1. Tutkimus
Perjantai 16.9.2011
Aamukatsaus
• Maailman suuret keskuspankit kertoivat eilen koordinoidusta dollarirahoituksesta
• Philadelphian teollisuuden luottamus korjasi ylöspäin syyskuussa
• Euro vahvistui ja korot nousivat keskuspankkien ilmoituksen myötä
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
137.00 131.20 1212 2182
1.390
1207 2161
136.64 130.96
1.386
1202 2140
136.28 130.72
1.382
1197 2119
135.92 130.48
1.378
1192 2098
1.374 135.56 130.24
1187 2077
1.370 135.20 130.00 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 14.9
EUR/USD 15.9. CLOS ING 14.9. Bund, vasen Bund, closing 14.9
Treasury, oikea Treasury, closing 14.9. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 14.9
Maailman suuret keskuspankit kertoivat eilen koordinoidus- musta kuvaavan ISM-indeksin laskun jatkumiseen. Eilen jul-
ta dollarirahoituksesta. EKP, USA:n Fed, Englannin keskus- kaistu New Yorkin teollisuuden luottamus tukee myös kuvaa
pankki, Japanin keskuspankki ja Sveitsin keskuspankki ilmoitti- heikkenevästä teollisuussektorista indeksien laskettua edelleen
vat kolmen kuukauden dollarimääräisistä rahoitusoperaatioista. elokuun lukemasta vastoin odotuksia pienestä noususta.
Toimet kertovat siitä, että keskuspankit ottavat markkinaongel-
mat vakavissaan ja varautuvat mahdolliseen tulevaan markkina- Uusien työttömyyskorvaushakemusten määrä ylitti odotuk-
heiluntaan vuodenvaihteen tienoilla. EKP kertoi tarjoavansa kol- set - USA:ssa inflaatio kiihtyi odotettua enemmän. Viime vii-
men kuukauden lainoja euromaiden pankeille lokakuun ja joulu- kon työttömyyskorvaushakemukset nousivat odotettua korkeam-
kuun välillä helpottaakseen pankkien rahoitustilannetta etenkin malle USA:ssa määrän ylittäessä selvästi edellisviikon lukeman.
vuodenvaihteen ympärillä. Kolmen kuukauden rahoitusoperaati- Työttömyyskorvaushakemusten määrä ylsi kesäkuun lopun taso-
ot täydentävät EKP:n toukokuussa ilmoitettuja viikon rahoitus- jen tuntumaan. Vakaampi neljän viikon keskiarvo jatkoi myös
operaatioita. Tosin kysyntä EKP:n viikon rahoitusoperaatioissa nousussa, eivätkä luvut siten vielä kerro helpottavista paineista
on ollut vähäistä, joten tulenpalavaa puutetta dollareista ei aina- työmarkkinoilla. Tänään julkaistavan Michiganin yliopiston mit-
kaan vielä tuntuisi olevan. Tänään seurataan EU:n valtionvarain- taaman kuluttajaluottamuksen odotetaan myös viittaavan heik-
ministereiden kokousta Puolassa, johon myös USA:n valtionva- koon kulutuskasvuun, vaikka kuluttajaluottamusluvun uskotaan-
kin nousevan hieman edelliskuusta, mutta korjaavan vain pienen
rainministeri Geithner osallistuu.
osan elokuun jyrkästä laskusta.
Philadelphian teollisuuden luottamus korjasi ylöspäin syys-
kuussa. Philadelphia Fedin teollisuuden luottamus korjasi pie- Inflaatio sai vuorostaan Yhdysvalloissa tukea etenkin korkeam-
nen osan elokuun rankasta laskusta jääden vain hieman markki- mista ruoan ja energian hinnoista, mutta myös pohjainflaatio
naodotuksista. Useat alaindeksit, kuten uudet tilaukset ja työlli- kiihtyi hieman ennakoitua enemmän. Hintoja tukivat myös kor-
syys, korjasivat osan elokuun laskuistaan. Tavarantoimitukset keammat vaatteiden hinnat johtuen puuvillahintojen noususta.
kuitenkin jatkoivat laskussa. Syyskuun lukema rauhoittaa hie- Pohjainflaatio onkin nyt korkeimmalla tasollaan sitten marras-
man elokuun romahduksen jälkeen heränneitä huolia USA:n ta- kuun 2008. Pohjainflaation jatkunut kiihtyminen rajoittanee Fe-
louden vajoamisesta taantumaan. Muut teollisuuden luottamus- din elvytystilaa lähiaikoina, vaikka heikko talouskasvu ja kapa-
luvut eivät kuitenkaan elokuussa viitanneet yhtä synkkään teolli- siteetin käyttöasteen pysyminen vaatimattomalla tasolla pai-
suussektorin kehitykseen. Philadelphian teollisuuden luottamus- nanevatkin inflaatiopaineita tulevaisuudessa.
luku viittaa kuitenkin edelleen koko teollisuussektorin luotta-
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Euroalue EU:n valtiovarainministerit ja keskuspankkiirit tapaavat Puolassa
16:00 USA Kansainväliset pääomavirrat, mrd. USD Heinä 30.0 8.5/70.0 3.7
16:55 USA Kuluttajien luottamus (Michigan) alustava Syys 58.0 57.0 52.0/60.0 55.7
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Sveitsi Keskuspankin korkopäätös 0.00% 0.00% 0.00% 0.00/0.00% 0.00%
Ruotsi Työttömyysaste Elo 6.6% 6.7% 6.8% 6.4/7.0% 6.9%
Euroalue Inflaatio pl. ruoka ja energia (v/v) Elo 1.2% 1.4% 1.2% 1.0/1.6% 1.2%
USA Inflaatio (v/v) Elo 3.8% 3.6% 3.4/3.7% 3.6%
USA Pohjainflaatio (v/v) Elo 2.0% 1.9% 1.7/1.9% 1.8%
USA New Yorkin teollisuuden luottamus Syys -8.8 -5.0 -4.0 -15.0/2.0 -7.7
USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 428t 411t 400/440t 417(414)t
USA Teollisuustuotanto (k/k) Elo 0.2% 0.0% -0.4/0.4% 0.9%
USA Kapasiteetin käyttöaste Elo 77.4% 77.5% 76.9/77.8% 77.3(77.5)%
USA Philadelphian teollisuuden luottamus Syys -17.5 -10.0 -15.0 -25.0/0.0 -30.7

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 15.09.2011 FX 07:30 15.09.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3862 1.3881 EUR/JPY 106.43 106.53 3kk Euribor 1.531% 0.002 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.77 76.74 EUR/C HF 1.2077 1.2075 12kk Euribor 2.066% 0.008 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8771 0.8788 EUR/PLN 4.32 4.32 Saksa 2v 0.60% 0.07 USA 2v 0.19% 0.00
EUR/SEK 9.104 9.127 EUR/HUF 284.71 284.70 Saksa 10v 1.93% 0.09 USA 10v 2.08% 0.09
EUR/NOK 7.698 7.724 EUR/C ZK 24.49 24.49 Bund-futuuri 135.99 -0.88 T-Note 130.41 -0.48
EUR/USD nousi neljättä päivää, kun hieman aiempaa myöntei- Valtionlainojen viitekorot jatkoivat eilen nousussa Atlantin mo-
sempi mieliala euroalueella jatkui ja tuki euroa. Iltapäivällä euro lemmin puolin, kun suurten keskuspankkien koordinoitu ilmoi-
sai äkkinäistä lisätukea EKP:n ja muiden suurten keskuspankki- tus uusista dollarimääräisistä rahoitusoperaatioista piristi ris-
en ilmoitettua uudesta kolmen kuukauden dollarirahoitusoperaa- kinottohalukkuutta ja pienensi valtionlainojen turvakysyntää.
tiosta, jolla tuetaan maiden pankkeja. Tänään katseet kohdistu- Euroalueen valtionlainamarkkinoillakin korkoerot kaventuivat
vat euroalueen valtiovarainministerien ja keskuspankkiirien ko- selvästi. Varsinkin USA:n valtionlainakorkoja nosti lisäksi brit-
koukseen Puolassa, sekä USA:n kuluttajien luottamuslukuihin. tilehden uutinen, jonka mukaan Kiinan keskuspankin neuvonan-
Seurattavia tasoja ovat 1.3499 ja 1.4249. taja olisi kommentoinut Kiinan harkitsevan USA:n valtionlaino-
jen myyntiä tilanteen rauhoittuessa ja varojen sijoittamista riski-
USD/JPY pysyi eilen pohjan tuntumassa hypäten kuitenkin het- pitoisempiin omaisuuslajeihin. Suuria muutoksia Kiinan sijoi-
kellisesti, kun kurssi sai tukea keskuspankkien ilmoittamasta tuspolitiikassa tuskin kuitenkaan on luvassa lähitulevaisuudessa.
dollarirahoitusoperaatiosta. Päivän jenkkidatan oltua odotettua
huonompaa turvasatamakysyntä tuki edelleen jeniä. Kurssi py- Suuret keskuspankit ilmoittivat eilen uusista 3 kk:n dollarimää-
syy tason 75.93 tuntumassa. räisistä rahoitusoperaatioista. EKP:n järjestämä ensimmäinen
uusi operaatio järjestetään lokakuussa, ja toimet kannattaakin
EUR/GBP jatkoi torstaina neljättä päivää nousussa. Punta ei nähdä ennen kaikkea varautumisena vuodenvaihteeseen, ei niin-
juuri saanut tukea Ison-Britannian odotettua vähemmän laske- kään tämän hetken likviditeettitilanteen tukemisena. EKP on jär-
neista vähittäismyyntiluvuista, kun taas euroa tuki keskuspank- jestänyt viikon dollarioperaatioita viikoittain, mutta kysyntä on
kien ilmoittama rahoitusoperaatio. Kurssin nousua jarruttaa taso ollut vaisua lainojen korkean hinnan takia.
0.8885.
Eilinen talousdata ei ollut kovin rohkaisevaa. USA:n pohjain-
EUR/SEK kääntyi eilen laskuun, kun nousupäivä osakemarkki- flaatio kiihtyi elokuussa odotettua enemmän rajoittaen Fedin el-
noilla sekä keskuspankkien ilmoitus tulevista toimista lisäsivät vytysvaraa. USA:n viikoittaiset työttömyyskorvaushakemukset
sijoittajien riskinottohalukkuutta ja tukivat siten kruunua. Kruu- puolestaan nousivat, New Yorkin Fedin teollisuusindeksi jatkoi
nua sai aavistuksen lisätukea myös Ruotsin hieman odotettua laskussa, mutta Philadelphia Fedin teollisuusindeksi toipui viime
matalammista työttömyysluvuista. Kurssin laskua jarruttaa taso kuun romahduksesta. Toipumisesta huolimatta indeksi on kui-
9.0396. tenkin edelleen hyvin heikoilla tasoilla.
EUR/NOK laski torstaina. Kruunu vahvistui markkinoiden Tänään seurataan euromaiden ja EU:n valtiovarainministerien
myönteisemmän mielialan vanavedessä. Myös öljyn hinta nousi kokousta Puolassa, johon myös USA:n valtiovarainministeri
päivän aikana tukien siten kruunua. Kurssin laskun jatkumisen osallistuu. Talousdatasta vastaavat USA:n heinäkuun pääoma-
kannalta seurattava taso on 7.6290. virtatilastot sekä syyskuun alustavat kuluttajien luottamusluvut
Michiganin yliopiston mittaamina. Lisäksi luottoluokittaja Moo-
dy’silta odotetaan uutisia Italian luokituksen suhteen lähipäivi-
nä.
Raaka-aineet
15.9. Muutos 15.9. Muutos 160
Sähkö spot 17.91 34.5% Kupari (3kk) 8 711 0.9% 140
120
Sähkö Q4 11 43.85 -0.7% Nikkeli (3kk) 21 800 2.0% 100
Sähkö Q1 12 48.40 1.3% Alumiini (3kk) 2 374 0.6% 80
60
Sähkö vuo si 12 45.75 1.0% LME-metallit 3 841 1.2% 40
Sähkö vuo si 13 45.95 0.3% C RB-indeksi 333 -0.5% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11
C O2 v. 2012 12.89 1.2% Brent-öljy 118.66 3.2%
C O2 v. 2013 13.77 1.3% Brent (1kk) 115.34 2.6% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnoissa oli eilen vaihteeksi nousupäivä ja kaikkien musindeksien pysyessä heikkoina, mikä näkyi etenkin WTI:n
teollisuusmetallien sopimusten hinnat kohosivat eilen. LME- hinnoissa. Brentin ja WTI.n välinen hintaero on siten noussut ta-
indeksi toipui kesän pohjalukemien tuntumasta. Metallien hinnat kaisin lähelle historiallisia huippulukemia, mikä jarruttaa Bren-
saivat tukea muiden finanssimarkkinoiden noususta. Myös dol- tin hinnan nousua. Myös öljymarkkinoilla seurataan tarkkana
larin heikkeneminen euroa vastaan antoi metallien hinnoille tu- valtionvarainministereiden ja keskuspankkiirien kokousta tänään
kea. Metallinen hintojen nousua vaimensivat kuitenkin heikoh- ja huomenna.
kot USA:n alueelliset teollisuuden luottamusindeksit sekä vii-
koittaisten työttömyyskorvaushakemusten kasvu. Tänään ja huo- Sähkön hinnat nousivat eilen positiivisten markkinatunnelmien
menna katseet ovat euromaiden valtiovarainministereiden ja mukana toipuen edellispäivän pohjalukemista. Ainoastaan lä-
keskuspankkiirien kokouksessa, joissa odotukset ovat taas kor- himmän neljänneksen sopimusten hinnat jatkoivat laskuaan Poh-
joismaiden parantuneen vesitilanteen auttamana. Saksan ja Poh-
kealla.
joismaiden hintojen ero ensi vuodelle on noussut korkeimmil-
Öljyn hinnat nousivat eilen osakemarkkinoiden perässä ja eten- leen lähes kahteen vuoteen. Päästöoikeuksien hintojen nousu tu-
kin keskuspankkien tulevasta dollarioperaatiosta piristyneinä. ki sähkön hintojen nousua, vaikka nousua vaimensikin kivihiilen
Etenkin Brentin hinnat nousivat reippaasti lähestyen jo viimei- hintojen lasku.
sen kuukauden huippulukemia. Öljyn hintojen nousua vaimensi-
vat kuitenkin heikohko talousdata USA:sta, alueellisten luotta-
Sivu 2 Aamukatsaus

3. Tutkimus
Seuraavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Lauantai 17.9. Nordea Markkinat Edellinen
Euroalue EU:n valtiovarainministerit ja keskuspankkiirit tapaavat Puolassa
Maanantai 19.9.
16:00 Euroalue EKP:n Gonzaled-Paramo puhuu Frankfurtissa
16:30 Euroalue EKP julkaisee velkakirjaostonsa
17:00 USA Asuntomarkkinaindeksi (NAHB) Syys 15 15
Tiistai 20.9.
09:00 Saksa Tuottajahinnat (v/v) Elo 6.0% 5.8%
10:30 Ruotsi Riksbankin kokouspöytäkirjat
10:30 Ruotsi BKT-luvut, lopullinen (v/v) Q2 4.8% 5.3%
12:00 Saksa ZEW-indeksi (rahoitusmarkkinoiden luottamus) Syys -40.0 -40.0 -37.6
15:30 USA Rakennusten aloitukset Elo 590t 604t
15:30 USA Rakennusluvat Elo 590t 601(597)t
Keskiviikko 21.9.
11:00 Italia Teollisuuden tilaukset (v/v) Heinä 13.6%
11:00 Norja Työttömyysaste (AKU) Heinä 3.3%
11:30 Iso-Britannia Keskuspankin kokouspöytäkirja
15:00 Norja Keskuspankin korkopäätös 2.25% 2.25%
15:00 Puola Pohjainflaatio (v/v) Elo 2.4% 2.4%
17:00 USA Vanhojen asuntojen myynti Elo 4.75m 4.67m
21:15 USA Keskuspankin korkopäätös 0.25% 0.25% 0.25%
Torstai 22.9.
22.-25.9. Kiina Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (HSBC) Syys 49.9
10:00 Ranska Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Syys 49.1
12:00 Euroalue Teollisuuden uudet tilaukset (k/k) Heinä -0.9(-0.7)%
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 428t
17:00 Euroalue Kuluttajien luottamus Syys -17.5 -16.5
17:00 USA Ennakoivat indikaattorit (k/k) Elo 0.1% 0.5%
Perjantai 23.9.
09:45 Ranska Kuluttajien luottamus Syys 86.0
09:45 Ranska Talouselämän luottamus (INSEE) Syys 105.0
10:30 Saksa Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Syys 50.5 50.5 50.9
10:30 Saksa Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Syys 51.0 50.5 51.1
11:00 Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Syys 48.5 49.0 49.0
11:00 Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Syys 51.0 51.0 51.5
16:00 Belgia Liike-elämän luottamus Syys -7.8
20:30 USA Fedin Dudley puhuu Washingtonissa
21:00 USA Fedin Williams puhuu Zurichissä
23:30 Euroalue EKP:n Trichet puhuu Washingtonissa
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus