1. Tutkimus
Tiistai 13.9.2011
Aamukatsaus
• Obaman suunnitelmalla mutkia matkassa
• Keskuspankkiirit eivät näe globaalia taantumaa
• Korot tehtailivat pohjalukemia Kreikan velkakriisin kärjistyessä
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
138.60 132.10 1168 2078
1.368
1161 2056
138.42 131.92
1.365
1154 2034
1.362 138.24 131.74
1147 2012
1.359 138.06 131.56
1140 1990
1.356 137.88 131.38
1133 1968
1.353 137.70 131.20 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 9.9
EUR/USD 12.9. CLOS ING 9.9. Bund, vasen Bund, closing 9.9
Treasury, oikea Treasury, closing 9.9. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 9.9
Obaman suunnitelmalla mutkia matkassa – Fedin Fisher ei telypankin (BIS) kokouksessa, että vaikka talouskasvu hidastuu,
näe lisäelvytystä Fedin syyskuun kokouksessa. Presidentti ei vielä näy merkkejä globaalista taantumasta. Keskuspankit ei-
Obaman viime viikolla linjaamalla elvytyspaketilla on vielä vai- vät siten suunnittele yhteisiä toimia, mutta EKP:n Trichet’n mu-
kea tie edessä, sillä Obama suunnittelee rahoittavansa n. 450 kaan keskuspankit ovat valmiita kasvattamaan likviditeettiä tar-
miljardin dollarin tukipaketin poistamalla esimerkiksi eniten tie- vittaessa. Trichet myös kehotti euromaita hyväksymään vakaus-
naavien amerikkalaisten verohelpotuksia. Ehdotukset varojen rahaston heinäkuussa laajennetut valtuudet ja muistutti Kreikan
keräämiselle ovat samankaltaisia, kuin Obama on aiemmin eh- hallitusta sovittujen toimien toteuttamisen tärkeydestä. Keskus-
dottanut ja jotka on republikaanien toimesta hylätty. Republi- pankkiireiden kokous toisteli siten pitkälti jo G7-maiden koko-
kaanit vastustavat myös Obaman ehdotusta infrastruktuurihank- uksessa kuultuja lupauksia.
keista ja osavaltioiden tukemisesta, sillä heidän mielestään
USA:lla ei ole varaa kasvattaa kulutustaan yhtään. Presidentti Ison-Britannian inflaatio mielenkiinnon kohteena tänään.
Obaman linjaama työllisyyssuunnitelma kohdannee siten vielä Ison-Britannian inflaatio on pysytellyt korkealla tasolla kiihtyen
viime kuussa 4.5 prosenttiin. Kuluttajahintoja tukevat mm. ar-
haasteita kongressissa.
vonlisäveron nosto ja korkeammat energiahinnat. Inflaatio ylit-
Dallasin Fedin Fisher, joka äänesti viime kokouksessa enemmis- tää siten reippaasti keskuspankin asettaman kahden prosentin in-
tön päätöstä vastaan, ei usko, että syyskuun kaksipäiväiseksi pi- flaatiotavoitteen. Uskomme inflaation kiihtyneen edelleen hei-
dennetyssä kokouksessa nähdään lisäelvytystoimia. Fisherin näkuussa etenkin kotimaisten kaasu- ja sähköhintojen nousun
mukaan keskuspankkiirit eivät enää pysty tekemään paljoakaan vuoksi. Kotimaiset hintapaineet ovat kuitenkin kaiken kaikkiaan
talouden tukemiseksi eikä keskuspankki voi yksin elvyttää talo- rajalliset, sillä esimerkiksi heikko kotimainen kysyntä ja matala
utta. Myös St. Louisin Fedin Bullard, joka ei tänä vuonna ole ää- kapasiteetin käyttöaste painavat palkkoja. Näemme siten inflaa-
nestysvuorossa avomarkkinakomiteassa, totesi Fedin toimineen tion maltillistuvan kohti kahta prosenttia ensi vuoden loppua
jo aggressiivisesti talouden tukemiseksi. Kommentit heijastavat kohden.
erimielisyyksien jatkuvan Fedissä. Viime kokouksessa kolme jä-
sentä äänesti päätöstä vastaan. Uskomme kuitenkin enemmistön
olevan uusien elvytystoimien takana syyskuun kokouksessa.
Keskuspankkiirit eivät näe globaalia taantumaa. Maailman
keskuspankkiirit totesivat maanantaisessa Kansainvälisen järjes-
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
08:30 Ranska Inflaatio (v/v) Elo 2.2% 1.7/2.4% 2.1%
10:30 Ruotsi Inflaatio (v/v) Elo 3.4% 3.3% 1.7/3.4% 3.3%
11:30 Iso-Britannia Kauppatase, milj. GBP Heinä -8500 -9200/-8 000 -8873
11:30 Iso-Britannia Inflaatio (v/v) Elo 4.7% 4.5% 4.1/4.7% 4.4%
11:30 Iso-Britannia Vähittäishinnat (v/v) Elo 5.1% 4.7/5.4% 5.0%
14.30 USA Pienyritysten luottamus (NFIB) Elo 88.0 86.0/91.0 89.9
15:00 Puola Inflaatio (v/v) Elo 4.2% -0.2/4.7% 4.1%
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Kiina Kiinan markkinat kiinni yleisen vapaapäivän johdosta
Italia Teollisuustuotanto (v/v) Heinä -1.6% 1.0% -2.3/1.0% 0.1(0.2)%
Euroalue EKP julkaisee velkakirjaostonsa
USA Fedin Fisher puhuu Dallasissa

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 12.09.2011 FX 07:30 12.09.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3675 1.3667 EUR/JPY 105.34 105.46 3kk Euribor 1.527% -0.003 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 77.01 77.15 EUR/C HF 1.2040 1.2034 12kk Euribor 2.051% -0.008 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8623 0.8617 EUR/PLN 4.33 4.33 Saksa 2v 0.45% 0.06 USA 2v 0.21% 0.04
EUR/SEK 9.125 9.140 EUR/HUF 282.00 281.80 Saksa 10v 1.74% -0.06 USA 10v 1.95% 0.03
EUR/NOK 7.693 7.688 EUR/C ZK 24.58 24.57 Bund-futuuri 138.24 0.47 T-Note 131.47 -0.30
EUR/USD kävi eilen aamulla seitsemän kuukauden pohjissa, Niin Saksan kuin USA:nkin 10-vuotiset viitekorot tehtailivat ei-
kun Kreikan velkahuolien kärjistyminen ja pelot ranskalaisten len jälleen pohjalukemia. Saksan koron pohja kirjoitetaan 1.70%
pankkien luottoluokitusten alentamisesta painoivat yhteisvaluut- ja USA:n 1.88%. Euroopan osakekurssit puolestaan vajosivat jo
taa. Kurssi kääntyi kuitenkin päivän aikana loivaan nousuun. elokuun pohjiensa alapuolelle, kun taas Italian ja Espanjan valti-
Euroa sai tukea uutisesta, että Italia olisi pyytänyt kiinalaisia si- onlainakorot jatkoivat nousussa. Markkinoiden suunta kuitenkin
joittajia ostamaan velkakirjojansa, sekä osakemarkkinoiden pi- kääntyi illalla, ja niin USA:n valtionlainakorot kuin maan osake-
ristymisestä päivän lopuksi USA:ssa. Taso 1.3426 tukee kurssia. kurssitkin päättivät päivän nousuun. Tunnelmia piristi uutinen,
jonka mukaan Italia olisi pyytänyt suuria kiinalaisia sijoittajia
USD/JPY heilui voimakkaasti maanantaina päätyen aloitus- ostamaan maansa velkakirjoja sekä tekemään muitakin sijoituk-
tasonsa alapuolelle huolimatta USA:n pörssipäivän päättymises- sia Italiaan. Tunnelmien piristymisen jatkuminen vaatisi kuiten-
tä nousuun. Euroalueen kriisin kärjistyessä jeniä vahvistivat kin ilmoitusta kiinalaisten sijoittajien puolelta, että he ovat kiin-
edelleen turvasatamavirrat, joita korostaa entisestään Sveitsin nostuneita merkittävistä sijoituksista Italiaan.
keskuspankin asettama EUR/CHF -lattia. Toisaalta BoJ:n inter-
vention mahdollisuus pitää kurssin tason 75.93 yläpuolella. Eilinen oli hiljainen päivä talousdatan osalta. Tahti jatkuu rau-
hallisena myös tänään, kun kalenterista löytyy vain USA:n pien-
EUR/GBP -kurssin lasku pysähtyi maanantaina. Verrattain pie- yritysten luottamusta mittaava NFIB-indeksi.
nestä korjausliikkeestä huolimatta euroalueen reunamaiden vel-
kaongelmat painavat edelleen euroa. Tänään huomio on Ison- Liikkeeseenlaskurintamalla sitä vastoin on tunkua. Italian valtio
Britannian kauppatase- ja inflaatioluvuissa. Seurattavia tasoja laskee liikkeeseen uuden 5-vuotisen viitelainan sekä huutokaup-
ovat 0.8885 ja 0.8353. paa 7-9-vuotisia lainojaan yhteensä vajaan 7 miljardin euron
verran. Nykymarkkinatilanteen huomioon ottaen huutokaupat li-
EUR/SEK syöksyi maanantaina ylöspäin. Huono osakemarkki- säävätkin jälleen paineita EKP:lle kasvattaa valtionlainaosto-
noiden vire ja epävarmuus euroalueella painoivat kruunua, kun jaan. Hollannin valtio puolestaan myy 10-vuotista viitelainaansa
riskinottohalukkuus heikkeni. Tänään seuraamme Ruotsin in- n. 2 miljardin euron verran, kun taas USA:ssa vuorossa on 21
flaatiolukuja. Tason 9.1981 ylittäminen avaisi nousutilaa tasolle miljardin dollarin 10-vuotinen huutokauppa.
9.2785.
EUR/NOK nousi eilen voimakkaasti, kun Kreikan velkaongel-
mien kärjistyminen ja osakemarkkinoiden lasku painoivat ris-
kinottohalukkuutta ja kruunua. Nousutilaa kurssilla on tasolle
7.8877.
Raaka-aineet
12.9. Muutos 12.9. Muutos 160
Sähkö spot 23.13 -28.1% Kupari (3kk) 8 754 -0.8% 140
120
Sähkö Q4 11 45.85 -2.3% Nikkeli (3kk) 21 600 2.1% 100
Sähkö Q1 12 48.60 -1.5% Alumiini (3kk) 2 372 0.2% 80
60
Sähkö vuo si 12 45.55 -1.1% LME-metallit 3 846 -0.2% 40
Sähkö vuo si 13 45.80 -0.7% C RB-indeksi 334 -0.1% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11
C O2 v. 2012 12.39 0.0% Brent-öljy 116.60 -0.3%
C O2 v. 2013 13.20 -0.2% Brent (1kk) 112.25 -0.5% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat kehittyivät eilen epäyhtenäisesti. Hinnat laski- lempien öljyjen sopimusten hinnat toipuivat selvästi iltaa koh-
vat päivällä Euroopan osakemarkkinoiden sukeltaessa pank- den USA:n pörssien nousun vetämänä. OPEC laski eilen öljyn
kiosakkeiden vetämänä. Metallimarkkinat toipuivat kuitenkin il- kysyntäennusteitaan ja spekulaatiot tuotannon vähentämisestä
lalla USA:n pörssien noustessa, kun Financial Times raportoi myös tukivat öljyn hintoja.
Italian pyytäneen Kiinan ostamaan joukkovelkakirjojaan ja mo-
net teollisuusmetallifutuurit päätyivätkin perjantain tasojen ylä- Sähkön hinnat jatkoivat selvää laskuaan maanantaina muiden fi-
puolelle. Kokonaisuutta kuvaava LME-indeksi heikkeni lopulta nanssimarkkinoiden mukana. Lähimpien neljänneksen sopimus-
ten hinnat laskivat uusiin vuoden pohjalukemiin vahvistaen las-
hieman perjantaista.
kutrendin jatkuvan. Sähkön hintojen laskua vaimensivat osake-
Öljyn kehittyivät eilen epätasaisesti. Pohjanmeren Brentin sopi- markkinoiden toipuminen aamun syöksystä sekä päästöoikeuksi-
musten hinnat päätyivät pieneen laskuun, kun WTI:n hinnat en hintojen laskutrendin pysähtyminen.
puolestaan nousivat hieman. Molempia öljyn hintoja painoivat
päivällä Euroopan osakemarkkinoiden heikko vire, mutta mo-
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus