1. Tutkimus
Tiistai 23.8.2011
Aamukatsaus
• Kiinan teollisuuden luottamus pysyi heikoilla tasoilla
• Tänään luvassa euroalueen ostopäällikköindeksejä
• Korko- ja valuuttamarkkinat eilen vailla selkeää suuntaa
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1,444 135,90 131,10 1147 2229
1,442 1141 2207
135,64 130,92
1,440 1135 2185
135,38 130,74
1,438 1129 2163
135,12 130,56
1123 2141
1,436 134,86 130,38
1117 2119
1,434 134,60 130,20 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 19.8
EUR/USD 22.8. CLOS ING 19.8. Bund, vasen Bund, closing 19.8
Treasury, oikea Treasury, closing 19.8. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 19.8
Kiinan teollisuuden luottamus pysyi heikoilla tasoilla – tä- mähuolien sekä euroalueen jatkuneiden velkaongelmien seura-
nään seurataan euroalueen ostopäällikköindeksejä. HSBC:n uksena. Samaa linjaa nähtäneen myös Saksan ZEW-indeksissä,
julkaisema alustava arvio Kiinan teollisuuden ostopäällikköin- jonka odotamme laskevan selvästi elokuussa.
deksistä nousi hieman edelliskuusta mutta pysyi yhä hidastumi-
seen viittaavissa lukemissa. Heikon indeksin taustalla olivat las- Ongelmat asuntolainojen maksussa edelleen merkittäviä
keneet uudet tilaukset, kun vuorostaan tuotanto ja uudet vienti- toisella kvartaalilla USA:ssa. Yhdysvaltojen asuntomarkki-
tilaukset korjasivat hieman ylöspäin. Kiinan tilastokeskuksen noiden ongelmat heijastuvat edelleen kiinteistöjen pakkolunas-
virallinen indeksi on yhä aavistuksen 50 pisteen päällä mutta on tuksiin sekä lainoihin, joiden lyhennykset ovat myöhässä.
alimmillaan 28 kuukauteen. Kiinan tapauksessa molemmat lu- Osuus lainoista, joissa vähintään yksi maksu on myöhässä, kas-
vut viittaavat kuitenkin vielä reiluun BKT:n kasvuun, ja odo- voi ensimmäiseltä kvartaalilta. Etenkin yhden maksuerän myö-
tammekin Kiinan talouskasvun pysyvän 8-9 prosentin tuntu- hässä olevien lainojen määrä seuraa pitkälti työmarkkinoita, sil-
massa lähivuosina. Epävarmuus maailmantalouden kehitykses- lä ongelmat työmarkkinoilla painavat kotitalouksien kykyä hoi-
tä, kauemmas tulevaisuuteen työntyneet odotukset koronnos- taa lainojaan. Niiden asuntojen osuus, joiden lainamaksut ovat
toista ympäri maailmaa sekä inflaatiopaineiden maltillistumi- yli 90 päivää myöhässä tai ovat pakkolunastuksessa, laski kui-
nen Kiinassa viittaavat Kiinan rahapolitiikan pysyvän melko tenkin neljättä peräkkäistä kvartaalia. Asuntomarkkinoiden ti-
lanne pysynee edelleen vaikeana, sillä pakkolunastettujen asun-
löysänä toistaiseksi. Elvytysvaraakin on tarvittaessa.
tojen suuri määrä painaa hintoja. Tänään huomio USA:ssa on
Euroalueella tänään julkaistavien teollisuuden ostopäällikköin- heinäkuun uusien asuntojen myynnissä, jonka odotetaan viittaa-
deksien odotetaan heikkenevän edelleen globaalien kasvunäky- van aktiviteetin pysyneen heikoilla tasoilla.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
10:00 Ranska Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (alustava) Elo 49.7 48.2/50.2 50.5
10:30 Saksa Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (alustava) Elo 49.0 50.6 49.0/52.0 52.0
11:00 Norja BKT (n/n) Manner-Norja 2.nelj. 0.8% 0.9% 0.3/1.2% 0.6%
11:00 Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 47.0 49.5 47.0/50.5 50.4
11:00 Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 49.5 50.9 49.0/51.5 51.6
12:00 Saksa ZEW-indeksi (rahoitusmarkkinoiden luottamus) Elo -40.0 -26.0 -40.0/-18.0 -15.1
15:45 USA Greenspan puhuu Washingtonissa
17:00 Iso-Britannia BoE:n Weale puhuu Dublinissa
17:00 Euroalue Kuluttajien luottamus Elo -12.4 -15/-9.8 -11.2
17:00 USA Richmondin teollisuuden luottamus Elo -5.0 -15.0/0.0 -1.0
17:00 USA Uusien asuntojen myynti Heinä 310t 290/325t 312t
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Euroalue EKP julkaisee velkakirjaostonsa
USA Kiinteistöjen pakkolunastukset 2.nelj. 4.43% 4.52%
Kiina Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (HSBC) Elo 49.8 51.0 49.3

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 22.08.2011 FX 07:30 22.08.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1,4369 1,4355 EUR/JPY 110,38 110,30 3kk Euribor 1,534% 0,001 3kk US depo 0,230% 0,000
USD/JPY 76,79 76,81 EUR/C HF 1,1325 1,1351 12kk Euribor 2,070% 0,004 12kk US depo 0,700% 0,000
EUR/GBP 0,8718 0,8720 EUR/PLN 4,17 4,17 Saksa 2v 0,64 % 0,02 USA 2v 0,21 % 0,01
EUR/SEK 9,140 9,142 EUR/HUF 272,37 272,21 Saksa 10v 2,12 % 0,01 USA 10v 2,11 % 0,04
EUR/NOK 7,831 7,828 EUR/C ZK 24,46 24,48 Bund-futuuri 135,18 -0,13 T-Note 130,59 -0,20
EUR/USD sahaili eilen ilman sen selvempää suuntaa. Markki- Viikko sai korkomarkkinoilla melko rauhallisen alun, ja päivä-
noita leimaa selvästi odottava tunnelma, kun Fedin Bernanken tason muutokset Saksan viitelainakoroissa jäivätkin eilen pie-
odotetaan linjaavan perjantaina mahdollisista tulevista elvytys- niksi. USA:n viitelainakorot puolestaan nytkähtivät hieman
toimista ja euroalueen velkakriisikeskustelut jatkuvat vilkkaina. ylöspäin, kun osakemarkkinoilla oli myös melko rauhallista.
Tänään kurssia heiluttanevat euroalueen ostopäällikköindeksit Katseet olikin jo käännetty pitkälti tänään alkavaan talousluku-
ja kuluttajaluottamusluvut. Seurattavia tasoja ovat 1.4054 ja virtaan. Kreikan viitelainakorot puolestaan jatkoivat selvässä
1.4536. nousussa, kun luottoluokittaja Moody’s varoitti vakuuskysy-
USD/JPY heilahti maanantaiaamuna voimakkaasti ylöspäin, myksen negatiivisista vaikutuksista Kreikan luottokelpoisuu-
mutta palasi nopeasti ja pysyi lopun päivää pitkälti paikallaan. teen. Yön aikana julkaistu Kiinan ostopäällikköindeksi herättää
Japanin valtiovarainministeri Nodan voimakas interventioreto- toivoa, että luottamuslukujen luisu olisi jo pysähtymässä.
riikka sai sijoittajat varuilleen ja jarrutti jeniä vahvistumasta EKP kertoi eilen viime viikon aikana selvitettyjen velkakirjaos-
edelleen. Pohjataso 75.93 tukee täten kurssia. tojen olleen n. 14 miljardia euroa. Kun muistetaan, että keskus-
EUR/GBP nousi aavistuksen aamupäivällä ja sahaili loppupäi- pankki osti todennäköisesti Espanjan ja Italian valtionlainoja ai-
vän paikallaan. Punta pysyi edelleen vahvana euroalueen velka- emmin kahdessa päivässä yli 20 miljardilla eurolla, ostovauhti
ongelmien jatkuessa. Tänään tarkkaillaan euroalueen talouslu- on hidastunut selvästi. Tosin pienemmätkin ostot ovat riittäneet
pitämään Espanjan ja Italian valtionlainamarkkinat rauhallisina.
kuja ja seuraamme tasoja 0.8640 ja 0.8830.
Suurempi haaste onkin edessä jälleen ensi viikolla, kun Italian
EUR/SEK heilahteli maanantaiaamusta voimakkaasti päätyen ja Espanjan viitelainahuutokaupat jatkuvat.
selvästi perjantain tasojen alapuolelle. Kruunua tuki sijoittajien
lisääntynyt riskinottohalukkuus, kun eilen ei saatu lisää huonoja Tänään seurataan silmä kovana euroalueen elokuun alustavia
uutisia maailmantaloudesta. Seurattavia tasoja ovat 9.0396 ja ostopäällikköindeksejä, jotka jatkanevat synkkenevien talous-
datajulkaisujen sarjaa. Kalenterista löytyvät myös Saksan ZEW
9.3505.
-indeksi, Richmondin Fedin teollisuusindeksi, euroalueen ku-
EUR/NOK laski eilen tasaantuen iltapäivästä. Öljyn hinnan luttajien luottamusluvut ja USA:n uusien asuntojen myynti.
nousu iltaa kohden tuki kruunun vahvistumista. Tänään huomi- USA:n viikon suuret viitelainahuutokaupat puolestaan alkavat
on kohteena ovat Norjan BKT- kasvuluvut. Seurattavia tasoja 35 miljardin dollarin 2-vuotisen myynnin voimin.
ovat 7.7590 ja 7.9101.
Raaka-aineet
22.8. Muutos 22.8. Muutos 160
Sähkö spot 44,49 11,1% Kupari (3kk) 8 720 -1,2% 140
120
Sähkö Q4 11 49,05 2,1% Nikkeli (3kk) 20 850 -1,7% 100
Sähkö Q1 12 49,80 1,4% Alumiini (3kk) 2 337 -0,8% 80
60
Sähkö vuo si 12 45,75 0,5% LME-metallit 3 796 -1,2% 40
Sähkö vuo si 13 45,45 0,0% C RB-indeksi 332 0,7% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 13,16 0,7% Brent-öljy 109,63 -0,5%
C O2 v. 2013 14,07 1,0% Brent (1kk) 108,36 -0,2% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat olivat eilen pääosin lievässä laskussa jatkaen hinnat palautuivat kuitenkin ensi-ilosta, kun huomio siirtyi sii-
sahaamistaan lähellä vuoden pohjalukemia vailla selkeätä suun- hen että Libyan tilanne on kaikkea muuta kuin ohi ja maan öl-
taa. Osakemarkkinoiden varovainen piristyminen ei riittänyt an- jyntuotannon normalisoituminen voi parhaimmassakin tapauk-
tamaan metallimarkkinoille tukea. Metallimarkkinat pysyivät sessa kestää vielä kuukausia. Öljyn hintoja tukevat myös odo-
alakuloisina yleisten velka- ja taloushuolten painamana. Aino- tukset tänään julkistettavien USA:n öljyvarastojen laskusta.
astaan tinan hinnat nousivat hieman perjantain tasoista, vaikka
tinan LME-varastot ovatkin vuoden korkeimmilla tasoillaan. Sähkön hinnat olivat hienoisessa nousussa maanantaina korja-
Katseet ovatkin tänään julkaistavissa euroalueen teollisuuden ten osan edellispäivien lievästä laskusta. Etenkin lyhyemmän
ostopäällikköindekseissä, jotka heijastunevat myös metallien pään sopimukset nousivat, mutta seuraavankin neljänneksen
hintojen nousu hyytyi viime viikon huippulukemien tuntumas-
kysyntään.
ta. Sähkön hinnat saivat tukea päästöoikeuksien hintojen nou-
Öljyn hinnat päätyivät eilen suurin piirtein perjantain tasoille susta sekä kivihiilen hintojen vakiintumisesta edellispäivien las-
palautuen päivän aikana aamun pudotuksen jälkeen. Aamulla kun jälkeen.
Brentin hinnat laskivat uutisista, joiden mukaan Libyan kapi-
nalliset ovat saavuttaneet maan pääkaupungin Tripolin. Öljyn
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937
Annika Lindblad +358 9 165 59940
www.nordea.com/e-markets Emma Saarinen +358 9 165 59931 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus