1. Tutkimus
Torstai 25.8.2011
Aamukatsaus
• Saksan IFO-indeksi laski odotuksia enemmän
• USA:n talousdata ylitti odotukset
• USA:n talousdata ja osakemarkkinoiden hyvä vire nosti korkoja
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.448 135.40 130.60 1180 2260
1.446 1173 2246
135.16 130.32
1.444 1166 2232
134.92 130.04
1.442 1159 2218
134.68 129.76
1152 2204
1.440 134.44 129.48
1145 2190
1.438 134.20 129.20 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 23.8
EUR/USD 24.8. CLOS ING 23.8. Bund, vasen Bund, closing 23.8
Treasury, oikea Treasury, closing 23.8. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 23.8
Saksan IFO-indeksi laski odotuksia enemmän. Saksalaisen Liittovaltion asuntorahoitusviranomaisen FHFA:n mukaan puo-
IFO-instituutin keräämä saksalaisten yritysten luottamusta ku- lestaan asuntojen hinnat jatkoivat nousussa kesäkuussa kolmat-
vaava indeksi laski elokuussa jyrkästi kasvattaen huolia Saksan ta peräkkäistä kuukautta kasvattaen toiveita USA:n asunto-
talouskasvun hiipumisesta. Odotuksia kuvaava indeksi laski jo markkinoiden vaiheittaisesta piristymisestä. Toisaalta kokonai-
hitusen pitkän aikavälin keskiarvonsa alapuolelle. IFO-indeksin suutena asuntojen hinnat kuitenkin laskivat hieman edelleen
lasku on linjassa mm. ZEW-indeksin odotettua suuremman pu- toisella kvartaalilla ollen nyt suunnilleen vuoden 2003 lopun ta-
dotuksen kanssa ja heijastaa maailmanlaajuisesti nähtyä luotta- soilla. Tänään USA:ssa huomio on uusissa työttömyyskorvaus-
musindeksien painumista. IFO-indeksi on kuitenkin edelleen hakemuksissa, joiden ei odoteta kertovan merkittävistä edis-
melko korkealla ja viittaa vielä tälläkin tasolla hyvään kasvuun. tysaskelista työmarkkinoilla. Työmarkkinoiden piristyminen
Tosin indeksin lasku näyttäisi vielä näiltä tasoilta jatkuvan. Yri- onkin avainasemassa asuntomarkkinoiden vahvistumisessa ja
tysten mielialaa painavat edelleen niin huolet euroalueen velka- asuntohintojen nousun jatkumisessa.
ongelmista kuin viime aikoina nähdyt merkit maailmantalouden
hidastumisesta. Ranskalta uusia säästötoimia. Ranska ilmoitti eilen 12 miljar-
din euron uusista budjettisäästöistä tänä ja ensi vuonna, mikä si-
Kestotavaratilaukset ylittivät odotukset USA:ssa – asunto- sältää niin leikkauksia verohelpotuksiin kuin uuteen veroon va-
jen hinnat nousussa kesäkuussa. Heinäkuun kestotavaratila- rakkaille ihmisille. Uudet toimet sisälsivätkin pääosin veronko-
ukset olivat selvästi odotuksia paremmat. Pääluku sai tukea lii- rotuksia. Säästötoimilla pyritään vakauttamaan valtiontaloutta,
kennevälineiden tilauksista ja etenkin lentokoneiden tilauksista. laskemaan budjettialijäämä noin 4.5%:iin BKT:sta vuonna
Liikennevälineistä puhdistetut tilaukset jatkoivat kuitenkin 2012 ja säilyttämään maan AAA-luokitus. Samalla kuitenkin
myös kasvussa vastoin odotuksia supistumisesta. Kestotavarati- pääministeri Fillonin mukaan valtio laski kasvuennustettaan
laukset nostavat siten toiveita, että kolmannen neljänneksen ta- vuosille 2011 ja 2012 synkentyneiden maailmantalouden näky-
louskasvu pitäisi pintansa. On kuitenkin muistettava, että ky- mien sekä länsimaita painavien velkaongelmien vuoksi. Euro-
seessä on erittäin heiluva sarja. alueen velkahuolten pysyessä pinnalla myös Ranska on saanut
osansa hermostuneisuudesta.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
9:00 Saksa Kuluttajien luottamus Syys 5.1 4.5/5.3 5.4
10:15 Ruotsi Kuluttajien luottamus Elo 2.0 9.0 5.0/12.5 12.0
10:15 Ruotsi Teollisuuden luottamus Elo -1.0 0.0 -3.0/3.0 4.0
10:30 Ruotsi Kotitalouksien lainakannan kasvu (v/v) Heinä 6.4% 6.7%
10:30 Ruotsi Tuottajahinnat (v/v) Heinä 0.4% 0.1% -0.5/0.2% -0.2%
10:30 Ruotsi Työttömyysaste Heinä 7.0% 7.1% 6.9/8.8% 8.8%
14:00 Iso-Britannnia BoE:n Weale puhuu Doncasterissa
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 405t 395/416t 408t
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Saksa IFO-indeksi, talouselämän luottamus Elo 108.7 109 111.0 106.7/112.0 112.9
Norja Työttömyysaste (AKU) Kesä 3.3% 3.3% 3.1/3.3% 3.3%
Euroalue Teollisuuden uudet tilaukset (k/k) Kesä -0.7% 0.4% -1.5/1.0% 3.6%
USA Kestotavaratilaukset pl. kulkuneuvot (k/k) Heinä 0.7% -0.5% -1.5/1.0% 0.6(0.1)%
Belgia Liike-elämän luottamus Elo -7.8 -3.5 -6.0/-2.2 -2.5
Iso-Britannia Kuluttajien luottamus Heinä 49 45 43/48 51

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 24.08.2011 FX 07:30 24.08.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4401 1.4412 EUR/JPY 110.85 110.90 3kk Euribor 1.539% 0.003 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.96 76.95 EUR/C HF 1.1453 1.1471 12kk Euribor 2.079% 0.004 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8795 0.8807 EUR/PLN 4.16 4.16 Saksa 2v 0.69 % 0.02 USA 2v 0.23 % 0.01
EUR/SEK 9.120 9.123 EUR/HUF 272.50 272.50 Saksa 10v 2.17 % 0.03 USA 10v 2.29 % 0.14
EUR/NOK 7.831 7.832 EUR/C ZK 24.32 24.28 Bund-futuuri 134.54 -0.74 T-Note 129.58 -0.75
EUR/USD heilui eilen päätyen lopulta lähelle aloitustasojaan. Niin Saksan kuin USA:nkin valtionlainakorot jatkoivat eilen
Saksan hieman odotettua matalammat IFO-indeksilukemat ja nousussa, kun USA:n talousdata tarjosi vaihteeksi positiivisia
USA:n positiivisesti yllättäneet kestotavaratilausluvut eivät yllätyksiä ja osakemarkkinoiden parempi vire jatkui. Esimer-
kurssi juuri liikuttaneet. Kurssin liikkeitä rajoittaa epävarmuus kiksi Saksan 10-vuotinen viitekorko on noussut nyt reilut 15
Fedin Bernanken perjantaisen puheen sisällöstä. Seuraamme ta- korkopistettä viime viikon pohjistaan – pysyvämmästä suun-
soja 1.4257 ja 1.4536. nanmuutoksesta tuskin on kuitenkaan vielä kyse. 3 kk:n euribor
-korko puolestaan nousi jo kolmatta peräkkäistä päivää viitaten
USD/JPY laski aamusta mutta lähti vahvaan nousuun loppupäi-
rahamarkkinakorkojen laskun pysähtymiseen.
västä. Osakemarkkinoiden nousu ja USA:n hyvät kestotavarati-
lausluvut tukivat dollaria, kun taas Japanin uudet toimenpiteet Kreikan ja Portugalin korot jatkoivat nousussa vakuuskysy-
jenin vahvistumisen jarruttamiseksi asettavat laskupaineita je- myksen aiheuttaessa edelleen epävarmuutta Kreikan toisen tu-
nille. Pohjan tuntumassa sahailevaa kurssia tukee taso 75.93. kipaketin suhteen. Irlannin valtionlainat puolestaan ovat pärjän-
neet viime aikoina selvästi paremmin, ja maan lainakorot ovat-
EUR/GBP nousi eilen huolimatta Saksan odotettua huonom-
kin jatkaneet laskussa.
masta IFO-indeksistä. Brittidatan puutteessa kurssi seurasi glo-
baalien markkinoiden kehitystä. Seuraamme tasoja 0.8640 ja Eilisessä talousdatassa Saksan IFO-indeksi otti selvemmin ta-
0.8885. kapakkia tukien kuvaa siitä, että myös Saksan talouden päälle
on ilmestynyt tummia pilviä. USA:n data kuitenkin yllätti posi-
EUR/SEK laski eilen iltapäivästä, kun osakemarkkinoiden tiivisesti niin heinäkuun kestotavaratilausten kuin kesäkuun
nousu tuki riskinottohalukkuutta ja siten kruunua. Tänään Ruot- asuntohintojenkin osalta. Asuntojen hinnat nousivat jo kolmatta
sissa seurataan mm. luottamuslukuja ja työttömyysastetta. Epä- peräkkäistä kuukautta lisäten toivoa siitä, että hinnat olisivat
varmuus Bernanken perjantaisen puheen sisällöstä pitänee kurs-
vihdoin vakiintumassa.
sin pienellä vaihteluvälillä 9.0396:sta 9.2785:een.
Tänään talousdatan osalta seurataan USA:n viikoittaisia työttö-
EUR/NOK sahaili vain vähän keskiviikkona pysyen aloitus- myyskorvaushakemuksia. USA:n viikon viitelainahuutokaupat
tasonsa tuntumassa. Norjan työttömyys pysyi odotetusti ennal-
puolestaan päättää 29 miljardin euron 7-vuotinen velkamyynti.
laan. Kurssin liikkeiden ollessa pieniä seuraamme tasoja 7.7590
ja 7.9101.
Raaka-aineet
24.8. Muutos 24.8. Muutos 160
Sähkö spot 43.56 0.7% Kupari (3kk) 8 875 0.3% 140
120
Sähkö Q4 11 49.65 -0.1% Nikkeli (3kk) 20 825 0.8% 100
Sähkö Q1 12 50.35 0.0% Alumiini (3kk) 2 364 -0.3% 80
60
Sähkö vuo si 12 46.10 0.2% LME-metallit 3 854 0.1% 40
Sähkö vuo si 13 45.70 0.3% C RB-indeksi 332 -0.9% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 13.78 2.0% Brent-öljy 112.71 1.4%
C O2 v. 2013 14.68 1.9% Brent (1kk) 110.15 0.8% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat pysyivät eilen lähes paikoillaan. Tinan, alu- öljyvarastoraporttinsa, jonka mukaan raakaöljyvarastot olivat
miinin ja sinkin 3 kuukauden futuurit päätyivät pieneen laskuun odotusten mukaisesti tippuneet. Raakaöljyvarastojen tippumi-
muiden päämetallien noustessa hieman. Hinnat siten jatkoivat nen näyttää johtuneen ensisijassa jalostamoiden käyntiasteen
matelemistaan tämän vuoden pohjien tuntumassa. Osakemark- noususta, jonka myötä tuotevarastot olivat nousussa. Koko-
kinoilla nähty vahvahko päivä ei merkittävästi tarttunut metalli- naisvarastot siten nousivat hivenen. Arabimaiden edustajan mu-
en hintoihin. Perussa toimivien kuparikaivosten mukaan, eilen kaan, OPEC ei ole leikkaamassa öljyntuotantoaan Libyan tilan-
maassa tapahtunut voimakas maanjäristys ei vahingoittanut kai- teen jatkuessa epävarmana. Yhdysvaltoja lähestyvä hirmumyrs-
voksia eikä täten häiritse tuotantoa. Myös Chilen kuparikaivos- ky Irene voi vaikuttaa öljyntuotantoon Karibian alueella.
ten vakuutettiin olevan täydessä toiminnassa maassa pidettävis-
tä lakoista huolimatta. Sähkön hinnat kehittyivät eilen epätasaisesti, jatkaen varovais-
ta toipumistaan elokuun alun pohjista. Lähimmän neljänneksen
Öljyn hinnat hakivat eilen suuntaa osakemarkkinoiden muka- sähkön hinnat päätyivät pieneen laskuun, käytyään kuitenkin
na. Hinnat ovat toipuneet kuukauden alun rajusta pudotuksesta päivän alussa korkeimmillaan kolmeen viikkoon. Pitemmässä
mutta vakiintuneet selvästi kesän pohjalukemien yläpuolella. päässä lähimmän vuoden hinnat painuivat hieman seuraavan
Pohjanmeren Brentin hinnat päätyivät lopulta nousuun, kun taas vuoden hintojen noustessa. Päästöoikeuksien hintojen nousu
WTI:n hinnat jäivät hieman tiistain lukemista. Öljyn hinnat ei- korkeimmilleen yli kuukauteen sekä ja kivihiilen hintojen nou-
vät saaneet merkittävää tukea energiaviraston EIA:n julkistettua su antavat jonkin verran tukea sähkön hinnoille.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets Emma Saarinen +358 9 165 59931
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus