1. Tutkimus
Torstai 11.8.2011
Aamukatsaus
• Huhupuheet heiluttavat markkinoita
• Englannin keskuspankki viittasi korkojen pysyvän matalalla pitkään
• Valtionlainojen viitekorot jatkoivat eilen vahvassa laskussa
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
130.50 1173 2357
1.436 1161 2313
134.22 130.18
1.430 1149 2269
133.74 129.86
1.424 1137 2225
133.26 129.54
1.418 1125 2181
132.78 129.22
1113 2137
1.412 132.30 128.90 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 9.8
EUR/USD 10.8. CLOSING 9.8. Bund, vasen Bund, closing 9.8
Treasury, oikea Treasury, closing 9.8. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 9.8
Huhupuheet heiluttavat markkinoita. Tämänhetkisessä epä- den kasvaneen epävarmuuden seurauksena. Lehdistötilaisuu-
varmassa markkinatilanteessa huhutkin saavat aikaan suuria dessa BoE:n puheenjohtaja King ei sulkenut pois osto-ohjelman
markkinaliikkeitä. Osakekurssit jatkoivat eilen vahvassa laskus- laajennusta, jos se osoittautuu välttämättömäksi matalan inflaa-
sa laajalla pohjalla. Epävarmuutta aiheuttivat mm. huhut suuren tion ja heikon talouskasvun seurauksena.
ranskalaispankin rahoitusvaikeuksista. Kyseinen pankki kuiten-
kin kiisti tällaiset huhut jyrkästi. Markkinoilla liikkui myös hu- Norjan keskuspankki piti odotetusti ohjauskoron ennallaan.
huja siitä, että Ranskan valtion luottoluokitusta oltaisiin alenta- Vastoin kesäkuun korkouraa Norjan keskuspankki jätti ohjaus-
massa. Kaikki kolme suurta luottoluokittajaa kuitenkin vahvis- koron ennalleen linjassa uusimpien arvioiden kanssa. Päätös oli
tivat Ranskan AAA-luokituksen vakaat näkymät. Luokituksen seurausta etenkin kasvaneista riskeistä maailmantalouden näky-
lasku ei siten näytäkään todennäköiseltä ainakaan lähiaikoina. missä, finanssimarkkinoiden epävarmuudesta, matalammista
Joka tapauksessa markkinaturbulenssi on saanut myös ranska- korko-odotuksista muissa maissa sekä odotettua matalammasta
laispoliitikot toimimaan, ja Ranskan presidentti Sarkozy onkin inflaatiosta. Norjan keskuspankin rahapolitiikka tästä eteenpäin
kutsunut koolle hätäkokouksen ensi vuoden budjetin suhteen. riippuu pitkälti epävarman jakson pituudesta ja kansainvälisten
Vielä ei ole saatu selvempiä merkkejä siitä, että markkinoiden makrolukujen kehityksestä. Uskomme kuitenkin tällä hetkellä,
että Norjan keskuspankki pitää koron ennallaan todennäköisesti
epävarmuus olisi jäämässä taakse.
ainakin ensi vuoden alkuun saakka.
Englannin keskuspankki viittasi korkojen pysyvän matalal-
la pitkään. BoE:n inflaatioraportti oli odotetusti kyyhkymäinen
viitaten korkojen pysyvän matalalla pitkään, todennäköisesti ai-
nakin vuoden 2012 loppupuolelle saakka. Keskuspankin ennus-
teiden mukaan inflaatio laskee parin vuoden tähtäimellä inflaa-
tiotavoitteeseen ilman rahapolitiikan kiristämistä lähiaikoina.
BoE laski sekä kasvu- että inflaatioennustettaan maailmantalou-
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
10.30 Ruotsi Inflaatio (v/v) Heinä 3.3% 3.2% 2.8/3.3% 3.1%
15:30 USA Kauppatase, mrd. USD Kesä -48.0 -51.0/-42.5 -50.2
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 405t 390/450t 400t
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Ranska Teollisuustuotanto (v/v) Kesä 2.3% 3.9% 2.6/5.4% 1.9(2.6)%
Norja Pohjainflaatio (v/v) Heinä 1.2% 1.1% 1.0% 0.7/1.2% 0.7%
Norja Tuottajahinnat (v/v) Heinä 16.1% 14.9% 14.5/15.6% 14.4%
Norja Keskuspankin korkopäätös 2.25% 2.25% 2.50% 2.25/2.50% 2.25%
USA Tukkuvarastot Kesä 0.6% 1.0% 0.3/1.5% 1.7(1.8)%
Japani Konetilaukset (v/v) Kesä 17.9% 11.2% 8.1/14.5% 10.5%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 10.08.2011 FX 07:30 10.08.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4224 1.4162 EUR/JPY 109.01 108.80 3kk Euribor 1.545% -0.010 3kk US depo 0.210% 0.000
USD/JPY 76.64 76.80 EUR/C HF 1.0345 1.0304 12kk Euribor 2.083% -0.003 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8790 0.8782 EUR/PLN 4.22 4.22 Saksa 2v 0.56 % -0.19 USA 2v 0.18 % -0.03
EUR/SEK 9.306 9.325 EUR/HUF 276.47 276.89 Saksa 10v 2.20 % -0.14 USA 10v 2.10 % -0.18
EUR/NOK 7.867 7.866 EUR/C ZK 24.19 24.20 Bund-futuuri 134.10 1.69 T-Note 130.06 0.23
EUR/USD laski eilen voimakkaasti. Euro heikkeni epävarmuu- Valtionlainojen viitekorot jatkoivat eilen vahvassa laskussa osa-
den jatkuessa markkinoilla, mikä voimistui huhuista ranskalais- kemarkkinoiden romahtaessa edelleen. Markkinoilla liikkui hu-
pankkien rahoitusvaikeuksista. Epävarmasta tilanteesta hyöty- huja Ranskan valtion luottoluokituksen alentamisesta ja suuren
vät etenkin turvasatamavaluutat mutta myös dollari. Valuutta- ranskalaispankin rahoitusongelmista. Suuret luottoluokittajat
markkinoiden pysyessä volatiileina seurattavia tasoja ovat kuitenkin vahvistivat Ranskan luokituksen vakaat näkymät, kun
1.4054 ja 1.4536. taas kyseinen ranskalaispankki kiisti huhut jyrkästi. Tunnelmia
nämä uutiset eivät kuitenkaan onnistuneet kääntämään. Aasian
USD/JPY jatkoi edelleen laskuaan ja on nyt jo alemmalla tasol- markkinoilla osakekauppaa puolestaan on käyty jälleen hieman
la kuin ennen viime viikon interventiota. Jeni saa tukea turvasa-
positiivisemmissa tunnelmissa.
tamavirroista osakemarkkinoiden jatkaessa mollivoittoisena. Il-
man uutta interventiota kurssilla on tilaa laskea viime viikon Sveitsin keskuspankki jatkoi eilen yrityksiään frangin vahvistu-
pohjalukemiin 76.29. misen pysäyttämiseksi kertomalla uusista likviditeetin lisäystoi-
mista. Englannin keskuspankin inflaatioraportti puolestaan viit-
EUR/GBP laski hieman eilen. Punta vahvistui euroa vasten tasi ohjauskoron pysyvän matalalla vielä pitkään, kun taas Nor-
velkahuolten painaessa yhteisvaluuttaa. Edes BoE:n pehmeähkö jankin keskuspankki pidättäytyi koronnostosta. Useimmat kes-
inflaatioraportti ei heikentänyt puntaa euroa vasten. Jatkon kan-
kuspankit ovatkin jälleen kallellaan lisäelvytyksen suuntaan.
nalta seurattavia tasoja ovat 0.8720 ja 0.8885.
Kysyntä EKP:n 6 kk:n rahoitusoperaatiossa oli n. 50 miljardia
EUR/SEK nousi eilen voimakkaasti. Kruunu heikentyi edel- euroa, mikä nostaa jälleen euroalueen pankkijärjestelmän ylili-
leen sijoittajien riskinottohalukkuuden laskiessa epävarmuuden kviditeettiä. Kun muistetaan, että esimerkiksi 3 kk:n euribor-
jatkuessa ja osakemarkkinoiden sukeltaessa. Kurssinousua jar-
korko oli viime vuonna parhaimmillaan yli 30 korkopistettä
ruttanee alkuviikon huipputaso 9.3505. EKP:n ohjauskoron alapuolella, ohjauskoron ylittäviltä nyky-
EUR/NOK nousi eilen, kun kruunu heikkeni Norjan keskus- tasoilta on vielä laskuvaraa runsaan likviditeetin ympäristössä.
pankin pitäessä korkotasonsa ennallaan. Taloushuolten jatkues- Tänään talousdatassa vuorossa ovat USA:n kesäkuun kauppa-
sa kruunulla on edelleen heikkenemispainetta, ja tason 7.8877
tase ja viikoittaiset työttömyyskorvaushakemukset, kun taas
murtuminen avaisi nousutilaa tasolle 7.9353. USA:n viikon suuret viitelainahuutokaupat päättää 16 miljardin
dollarin 30-vuotinen velkamyynti.
Raaka-aineet
10.8. Muutos 10.8. Muutos 160
Sähkö spot 34.37 1.8% Kupari (3kk) 8 595 -1.6% 140
120
Sähkö Q4 11 48.05 -0.2% Nikkeli (3kk) 20 970 -1.1% 100
Sähkö Q1 12 48.75 -0.3% Alumiini (3kk) 2 396 -0.5% 80
60
Sähkö vuo si 12 45.30 0.0% LME-metallit 3 776 -1.0% 40
Sähkö vuo si 13 45.10 -0.7% C RB-indeksi 320 1.4% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 12.10 1.5% Brent-öljy 104.64 0.2%
C O2 v. 2013 12.80 1.6% Brent (1kk) 106.68 4.0% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat jatkoivat eilen voimakasta liikettä epävakailla varastoraportti, jonka mukaan raakaöljyvarastot laskivat yllättä-
markkinoilla, painuen osakemarkkinoiden myötä jälleen las- vän paljon. Markkinoilla oli pelätty varastojen lisääntymistä ky-
kuun. Alkuun jopa nousujohteisesti liikkuneet hinnat sukelsivat synnän laskiessa. Raportin mukaan niin raakaöljyvarastot, ben-
iltapäivällä reippaasti, toipuen kuitenkin osittain päivän lopus- siinivarastot kuin tislevarastotkin kuitenkin vähenivät reippaas-
sa. Vaikka kaikki päämetallit kävivät eilisen päätöstason ylä- ti.
puolella, niin yksittäisistä metalleista vain lyijy päätyi nousuun
edellispäivästä. Kuparin hinnan päätöstaso oli vuoden alin. Ko- Sähkön pitkän pään sopimukset jäivät eilispäivän päätteeksi al-
konaisuutta kuvaava LME-indeksi on laskenut viimevuoden lo- le toissapäiväisten päätöstasojen. Seuraavan neljänneksen ja
seuraavan vuoden sopimukset nousivat kuitenkin iltaa kohti.
pun tasolle, mutta on edelleen vahva.
Lyhyen pään sopimusten hinnat nousivat enemmänkin. Päästö-
Öljyn hinnoissa nähtiin samankaltainen voimakas liike kuin oikeudet aloittivat päivän nousujohteisesti, mutta tippuivat ilta-
metallimarkkinoilla hintojen ensin noustua, sitten romahdettua päivällä muiden markkinoiden mukana, vain punnertaakseen
ja noustua uudelleen. Öljyn noste oli kuitenkin voimakkaampaa taas lievään nousuun. Hiilen hinta elpyi hieman eilisen alamä-
ja Brent päätyi yli toissapäiväisen päätöstason. Hintoja tuki ei- en jälkeen.
len iltapäivällä julkaistut Yhdysvaltojen energiavirasto EIA:n
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Martti Nyberg +358 9 165 59941
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Annika Lindblad +358 9 165 59940
www.nordea.com/e-markets Henri Heikkinen +358 9 165 59516 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus