1. Tutkimus
Keskiviikko 23.11.2011
Aamukatsaus
• Kiinan teollisuuden luottamus laski jyrkästi
• IMF laajensi tukivaihtoehtojaan - tänään EU-komissiolta raportti eurobondeista
• Euro sai hieman tukea IMF:n ilmoituksesta
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.357 137.50 131.00 1202 2193
1.355 1198 2183
137.34 130.86
1.353 1194 2173
137.18 130.72
1.351 1190 2163
137.02 130.58
1186 2153
1.349
136.86 130.44 1182 2143
1.347
1178 2133
1.345 136.70 130.30 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 21.11
Bund, vasen Bund, closing 21.11
EUR/U SD 22.11. CLOSING 21.11.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 21.11
Treasury, oikea Treasury, closing 21.11.
Kiinan teollisuuden luottamus laski jyrkästi. HSBC:n julkai- massa 1000 prosenttia. Tarkoituksena on siten pystyä nopeasti
sema alustava arvio teollisuuden ostopäällikköindeksistä laski tukemaan maita, joiden omat politiikat ovat suhteellisen terveet,
matalimmalle tasolleen sitten kevään 2009 päätyen selvästi ar- ja ennaltaehkäistä ongelmien syntyä. Esimerkiksi Italian rahoi-
viotamme heikommalle tasolle. Raju lasku oli selkeä pettymys, tustarpeita uusi ohjelma ei kuitenkaan riittäisi kattamaan, joten
sillä Kiinan ostopäällikköindeksin oli odotettu vakautuvan tason velkakriisin ratkaisuksi eilen kerrotuista toimista ei ole. Euroalu-
50 tuntumaan. Laskun taustalla oli sekä tuotannon että uusien ti- eella huolet ovat kasvaneet kriisimaiden ongelmien aiheuttaman
lausten pudotus, vaikka vientitilaukset jatkoivatkin pienessä epävarmuuden leviämisestä myös vahvempiin maihin.
nousussa. Heikko indeksi kasvattaa todennäköisyyttä, että raha-
politiikkaa kevennetään, sekä tarvittaessa käyttöön otetaan myös Euroopan komissio julkaisee tänään raportin eurobondeista ja
tarkemmasta jäsenvaltioiden budjettien tarkkailusta. Ranskan
finanssipoliittinen elvytys.
Sarkozyn kerrottiin lisäksi tukeneen jälleen Saksan näkemystä
Fed pohti toimia rahapolitiikan läpinäkyvyyden lisäämiseksi EU:n perussopimusten muuttamisesta, joka keskittäisi päätäntä-
marraskuun kokouksessa. Fed piti rahapolitiikkansa ennallaan valtaa esimerkiksi euroalueen maiden kansallisten budjettien
marraskuussa, ja kokouspöytäkirjojen mukaan keskustelua käy- suhteen. Sarkozyn mukaan Ranska ja Saksa linjaavat kohta eh-
tiin odotetusti mahdollisista uusista strategioista rahapolitiikalle, dotuksensa perussopimusten muuttamiseksi. Euromaiden yhdes-
kuten eksplisiittisestä inflaatiotavoitteesta. Päätöksiä kokoukses- sä takaamat velkakirjat tai EU:n perussopimusten muuttaminen
sa ei kuitenkaan tehty. Ainoastaan Evans olisi halunnut keventää eivät kuitenkaan ole vastaus kriisiin lyhyellä tähtäimellä.
rahapolitiikkaa. Muutaman jäsenen kerrottiin kuitenkin arvel-
leen talousnäkymien vaativan vielä kevennystä. Koska rahapoli- USA:n BKT:ta korjattiin hieman heikommaksi. BKT:n toista
tiikka on jo kevyttä, emme usko Fedin päätyvän uusin keven- julkaisua korjattiin heikommaksi, mutta lasku oli lähinnä seura-
usta yritysten varastojen kutistumisesta. Varastojen supistumi-
nystoimiin lähiaikoina, ellei selviä merkkejä taantumasta nähdä.
nen vuorostaan kasvattaa odotuksia tulevasta talouskasvusta, jos
IMF laajensi tukivaihtoehtojaan – euroalueella tänään huo- varastoja jälleen kasvatetaan. USA:n finanssipolitiikka, joka
mio komission raportissa eurobondeista. Kansainvälinen va- näyttää entistä tahmeammalta superkomitean epäonnistumisen
luuttarahasto kertoi eilen kasvattaneensa mahdollisuuksia auttaa jälkeen, painanee kuitenkin kasvua, mikäli poliitikot eivät pääse
maita, jotka ovat vaarassa ajautua rahoitusvaikeuksiin ilman var- sopuun mm. veronalennusten ja työttömyyskorvausten piden-
sinaista omaa syytä, lyhytaikaisella avustuksella. Puolen vuoden nysten jatkamisesta. Päivän talousluvut vahvistanevat kuvaa
ohjelmassa voisi IMF:n mukaan saada lainaa aina 500 prosent- USA:n kasvun jatkumisesta vuoden lopulla.
tiin maan kiintiöstä IMF:ssä, pidemmässä parin vuoden ohjel-
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
10:30 Saksa Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Marras 48.5 47.5/50.0 49.1
11:00 Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Marras 46.5 45.5/47.3 47.1
11:30 Iso-Britannia Keskuspankin kokouspöytäkirja
13:00 Euroalue EU:n Rehn julkaisee selvityksen eurobondeista
15:30 USA Kestotavaratilaukset pl. kulkuneuvot (k/k) Loka 0.0% -1.0/0.9% 1.8(1.7)%
15:30 USA Yksityinen kulutus Loka 0.3% 0.1/0.6% 0.6%
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 390t 375/400t 388t
16:55 USA Kuluttajien luottamus (Michigan) lopullinen Marras 64.5 62.5/67.0 64.2
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Ruotsi Työttömyysaste Loka 6.9% 6.8% 6.8% 6.6/7.1% 6.8%
Norja BKT (n/n) Manner-Norja 3.nelj. 0.8% 0.7% 0.7% 0.5/0.9% 1.3(1.0)%
USA BKT (n/n vuosikasvuna), 2. julkaisu 2.0% 2.5% 2.0/2.9% 2.5%
Euroalue Kuluttajien luottamus Marras -20.4 -21.0 -23.0/-19.5 -19.9
USA Richmondin teollisuuden luottamus Marras 0.0 -2.0 -4.0/5.0 -6.0
Kiina Teollisuuden ostopäällikköindeksi (HSBC) Marras 48.0 51.1

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 22.11.2011 FX 07:30 22.11.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3461 1.3509 EUR/JPY 103.68 103.94 3kk Euribor 1.467% 0.000 3kk US depo 0.320% 0.000
USD/JPY 77.01 76.94 EUR/C HF 1.2302 1.2347 12kk Euribor 2.030% 0.001 12kk US depo 0.800% 0.000
EUR/GBP 0.8620 0.8640 EUR/PLN 4.47 4.45 Saksa 2v 0.43% 0.03 USA 2v 0.26% 0.00
EUR/SEK 9.239 9.212 EUR/HUF 306.93 304.71 Saksa 10v 1.93% 0.03 USA 10v 1.92% -0.04
EUR/NOK 7.815 7.802 EUR/C ZK 25.52 25.46 Bund-futuuri 137.25 0.10 T-Note 130.80 0.22
EUR/USD päätyi eilen epätasaisen päivän jälkeen pieneen nou- Saksan viitelainakorot eivät onnistuneet hyötymään merkittäväs-
suun. Kurssi teki aamupäivällä päivän huiput tasolla 1.3568, ti eilen osakemarkkinoiden heikkoudesta ja jylläävästä velka-
mutta korjasi nousun iltapäivällä, kun USA:n BKT:n 2. julkaisu kriisistä, vaikka korkoerot Saksan ja muiden euromaiden välillä
osoitti maan BKT:n nousseen alustavaa arviota vähemmän. Yh- kasvoivatkin. Erityisesti Belgian valtionlainat olivat myyntipai-
teisvaluutta sai illalla tukea IMF:n ilmoituksesta vahvistaa tuke- neessa, kun yritykset muodostaa hallitus maahan näyttivät kaa-
aan maille, jotka ovat vaarassa kärsiä euroalueen kriisistä, mutta tuneen jälleen. Italian 2-vuotinen viitelainakorko puolestaan
kurssi korjasi taas alaspäin Fedin pöytäkirjojen osoitettua, ettei nousi jälleen 10-vuotista korkeammalle, mikä on huolestuttava
marraskuun kokouksessa uutta elvytystä pidetty vielä tarpeelli- merkki. USA:n viitelainakorot laskivat jälleen iltaa kohden saa-
sena. Tason 1.3361 alittaminen avaisi laskutilaa tasolle 1.3144. den tukea mm. vahvasti sujuneesta 5-vuotisesta huutokaupasta.
Yön aikana julkaistu Kiinan heikko ostopäällikköindeksi tuke-
USD/JPY sahaili eilen nousten aavistuksen päivätasolla. Kurssi nee korkopapereiden kysyntää aamusta.
nousi aamulla voimakkaasti tasolle 77.31, kun osa sijoittajista
tulkitsi Japanin Azumin kommentit signaaliksi uudesta interven- Tänään on viikon mielenkiintoisin päivä talousdatan osalta, kun
tiosta, mutta korjasi myöhemmin liikkeen. Markkinaa ohentaa euroalueen marraskuun alustavat ostopäällikköindeksit julkais-
tänään Japanin vapaapäivä sekä USA:n lähestyvä kiitospäivä. taan. Kalenterista löytyvät myös Englannin keskuspankin koko-
Tason 76.55 alittaminen avaisi laskutilaa tasolle 75.55. uspöytäkirjat sekä USA:ssa lokakuun kestotavaratilaukset ja yk-
sityisen kulutuksen raportti, viikoittaiset työttömyyskorvausha-
EUR/GBP nousi hieman. Tänään katseet ovat BoE:n pöytäkir- kemukset sekä marraskuun lopulliset kuluttajien luottamusluvut
joissa, joista odotetaan merkkejä lisäelvytyksestä. Mahdollisuus Michiganin yliopiston mittaamina. Lisäksi Euroopan komissio
lisäelvytyksestä onkin heikentänyt puntaa viime päivinä, mutta julkistaa ehdotuksensa eurobondeista. USA:n huomisen loma-
huomio palannee pian velkakriisiin antaen siten punnalle tukea päivän edellä moni sijoittaja suosinee turvallisia sijoituksia, mi-
euroa vastaan. Kurssilla on laskutilaa tasolle 0.8482. kä tukenee varsinkin USA:n valtionlainojen kysyntää tänään.
EUR/SEK:n nousu jämähti eilen tasoon 9.20, mutta iltaa koh- Päivän valtionlainatarjonnasta vastaavat Saksan 6 miljardin eu-
den kurssi lähti pieneen nousuun. Kurssi seuraili päivän aikana ron uusi 10-vuotinen viitelaina ja USA:n 29 miljardin dollarin 7-
pitkälti osakemarkkinatunnelmia. Nousutilaa on tasolle 9.2785. vuotinen velkamyynti. Myös Saksan valtionlainojen kysyntä on
EUR/NOK laski eilen selvästi aamuisen nousunsa jälkeen py- osoittanut viime aikoina hyytymisen merkkejä, ja kysyntä Sak-
sähtyen vasta tasolla 7.7880 huolimatta heikohkoista riskitunnel- san tämänpäiväisessä huutokaupassa voi hyvin jäädä tarjottua 6
mista. Tason 7.8353 ylittäminen avaisi nousutilaa tasolle 7.9101. miljardia pienemmäksi.
Raaka-aineet
22.11. Muutos 22.11. Muutos 140
Sähkö HEL spot 40.78 -4.9% C O2 EUA v. 2012 9.49 2.2% 120
100
Sähkö SYS spot 41.30 -3.8% C O2 EUA v. 2013 10.09 1.9%
80
Sähkö Q4 11 44.15 -0.3% Kupari (3kk) 7 330 0.3% 60
Sähkö Q1 12 40.40 0.0% Nikkeli (3kk) 17 550 -1.4% 40
Sähkö vuo si 12 42.75 -0.3% Alumiini (3kk) 2 071 0.2% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
Sähkö vuo si 13 44.15 -0.1% LME-metallit 3 264 0.3%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 109.03 2.0% C RB-indeksi 311 0.7%
Metallien hinnat päätyivät yleisesti sahailun jälkeen hienoiseen Öljyn hinnat nousivat selvästi tiistaina Brentin lähimmän futuu-
nousuun. Päiväliikkeet jäivät kuitenkin pieniksi edellispäivän rin laskettua edellispäivänä alimmilleen kuuteen viikkoon. Hin-
selvän laskun jälkeen. Hinnat saivat osaltaan tukea Kiinan tuon- toja tukee poliittinen epävakaus Lähi-idässä ja Pohjois-
tidatasta lokakuun osalta, jonka mukaan esimerkiksi kuparin Afrikassa, kun sanktioita Irania kohtaan on lisätty ja levotto-
tuonti nousi viime kuussa korkeimmilleen 18 kuukauteen. Las- muudet Syyriassa sekä mielenosoitukset Egyptin sotilashallitus-
kupainetta puolestaan toivat laskevat osakkeet sekä USA:n BKT ta vastaan jatkuivat eilen. Libyan tuotanto on palautumassa mut-
-luvut, joita korjattiin alaspäin. Illalla dollarin heikkeneminen ja ta fyysinen tarjontatilanne öljymarkkinoilla on yhä tiukka, joten
tiedot IMF:n likviditeettiohjelmasta saivat jälleen pientä nousua toimitushäiriöt voisivat nostaa hintoja reippaasti. Illalla julkais-
metallien hintoihin. Valtavirrasta poiketen nikkelin hinta laski tut API:n viikoittaiset öljyvarastoluvut näyttivät lisäksi yllättä-
kuitenkin myös päivätasolla pysytellen yhä vuoden pohjaluke- vän suurta laskua raakaöljyvarastoissa USA:ssa. Osakkeiden las-
mien tuntumassa. Nikkelivarastot ovat pitkä laskutrendin jälkeen kuvireisyys ja talouskasvuhuolet jäivät näin jälleen taka-alalle
näyttäneet hienoista nousua viimeisen viikon aikana, mutta mer- öljymarkkinoilla. Kiinan heikot teollisuuden luottamusluvut tänä
kittävästä trendin kääntymisestä ei voida vielä puhua. Tänä aa- aamuna ovat kuitenkin painaneet myös öljyn hintoja.
muna julkaistu HSBC:n Kiinan alustava ostopäällikköindeksi
marraskuulle näyttää selvää laskua edelliskuusta, mikä asettaa
painetta metallien hinnoille.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus