1. Tutkimus
Keskiviikko 24.8.2011
Aamukatsaus
• Euroalueen ostopäällikköindeksi välttivät suuremman romahduksen
• Moody’s laski Japanin luottoluokitusta
• Osakemarkkinoiden positiivinen vire nosti raaka-aineiden hintoja ja korkoja
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.450 135.50 1160 2244
1.447 1152 2229
135.32 130.64
1.444 1144 2214
135.14 130.48
1.441 1136 2199
134.96 130.32
1128 2184
1.438 134.78 130.16
1120 2169
1.435 134.60 130.00 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 22.8
EUR/USD 23.8. CLOS ING 22.8. Bund, vasen Bund, closing 22.8
Treasury, oikea Treasury, closing 22.8. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 22.8
Euroalueen ostopäällikköindeksi välttivät suuremman ro- Uusien asuntojen myynti alitti odotukset USA:ssa – Rich-
mahduksen – Saksan rahoitusmarkkinoiden luottamus laski mondin alueen teollisuuden luottamus laskussa. Uusien asun-
odotuksia jyrkemmin. Euroalueen ostopäällikköindeksit olivat tojen myynti oli odotettua heikompaa, samalla kun edelliskuun
pelättyä paremmat elokuussa, kun kokonaisindeksi pysyi ennal- myyntilukuja myös laskettiin. Luvut eivät siten muuta kuvaa
laan edelliskuuhun verrattuna vastoin odotuksia pienestä laskus- heikosta kehityksestä USA:n asuntomarkkinoilla eivätkä kasvata
ta. Palvelusektorilla luottamus pysyi lähes paikoillaan. Teolli- toiveita rakennussektorin piristymisestä lähiaikoina. Kunnon el-
suussektorin luottamus vuorostaan laski odotettua vähemmän pymistä uusien asuntojen markkinoilla saadaan todennäköisesti
vajoten kuitenkin 50 indeksipisteen alapuolelle, jota pidetään odottaa siihen saakka, kunnes vanhojen asuntojen myynti elpyy
kasvun ja supistumisen erottavana rajana, ensimmäistä kertaa selvästi ja ennen kaikkea myynnissä olevien vanhojen asuntojen
sitten syyskuun 2009. Laskun taustalla oli esimerkiksi uusien ti- määrä laskee. Asuntomarkkinoiden kunnollinen elpyminen vaa-
lausten jatkunut lasku etenkin vientitilausten heikentyessä, mikä tinee kuitenkin selvempää elpymistä työmarkkinoilla kuluttajien
kasvattaa huolia globaalin kaupan hidastumisesta. maksukyvyn vahvistamiseksi.
Saksan ZEW-indeksi puolestaan sukelsi elokuussa alimpaan lu- Richmondin teollisuuden luottamus jatkoi jyrkässä laskussa lin-
kemaansa sitten joulukuun 2008 alittaen konsensusennusteen jassa aiemmin julkaistujen Philadelphian ja New Yorkin teolli-
melko selvästi ja viitaten selvän enemmistön vastaajista odotta- suuden luottamusindeksien kanssa. Luottamus on nyt alimmil-
van talouden tilan heikkenevän. Odotuksia kuvaava indeksi jat- laan sitten kesäkuun 2009. Myös uudet tilaukset laskivat mutta
koi jo helmikuun jälkeen alkanutta laskutrendiään. ZEW-indeksi pysyivät toukokuun tasojen yläpuolella. Vaikka alueelliset luvut
ennakoi siten euroalueen suurimman talouden vauhdin hidastu- saattavatkin heilahdella selvästi, eivät viimeaikaiset luottamus-
van selvästi seuraavien kuukausien aikana. Osakemarkkinoiden luvut lupaa hyvää ensi viikolla julkaistavalle ISM-indeksille.
lasku lienee heijastunut ZEW-indeksiin, ja markkinaolosuhtei-
den piristyminen voisi siten tuoda korjauksen myös luottamuk- Moody’s laski Japanin luottoluokituksen tasolle Aa3. Moo-
seen. Luottamus nykytilanteeseen romahti myös huippulukemis- dy’sin luokitus on siten Standard & Poor’sin luokituksen tasolla.
taan kasvattaen huolia Saksan talouden vauhdin hiipumisesta. Luottoluokituksen lasku ei kuitenkaan tullut yllätyksenä, sillä
Odotamme myös tänään julkaistavan talouselämän luottamusta Moody’s varoitteli jo toukokuussa mahdollisesta laskusta. Luo-
mittaavan IFO-indeksin laskevan. ZEW-indeksiä paremman ku- kituksen laskun taustalla olivat heikot poliittiset päätökset paisu-
van talousnäkymistä saakin juuri IFO-indeksistä sekä ostopääl- van valtionvelan hallitsemiseksi, heikot kasvunäkymät sekä
likköindekseistä. vaihtuvuus maan poliittisessa johdossa.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
11:00 Saksa IFO-indeksi, talouselämän luottamus Elo 109 111.0 106.7/112.0 112.9
11:00 Norja Työttömyysaste (AKU) Kesä 3.3% 3.1/3.3% 3.3%
12:00 Euroalue Teollisuuden uudet tilaukset (k/k) Kesä 0.4% -1.5/1.0% 3.6%
15:30 USA Kestotavaratilaukset pl. kulkuneuvot (k/k) Heinä -0.5% -1.5/1.0% 0.4(0.1)%
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Saksa Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (alustava) Elo 52.0 49.0 50.6 49.0/52.0 52.0
Norja BKT (n/n) Manner-Norja 2.nelj. 1.0% 0.8% 0.9% 0.3/1.2% 0.5(0.6)%
Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 49.7 47.0 49.5 47.0/50.5 50.4
Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Elo 51.5 49.5 50.9 49.0/51.5 51.6
Saksa ZEW-indeksi (rahoitusmarkkinoiden luottamus) Elo -37.6 -40.0 -26.0 -40.0/-18.0 -15.1
Euroalue Kuluttajien luottamus Elo -16.6 -12.4 -15/-9.8 -11.2
USA Richmondin teollisuuden luottamus Elo -10.0 -5.0 -15.0/0.0 -1.0
2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 23.08.2011 FX 07:30 23.08.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4413 1.4431 EUR/JPY 110.48 110.69 3kk Euribor 1.536% 0.002 3kk US depo 0.230% 0.000
USD/JPY 76.67 76.70 EUR/C HF 1.1437 1.1436 12kk Euribor 2.075% 0.005 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8737 0.8752 EUR/PLN 4.14 4.14 Saksa 2v 0.66% -0.01 USA 2v 0.22% 0.02
EUR/SEK 9.136 9.127 EUR/HUF 271.10 271.10 Saksa 10v 2.13% 0.00 USA 10v 2.16% 0.05
EUR/NOK 7.831 7.835 EUR/C ZK 24.36 24.34 Bund-futuuri 135.28 0.10 T-Note 130.33 -0.27
EUR/USD heilui tiistaina voimakkaasti. Kurssi lähti ensin jyrk- Valtionlainojen korot olivat eilen hienoisissa nousutunnelmissa,
kään nousuun euroalueen talousdatan tukiessa euroa. Erityisesti kun USA:n osakekurssien vahva nousu pienensi korkopaperei-
Saksan odotettua paremmat ostopäällikköindeksiluvut rauhoitte- den turvakysyntää. Ristiriitaisesta talousdatasta huolimatta ris-
livat hermoja. Euron vahvistuminen jäi kuitenkin lyhyeksi, kun kinottohalukkuus sai tukea kasvavista odotuksista USA:n kes-
Saksan ZEW-indeksi oli odotuksia heikompaa. Heikko jenkki- kuspankin lisäelvytyksestä. Korkojen nousu jäi kuitenkin mal-
data kasvatti odotuksia, että Bernanke vihjailee lisäelvytyksestä tilliseksi, kun valtionlainojen kysyntä sai tukea USA:n itäranni-
perjantaina. Seurattavia tasoja ovat 1.4257 ja 1.4536. kon maanjäristyksestä ja hyvin sujuneesta USA:n 35 miljardin
dollarin 2-vuotisesta viitelainahuutokaupasta. Myös yön aikana
USD/JPY laski eilen loivasti palaten kuitenkin yön aikana. Ja- USA:n viitelainakorot ovat laskeneet hitusen Aasian kaupan-
panin luottoluokituksen lasku ei merkittävästi painanut jeniä. Li- käynnissä, kun luottoluokittaja Moody’s laski Japanin luokitus-
säksi viranomaiset paljastivat 100 miljardin dollarin lainaohjel- ta. Kreikan ja Portugalin viitelainakorot puolestaan jatkoivat ei-
man, jolla halutaan rajoittaa jenin vahvistumista kannustamalla len selvemmässä nousussa.
japanilaisia yrityksiä ostamaan ulkomaista omaisuutta. Speku-
laatiot BoJ:n interventiosta estävät edelleen jeniä vahvistumasta Eilinen talousdata oli ristiriitaista. Euroalueen elokuun alustava
pohjatason 75.93 alapuolelle. teollisuuden ostopäällikköindeksi vajosi alle 50 indeksipisteen,
mutta palvelusektorin indeksi pysyi lähes ennallaan. Vielä pes-
EUR/GBP heilu eilen voimakkaasti. Kiinan ja Saksan odotuksia simistisempiin odotuksiin nähden luvut olivatkin pieni positii-
parempi data tuki aamupäivällä euroa, mutta iltapäivän heikot vinen yllätys. Saksan ZEW-indeksi puolestaan romahti odotet-
luvut ja USA:n Greenspanin puheet euroalueen heikkoudesta tu- tua enemmän, mutta ostopäällikköindeksit kuvannevat luotetta-
kivat puntaa iltapäivästä. Seuraamme tasoja 0.8640 ja 0.8885. vammin talouden näkymiä. USA:ssa uusien asuntojen myynti-
EUR/SEK sahaili verrattain kapealla vaihteluvälillä, kun päivän data sekä Richmondin Fedin teollisuusindeksi olivat synkkiä.
aikana julkaistu vaihteleva talousdata heilutti sijoittajien ris- Euroalueen luottamusdatajulkaisut jatkuvat tänään Saksan IFO-
kinottohalukkuutta ja täten kruunua. Kurssi päätyi aavistuksen indeksin muodossa. USA:ssa julkaistaan heinäkuun kestotava-
laskuun, ja seurattava vaihteluväli on 9.0396:sta 9.2785:een. ratilaukset. Valtionlainatarjonnassa Saksa laskee liikkeeseen
EUR/NOK heilahteli vaisusti tiistaina öljyn hinnan mukana uuden 6 miljardin euron 10-vuotisen viitelainan, kun taas USA
päätyen lopulta aloitustasonsa tuntumaan. Hieman odotuksia pa- huutokauppaa 5-vuotisia lainoja 35 miljardilla dollarilla.
remmat Norjan BKT-luvut eivät kurssia juuri liikuttaneet. Seu-
rattavia tasoja ovat 7.7590 ja 7.9101.
Raaka-aineet
23.8. Muutos 23.8. Muutos 160
Sähkö spot 43.27 -2.7% Kupari (3kk) 8 850 1.5% 140
120
Sähkö Q4 11 49.70 1.3% Nikkeli (3kk) 20 660 -0.9% 100
Sähkö Q1 12 50.35 1.1% Alumiini (3kk) 2 371 1.5% 80
60
Sähkö vuo si 12 45.99 0.5% LME-metallit 3 849 1.4% 40
Sähkö vuo si 13 45.55 0.2% C RB-indeksi 334 0.8% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 13.51 2.7% Brent-öljy 111.15 1.4%
C O2 v. 2013 14.40 2.3% Brent (1kk) 109.31 0.9% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat nousivat eilen osakemarkkinoiden nousun pe- laskeneista USA:n öljyvarastoista, joiden ilmoitettiinkin myö-
rässä. Ainoastaan nikkelin hinnat päätyivät maanantain tasojen hään illalla laskeneen. Öljyn hintoja tukevat etenkin odotukset
alapuolelle sinkin puolestaan jämähtäessä samoille tasoille. uudesta Fedin elvytyspaketista, josta odotetaan tietoja perjantai-
Myös LME-indeksi päätyi pieneen nousuun, vaikka mistään na. Öljyn hinnat saivat lisänostetta tuotantohäiriöistä Nigerias-
rallista metallimarkkinoilla ei voida puhua indeksin ollessa sa. Libyassa kapinallisten Gaddafin tukikohdan valtaaminen
edelleen lähes alimmissa lukemissa sitten viime vuoden marras- Tripolissa ei aiheuttanut merkittäviä laskupainetta öljyn hin-
kuun. Eilistä markkinatunnelmaa nostattivat pelättyä hieman noille.
paremmat euroalueen teollisuuden luottamusluvut, vaikka luke-
mat kokonaisuudessa eivät kerrokaan kovin toiveikkaista näky- Sähkön hinnat nousivat eilen sekä lyhyen että pitemmän pään
mistä. Metallien kysyntää nostavat myös odotukset Fedin lisäel- sopimuksissa. Sähkön hinnat kipusivat muiden markkinoiden
mukana ja etenkin öljyn hintojen nousun perässä. Myös päästö-
vytyksestä, josta Bernanken uskotaan signaloivan perjantaina.
oikeuksien hinnat olivat eilen nousussa tukien sähkön hintojen
Öljyn hinnat nousivat eilen. Hinnat lähtivät ylöspäin nousevien ylämäkeä. Kivihiilen hinnat puolestaan kääntyivät taas laskuun,
osakekurssien perässä, jotka saivat tukea euroalueen teollisuu- mikä tosin ei juurikaan painanut sähkön hintoja.
den luottamusluvuista. Öljyn hintoja nostivat myös odotukset
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Petteri Häjänen +358 9 165 59932
www.nordea.com/e-markets Emma Saarinen +358 9 165 59931
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus
