1. Tutkimus
Tiistai 30.8.2011
Aamukatsaus
• USA:ssa yksityinen kulutus odotettua vahvemmassa kasvussa
• Saksan inflaatio maltillistui elokuussa
• Saksan ja USA:n viitelainakorot nousivat selvästi osakemarkkinoiden nousun myötä
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.455 135.30 130.40 1209 2265
1.454
1202 2248
135.06 130.20
1.453
1195 2231
1.452 134.82 130.00
1.451 1188 2214
134.58 129.80
1.450
1181 2197
134.34 129.60
1.449
1174 2180
1.448 134.10 129.40 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 26.8
EUR/USD 29.8. CLOS ING 26.8. Bund, vasen Bund, closing 26.8
Treasury, oikea Treasury, closing 26.8. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 26.8
USA:ssa yksityinen kulutus odotettua vahvemmassa kasvus- kuussa tosin yhteys allekirjoitusten ja toteutuneiden kauppojen
sa. Kulutus elpyi hyvää vauhtia heinäkuussa, kun etenkin ajo- välillä heikkeni, sillä kauppoja siirrettiin tai peruttiin runsaasti.
neuvojen kysyntä kasvoi. Reaalinen kulutus nousikin kuukausi- Nousuvaraa asuntomarkkinoilla kyllä on, sillä viimeisimmät
tasolla nopeinta vauhtiaan sitten joulukuun 2009, mutta yhdistet- myyntiluvut kertovat USA:n asuntomarkkinoiden olevan edel-
tynä edelliskuiden heikkoon kehitykseen trendi on edelleen vaa- leen heikossa tilassa. Tänään odotellaankin jo Case-Shiller -
timaton. Vaikka nimellisesti tulot jatkoivat kasvussa, reaaliset asuntohintaindeksiä kesäkuulta, joka tarjoaa lisätietoa asuntojen
tulot, eli tulot puhdistettuna hintavaihteluista, supistuivat hie- hintakehityksestä.
man. Kulutusta tuettiin siten käyttämällä säästöjä, ja säästä-
misaste laski 5.5 prosentista 5 prosenttiin heinäkuussa. Hyvä ku- Dallasin Fedin teollisuuden luottamusluku laski vahvistaen ku-
lutusdata tukee kuitenkin toiveita pelättyä vahvemmasta kol- vaa heikkenevästä teollisuuden mielialasta Yhdysvalloissa. Huo-
mannesta kvartaalista Yhdysvalloista. Tänään vuorossa olevan limatta selvästä laskusta Dallasin luottamus pysyi kuitenkin ke-
kuluttajaluottamuksen odotetaan antavan lisää merkkejä tulevas- säkuun lukujen yläpuolella eikä siten vielä viittaa romahdukseen
ta kulutuksesta. Luottamusluvun uskotaan kertovan mielialan ISM-indeksissä. Laaja-alaisesti heikkenevät alueelliset luotta-
laskusta elokuussa seuraten Michiganin yliopiston mittaamaa musindikaattorit kasvattavat kuitenkin selvästi riskejä torstaina
luottamuslukua, joka laski jyrkästi, kun etenkin luottamus viran- julkaistavalle ISM-indeksille, jonka odotetaankin sukeltaneen
omaisten toimiin ja kykyyn hoitaa taloutta heikkeni. Luottamus- elokuussa. Heikkenevä teollisuuden mieliala painaa odotuksia
luvut eivät siten toistaiseksi tue odotuksia vahvana jatkuvasta teollisuustuotannosta ja siten talouskasvusta.
kulutuksesta. Saksan inflaatio maltillistui elokuussa. Kuuden osavaltion ar-
vion perusteella harmonisoidut kuluttajahinnat maltillistuivat
Allekirjoitetut asuntokaupat ennakoitua heikommat
USA:ssa – Dallasin teollisuuden luottamus laskussa. Allekir- odotettua enemmän. Alustavien lukujen laskun taustalla näyttäi-
joitetut asuntokaupat laskivat odotettua enemmän heinäkuussa si olleen energiahintojen laskun lisäksi laaja-alaisempi maltillis-
pysyen kuitenkin edelleen vuodentakaista selvästi korkeammal- tuminen kuluttajahinnoissa. Saksan inflaatiolukemat, yhdessä
la. Sarja pysyi kuitenkin marraskuun jälkeen alkaneella sahaile- maltillistuvan kasvun kanssa, viittaavat inflaatiopaineiden heik-
valla laskutrendillä eikä siten herätä toiveita asuntokaupan elpy- kenemiseen euroalueella. Suurimman euromaan, Saksan, inflaa-
misestä. Allekirjoitetut kaupat ennustavat vanhojen asuntojen tiolukujen nähdäänkin ennakoivan keskiviikkona julkaistavia
myyntiä muutaman kuukauden viiveellä varsin hyvin. Viime euroalueen alustavia inflaatiolukuja.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
12:00 Euroalue Talouselämän luottamus Elo 100.2 97/102 103.2
16:00 USA Asuntohintaindeksi (v/v) (Case-Shiller) Kesä -4.6% -5.5/-4.0% -4.5%
17:00 USA Kuluttajien luottamus (Conference Board) Elo 52.0 52.0 40.0/57.0 59.5
20:00 Euroalue EKP:n Noyer puhuu Pariisissa
21:00 USA Fedin pöytäkirjat (9.8.2011)
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Saksa Inflaatio (v/v) alustava Elo 2.3% 2.3.% 2.3% 2.2/2.5% 2.4%
Ruotsi Vähittäismyynti (k/k) Heinä -0.7% 0.0% 0.1% -0.8/0.9% 2.8(3.1)%
USA Yksityinen kulutus Heinä 0.8% 0.5% 0.1/0.8% -0.1(-0.2)%
USA Yks. kulutuksen pohjahinnat (v/v) Heinä 1.6% 1.4% 1.4/1.5% 1.4(1.3)%
USA Allekirjoitetut asuntokaupat (k/k) Heinä -1.3% -0.9% -4.8/3.8% 2.4%
USA Dallasin teollisuuden näkymät Heinä -11.4 -8.5 -15.0/-4.0 -2.0
Japani Vähittäismyynti (k/k) kausitas. Heinä -0.3% 0.5% -1.5/1.6% 2.9%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 29.08.2011 FX 07:30 29.08.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4516 1.4513 EUR/JPY 111.53 111.54 3kk Euribor 1.540% 0.000 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.79 76.85 EUR/C HF 1.1878 1.1842 12kk Euribor 2.084% 0.001 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8848 0.8843 EUR/PLN 4.14 4.14 Saksa 2v 0.67% 0.02 USA 2v 0.21% 0.01
EUR/SEK 9.131 9.134 EUR/HUF 271.70 271.60 Saksa 10v 2.20% 0.02 USA 10v 2.26% 0.07
EUR/NOK 7.755 7.755 EUR/C ZK 24.06 24.04 Bund-futuuri 134.39 -0.82 T-Note 129.72 -0.56
EUR/USD heilui eilen tason 1.45 tuntumassa. Fedin Bernanken Niin Saksan kuin USA:nkin viitelainakorot nousivat eilen sel-
perjantainen puhe ja USA:n positiivisesti yllättänyt yksityinen västi, kun USA:n kulutusdata pienensi taantumapelkoja ja osa-
kulutus pitivät markkinoiden vireen hyvänä ja siten myös euron kekurssit nousivat. Riskinottohalukkuutta tukivat mm. uutiset
vahvana. Tänään huomio on Fedin pöytäkirjoissa, euroalueen kahden kreikkalaispankin yhdistymisestä. Kaupankäyntimäärät
talouden ja USA:n kuluttajien luottamuksessa sekä USA:n olivat kuitenkin pienet Ison-Britannian vapaapäivän takia.
asuntohintaindeksissä. Kurssilla on tilaa nousta tasolle 1.4696.
Eilisessä talousdatassa USA:n heinäkuun yksityisen kulutuksen
USD/JPY nousi, kun dollari sai tukea odotettua paremman luvut yllättivät positiivisesti. Kulutus oli tosin heikkoa edellisi-
jenkkidatan vähentäessä taantumapelkoja ja näin turvasatama- nä kuukausina, joten trendi ei näytä vielä kovin lupaavalta. Sak-
valuuttojen kysyntää. Kurssia ei juuri heiluttanut aiemmasta in- san elokuun alustavat inflaatioluvut puolestaan tukivat kuvaa
terventiosta vastanneen valtiovarainministeri Nodan valitsemi- inflaatiohuippujen jäämisestä jo taakse.
nen Japanin uudeksi pääministeriksi. Taso 75.93 hidastaa kurs-
Vaikka raskaimmat talousdatajulkaisut ovat edessä vasta loppu-
sin laskua.
viikolla, tänäänkin on luvassa mielenkiintoista dataa. USA:ssa
EUR/GBP:n useamman päivän jatkunut nousu taittui eilen ja julkaistaan elokuun kuluttajien luottamusluvut sekä kesäkuun
kurssi sahaili pienellä laskutrendillä. Kaupankäyntiä ohensi eili- asuntohintadataa, kun taas euroalueella vuorossa on elokuun ta-
nen vapaapäivä Isossa-Britanniassa. Tason 0.8885 ylitys avaisi louselämän luottamusindikaattori. Myös Fedin edellisen koko-
nousutilaa tasolle 0.8975. uksen pöytäkirjat julkaistaan tänään.
EUR/SEK laski eilen päivällä korjaten kuitenkin illalla ylös- Valtionlainatarjonnassa Italia laskee liikkeeseen uuden 10-
päin ja päätyen aloitustasonsa yläpuolelle. Kruunu sai aamupäi- vuotisen viitelainan sekä myy 3-vuotista lainaansa yhteensä rei-
vällä tukea positiivisesta vireestä osakemarkkinoilla. Ruotsin lun 6 miljardin euron verran. Kyseessä on Italian ensimmäinen
odotettua huonommat vähittäismyyntiluvut vuorostaan painoi- viitelainahuutokauppa sen jälkeen, kun EKP aloitti Italian valti-
vat kruunua. Nousutilaa löytyy vastukselle 9.2785. onlainaostot, ja velkamyynti saaneekin runsaasti huomiota
osakseen. EKP on hidastanut velkakirjaostojaan viime viikkoi-
EUR/NOK saavutti reilun kolmen viikon pohjalukeman, kun na, mutta uusi liikkeeseenlasku asettanee jälleen keskuspankille
osakemarkkinoiden nousu sai sijoittajat siirtymään riskisempiin paineita kasvattaa ostojaan.
valuuttoihin mikä tuki kruunua. Öljyn hinnan nousu tuki myös
kruunua hieman. Tason 7.040 alitus avaisi laskutilaa tasolle
7.6290.
Raaka-aineet
29.8. Muutos 29.8. Muutos 160
Sähkö spot 44.25 3.4% Kupari (3kk) 9 075 0.0% 140
120
Sähkö Q4 11 50.75 0.0% Nikkeli (3kk) 21 450 0.0% 100
Sähkö Q1 12 51.60 0.4% Alumiini (3kk) 2 378 0.0% 80
60
Sähkö vuo si 12 47.55 1.0% LME-metallit 3 938 0.9% 40
Sähkö vuo si 13 46.65 1.0% C RB-indeksi 337 0.6% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 13.94 1.1% Brent-öljy 115.19 1.4%
C O2 v. 2013 14.84 0.9% Brent (1kk) 111.88 0.5% Spot Brent, USD/bbl
Metallimarkkinat olivat eilen kiinni Lontoossa kansallisen va- nen vallankumousta Eni oli Libyan merkittävin ulkomainen öl-
paapäivän vuoksi. Dollarin heikkeneminen sekä osakemarkki- jyntuottaja.
noiden selvä nousu eilen tukevat viime viikon varovaisen posi-
Sähkön hinnat olivat eilen nousutunnelmissa ainoastaan lähim-
tiivisen vireen jatkumista myös tänään.
män neljänneksen hintojen pysyessä paikallaan. Etenkin lähim-
Öljyn hinnat nousivat eilen reippaasti yleisen markkinatunnel- pien vuosien sopimusten hinnat vahvistuivat reippaasti. Sähkön
man ja osakemarkkinoiden nosteen perässä. Osakemarkkinat hinnat saivat tukea osakemarkkinoiden vahvasta vedosta sekä
saivat tukea kahden kreikkalaisen pankin fuusiosta sekä USA:n päästöoikeuksien hintojen vahvistumisesta. Päästöoikeuksien
odotuksia paremmasta yksityisestä kulutuksesta. Etenkin yksi- hinnat ovatkin nousseet jo lähelle heinäkuun lukemia ja ovat lä-
tyisen kulutuksen piristyminen tuki öljyn hintoja. Italialainen hes toipuneet elokuun alun pudotuksesta.
öljyntuottaja Eni kirjoitti Libyan kapinallishallituksen kanssa
sopimuksen öljyntuotannon nopeasta uudelleen käynnistämises-
tä, mikä ei kuitenkaan juurikaan vaikuttanut öljyn hintaan. En-
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus