1. Tutkimus
Torstai 29.9.2011
Aamukatsaus
• Saksan inflaatio kiihtyi odotettua enemmän – tänään huomio EFSF-äänestyksessä
• USA:n kestotavaratilaukset laskivat hieman
• Euro heikkeni päivän aikana osakemarkkinatunnelmien mukana
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
136.40 130.20 1182 2210
1.367
1174 2194
136.12 130.00
1.363
1166 2178
135.84 129.80
1.359 1158 2162
135.56 129.60
1.355 1150 2146
135.28 129.40
1142 2130
1.351 135.00 129.20 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-fu tuuri,vasen S&P, closi ng 27 .9
Bund, vas en Bund, closi ng 27.9
EUR/USD 28.9 . CLOSING 27.9.
Treasu ry, oikea Treasu ry, closi ng 27.9. Euro STOXX -fut ,oikea STOXX, c losi ng 27.9
Saksan inflaatio kiihtyi odotettua enemmän – tänään huo- sutrendillä vuoden 2009 alkupuoliskolta lähtien, vaikka vuoden
mio Saksan EFSF-äänestyksessä. Osavaltiot raportoivat eten- 2008 huippuihin onkin vielä jonkin verran matkaa.
kin korkeammista energiahinnoista syyskuussa, jotka tukivat in-
flaatiota. Odotettua korkeammat alustavat inflaatioluvut eivät ai- Tänään julkaistaan elokuun allekirjoitettuja asuntokauppoja ku-
nakaan tue spekulaatioita mahdollisesta ohjauskoron laskusta vaava luku, jonka odotetaan kertovan laskun asuntomarkkinoilla
EKP:n ensi viikon kokouksessa. Suurimman euromaan Saksan jatkuneen. Allekirjoitetut asuntokaupat ennakoivat vanhojen
inflaatioluvuista haetaan suuntaa huomenna julkaistavaan koko asuntojen myyntilukuja, joten jatkunut lasku allekirjoituksissa
euroalueen inflaatiolukuun, ja ainakin Saksan inflaatiolukujen synkistäisi myös myynnin näkymiä.
perusteella myös euroalueen inflaatiossa nähdään nousua. Ruotsin luottamusluvut heikoilla tasoilla. Yrityssektorin luot-
Neuvottelut Kreikan kuudennen lainaerän tiimoilta jatkuvat, sil- tamus heikkeni Ruotsissa edelleen syyskuussa. Luottamus heik-
lä EU:n ja IMF:n tarkastajien on määrä palata Kreikkaan tänään keni jo seitsemättä peräkkäistä kuukautta. Tehdasteollisuuden
kolmen viikon tauon jälkeen arvioimaan, täyttävätkö uudet sääs- luottamusluvut pysyivät vuorostaan ennallaan edelliskuun tasoil-
tötoimet lainaerälle asetetut vaatimukset. Kreikan odotetaan saa- la syyskuussa, vastoin odotuksia pienen laskun jatkumisesta. Te-
van hyväksynnän kuudennelle lainaerälle lokakuun aikana. Suo- ollisuuden luottamus laski kuitenkin jyrkästi kesällä ja on nyt ta-
messa eduskunta hyväksyi vakausrahasto EFSF:n laajennetut kaisin tammikuun 2010 tasoilla, vain hitusen historiallisen kes-
valtuudet eilen, Saksassa vastaava äänestys on vuorossa tänään. kiarvonsa yläpuolella. Yritysten luottamusluvut ovat linjassa
Äänestystulos näyttää jo selvältä, kun suuret oppositionpuolueet odotustemme kanssa vaatimattomasta BKT-kasvusta vuoden
tukevat esitystä, mutta mielenkiinnolla seurataan sitä, kuinka yh- loppupuoliskolla.
tenäinen hallitusrintama on liittokansleri Merkelin takana. Kuluttajaluottamus puolestaan laski selvästi odotettua enemmän
seuraten jo elokuussa nähtyä jyrkkää laskua, kun heikkona jatka-
USA:n kestotavaratilaukset laskivat hieman – tänään mie-
lenkiinto allekirjoitetuissa asuntokaupoissa. USA:n elokuun nut kehitys osakemarkkinoilla, heikentyneet talousnäkymät sekä
kestotavaratilaukset laskivat hieman edelliskuusta suunnilleen euroalueen velkakriisi painavat mielialaa. Kuluttajaluottamus on
linjassa odotusten kanssa. Kehitys oli samanlaista myös pois lu- viimeksi ollut heikompi kesäkuussa 2009. Ruotsin talouden sekä
kien ajoneuvot ja pois lukien maanpuolustus. Kestokulutustava- etenkin työllisyysnäkymien kuluttajat näkevät heikentyneen sel-
roiden tilaukset heiluvat kuitenkin huomattavasti kuukaudesta västi vuoden takaisesta, samalla kun kotitalouksien taloudellinen
toiseen, joten yhden kuukauden perusteella on mahdotonta vetää tilanne nähdään edelleen verrattain vahvana. Heikkenevä kulut-
johtopäätöksiä tilausvauhdin hidastumisesta. Pidemmällä aika- tajaluottamus viittaa yksityisen kulutuksen kasvun hidastumi-
välillä tarkasteltuna kestotavaratilaukset ovatkin pysyneet nou- seen kolmannella kvartaalilla. Tänään odotellaankin mielenkiin-
nolla Ruotsin vähittäismyyntilukuja.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Saksa Parlamentin äänestys EFSF:n valtuuksien laajentamisesta
10:30 Ruotsi Vähittäismyynti (k/k) Elo 0.5% 0.0% -0.8/0.5% -0.7%
10:55 Saksa Työttömyysaste, kausitasoitettu Syys 7.0% 6.9/7.0% 7.0%
12:00 Euroalue Talouselämän luottamus Syys 96 94/98 98.3
15:30 USA BKT (n/n vuosikasvuna) 1.2% 1.2% 1.1/1.5% 1.0%
15:30 USA BKT-deflaattori 2.4% 2.2/2.7% 2.4%
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 420t 410/430t 423t
17:00 USA Allekirjoitetut asuntokaupat (k/k) Elo -2.0% -4.0/3.7% -1.3%
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Saksa Inflaatio (v/v) alustava Syys 2.8% 2.5% 2.6% 2.4/2.9% 2.5%
Ruotsi Kuluttajien luottamus Syys -5.8 0 1.2 -1.0/4.0 4.3
Ruotsi Teollisuuden luottamus Syys -3 -6 -6 -8/0 -3
Italia Talouselämän luottamus Syys 94.5 98.1 94.2/99.5 98.6(99.9)
USA Kestotavaratilaukset pl. kulkuneuvot (k/k) Elo -0.1% -0.2% -2.3/0.8% 0.7%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 28.09.2011 FX 07:30 28.09.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3613 1.3528 EUR/JPY 104.14 103.53 3kk Euribor 1.544% 0.007 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.49 76.53 EUR/C HF 1.2199 1.2184 12kk Euribor 2.075% 0.011 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8708 0.8687 EUR/PLN 4.45 4.44 Saksa 2v 0.59% 0.09 USA 2v 0.25% 0.01
EUR/SEK 9.229 9.229 EUR/HUF 290.93 290.65 Saksa 10v 1.99% 0.07 USA 10v 1.99% 0.01
EUR/NOK 7.856 7.852 EUR/C ZK 24.54 24.55 Bund-futuuri 135.66 -0.22 T-Note 129.67 0.11
EUR/USD heilui eilen päätyen hieman aloitustasonsa alapuolel- Saksan valtionlainakorot jatkoivat eilen nousussa, kun kysyntä
le. Alkuviikon positiiviset uutiset euroalueelta eivät enää onnis- maan 5-vuotisessa huutokaupassa jäi tarjotun määrän alapuolella
tuneet kannattelemaan euroa edellispäivien tapaan, etenkin kun ja inflaatio nousi odotettua enemmän. Jonkin verran koroille an-
eilen saatiin esimerkiksi uutisia erimielisyyksistä euroalueen po- toivat nostetta myös uutiset siitä, että IMF:n, EU:n ja EKP:n tar-
litiikkojen välillä ja päivän talousdata euroalueelta oli heikkoa. kastajat palaavat Kreikkaan tänään jatkamaan arviotaan maan ti-
Tänään katseet kohdistuvat Saksan parlamentin äänestykseen lasta. Osakekurssien lasku kuitenkin rajoitti korkojen nousua,
EFSF:n valtuuksien laajentamisesta. Kurssi on nousussa aamun kun tunnelmia painoi mm. EU-komission esittämä finanssimark-
kaupankäynnissä, ja nousutilaa sillä on tasolle 1.3936. kinoiden varainsiirtovero. USA:ssa puolestaan päivätason muu-
tokset valtionlainakoroissa jäivät lopulta pieniksi, kun 5-
USD/JPY sahaili eilen pitkälti paikallaan aamuisen laskunsa jäl- vuotisille viitelainoille löytyi vahvaa kysyntää valtion huutokau-
keen. Osakemarkkinoiden lasku ja riskinottohalukkuuden heik- passa, mikä tuki korkomarkkinoiden tunnelmia.
keneminen päivän aikana tukivat jeniä, mutta spekulaatiot BoJ:n
interventiosta pitävät kurssin tason 75.93 yläpuolella. Eilisessä talousdatassa Saksan inflaatioluvut yllättivät yläkant-
tiin viitaten myös euroalueen inflaation nousuun syyskuussa.
EUR/GBP nousi päivällä, mutta korjasi illalla alaspäin päätyen Korkeampi inflaatio puolestaan voi rajoittaa EKP:n vaihtoehtoja
aloitustasonsa tuntumaan, kun spekulaatiot BoE:n interventiosta rahapolitiikan keventämisen suhteen. USA:ssa elokuun kestota-
rajoittivat kurssin liikkeitä. Brittidatan puutteessa kurssi liikkui varatilaukset olivat linjassa odotusten kanssa.
pitkälti EUR/USD:n vanavedessä. Seurattavia tasoja ovat 0.8606
ja 0.8794. Tänään seurataan Saksan parlamentin äänestystä euroalueen va-
kausrahaston laajentamisesta. Talousdatarintamalla vuorossa
EUR/SEK lähti eilen nousuun, kun osakemarkkinat kääntyivät ovat euroalueen syyskuun talouselämän luottamusindikaattori,
laskuun ja riskinottohalukkuus horjui painaen siten kruunua. USA:n viikoittaiset työttömyyskorvaushakemukset ja saman
Päivän aikana julkaistut Ruotsin luottamusluvut osoittivat kulut- maan elokuun allekirjoitettujen asuntokauppojen indeksi. Valti-
tajaluottamuksen sukeltaneen syyskuussa. Tason 9.2785 ylittä- onlainatarjonnassa Italian viitelainahuutokauppojen koko nous-
minen avaisi nousutilaa tasolle 9.35053660. see seitsemän miljardin euron tienoille, kun taas USA:n viikon
EUR/NOK kääntyi eilen iltapäivällä nousuun riskinottohaluk- suuret huutokaupat päättää 29 miljardin dollarin 7-vuotinen vel-
kuuden ja öljyn hintojen laskun painoivat painaessa kruunua. kamyynti.
Tason 7.8877 ylittäminen avaisi nousutilaa tasolle 7.9785.
Raaka-aineet
28.9. Muutos 28.9. Muutos 160
Sähkö spot 21.61 -23.2% Kupari (3kk) 7 251 -4.5% 140
120
Sähkö Q4 11 43.60 1.8% Nikkeli (3kk) 18 505 -2.4% 100
Sähkö Q1 12 47.55 1.4% Alumiini (3kk) 2 235 -0.4% 80
60
Sähkö vuo si 12 44.45 0.7% LME-metallit 3 309 -3.2% 40
Sähkö vuo si 13 45.03 0.3% C RB-indeksi 304 -2.5% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
C O2 v. 2012 10.96 -2.8% Brent-öljy 110.82 -0.9%
Spot Brent , USD/b bl
C O2 v. 2013 11.76 -2.7% Brent (1kk) 103.81 -3.1%
Metallien hinnat kääntyivät jälleen laskuun eilen. Erityisesti ku- ranomaisten viikoittainen varastoraportti ei juuri asiaa auttanut
parin hinnat laskivat jyrkästi, ja kolmen kuukauden sopimuksen sen osoittaessa öljyvarastojen nousseen, tosin pitkälti odotusten
hinta sulki taas alimmalle tasolleen sitten viime vuoden elokuun. mukaisesti. Edellisviikkoina varastot ovat selkeästi tippuneet,
Kuparin hinnan ajatellaan heijastavan teollisuusmetalleista sel- joten varastojen nousutrendistä ei voi puhua. Hintareaktio varas-
keimmin talouskasvuodotuksia, sillä kuparia käytetään raaka- toraporttiin jäikin suhteellisen maltilliseksi.
aineena monilla eri teollisuudenaloilla. Eilisen laskun taustalla
olivatkin jälleen lähinnä huolet euroalueen velkakriisin kehitty- Sähkön hinnat nousivat kautta linjan korjaten edellispäivän las-
misestä. Metallien hintojen heikkeneminen seurasi siten yleistä kua. Kivihiilen hinnat nousivat niin ikään huolimatta yleisestä
kehitystä finanssimarkkinoilla, mutta metallien hinnoissa heik- markkinoiden laskuvireestä tukien sähkön hintoja. Viikoittaiset
keneminen oli rajumpaa vahvistaen kuvaa alla olevasta heikosta vesivarantoluvut näyttivät kuitenkin varantojen nousseen hie-
man vuodenajalle tyypillistä vauhtia nopeammin, mikä asetti
vireestä metallimarkkinoilla.
osaltaan etenkin sähkön termiinikäyrän lyhyeen päähän lasku-
Öljyn hinnat korjasivat takaisin alaspäin keskiviikkona pyyhki- painetta, kun lisäksi sääennusteet ovat pysyneet lämpiminä ja sa-
en edellispäivän nousun. Lähimmän kuukauden Brentin hinta teisina. Vesivarastojen ollessa täysiä sähköyhtiöillä ei ole mah-
sulki vain hitusen elokuussa saavutettujen tämän vuoden pohjien dollisuutta säästää tulevaa vettä vaan ainoa tapa hyödyntää vettä
yläpuolelle. Riskimarkkinat olivat jälleen yleisesti hermostu- on pyörittää voimalaitoksia nyt täysillä hinnasta riippumatta.
neissa tunnelmissa, mikä painoi myös öljyä, ja dollari vahvistui Hinnat pysyttelevätkin eilisestä korjauksesta huolimatta lähellä
avittaen laskua. Myöhään iltapäivällä julkaistu USA:n energiavi- alhaisimpia tasojaan sitten viime vuoden maaliskuun.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus