1. Tutkimus
Maanantai 15.8.2011
Aamukatsaus
• USA:n vähittäismyynti rauhoittaa pelkoja uudesta taantumasta
• Euroalueen taloudessa hidastumisen merkkejä
• Saksan valtionlainakorot päätyivät perjantaina sahailun jälkeen pieneen nousuun
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
133.90 130.00 1186 2329
1.427
1178 2296
133.60 129.80
1.424
1170 2263
133.30 129.60
1.421 1162 2230
133.00 129.40
1.418 1154 2197
132.70 129.20
1146 2164
1.415 132.40 129.00 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 11.8
EUR/USD 12.8. CLOSING 11.8. Bund, vasen Bund, closing 11.8
Treasury, oikea Treasury, closing 11.8. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 11.8
USA:n vähittäismyynti rauhoittaa pelkoja uudesta taantu- Euroalueen taloudessa hidastumisen merkkejä – tällä vii-
masta – kuluttajaluottamus 30 vuoden pohjiin. Vähittäis- kolla huomio BKT-luvuissa ja velkakriisissä. Teollisuustuo-
myynti pois lukien autot ylitti odotukset heinäkuussa nousten tanto alitti odotukset selvästi viitaten euroalueen kasvun hidas-
nopeinta vauhtiaan neljään kuukauteen. Samalla myös edellis- tumiseen toisella kvartaalilla. Toisen neljänneksen teollisuus-
kuun lukemaa korjattiin paremmaksi, ja vähittäismyynti onkin sektorin kasvu olikin hitainta sitten vuoden 2009 lopun. Mieli-
ollut nyt kasvussa jo 14 peräkkäistä kuukautta. Myös kokonai- alaa euroalueen elpymisen suhteen painoivat myös Ranskan
suudessaan myynti jatkoi melko hyvässä kasvussa, joskin kas- BKT-luvut, jotka olivat odotettua heikommat. Tällä viikolla
vun hidastumisesta on saatu jo selkeitä merkkejä. Kulutus näyt- mielenkiinto kääntyy huomenna julkaistavaan alustavaan euro-
tää kuitenkin pitävän pintansa huolimatta verrattain hitaasta alueen BKT-lukuun, jonka odotetaan vahvistavan kasvun hidas-
työllisyyden kasvusta. Ainakin toistaiseksi raportin pitäisi siten tuminen toisella neljänneksellä. Lisäksi markkinoilla odotellaan
rauhoittaa pelkoja tuplataantumasta Yhdysvalloissa. Saksan Merkelin ja Ranskan Sarkozyn tapaamista tiistaina, jos-
sa kahden suurimman euromaan johtajien odotetaan jatkavan
Michiganin yliopiston mittaama kuluttajaluottamusluku vuoros-
etsimistä velkakriisin ratkaisun löytämiseksi.
taan romahti laskien matalimmalle tasolle yli 30 vuoteen. Ny-
kytilaindeksi laski takaisin loppuvuoden 2009 tuntumaan, kun Japanin talous supistui odotettua vähemmän. Toisen neljän-
vuorostaan odotuksia kuvaava indeksi sukelsi edellisen taantu- neksen BKT-luvut laskivat pelättyä vähemmän huolimatta maa-
man pohjien alle kertoen epävarmoista tulevaisuudennäkymistä. liskuun maanjäristyksestä. BKT supistui kuitenkin edelleen hie-
Odotusindeksi on viimeksi ollut matalammalla vuonna 1980. man, kolmatta vuosineljännestä peräkkäin, ja vahvempaa elpy-
Laskua lienee edesauttanut USA:n luottoluokituksen lasku sekä mistä odotetaan vuoden kolmannella kvartaalilla. Yksityinen
sitä seurannut osakemarkkinoiden romahdus. Myös kesän hei- kulutus laski ennakoitua vähemmän samalla kun yritykset kas-
kot makroluvut painavat mielialaa. Uskomme kuluttajaluotta- vattivat uudestaan varastojaan, ja julkiset investoinnit kasvoivat
muksen kuitenkin elpyvän vähitellen. Viimeaikaiset viikoittai- ensimmäistä kertaa kuuteen kvartaaliin jälleenrakennusinves-
set ketjukauppamyyntiluvut viittaavat myös vahvempaan kulu- tointien ansiosta. Huolia Japanin talouden elpymisestä herättää
tukseen kuin kuluttajaluottamusindeksi antaisi ymmärtää. kuitenkin vahva jeni, joka vaikeuttaa vientiyritysten elpymistä,
sekä epävarmuus globaaleista kasvunäkymistä.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
10:30 Ruotsi Teollisuustuotanto (k/k) Kesä -1.0% -0.9% -2.3/1.5% 2.6%
11:00 Norja Kauppatase, mrd. NOK Heinä 24.7
15:30 USA New Yorkin teollisuuden luottamus Elo 0.0 -10.0/8.5 -3.76
16:00 USA Kansainväliset pääomavirrat, mrd. USD Kesä 32.6 18.0/50.0 23.6
16:30 Euroalue EKP julkaisee velkakirjaostonsa
17:00 USA Asuntomarkkinaindeksi (NAHB) Elo 15 13/17 15
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Ranska Inflaatio (v/v) Heinä 2.1% 2.3% 2.1/2.8% 2.3%
Ranska BKT (v/v) 1.julkaisu 2.nelj. 1.6% 2.0% 1.6/2.1% 2.1(2.2)%
Euroalue Teollisuustuotanto (v/v) Kesä 2.9% 4.2% 3.6/5.0% 4.4(4.0)%
Puola Inflaatio (v/v) Heinä 4.1% 4.3% 3.9/4.6% 4.2%
USA Vähittäismyynti pl. autot (k/k) Heinä 0.5% 0.2% 0.3% -0.2/1.6% 0.2(0.0)%
USA Kuluttajien luottamus (Michigan) alustava Elo 54.9 62.0 59.0/66.5 63.7
USA Teollisuuden varastot Kesä 0.3% 0.5% 0.2/1.1% 0.9(1.0)%
Japani BKT (n/n) vuosikasvuna, 1. julkaisu 2.nelj. -1.3% -2.5% -7.8/-1.0% -3.6(-3.5)%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 12.08.2011 FX 07:30 12.08.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4296 1.4259 EUR/JPY 109.84 109.63 3kk Euribor 1.535% 0.000 3kk US depo 0.210% 0.000
USD/JPY 76.84 76.88 EUR/C HF 1.1301 1.1168 12kk Euribor 2.067% 0.004 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8777 0.8755 EUR/PLN 4.15 4.16 Saksa 2v 0.69 % 0.05 USA 2v 0.20 % 0.01
EUR/SEK 9.251 9.269 EUR/HUF 273.37 273.35 Saksa 10v 2.32 % 0.05 USA 10v 2.26 % -0.07
EUR/NOK 7.852 7.866 EUR/C ZK 24.21 24.25 Bund-futuuri 132.96 -0.34 T-Note 129.88 0.66
EUR/USD lähti perjantaina nousuun markkinatunnelmien pa- Saksan valtionlainakorot päätyivät perjantaina sahailun jälkeen
rantuessa ja USA:n vähittäismyyntilukujen ylittäessä odotukset. pieneen nousuun. Euroopan osakekurssit toipuivat selvästi,
Nousua kuitenkin jarruttivat synkät kuluttajaluottamusluvut, ja mutta ristiriitainen talousdata muistutti jälleen epävarmoista nä-
lopulta kurssi päätyi vain pieneen nousuun perjantaina. Tällä kymistä. USA:n viitelainakorot sulkivatkin hienoisissa lasku-
viikolla katseet ovat huomisessa Merkelin ja Sarkozyn tapaami- tunnelmissa. EKP:n velkakirjaostot puolestaan pitivät Espanjan
sessa, jolta odotetaan uusia toimenpiteitä velkariisin ratkaisemi- ja Italian valtionlainamarkkinat rauhallisina.
seksi. Tason 1.4401 ylitys tukisi nousua tasolle 1.4536.
Perjantain talousdatassa USA:n vähittäismyyntiluvut yllättivät
USD/JPY oli perjantaina jälleen laskutunnelmissa. Jeniä tuke- positiivisesti lisäten toivoa siitä, että yksityinen kulutus pitäisi
vat edelleen heikohkot talousnäkymät USA:ssa sekä euroalueen talouden kasvussa. Kuluttajien luottamuksen romahdus Michi-
velkaongelmat. Lisätukea jeni saa turvasatamakysynnästä, ganin yliopiston elokuun alustavassa mittauksessa yli 30 vuo-
Sveitsin frangin menettäessä suosiota, kun huhut valuutan sito- den pohjiin on kuitenkin selvä riski kulutuksen kasvun jatkumi-
misesta euroon voimistuvat. Myös jenin vahvistumista rajoittaa selle. Kasvun voimakkuus onkin heikentynyt selvästi viime ai-
kuitenkin epävarmuus keskuspankin mahdollisista interventi- koina. Euroalueella puolestaan niin alueen kesäkuun teollisuus-
oista. Kurssilla on tilaa laskea tuelle 76.29. tuotantoluvut kuin Ranskan toisen vuosineljänneksen BKT-
luvut olivat synkkää luettavaa.
EUR/GBP jatkoi loivassa laskussa perjantaina. Euroa heiken-
tää edelleen merkittävät velkariskit euroalueella. Punnan vah- Tällä viikolla mielenkiintoa keräävät euroalueen vuoden toisen
vistumista rajoittavat kuitenkin odotukset matalan korkotason vuosineljänneksen alustavat BKT-luvut huomenna ja USA:n
jatkumisesta. Jatkon kannalta seurattavia tasoja ovat 0.8701 ja heinäkuun ensimmäiset alueelliset teollisuuden luottamusluvut.
0.8885. Lisäksi EKP kertoo tänään viime viikon alun velkakirjaostojen-
sa suuruudesta, kun taas Ranskan Sarkozy ja Saksan Merkel
EUR/SEK nousi perjantaina ristiriitaisen jenkkidatan hallitessa
pohtivat jälleen velkakriisiä huomenna. Tänään kalenterista
markkinoita. Tänään saadaan tietoa Ruotsin talouden vahvan
löytyvät New Yorkin Fedin teollisuusindeksi, USA:n kesäkuun
vireen jatkumisesta kesäkuun teollisuuslukujen muodossa.
pääomavirtatilastot ja USA:n NAHB-asuntomarkkinaindeksi.
Kurssien heiluessa voimakkaasti seuraamme tasoja 9.2190 ja
9.3505. Viikon valtionlainatarjonta näyttää kevyeltä. Euroalueen viite-
lainahuutokaupat nojaavat Saksan 7 miljardin euron 2-
EUR/NOK heilui perjantaina USA:n talouslukujen perässä
vuotiseen velkamyyntiin keskiviikkona, kun taas USA:n tarjon-
päätyen hieman avaustasonsa alapuolella. Kruunu sai pientä tu-
nasta vastaa torstain 12 miljardin dollarin 5-vuotinen linkkeri-
kea osakemarkkinoiden vahvasta noususta. Markkinaliikkeiden
myynti. Euroalueella tosin on suuri määrä lyhyempiä valtion
edelleen ollessa suurta seurattavia tasoja ovat 7.800 ja7.9101.
velkasitoumushuutokauppoja.
Raaka-aineet
12.8. Muutos 12.8. Muutos 160
Sähkö spot 34.38 -5.7% Kupari (3kk) 8 865 -0.2% 140
120
Sähkö Q4 11 49.45 1.2% Nikkeli (3kk) 21 400 -0.9% 100
Sähkö Q1 12 50.40 1.6% Alumiini (3kk) 2 400 -0.5% 80
60
Sähkö vuo si 12 46.30 1.5% LME-metallit 3 887 -0.1% 40
Sähkö vuo si 13 46.00 1.5% C RB-indeksi 327 0.1% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 13.03 1.9% Brent-öljy 108.97 1.6%
C O2 v. 2013 13.87 2.6% Brent (1kk) 108.03 0.0% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat etsivät perjantaina suuntaa varovaisilla mark- tivat puoltatoista tuntia myöhemmin ilmestynyt kuluttajaluotta-
kinoilla. Yleisesti piristynyt tunnelma osakemarkkinoilla ei riit- musluvut. Markkinatilanteen ollessa nyt poikkeuksellisen herk-
täneet nostamaan metallien hintoja, mutta toisaalta metallien kä tullaan öljyn hinnassa varmasti näkemään tavallistakin
hinnat eivät ole laskeneetkaan yhtä reippaasti kuin osakekurssit. enemmän erilaisista markkinauutisista johtuvaa päivävaihtelua.
Suurin osa metalleista päätti perjantaina hieman alle torstain ta-
sojen, mutta liike oli vähäistä, etenkin verrattuna viime viikon Sähkön hinnat voimistuivat perjantaina kautta linjan, niin lyhy-
alun heilakoihin markkinoihin. Yksittäisistä päämetalleista vain emmässä kuin pidemmässäkin päässä. Nousu on pitkälti korja-
tina jaksoi nousta yli torstain päätöstason myös perjantaina. usliikettä viime viikolle, jolloin hinnat olivat selvässä laskussa.
Metallien hintoja todennäköisesti painoivat Yhdysvaltojen ku- Vaikka hinnat ovatkin viime viikkoina pääosin laskeneet, ei ke-
luttajaluottamusluvun romahtaminen matalimmalle tasolle yli säkuun pohjia nähty, ja hinnat ovat nousemassa pian takaisin
30 vuoteen ja euroalueen teollisuustuotannosta saadut hidastu- heinäkuun vaihteluvälille. Pohjamudissa käyneet päästöoikeuk-
neet kasvuluvut. sien hinnat ovat jatkaneet elpymistä.
Öljyn hinnat hakivat perjantaina suuntaa kun sekä Brent että
WTI kävivät ylhäällä, vain tippuakseen takaisin sunnilleen aa-
mun lähtötasoille. Öljyn hintoja kiihdyttivät alkuun Yhdysval-
tojen positiiviset vähittäismyyntiluvut, mutta vaikutuksen pois-
Sivu 2 Aamukatsaus

3. Tutkimus
Alkavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Maanantai 15.8. Nordea Markkinat Edellinen
2:50 Japani BKT-deflaattori, 1. julkaisu 2.nelj. -1.7% -1.9%
2:50 Japani BKT (n/n) vuosikasvuna, 1. julkaisu 2.nelj. -2.5% -3.5%
10:30 Ruotsi Teollisuustuotanto (k/k) Kesä -1.0% -0.9% 2.6%
10:30 Ruotsi Teollisuustilaukset (k/k) Kesä 0.1%
11:00 Norja Kauppatase, mrd. NOK Heinä 24.7
15:30 USA New Yorkin teollisuuden luottamus Elo 0 -3.8
16:00 USA Kansainväliset pääomavirrat, mrd. USD Kesä 32.6 23.6
16:30 Euroalue EKP julkaisee velkakirjaostonsa
17:00 USA Asuntomarkkinaindeksi (NAHB) Elo 15 15
Tiistai 16.8.
9:00 Saksa BKT (v/v) 1.julkaisu 2.nelj. 3.3% 3.1% 4.9%
11:30 Iso-Britannia Inflaatio (v/v) Heinä 4.3% 4.2%
11:30 Iso-Britannia Vähittäishinnat (v/v) Heinä 5.0% 5.0%
12:00 Euroalue BKT (v/v) 1.julkaisu 2.nelj. 1.8% 1.8% 2.5%
15:30 USA Rakennusten aloitukset Heinä 600t 629t
15:30 USA Rakennusluvat Heinä 605t 617(624)t
16:15 USA Teollisuustuotanto (k/k) Heinä 0.5% 0.2%
16:15 USA Kapasiteetin käyttöaste Heinä 77.0% 76.7%
Euroalue Merkel tapaa Sarkozyn Pariisissa
Keskiviikko 17.8.
11:30 Iso-Britannia Keskuspankin kokouspöytäkirja
11:30 Iso-Britannia Työttömyysaste (3kk) Kesä 7.7% 7.7%
12:00 Euroalue Inflaatio pl. ruoka ja energia (v/v) Heinä 1.6% 1.6% 1.6%
12:00 Euroalue Inflaatio (v/v) 2. julkaisu Heinä 2.5% 2.5% 2.5%
15:30 USA Tuottajahinnat pl. ruoka ja energia (v/v) Heinä 2.3% 2.4%
20:20 USA Fedin Fisher puhuu Midlandissa
Torstai 18.8.
10:30 Ruotsi Kapasiteetin käyttöaste 2.nelj. 89.0%
15:30 USA Inflaatio (v/v) Heinä 3.3% 3.6%
15:30 USA Pohjainflaatio (v/v) Heinä 1.7% 1.6%
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 400t 395t
17:00 USA Ennakoivat indikaattorit (k/k) Heinä 0.2% 0.3%
17:00 USA Philadelphian teollisuuden luottamus Elo 3.5 3.2
17:00 USA Vanhojen asuntojen myynti Heinä 4.90M 4.77M
Perjantai 19.8.
9:00 Saksa Tuottajahinnat (v/v) Heinä 5.3% 5.6%
15:30 USA Fedin Dudley puhuu New Jerseyssa
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Martti Nyberg +358 9 165 59941
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Henri Heikkinen +358 9 165 59516 Annika Lindblad +358 9 165 59940
www.nordea.com/e-markets Petteri Häjänen +358 9 165 59932
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus