1. Tutkimus
Keskiviikko 28.9.2011
Aamukatsaus
• Asuntojen hinnat edelliskuun tasolla USA:ssa – kuluttajaluottamus jäi odotuksista
• Saksan kuluttajien luottamus pysyi edelliskuun tasolla – tänään inflaatiolukuja
• Toiveet uusista toimista euroalueella nostivat korkoja ja tukivat euroa vielä tiistaina
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
137.40 130.60 1191 2202
1.364
1184 2175
137.02 130.38
1.360 1177 2148
136.64 130.16
1.356 1170 2121
136.26 129.94
1.352 1163 2094
135.88 129.72
1156 2067
1.348 135.50 129.50 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-fu tuuri,vasen S&P, closi ng 26 .9
Bund, vas en Bund, closi ng 26.9
EUR/USD 27.9 . CLOSING 26.9.
Treasu ry, oikea Treasu ry, closi ng 26.9. Euro STOXX -fut ,oikea STOXX, c losi ng 26.9
Asuntojen hinnat pysyivät edelliskuun tasolla USA:ssa – Saksan kuluttajien luottamus pysyi edelliskuun tasolla – tä-
kuluttajaluottamus jäi hieman odotuksista. Kahdenkymme- nään inflaatiolukuja. Vaikka kuluttajaluottamuksen luisu ei
nen metropolialueen asuntohintoja kuvaava kausitasattu Case- jatkunutkaan, pysyi se ennallaan syyskuun tasolla, joka on sel-
Shiller indeksi kertoi asuntohintojen pysyneen lähes ennallaan västi maaliskuun kriisinjälkeisiä huippuja matalammalla. Kulut-
heinäkuussa, kutakuinkin linjassa odotusten kanssa. Indeksi tajaluottamus on kuitenkin, viime kuukausien laskusta huoli-
kertoi kuitenkin asuntojen olevan edelleen edellisvuoden heinä- matta, edelleen kaukana vuoden 2008 pohjista. Luottamusta
kuuta matalammalla tasolla. Kymmenellä alueella nähtiin hei- ovat viime kuukausina painaneet etenkin heikkenevät odotukset
näkuussa laskua, joten lasku pysyi yhä verrattain laaja-alaisena. talouden näkymistä, kun vuorostaan tulo-odotukset ja haluk-
Asuntohintaindeksi on pysynyt pitkälti ennallaan sitten maalis- kuus tehdä hankintoja ovat pitäneet paremmin pintansa. Saksa-
kuun, ja alkaakin vähitellen näyttää siltä, että asuntohintojen laisten kuluttajien luottamusta painanevat heikkenevät talousnä-
pohja saattaisi vihdoin olla löytymässä. Viime kuukausien ver- kymät niin Saksassa kuin maailmallakin sekä euroalueen velka-
rattain hutera kehitys asuntomyynnissä kasvattaa kuitenkin huo- kriisin aiheuttama epävarmuus. Tänään Saksassa odotellaan
lia asuntohintojen kehityksistä tulevina kuukausina. alustavia inflaatiolukuja syyskuulle, joiden uskotaan viittaavan
pieneen inflaation kiihtymiseen. Huomio kääntyy kuitenkin jo
Conference Boardin kuluttajaluottamus nousi hitusen edellis- huomiselle, jolloin Saksan parlamentin on määrä äänestää va-
kuun ylöspäin korjatusta lukemasta. Indeksi jäi kuitenkin enna- kausrahasto EFSF:n heinäkuussa sovituista laajennetuista val-
koitua matalammalle syyskuussa ja kertookin luottamuksen py- tuuksista. Samaa aikaan euroalueella seurataan keskustelua uu-
syneen pitkälti ennallaan elokuun heikoissa lukemissa. Kulutta-
sista toimista velkakriisin ratkaisemiseksi.
jaluottamus laski jyrkästi elokuussa, kun etenkin odotusindeksi
romahti. Syyskuun kuluttajaluottamuksen pienen nousun taus-
talla olikin pieni korjaus odotuksissa, kun vuorostaan nykyti-
laindeksi jatkoi laskutrendillään. Kuluttajaluottamus on kuiten-
kin yhä heikoilla tasoilla epävarmojen talousnäkymien, heikko-
jen työmarkkinoiden ja osakemarkkinoiden laskun seurauksena
ja varjostaa USA:n yksityisen kulutuksen kehitystä.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Suomi Eduskunnan äänestys EFSF:n valtuuksien laajentamisesta
Saksa Inflaatio (v/v) alustava Syys 2.5% 2.4% 2.3/2.6% 2.4%
10:15 Ruotsi Kuluttajien luottamus Syys 0 1.2 -1.0/4.0 4.3
10:15 Ruotsi Teollisuuden luottamus Syys -6 -6 -8/0 -3
11:00 Italia Talouselämän luottamus Syys 98.1 94.2/99.5 99.9
15:30 USA Kestotavaratilaukset pl. kulkuneuvot (k/k) Elo -0.2% -2.3/0.8% 0.8(0.7)%
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Saksa Kuluttajien luottamus Loka 5.2 5.0 3.0/5.3 5.2
Ruotsi Kotitalouksien lainakannan kasvu (v/v) Elo 6.2% 6.25% 6.2% 6.1/6.3% 6.4%
Ruotsi Tuottajahinnat (v/v) Elo 0.9% 0.6% -0.1/0.8% 0.2%
Euroalue Rahan määrän kasvu (v/v, 3kk ka) Elo 2.3% 2.0% 1.5/2.1% 2.1%
USA Asuntohintaindeksi (v/v) (Case-Shiller) Heinä -4.1% -4.4% -5.5/-4.0% -4.5%
USA Kuluttajien luottamus (Conference Board) Syys 45.4 46.0 46.0 40.0/49.0 44.5
USA Richmondin teollisuuden luottamus Syys -6.0 -11.0 -18.0/-8.0 -10.0

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 27.09.2011 FX 07:30 27.09.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3560 1.3588 EUR/JPY 103.80 104.33 3kk Euribor 1.537% 0.002 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.55 76.75 EUR/C HF 1.2192 1.2179 12kk Euribor 2.064% 0.007 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8676 0.8689 EUR/PLN 4.40 4.40 Saksa 2v 0.51% 0.08 USA 2v 0.24% 0.01
EUR/SEK 9.170 9.193 EUR/HUF 287.00 287.61 Saksa 10v 1.93% 0.11 USA 10v 1.98% 0.08
EUR/NOK 7.828 7.826 EUR/C ZK 24.45 24.43 Bund-futuuri 135.88 -1.39 T-Note 129.56 -0.78
EUR/USD jatkoi tiistaina nousussa. Puheet uusista toimista eu- Niin Saksan kuin USA:nkin valtionlainakorot jatkoivat eilen
roalueen kriisin ratkaisemiseksi paransivat tunnelmia osake- vahvassa nousussa pitkän pään vedolla, kun toiveet uusista toi-
markkinoilla ja tukivat siten myös euroa. Selkeämpää nousua ra- mista euroalueen velkakriisin ratkaisemiseksi tukivat edelleen
joittaa kuitenkin epävarmuus siitä, saadaanko konkreettisia toi- riskinottohalukkuutta ja nostivat osakekursseja. Euroopan osa-
mia nopeasti aikaiseksi. Kurssi on ollut laskussa aamun kaupan- kemarkkinoilla nähtiinkin suurin päivänousu sitten viime vuo-
käynnissä, ja sitä tukee taso 1.3361. den toukokuun. Saksan valtiovarainministeri yritti toppuutella
odotuksia kutsumalla ehdotuksia euroalueen vakausrahaston
USD/JPY nousi perjantaina, kun jenin vahvistumispaineet hel- kasvattamisesta hölmöiksi, mutta kommentit eivät kääntäneet
pottivat tunnelmien parannuttua osakemarkkinoilla. Kurssi on markkinoiden suuntaa. Korkojen nousu kuitenkin maltillistui
tosin kääntynyt laskuun aamun kaupankäynnissä ja sitä tukee ta- jonkin verran illalla, kun talouslehti Financial Times raportoi
so 75.93. seitsemän euromaan vaativan Kreikan uuden tukipaketin ehtojen
EUR/GBP sahaili tiistaina paikallaan ja sen päivämuutos jäi tiukentamista. Nämä uutiset eivät kuitenkaan sinänsä ole täysin
marginaaliseksi. Epävarmuus euroalueella painaa euroa puntaa uusia eivätkä yllättäviä, sillä Saksan valtiovarainministeri vihjasi
vastaan, mutta toisaalta BoE:n lisäelvytyksen mahdollisuus ra- ehtojen muuttamisesta jo viime viikolla. Epävarmuustekijöitä on
joittaa kurssin laskua. Seurattavia tasoja ovat 0.8606 ja 0.8794. edelleen runsaasti, eikä koroilla olekaan vielä edellytyksiä pysy-
vämpään nousuun.
EUR/SEK jatkoi eilen loivassa laskussa, kun osakemarkkinoi-
den hyvä vire tuki riskinottohalukkuutta ja kruunua. Kurssi tosin Eilinen talousdata tuki kuvaa siitä, että USA:n asuntohinnat oli-
korjasi myöhään illalla osan laskustaan osakemarkkinoiden sivat vakiintuneet. Viime aikojen heikkeneminen näkymissä voi
käännyttyä USA:ssa päivän lopuksi. Tänään seuraamme Ruotsin kuitenkin painaa vielä hintoja. USA: kuluttajien luottamus puo-
kuluttajien ja teollisuuden luottamuslukuja. Laskutilaa kurssilla lestaan jatkoi pohjamudissa rämpimistä.
on tasolle 9.0396. Tänään talousdatassa vuorossa ovat USA:n elokuun kestotavara-
EUR/NOK sai päivän aikana tukea riskinottohalukkuudesta ja tilaukset sekä Saksan syyskuun alustavat inflaatioluvut. Valtion-
öljyn hinnan noususta, mutta päätyi kuitenkin nousuun kruunun lainatarjonnassa Saksa myy uutta 5-vuotista viitelainaansa 6 mil-
heikennyttyä illalla. Nousutilaa kurssilla on tasolle 7.8877. jardin euron verran, kun taas USA kauppaa vastaavaa maturi-
teettia 35 miljardin dollarin edestä. Lisäksi Italia myy inflaatio-
linkkereitä vajaalla miljardilla eurolla.
Raaka-aineet
27.9. Muutos 27.9. Muutos 160
Sähkö spot 28.12 -7.5% Kupari (3kk) 7 594 4.5% 140
120
Sähkö Q4 11 42.85 -1.1% Nikkeli (3kk) 18 955 5.3% 100
Sähkö Q1 12 46.89 -0.4% Alumiini (3kk) 2 245 1.9% 80
60
Sähkö vuo si 12 44.16 -0.3% LME-metallit 3 418 4.3% 40
Sähkö vuo si 13 44.90 0.2% C RB-indeksi 311 2.7% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
C O2 v. 2012 11.28 -0.7% Brent-öljy 111.84 1.5%
Spot Brent , USD/b bl
C O2 v. 2013 12.09 -0.5% Brent (1kk) 107.14 3.1%
Metallien hinnat korjasivat tiistaina ylöspäin edellispäivien jyr- on riippuvainen kalliimmasta Brent-laadusta. Tänään seurataan
kän laskun jälkeen. Metallien kehitys heijasti yleisiä tunnelmia viikoittaista USA:n viranomaisten öljyvarastoraporttia, jonka
markkinoilla, ja eilen toiveet edistyksestä euroalueen velkakrii- odotetaan näyttävän niin raakaöljy- kuin bensiinivarastojen sel-
sin ratkaisemiseksi nosti metallienkin kysyntäodotuksia. Korjaus vää kasvua mm. kesän autoilusesongin hiljennyttyä. Myöhään
ei yleisesti kuitenkaan auttanut metallien hintoja lähellekään vii- eilen illalla julkaistun API:n varastoraportin mukaan tosin kasvu
me viikon tasoja, ja yön aikana tunnelma jälleen muuttui paina- olisi jäämässä hieman odotettua pienemmäksi, mikä tukisi osal-
en hinnat laskuun. Metallien hinnoissa onkin odotettavissa run- taan hintoja.
saasti heiluntaa tulevina viikkoina, eivätkä huipputasoilla pysy-
Sähkön hinnat pysyivät pääsääntöisesti laskussa myös tiistaina,
neet varastot ainakaan tue hintoja.
huolimatta yleisestä finanssimarkkinoiden piristymisestä. Eten-
Öljyn hinnat kipusivat ylöspäin osakkeiden ja heikentyvän dol- kin lähimpien neljänneksien sopimukset pysyivät paineessa ja
larin vanavedessä edellispäivien jyrkän laskun jälkeen. Niin lä- lähimmän neljänneksen sopimus kävi alimmillaan tasolla 42,30,
himmän kuukauden Brentin kuin jenkkilaatu WTI:n hinnat kipu- minkä alle ei ole päästy sitten viime vuoden maaliskuun. Hintoja
sivat selvästi – tosin laatujen välinen hintaero pysyttelee ennä- painavat sateiset sääennusteet, kun vesivarannot ovat viimeviik-
tystasoilla aiheuttaen osaltaan laskupainetta Brentille. Viimeksi koisten lukujen valossa palanneet normaaleille tasoille. Myös
eilen amerikkalainen öljy-yhtiö SonocoPhillips ilmoitti myyvän- päästöoikeuksien hinnat päätyivät pieneen laskuun edellispäi-
sä tai sulkevansa Pennsylvaniassa sijaitsevan jalostamon, joka vään verrattuna painaen osaltaan sähköä.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus