1. Tutkimus
Keskiviikko 31.8.2011
Aamukatsaus
• Osa Fedin jäsenistä jo elokuussa vahvemman elvytyksen kannalla
• USA:n kuluttajaluottamus putosi ennakoitua enemmän
• Korot laskivat heikon talousdatan myötä
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
135.70 130.60 1222 2266
1.453
1216 2255
135.40 130.40
1.450
1210 2244
1.447 135.10 130.20
1204 2233
1.444 134.80 130.00
1198 2222
1.441 134.50 129.80
1192 2211
1.438 134.20 129.60 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 29.8
EUR/USD 30.8. CLOS ING 29.8. Bund, vasen Bund, closing 29.8
Treasury, oikea Treasury, closing 29.8. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 29.8
Osa Fedin jäsenistä jo elokuussa vahvemman elvytyksen Asuntojen hinnat laskivat USA:ssa – kuluttajaluottamus pu-
kannalla – tänään huomio etenkin yksityisen sektorin työ- tosi ennakoitua enemmän. Kahdenkymmenen metropolialueen
paikoissa. Fedin avomarkkinakomitean kokouspöytäkirjat pal- asuntohintoja kuvaava kausitasattu Case-Shiller indeksi kertoi
jastivat jäsenten jakautuneen kolmeen leiriin elvytyksen suhteen. asuntohintojen maltillisesta laskusta kesäkuussa. Yhdellätoista
Komitea näki USA:n talousdatan kertovan selvästi odotettua alueella nähtiin laskua, joten lasku pysyi verrattain laaja-
heikommasta kasvusta. Jäsenet arvioivat myös talousnäkymien alaisena. Kvartaalitasolla hinnat kuitenkin nousivat hieman koko
epävarmuuden kasvaneen selvästi. Suurimman osan jäsenistä maassa, mikä tukee kuvaa siitä, että asuntohintojen pohja saat-
kerrottiin yhtyneen mielipiteeseen, että talouden tilanne oli hei- taisi olla löytymässä. Viime kuukausien heikko kehitys asunto-
kentynyt riittävästi, jotta Fedin reagointi olisi perusteltua. Useis- myynnissä ei tosin lupaile kovin nopeaa piristymistä hinnoissa.
ta toimista keskusteltiin, ja jotkut jäsenet ehdottivat myös velka-
kirjojen lisäostoja. Lopulta kuitenkin eriävät mielipiteet johtivat Conference Boardin kuluttajaluottamus seurasi vuorostaan
päätökseen, että Fed muuttaisi lausuntoaan viestimään matalista Michiganin yliopiston kuluttajaluottamuslukua, vaikka onkin
koroista pidemmän aikaa. Lisäksi päätettiin pidentää syyskuun yhä Michiganin lukemaa vahvemmalla tasolla suhteessa vuoden
kokous kaksipäiväiseksi, jotta komitealla olisi riittävästi aikaa 2008 pohjiin. Lasku kuluttajaluottamuksessa oli kuitenkin jyrkin
keskustella mahdollisista toimista. Kolme jäsentä oli sitä mieltä, sitten lokakuun 2008. Yksityiskohdat paljastivat etenkin odo-
että lausuntoa ei olisi pitänyt muuttaa, ja muutamat jäsenet olisi- tusindeksi romahtaneen edelliskuusta takaisin vuoden 2009 ke-
vat halunneet vahvempaa elvytystä. Uskomme heikon talousda- vään tasoille. Heikko kuluttajaluottamus varjostaa USA:n yksi-
tan kääntävän Fedin ennen pitkään lisäelvytyksen kannalle, jo- tyisen kulutuksen kehitystä.
ten mikäli heikko talousdata jatkuu, odotamme syyskuun kaksi- Euroalueen talouselämän luottamus odotettua synkempi. Ta-
päiväistä kokousta entistä suuremmalla mielenkiinnolla. louselämän luottamus painui selvästi odotuksia matalammalle
Tänään katseet kääntyvät USA:ssa Chicagon teollisuuden luotta- lähelle kesän 2010 lukemia. Indeksiä painoi niin kuluttajien, te-
musindeksiin sekä etenkin ADP:n yksityisen sektorin työpaik- ollisuuden kuin palvelusektorinkin luottamuksen lasku. Kulutta-
koihin. Chicagon ostopäällikköindeksin odotetaan heikkenevän jaluottamuksen romahdus oli jyrkin sitten vuoden 1990 – niu-
seuraten muita alueellisia luottamusindeksejä. ADP:n julkaise- kasti vuoden 2008 lokakuun pudotusta rajumpi. Huolestuttavaa
ma yksityisen sektorin työpaikkoja kuvaavan luvun odotetaan on etenkin Saksan talouselämän luottamuksen jyrkkä laskutren-
viittaavan hitaaseen kasvuun työllisyydessä, ja se antaa viitteitä di, joka vahvistaa pelkoja heikoista kasvunäkymistä euroalueella
kokonaisuutena. Kuluttajaluottamusluvut puolestaan kasvattavat
perjantaina julkaistavasta virallisesta työllisyysluvusta.
huolia kulutuksen heikkenemisestä entisestään loppuvuodesta.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
10:55 Saksa Työttömyysaste, kausitasoitettu Elo 7.0% 6.9/7.0% 7.0%
12:00 Euroalue Inflaatio (v/v) 1. julkaisu Elo 2.5% 2.5% 2.2/2.8% 2.5%
12:00 Euroalue Työttömyysaste Heinä 9.9% 9.9/10.0% 9.9%
15:15 USA Yksityisen sektorin työpaikat (ADP) Elo -10t 100t 5/140t 114t
16:45 USA Chicagon ostopäälliköiden indeksi Elo 49.5 53.3 49.0/56.1 58.8
17:00 USA Tehdastilaukset Heinä 2.0% 0.6/3.5% -0.8%
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Euroalue Talouselämän luottamus Elo 98.3 100.2 97.0/102.0 103.0(103.2)
USA Asuntohintaindeksi (v/v) (Case-Shiller) Kesä -4.5% -4.6% -5.5/-4.0% -4.6(-4.5)%
USA Kuluttajien luottamus (Conference Board) Elo 44.5 52.0 52.0 40.0/57.0 59.2(59.5)
Iso-Britannia Kuluttajien luottamus Elo -31 -33 -35/-26 -30

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 30.08.2011 FX 07:30 30.08.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4432 1.4436 EUR/JPY 110.50 110.75 3kk Euribor 1.540% 0.000 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.54 76.71 EUR/C HF 1.1802 1.1838 12kk Euribor 2.085% 0.001 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8846 0.8855 EUR/PLN 4.15 4.15 Saksa 2v 0.66% -0.01 USA 2v 0.20% -0.01
EUR/SEK 9.181 9.174 EUR/HUF 272.05 272.15 Saksa 10v 2.17% -0.02 USA 10v 2.18% -0.09
EUR/NOK 7.735 7.736 EUR/C ZK 24.03 24.02 Bund-futuuri 135.28 0.89 T-Note 130.39 0.67
EUR/USD laski eilen voimakkaasti maanantaina tehdyistä lähes Eilen oli jälleen vuorossa selvä laskupäivä valtionlainojen viite-
kahden kuukauden huippulukemista, mutta korjasi kuitenkin korkojen osalta. Korkojen lasku sai tukea heikosta talousdatasta
hieman takaisin päivän päätteeksi. Euroa heikensivät euroalueen sekä kasvavista odotuksista Fedin lisäelvytyksestä. Lisäksi Itali-
odotettua huonommat talouden luottamusluvut ja Italian heikoh- an uuden 10-vuotisen viitelainahuutokaupan tulokset eivät va-
kosti sujunut viitelainahuutokauppa. Fedin elokuisen kokouksen kuuttaneet, mikä tuki turvallisimpien valtionlainojen kysyntää.
pöytäkirjojen julkaisu heikensi dollaria hieman illalla, kun ne li- EKP piti kuitenkin ostoillaan Italian valtionlainakorot aisoissa.
säsivät uskoa elvytyksen toteutumiseen. Tänään seuraamme
Fedin eilen julkistettujen pöytäkirjojen mukaan osa jäsenistä oli-
mm. euroalueen inflaatiolukuja ja USA:n yksityisen sektorin
si ollut jo viime kokouksessa vahvemman elvytyksen kannalla.
työllisyyslukuja. Seurattavia tasoja ovat 1.4054 ja 1.4577.
Chicagon Fedin Evansin eiliset kommentit paljastivat, että hän
USD/JPY laski hieman, kun päivän odotuksia huonommat talo- oli yksi tällaisista jäsenistä. Kolmen jäsenen vastustaessa jo elo-
usluvut, kuten USA:n kuluttajaluottamus, heikensivät tunnelmia kuun toimia Fedinkin jäsenten mielipiteet ovat kuitenkin yhä
ja vahvistivat turvasatamana pidettyä jeniä. Myös Fedin pöytä- enemmän hajallaan. Talousnäkymien heikentymisen huomioi-
kirjojen julkaisu painoi dollaria. Tukitaso 75.93 hidastaa kurssin den tällä hetkellä näyttää kuitenkin siltä, että lisäelvytystä kan-
laskua. nattavien linja saa taakseen enemmistön.
EUR/GBP heilui eilen, mutta on päätynyt aamun kaupankäyn- Eilinen luottamusdata oli jälleen synkeää luettavaa. Euroalueen
nissä eilisen aloitustasonsa tuntumaan. Kurssia heiluttivat nega- talouselämän luottamusindikaattori romahti mutta ei kuitenkaan
tiivisesti yllättänyt talousdata sekä euroalueelta että Isosta- viittaa vielä talouden taantumaan. USA:ssa puolestaan kuluttaji-
Britanniasta. Seurattavia tasoja ovat 0.8640 ja 0.8885. en luottamus putosi roimasti lisäten riskiä siitä, että heinäkuun
positiiviset kulutusluvut eivät saa jatkoa.
EUR/SEK nousi tiistaina voimakkaasti korjaten kuitenkin hie-
man takaisin loppupäivästä. Heikko talousdata ja osakemarkki- Tänäänkin on vuorossa runsaasti mielenkiintoista dataa.
noiden lasku vähensivät riskinottohalukkuutta ja täten heikensi- USA:ssa julkaistaan yksityisen sektorin ADP-työllisyysraportti,
vät kruunua. Nousutilaa kurssilla on vastustasolle 9.2785. Chicagon ostopäällikköindeksi sekä heinäkuun tehdastilaukset,
kun taas euroalueen datasta vastaa elokuun inflaation flash-
EUR/NOK päätyi eilen kevyen heilunnan jälkeen laskuun. estimaatti.
Kruunua tuki öljyn hintojen voimakas nousu. Tason 7.7040 ali-
tus avaisi laskutilaa tasolle 7.6290.
Raaka-aineet
30.8. Muutos 30.8. Muutos 160
Sähkö spot 45.46 2.7% Kupari (3kk) 9 160 0.9% 140
120
Sähkö Q4 11 51.15 0.8% Nikkeli (3kk) 21 906 2.1% 100
80
Sähkö Q1 12 51.85 0.5% Alumiini (3kk) 2 425 2.0% 60
Sähkö vuo si 12 47.70 0.3% LME-metallit 3 991 1.3% 40
20
Sähkö vuo si 13 46.70 0.1% C RB-indeksi 341 1.1%
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 14.12 1.3% Brent-öljy 116.94 1.5%
Spot Brent, USD/bbl
C O2 v. 2013 15.05 1.4% Brent (1kk) 114.02 1.9%
Metallien hinnat nousivat reippaasti tiistaina metallimarkkinoi- myrskyn Katian muuttumisesta hirmumyrskyksi lisää pelkoja öl-
den avauduttua maanantain vapaapäivän jäljiltä. Metallien hinto- jyn tuotantohäiriöistä ja antaa nostetta öljyn hinnoille. Eilen il-
ja vetivät ylös osakemarkkinoiden positiivinen vire, heikoista lalla julkaistu USA:n teollisuuden öljyvarastoraportti osoitti raa-
USA:n kuluttajan luottamusluvuista huolimatta. Kuparin ja sin- kaöljyvarastojen kasvaneen selvästi viime viikosta, mikä ei riit-
kin hinnat ovat selkeästi murtautuneet ylös kuukauden alun jäl- tänyt aiheuttamaan laskupainetta öljyn hinnoille. Varastojen
keisen romahduksen vaihteluvälistä. Etenkin lyijyn, alumiinin ja nousun takana on jalostamoiden sulkeutuminen ennen Ireneä,
sinkin 3 kuukauden futuurit olivat vahvassa vedossa. Myös ko- mikä puolestaan heijastui jalostustuotteiden varastojen laskuna.
konaisuutta kuvaava LME-indeksi on vahvistunut selvästi elo- Tänään julkiset varastoluvut vahvistanevat tämän kuvan.
kuun pohjista, vaikka matkaa onkin vielä heinäkuun lukemiin.
Sähkön hinnat nousivat tiistaina muiden raaka-
Öljyn hinnat olivat eilen vahvassa nousussa. Brentin lähin fu- ainemarkkinoiden perässä. Sähkön hinnat jatkoivat siis edelleen
tuuri on korjannut suurimman osan kuukauden alun romahduk- vahvaa toipumista elokuun pohjista ja ovat monien sopimuksien
sesta nousten eilen korkeimmilleen neljään viikkoon. Öljyn hin- osalta jo lähellä heinäkuun lukemia. Myös päästöoikeuksien hin-
toja nostavat yhä kasvavat odotukset Fedin uudesta elvytyspake- nat jatkoivat vahvistumistaan tukien sähkön hintojen nousua.
tista. Hirmumyrsky Irenen uhan väistyttyä, epäilyt trooppisen
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus