1. Tutkimus
Keskiviikko 14.9.2011
Aamukatsaus
• USA:n pienyritysten luottamus laski edelleen elokuussa
• Päähuomio tänään USA:n vähittäismyyntiluvuissa
• Korot päätyivät nousuun osakemarkkinoiden toipumisen myötä
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
138.90 1178 2062
1.372
1174 2039
138.60 131.54
1.368
1170 2016
138.30 131.38
1.364 1166 1993
138.00 131.22
1.360 1162 1970
137.70 131.06
1158 1947
1.356 137.40 130.90 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 12.9
EUR/USD 13.9. CLOS ING 12.9. Bund, vasen Bund, closing 12.9
Treasury, oikea Treasury, closing 12.9. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 12.9
USA:n pienyritysten luottamus laski edelleen elokuussa - keskuspankin vaikeassa tilanteessa, sillä verkkainen kotimainen
päähuomio tänään USA:n vähittäismyyntiluvuissa. Pienyri- kysyntä sekä maailmantalouden näkymien heikentyminen viime
tysten luottamusta mittaava NFIB-indeksi jatkoi laskussa elo- aikoina eivät anna tilaa rahapolitiikan kiristämiselle, mutta in-
kuussa kuudetta peräkkäistä kuukautta. Indeksi on siten edelleen flaatio on edelleen pysytellyt selvästi keskuspankin kahden pro-
erittäin heikoilla tasoilla ja matalimmillaan reiluun vuoteen. In- sentin inflaatiotavoitetta korkeammalla. Odotamme kuitenkin
deksiä painoivat etenkin heikot odotukset myynnistä ja taloudes- keskuspankin tavoin inflaation maltillistuvan kohti kahta pro-
ta yleisemmin seuraavalle puolelle vuodelle heijastaen odotuksia senttia ensi vuoden loppua kohden, jolloin aikakaan pikaiseen
vaimenevasta talouskasvusta. Laajemmin seurattu ja paremmin rahapolitiikan kiristämiseen ei ole tarvetta.
taloutta kuvaava ISM-indeksi tukee myös kuvaa heikkenevästä
Ruotsin inflaatio vuorostaan kiihtyi hieman ylittäen odotukset
talouskehityksestä.
hienoisesti. Inflaation kiihtymisen taustalla elokuussa oli esimer-
Elokuun vähittäismyyntiraportin odotetaan myös viittaavan hi- kiksi vaatteiden ja jalkineiden hinnat, jotka nousivat ennakoitua
dastuvaan kulutuskasvuun verrattuna kesä- ja heinäkuuhun. Hir- enemmän edelliskuusta. Inflaatio ei kuitenkaan ole keskuspan-
mumyrsky Irenen vaikutus kasvattaa kuitenkin epävarmuutta en- kin huomion kohteena tällä hetkellä, kun Ruotsin heikentyvät ta-
nusteiden ympärillä elokuussa. Viimeaikaiset kuluttajaluottamus lousnäkymät ja euroalueella vellova velkakriisi saavat Riksban-
- ja työllisyysluvut eivät myöskään ole lupailleet hyvää kulutuk- kin huomion ja pitävät rahapolitiikan toistaiseksi ennallaan. Ko-
sen kannalta, joten heikon yksityisen kulutuksen pelätään paina- ronnostojen sijaan odotammekin keskuspankin laskevan ohjaus-
van USA:n taloutta jatkossa. korkoa ensi vuoden huhtikuussa.
Sekä Isossa-Britanniassa että Ruotsissa inflaatio kiihtyi hie-
man edelliskuusta. Elokuun inflaatio kiihtyi vain hieman edel-
liskuusta linjassa odotusten kanssa. Korkeampi inflaatio on pit-
kälti seurausta nousseista kaasu- ja sähköhinnoista heikkona py-
syneen punnan seurauksena. Korkea inflaatio pitää Englannin
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Euroalue Merkel, Sarkozy ja Papandreou pitävät puhelinkokouksen
11:30 Iso-Britannia Työttömyysaste (3kk) Heinä 7.9% 7.8/8.1% 7.9%
12:00 Euroalue Teollisuustuotanto (v/v) Heinä 4.6% 2.6/5.2% 2.6(2.9)%
15:30 USA Tuottajahinnat pl. ruoka ja energia (v/v) Elo 2.6% 2.3/2.6% 2.5%
15:30 USA Vähittäismyynti pl. autot (k/k) Elo 0.2% 0.2% -0.3/1.0% 0.5%
17:00 USA Teollisuuden varastot Heinä 0.5% 0.0/1.0% 0.3%
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Ranska Inflaatio (v/v) Elo 2.4% 2.2% 1.7/2.4% 2.1%
Ruotsi Inflaatio (v/v) Elo 3.4% 3.4% 3.3% 1.7/3.4% 3.3%
Iso-Britannia Kauppatase, milj. GBP Heinä -8 922 -8500 -9200/-8 000 -8873
Iso-Britannia Inflaatio (v/v) Elo 4.5% 4.7% 4.5% 4.1/4.7% 4.4%
Iso-Britannia Vähittäishinnat (v/v) Elo 5.2% 5.1% 4.7/5.4% 5.0%
USA Pienyritysten luottamus (NFIB) Elo 88.1 88.0 86.0/91.0 89.9
Puola Inflaatio (v/v) Elo 4.3% 4.2% -0.2/4.7% 4.1%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 13.09.2011 FX 07:30 13.09.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3626 1.3681 EUR/JPY 104.75 105.22 3kk Euribor 1.528% 0.001 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.85 76.90 EUR/C HF 1.2034 1.2039 12kk Euribor 2.052% 0.001 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8647 0.8669 EUR/PLN 4.34 4.33 Saksa 2v 0.45% 0.05 USA 2v 0.20% 0.00
EUR/SEK 9.154 9.121 EUR/HUF 284.71 284.50 Saksa 10v 1.77% 0.03 USA 10v 1.99% 0.04
EUR/NOK 7.717 7.677 EUR/C ZK 24.52 24.53 Bund-futuuri 137.73 -0.51 T-Note 131.06 -0.41
EUR/USD sahaili eilen maanantaina saavutettujen pohjalukemi- Saksan 10-vuotinen viitelainakorko painui eilen aamupäivällä
en tuntumassa. Euroa painoivat yhä euroalueen velkahuolet sekä jälleen uusiin pohjalukemiin yleisten velkahuolten tuella mutta
nousussa jatkaneet Italian valtionlainakorot. Se sai kuitenkin kääntyi nousuun iltapäivällä. Lopulta niin USA:n kuin Saksan-
hieman tukea osakemarkkinoiden noususta sekä tiedosta, että kin korot päätyivät yleisesti nousuun osakekurssien toipuessa.
Kreikan, Ranskan ja Saksan johtajat keskustelisivat Kreikan ti- Yleisiä tunnelmia piristivät Saksan Merkelin kommentit siitä, et-
lanteesta tänään. Tänään seuraamme USA:n vähittäismyyntilu- tä Kreikan velkojen rajumpi uudelleenjärjestely pyritään välttä-
kuja. Taso 1.3426 tukee kurssia. mään kaikin keinoin, sekä raportit, joiden mukaan ns. BRICS-
maat suunnittelevat antavansa tukea euromaille kasvattamalla
USD/JPY oli tiistaina laskutrendillä pysyen kuitenkin totutulla euroalueen valtionlainaostojaan.
vaihteluvälillään. Epävarmuuden jatkuminen euroalueella pitää
yllä turvasatamavirtoja jenin suuntaan. Kurssia tukee edelleen Italian valtionlainakorot puolestaan jatkoivat nousussa. Italian
taso 75.93. uusi 5-vuotinen viitelaina tarjosi sijoittajille 5.60%:n korkoa,
mikä alkaa näyttää jo melko korkealta Italian kannalta. Korkeat
EUR/GBP nousi tiistaina. Punta heikkeni, kun Ison-Britannian rahoituskustannukset puolestaan eivät ainakaan helpota korkean
kauppatase- ja inflaatioluvut eivät poistaneet BoE:n lisäelvytyk- velkataakan kanssa elämistä. Italian 10-vuotinen korkoero Sak-
sen mahdollisuutta. Myös BoE:n Posenin puheet elvytyksen tar- saan nähden on noussut jo uusiin huippuihin, vaikka 10-
peellisuudesta painoivat puntaa. Tänään katseet kohdistuvat Ison vuotinen korko on vielä selvästi elokuun alun tasoja matalam-
-Britannian työttömyyslukuihin. Nousutilaa kurssilla on tasolle malla. Italian parlamentin on tänään määrä hyväksyä uudet sääs-
0.8885. tötoimet.
EUR/SEK :n maanantainen syöksy ylöspäin taittui eilen ja kurs- Parin hiljaisemman päivän jälkeen mielenkiintoisempien talous-
si oli loivalla laskutrendillä. Osakemarkkinoiden kääntyminen lukujen tarjonta jatkuu tänään, kun USA:n elokuun vähittäis-
pienoiseen nousuun lisäsi riskinottohalukkuutta eilisestä ja esti myyntiluvut julkaistaan. Datakalenteria koristavat myös euro-
siten kruunun lisäheikkenemisen. Ruotsin inflaatio oli odotusten alueen heinäkuun teollisuustuotantoluvut ja USA:n elokuun
mukainen, eikä siten heiluttanut kurssia. Tason 9.1981 ylittämi- tuottajahinnat. Valtionlainatarjonnassa Saksa huutokauppaa 2-
nen avaisi nousutilaa tasolle 9.2785. vuotista viitelainaansa 5 miljardin euron verran, kun taas USA:n
EUR/NOK heilui eilen päätyen aloituksensa tuntumaan maa- viikon viitelainatarjonnan päättää 13 miljardin dollarin 30-
nantaisen nousun jälkeen, kun riskinottohalukkuuden paranemi- vuotinen velkamyynti.
nen hidasti kruunun heikkenemistä. Nousutilaa kurssilla on ta-
solle 7.8877.
Raaka-aineet
13.9. Muutos 13.9. Muutos 160
Sähkö spot 21.54 -6.9% Kupari (3kk) 8 770 0.2% 140
120
Sähkö Q4 11 45.85 0.0% Nikkeli (3kk) 21 300 -1.4% 100
Sähkö Q1 12 48.60 0.0% Alumiini (3kk) 2 370 -0.1% 80
60
Sähkö vuo si 12 45.75 0.4% LME-metallit 3 841 -0.1% 40
Sähkö vuo si 13 45.95 0.3% C RB-indeksi 336 0.5% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11
C O2 v. 2012 12.53 1.1% Brent-öljy 116.03 -0.5%
Spot Brent, USD/bbl
C O2 v. 2013 13.38 1.4% Brent (1kk) 111.89 -0.3%
Metallien hinnat laskivat eilen pääosin loivasti. Ainoastaan ti- mumyrskyjen häirittyä tuotantoa alueella. Lähitulevaisuudessa
nan kolmen kuukauden sopimusten hinnat päätyivät maanantain öljyn hintoja ajaa kuitenkin talousnäkymien kehitys, ja näkymi-
lukemien yläpuolelle. Metallien hintoja painavat taantumapelot en heiketessä öljyn hinnoilla on laskupainetta.
Euroopan velkaongelmien synkentäessä tunnelmia. Lähitulevai-
suuden heikko näkyvyys talouskehityksestä jarruttaa investoin- Sähkön hinnat toipuivat hieman tiistaina maanantain laskun jäl-
keen lähimpien neljännesten sopimusten hintojen pysyessä pai-
teja ja metallien kysyntää painaen täten metallien hintoja.
kallaan ja pidempien sopimusten hintojen hieman noustessa.
Öljyn hinnat laskivat eilen Kansainvälisen energiajärjestön Sähkön hinnat saivat tukea osakemarkkinoiden toipuessa maltil-
IEA:n leikattua öljyn kysynnän kasvuennusteitä tälle ja ensi lisesti sekä päästöoikeuksien hintojen nousun myötä. Tänään
vuodelle. Öljyn hinnat olivat laskussa muiden metallimarkkinoi- julkaistavat pohjoismaiset vesivarantoluvut tuskin muuttavat
den tapaan, mutta laskua vaimensivat odotukset USA:n teolli- suurta kuvaa varantojen kehityksestä, ja sähkön hinnat seuraile-
suuden raakaöljyvarastojen laskusta. Myöhemmin julkaistut lu- vatkin tarkasti talouden ja muiden markkinoiden kehitystä.
vut vahvistivatkin, että varastot olivat laskeneet reippaasti hir-
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus