12kk US depo 0.800% 0.000
EUR/GBP 0.8569 0.8580 EUR/PLN 4.37 4.36 Saksa 2v 0.38% -0.02 USA 2v 0.23% 0.01
EUR/SEK 9.035 9.034 EUR/HUF 306.16 306.36 Saksa 10v 1.79% -0.07 USA 10v 2.02% -0.02
EUR/NOK 7.722 7.715 EUR/C ZK 25.08 25.11 Bund-futuuri 137.91 0.31 T-Note 130.55 0.30
EUR/USD heilui maanantaina päätyen päivätasolla laskuun. Eu- Saksan valtionlainojen kysyntä sai jälleen eilen tukea euroalueen
ro piti kohtalaisen hyvin pintansa, vaikka päivän aikana tunnel- jatkuvista velkahuolista, ja Saksan korot jatkoivatkin laskutun-
mia painoivat Italian valtionlainakorkojen nousu yhä lähemmäs nelmissa. USA:n valtionlainakorot puolestaan nousivat jälleen
kriittisenä pidettyä 7 prosenttia sekä epävarmuus maan poliitti- illalla maan osakekurssien perässä, ja lopulta päivätason muu-
sesta tilanteesta. Kurssia heilutti päivän aikana erityisesti huhu- tokset jenkkikoroissa jäivätkin pieniksi.
mylly pääministeri Berlusconin eroamisen ympärillä. Teknisesti
Italian valtionlainakorot jatkoivat eilen vahvassa nousussa, mut-
kurssia tukee taso 1.3499.
ta EKP:n ostot onnistuivat lopulta rauhoittamaan markkinat. Jo-
USD/JPY :ssä ei tapahtunut muutoksia viime päiviin nähden, ja ka tapauksessa markkinoiden rauhoittamisen avaimet ovat yhä
kurssi pysyi liimattuna tason 78.00 tuntumaan. Taso 77.74 tukee vahvemmin EKP:n käsissä, ja vaikka keskuspankki ei olekaan
kurssia. halukas ottamaan tätä roolia, vaihtoehdot alkavat käydä vähiin.
Tätä kuvaa tuki myös eilen julkaistu data EKP:n velkakirjaos-
EUR/GBP pysytteli maanantaina edelleen lähellä viime viikolla toissa, jonka mukaan ostettu määrä oli suurin seitsemään viik-
saavuttamaansa kuukauden pohjatasoa, ja kurssi seuraili liik- koon. Lisäksi kysyntä vakausrahasto EFSF:n eilisessä 3 miljar-
keissään pitkälti EUR/USD:tä päätyen päivätasolla laskuun. Ta- din euron velkamyynnissä ei vakuuttanut ostotarjousten noustes-
so 0.8527 tukee kurssia sa vain hieman yli 3 miljardiin. Italian tilannetta seurataan tä-
EUR/SEK oli maanantaiaamuna nousussa, mutta lähti kuitenkin näänkin tarkasti, kun pääministeri Berlusconin asema on yhä hu-
illalla laskuun Italia-huolten painettua euroa kautta linjan. Kurs- terammalla pohjalla. Ainakin ensireaktio Berlusconin eroilmoi-
si päätyikin päivätasolla laskuun. Tason 9.000 alittaminen avaisi tukseen olisi todennäköisesti positiivinen markkinoilla.
kurssille laskutilaa tasolle 8.9601. Eilisessä talousdatassa Saksan syyskuun teollisuustuotantoluvut
EUR/NOK laski maanantaina. Kurssi lähti niin ikään illalla las- ottivat selvää takapakkia vahvistaen viime viikolla julkaistujen
kuun tunnelmien heikettyä Italian ympärillä illalla ja euron hei- tilauslukujen sanomaa Saksan teollisuussektorin nopeasti heik-
kennyttyä laaja-alaisesti. Laskutilaa kurssilla on tasolle 7.6290. kenevästä vedosta. Tänään datakalenterista löytyy vain USA:n
pienyritysten luottamusindeksi. Tarjontarintamalla USA myy 3-
vuotisia viitelainojaan 32 miljardilla dollarilla, Hollanti n. 2 mil-
jardilla eurolla ja Itävalta n. miljardilla eurolla. Lisäksi Kreikkaa
kauppa puolen vuoden velkasitoumuksia n. miljardilla eurolla.
Raaka-aineet
7.11. Muutos 7.11. Muutos 160
Sähkö HEL spot 45.67 12.3% C O2 EUA v. 2012 10.39 5.6% 140
120
Sähkö SYS spot 43.83 10.0% C O2 EUA v. 2013 10.97 5.4% 100
Sähkö Q4 11 50.65 6.5% Kupari (3kk) 7 825 -0.6% 80
60
Sähkö Q1 12 44.43 6.7% Nikkeli (3kk) 18 700 -1.1% 40
Sähkö vuo si 12 46.90 5.6% Alumiini (3kk) 2 121 -0.9% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
Sähkö vuo si 13 45.70 3.5% LME-metallit 3 427 -0.7%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 114.56 2.3% C RB-indeksi 321 0.3%
Metallien hinnat päätyivät eilen sahailun jälkeen pieneen las- jelman varjossa, minkä nähdään lisäävän todennäköisyyttä soti-
kuun. Hintoja painoi jälleen yleinen huoli euroalueen tilasta, kun laalliselle konfliktille alueella. Iranin ja Omanin välisen vesialu-
taas osakkeiden laskuvireisyys, yleisesti hieman odotettua hei- een kautta kulkee noin kuudesosa maailman öljystä päivittäin.
kompi talousdata sekä vahvistuva dollari lisäsivät laskupainetta. Lisäksi levottomuudet Syyriassa sekä Nigeriassa jatkuvat. Tar-
Toisaalta hintoja tukee fyysisen markkinan tiukentuminen: va- jontahuolet vaikuttavat ennen kaikkea Brentiin: myös amerikka-
rastot ovat yhä jatkaneet laskussa useimpien tärkeimpien teolli- lainen WTI-hinta nousi eilen korkeimmalle tasolleen 14 viik-
suusmetallien osalta. Kuparin kohdalla lakko merkittävällä koon, mutta laatujen välinen hintaero leventyi tästä huolimatta.
Grasbergin kaivoksella Indonesiassa pitkittyy edelleen vähentä-
en tuotantoa selvästi. Tänäänkin hintoja liikuttanee kuitenkin lä- Sähkön hinnat nousivat reippaasti kautta linjan termiinikäyrän
hinnä Kreikan ja Italian tilanne. Lisäksi aikaisin huomisaamuna noustessa korkeimmille tasoilleen sitten syyskuun niin pitkässä
kuin lyhyessä päässä. Hintoja nostivat etenkin selvästi kylmem-
on luvassa mm. inflaatio- ja teollisuustuotantolukuja Kiinasta.
mäksi ja kuivemmaksi muuttuneet sääennusteet. Kylmä sää tu-
Öljyn hinnat jatkoivat vahvassa nousussa jo kolmatta päivää kee hintoja erityisesti, kun Ruotsin ydinvoimakapasiteetista on
kertoen vahvasta vireestä öljymarkkinoilla. Lähimmän kuukau- edelleen käytössä vain hieman päälle puolet ja hinnat ovat olleet
den Brent kävi päivän aikana jo korkeimmillaan yli seitsemään painuksissa täysien vesivarantojen vuoksi. Lisätukea etenkin pi-
viikkoon sulkien reilusti päälle 114 dollarin. Hintoja nosti huoli dempään päähän antoi myös yleinen nousu mm. päästöoikeuksi-
tarjonnasta Lähi-idässä. YK:n raportin odotetaan tällä viikolla en, kivihiilen ja fossiilisten polttoaineiden hinnoissa.
kertovan entistä selvemmin, että Iran kehittää ydinasetta ydinoh-
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus
