1. Tutkimus
Keskiviikko 7.9.2011
Aamukatsaus
• Sveitsin keskuspankki asetti lattian EUR/CHF:lle
• USA:n palvelusektorin luottamus nousi yllättäen elokuussa
• Saksan 10-vuotinen viitelainakorko teki uudet pohjalukemat
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
138.90 131.90 1171 2142
1.422
1164 2126
1.417 138.64 131.72
1157 2110
1.412 138.38 131.54
1150 2094
1.407 138.12 131.36
1143 2078
1.402 137.86 131.18
1136 2062
1.397 137.60 131.00 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 2.9
EUR/USD 6.9. CLOS ING 5.9. Bund, vasen Bund, closing 5.9
Treasury, oikea Treasury, closing 2.9 Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 5.9
Sveitsin keskuspankki asetti lattian EUR/CHF:lle. Sveitsin reiden joukossa. Nousun taustalla oli myös esimerkiksi uusien
keskuspankki (SNB) näytti eilen olevansa vakavissaan vahvan tilausten nousu, mikä lupailee hyvää tulevalle aktiviteetille. Toi-
frangin vastaisessa taistelussa ilmoittamalla lattian EUR/CHF- saalta sekä liiketoiminta-aktiviteettia että työllisyyttä kuvaavat
kurssille tasolle 1.20. Keskuspankki on aiemmin vihjaillut eu- indeksit laskivat hieman. Huolimatta pienestä noususta on pal-
rosidoksella, mikäli frangin arvo pysyy vahvana, joten päätös ei velusektorin ISM-indeksi laskenut selvästi alkuvuoden korkeilta
sinänsä tullut yllätyksenä. SNB on aiemmin yrittänyt estää fran- tasoilta ja kertoo siis myös palvelusektorin vireen heikentyneen.
gia vahvistumasta mm. laskemalla korkoja, mutta vaatimatto-
malla menestyksellä. Tärkein tekijä Sveitsin frangin vahvistumi- Italiassa sittenkin tiukempia säästötoimia – tänään huomio
sen taustalla on sen turvasatamastatus, jonka myötä kasvavat Saksan perustuslakituomioistuimen päätöksessä. Italian halli-
huolet maailman talousnäkymistä sekä euroalueen ja USA:n vel- tus myöntyi paineen alla tiistaina ilmoittamaan uusista toimista,
kaongelmat ovat johtaneet valuutan reippaaseen vahvistumiseen. jotka sisältävät mm. arvonlisäveron noston sekä veronkorotuk-
SNB vuorostaan karsastaa kovin vahvaa frangia, sillä se haittaa sen eniten tienaaville. Senaatin uskotaan äänestävän paketista tä-
vientiyrityksiä, joiden rooli Sveitsin taloudessa on merkittävä. nään, alahuoneen myöhemmin viikon aikana. Epävarmuus Itali-
Taso 1.20 on kuitenkin edelleen vientiyritysten kannalta verrat- an budjettileikkausten toteutumisesta ja toimien riittävyydestä
tain vahva, ja EUR/CHF-kurssin historiallinen keskiarvo on heiluttanut markkinoita viime aikoina Euroopassa. Italian
(vuodesta 1988) onkin lähellä tasoa 1.60. SNB ilmoitti ostavan- hallituksen uskottavuutta puolestaan on syönyt sekava tapa, jolla
sa ulkomaista valuuttaa ”rajoittamattomia määriä” yrittäen va- budjettileikkauksista on sovittu. Euroopan komissio ilmoitti pi-
kuuttaa markkinat, että se on tosissaan. Valuuttasidoksen uskot- tävänsä säästötoimia tervetulleina ja totesi niiden kertovan Itali-
tavuus onkin onnistumisen edellytys. Vaikka keskuspankki peri- an vakaumuksesta täyttää finanssipoliittiset tavoitteensa.
aatteessa pystyy ostamaan rajattomia määriä ulkomaista valuut- Tänään seurataan Saksan perustuslakituomioistuimen päätöstä
taa painamalla uutta rahaa, kasvattaa tämä myös rahamäärän siitä, toimiko Saksan hallitus lain puitteissa hyväksyessään va-
kasvua ja kiihdyttää siten inflaatiota, mikä voi rajoittaa valuutta- kausrahasto EFSF:n ja kriisimaiden tukipaketit viime vuonna.
ostojen määrää. Toistaiseksi inflaatio ei kuitenkaan ole ongelma Päätös siitä, että hallitus olisi toiminut lakipykälien vastaisesti,
Sveitsissä vaan pikemminkin deflaatio. Sveitsin frangi heikkeni kasvattaisi merkittävästi epävarmuutta Saksan mahdollisuuksista
selvästi päätöksen jälkeen hieman tason 1.20 yläpuolelle. osallistua kriisimaiden tukemiseen ja heiluttaisi siten markkinoi-
ta huomattavastikin, mikä tekee tällaisen päätöksen epätodennä-
USA:n palvelusektorin luottamus nousi yllättäen elokuussa.
Palvelusektorin ISM-indeksi päätyi pieneen nousuun vastoin köiseksi. Toisaalta, mikäli perustuslakituomioistuin päätyy halli-
odotuksia pienestä laskusta. Vaikka nousu oli pieni, on se posi- tuksen kannalle kiistassa, poistaisi se yhden tärkeän esteen va-
tiivinen uutinen viime aikojen negatiivisten luottamusindikaatto- kausrahasto EFSF:n laajennettujen valtuuksien hyväksymisen
tieltä Saksassa.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Puola Keskuspankin korkopäätös 4.50% 4.50% 4.50/4.50% 4.50%
10:30 Ruotsi Keskuspankin korkopäätös 2.00% 2.00% 2.00/2.25% 2.00%
11:00 Saksa Perustuslakituomioistuimen päätös Euroalueen vakausrahastosta
11:30 Iso-Britannia Teollisuustuotanto (v/v) Heinä -0.4% -1.6/0.2% -0.3%
13:00 Saksa Teollisuustuotanto (v/v) Heinä 6.5% 4.9/8.1% 6.7%
21:00 USA Fedin Beige Book
23:00 USA Fedin Williams puhuu Seattlessa
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Euroalue BKT (v/v), 2. julkaisu 2.nelj. 1.6% 1.7% 1.7% 1.7/1.7% 1.7%
Saksa Tehdastilaukset (k/k) Heinä -2.8% -1.5% -4.5/2.0% 1.8%
USA Palvelusektorin luottamus (ISM) Elo 53.3 50.5 51.0 49.0/53.5 52.7
Japani Keskuspankin korkopäätös 0.10% 0.10% 0.10%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 06.09.2011 FX 07:30 06.09.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4059 1.3994 EUR/JPY 108.57 108.54 3kk Euribor 1.534% -0.003 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 77.22 77.54 EUR/C HF 1.2039 1.2065 12kk Euribor 2.066% -0.005 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8791 0.8777 EUR/PLN 4.22 4.23 Saksa 2v 0.47 % 0.02 USA 2v 0.20 % 0.00
EUR/SEK 9.040 9.046 EUR/HUF 276.20 277.60 Saksa 10v 1.88 % -0.01 USA 10v 1.98 % -0.01
EUR/NOK 7.551 7.550 EUR/C ZK 24.45 24.46 Bund-futuuri 138.61 0.29 T-Note 131.22 -0.08
EUR/USD jatkoi tiistaina laskutrendillä hypäten kuitenkin voi- Saksan viitelainakorot olivat aamupäivällä nousussa, mutta
makkaasti, kun euro sai hetkellistä tukea Sveitsin keskuspankin suunta kääntyi jälleen myöhemmin, ja lopulta päivätason muu-
interventiosta valuuttamarkkinoilla. Kurssi palasi nopeasti las- tokset jäivät pieniksi. Saksan 10-vuotinen korko ehti kuitenkin
kuun saavuttaen lopulta kahdeksan viikon pohjalukemat euro- tekaista päivän aikana uudet pohjalukemat 1.82%. USA:n viite-
alueen velkahuolien yhä painaessa. Tänään seuraamme Saksan lainakoroissakin päivätason muutokset jäivät pieniksi Saksan
perustuslakituomioistuimen päätöstä euroalueen vakausrahastos- korkojen maanantain huomattavasta laskusta huolimatta. Jatku-
ta. Laskun jatkumisen kannalta seurattava taso on 1.3835. vat huolet mm. Kreikan uuden tukipaketin kohtalosta tukivat
Saksan valtionlainoja, kun taas odotettua parempi USA:n palve-
USD/JPY nousi voimakkaasti eilen, kun Sveitsin keskuspankin lusektorin ISM-indeksi antoi koroille nostetta. Italian ja Espan-
toimet saivat sijoittajat epäilemään myös BoJ:n mahdollista in- jan päiväkausia jatkunut pitkien korkojen nousu pysähtyi vii-
terventiota, mikä painoi jeniä. Kurssi on korjannut suuren osan mein eilen, ja Italian hallitus myöntyikin paineen alla vahvista-
eilisestä noususta aamun kaupankäynnissä. Laskutilaa on edel- maan jälleen säästötoimiaan.
leen tasolle 75.93.
Sveitsin keskuspankki kertoi eilen tekevänsä valuuttainterventi-
EUR/GBP oli tiistaina loivalla nousutrendillä hypäten hetkeksi, oita pitääkseen EUR/CHF-valuuttakurssin tason 1.20 yläpuolel-
kun euro sai tukea Sveitsin keskuspankin interventiosta. Tänään la. Interventiot tukisivat myös euroalueen valtionlainojen kysyn-
seuraamme Ison-Britannian teollisuustuotantolukuja. Nousutilaa tää – lähinnä turvallisimpien maiden, kuten Saksan, lainoja.
kurssilla on tasolle 0.8885. Sveitsin keskuspankin toimet olivat myös jälleen muistutus siitä,
EUR/SEK sukelsi tiistaina yli kuukauden pohjalukemiin. Kruu- että keskuspankit ovat valmiita taistelemaan heikentyviä näky-
nu sai tukea Sveitsin keskuspankin intervention jälkeen. Muiden miä vastaan.
turvasatamien etsiminen Sveitsin keskuspankin intervention jäl- Tänään päähuomion saa Saksan perustuslakituomioistuimen
keen saattaa antaa lyhytaikaista tukea kruunulle. Tänään huomio päätös euromaiden tukipakettien laillisuudesta. Kalenterista löy-
on Ruotsin keskuspankin korkopäätöksessä. Kurssin laskua jar- tyvät myös Ruotsin ja Kanadan keskuspankkien korkopäätökset,
ruttaa taso 8.9601. Saksan heinäkuun teollisuustuotanto ja Fedin talouskatsaus Bei-
EUR/NOK laski eilen voimakkaasti saavuttaen iltapäivällä yli ge Book. Portugalin valtio puolestaan myy 3 kk:n vel-
kahdeksan vuoden pohjalukemat. Kruunu sai etenkin tukea kasitoumuksiaan n. miljardilla eurolla.
Sveitsin keskuspankin interventiosta, ja liikehdintää kasvatti
myös Norjan keskuspankin Olsenin puhe. Jos aamuinen korjaus-
liike jatkuu, nousutilaa on tasolle 7.8877.
Raaka-aineet
6.9. Muutos 6.9. Muutos 160
Sähkö spot 35.58 -11.3% Kupari (3kk) 8 933 -0.3% 140
120
Sähkö Q4 11 48.55 -0.6% Nikkeli (3kk) 20 675 -1.1% 100
80
Sähkö Q1 12 49.72 -0.8% Alumiini (3kk) 2 380 -0.3% 60
Sähkö vuo si 12 46.35 -0.6% LME-metallit 3 877 -0.4% 40
20
Sähkö vuo si 13 46.25 -0.2% C RB-indeksi 335 -0.8%
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11
C O2 v. 2012 12.74 -1.7% Brent-öljy 115.14 0.4%
Spot Brent, USD/bbl
C O2 v. 2013 13.62 -1.3% Brent (1kk) 112.89 2.6%
Metallien hinnat jatkoivat laskuaan tiistaina taantuma- ja vel- rastojen selvästä laskusta myrskyjen häirittyä öljyn tuotantoa
kahuolten edelleen painaessa markkinoita. Nikkelin kolmen Meksikonlahdella ja tänään seurataankin USA:n teollisuuden
kuukauden sopimus teki tämän vuoden pohjat päivän päätöslu- öljyvarastoraporttia.
vuista katsoen. Teollisuusmetalleista ainoastaan sinkin seura-
tuimman kolmen kuukauden sopimuksen hinta päätyi nousuun. Sähkön hinnat jatkoivat eilen laskuaan sekä lähimpien neljän-
Kuparin hintojen lasku jäi taas hyvin maltilliseksi työntekijöi- nesten että vuosien sopimuksissa. Sähkön hintoja painavat mui-
den markkinoiden tapaan huolet talouskasvun hiipumisesta.
den uhatessa lakoilla kaivoksilla sekä Indonesiassa että Perussa.
Myös sähkön hintaan vaikuttavat päästöoikeuksien hinnat tip-
Öljyn hinnat toipuivat eilen selvästi parin laskupäivän jälkeen. puivat viidettä päivää peräkkäin. Sähkön hintojen laskua vai-
Öljyn hinnat saivat tukea illalla USA:n energiaministeriön jul- mentaneet kivihiilen hinnat myös katkaisivat nousuputkensa.
kistaessa raporttinsa polttoaineen myyntihinnoista, jotka olivat
nousseet selvästi. Öljyn hintoja tukevat myös odotukset öljyva-
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus